الآلات الحدسية هل تعتبر (تقريبًا) شركة فضاء بقيمة مليار دولار

حسنًا، كان ذلك سريعًا جدًا!

قبل شهر واحد فقط، وصفتُ أحدث التطورات في Maxar Technologies، شركة تكنولوجيا الفضاء التي جرى إخراجها من القطاع العام بموجب صفقة استحواذ من شركة استثمار خاصة Advent في عام 2022 — وكيف قامت Advent بتقسيم Maxar إلى نصفين، وإعادة تسمية كلٍّ منهما، ويبدو أنها كانت تستعد لكليهما لعمليات الاكتتاب العام الأولي (IPOs).

اتضح أنني كنت مخطئًا على الأقل بنسبة النصف بخصوص خطط الاكتتاب العام الأولي، لكن ذلك كان في الاتجاه الجيد.

الأسبوع الماضي علمنا أنه بدلًا من فصل الشركة التابعة التي أعادت Advent تسميتها Lanteris، قررت بيع تلك الشركة بالكامل. والشركة التي تشتري Lanteris ليست سوى رائدة الفضاء التي نجحت الآن في إنزال مركبتين فضائيتين أمريكيتين على سطح القمر (بما في ذلك أول مركبة أمريكية تهبط هناك منذ انتهاء برنامج Apollo.

اسمها: Intuitive Machines (LUNR +18.60%).

مصدر الصورة: NASA.

Intuitive Machines يكبر

الشركة التابعة من Advent التي لدى Intuitive Machines نية التطلع إليها تُسمّى Lanteris. كانت تُسمّى سابقًا Maxar Space Systems (وقبل ذلك، كانت شركة الفضاء الكندية MDA، وقبل _ذلك _كان اسمها Space Systems Loral).

مهما أردت تسميتها، فإن Lanteris متخصصة في بناء الأقمار الصناعية والمركبات الفضائية لخدمة الأقمار الصناعية في المدار. وبالنسبة لشركة مثل Intuitive Machines، التي تساعد NASA على بناء شبكة اتصالات فضائية بين الأرض والقمر، فقد تكون إضافة Lanteris ذات قيمة لا تُقدّر بثمن — إذ ستُحسّن فرص Intuitive في القدرة على جمع مستحقات عقد قد تبلغ قيمته 4.8 مليار دولار على مدى 10 سنوات.

توسيع

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

التغيير اليومي

(18.60%) $3.77

السعر الحالي

$24.00

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$3.8B

نطاق اليوم

$19.23 - $24.28

نطاق 52 أسبوعًا

$6.13 - $24.30

الحجم

1.7M

متوسط الحجم

12M

هامش إجمالي

2.57%

التكاليف…

لكن كم سيكلف ذلك Intuitive Machines السيطرة على Lanteris؟

وفقًا لما توضحه الشركة في بيانها الصحفي المُعلن عن الاستحواذ، ستدفع Intuitive ما مجموعه 800 مليون دولار مقابل Lanteris، منها 450 مليون دولار ستُدفع نقدًا، و8B دولار المتبقية 350 مليون دولار ستكون على شكل أسهم في Intuitive Machines.

وعند سعر سهم يبلغ تقريبًا 10 دولارات بالضبط كما أكتب هذه السطور، فإن ذلك سيعادل 35 مليون سهم من أسهم LUNR — أي نحو 30% من التخفيف على المساهمين. هذه تكلفة كبيرة. مقابل كل 1 دولار تكسبه Intuitive Machines في السنوات المقبلة، يعني ذلك أن المساهمين الحاليين سيحصلون على 0.30 دولار أقل. ولكي يكون هذا الصفقة منطقية، سيُريد المساهمون التأكد من أن Lanteris تجلب معها فوائد كبيرة.

لحسن الحظ، يبدو أنها تفعل ذلك بالفعل.

…وفوائد

وفقًا لبيانات S&P Global Market Intelligence، حققت Intuitive Machines نفسها 226 مليون دولار من الإيرادات خلال آخر 12 شهرًا. تقول الإدارة إن إجمالي الإيرادات بعد إضافة Lanteris إلى المزيج سيتجاوز 850 مليون دولار سنويًا. لذا يمكننا افتراض أن Lanteris تجلب معها تدفقًا إيراديًا لا يقل عن 625 مليون دولار.

وهذا يتيح لنا طريقتين للنظر إلى استحواذ Lanteris. من زاوية واحدة، فإن Intuitive Machines، التي تبلغ قيمتها السوقية الضمنية 1.7 مليار دولار رغم أن إيراداتها لا تتجاوز 226 مليون دولار فقط (أي نسبة السعر إلى المبيعات 7.5)، تدفع 800 مليون دولار مقابل Lanteris وتدفق إيراداتها البالغ 625 مليون دولار — أي نسبة 1.3 P/S.

يبدو لي هذا صفقة ممتازة جدًا.

أما النظرة الثانية فهي مشابهة. باستثمار قدره 800 مليون دولار، فإن Intuitive Machines على وشك مضاعفة تقريبًا تدفق إيراداتها أربع مرات تقريبًا. بعد اكتمال هذا الاندماج، ستتباهى الشركة البالغة قيمتها 1.7 مليار دولار بإيرادات سنوية قدرها 850 مليون دولار، ما سيخفض نسبة P/S لدى Intuitive Machines إلى 2 فقط.

وبحسب بحثي، فإن 2 مرات المبيعات يُعد سعرًا رخيصًا جدًا لأسهم شركة فضائية.

الخلاصة للمستثمرين

اترك جانبًا حجج Intuitive Machines بأن شراء Lanteris سيجعلها تنمو من “شركة قمرية” إلى “رأس شركة فضاء متعددة المجالات، يضع إيقاع ما ستكون عليه كيفية عمل الجيل التالي من الصناعة.” وقلل من قيمة ادعاء Intuitive بأن شراء Lanteris سيُفتح مسارًا للفوز بعقود Golden Dome والدفاع الصاروخي، وبالمشاركة في مشاريع عالية الظهور مثل Artemis، وخدمات مركبات تضاريس القمر (LTVS)، ومهمات إلى المريخ.

ومن منظور مالي بحت، فإن شراء Lanteris مقابل 800 مليون دولار هو ببساطة صفقة رابحة جدًا بالنسبة إلى Intuitive Machines. طالما أن عملية الاستحواذ تتم في موعدها وتُنجز كما هو مخطط لها (ومن المتوقع أن يكون تاريخ الإغلاق في الربع الأول من 2026)، أعتقد أنها صفقة رائعة لـ Intuitive Machines — بغض النظر عن التخفيف على الأسهم.