مؤخرًا كنت أبحث عن الطرق المختلفة للاستثمار في البيتكوين دون الحاجة للقلق بشأن الحفظ أو التخزين، ووقعت على شيء مثير للاهتمام: الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) و المنتجات المتداولة في البورصة (ETP). يتضح أن الكثير من الناس يخلطون بين هذين المصطلحين، لذلك قررت التعمق أكثر.

لنبدأ بالأساس. صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) هو ببساطة سلة من الأصول يمكنك تداولها على منصة تداول، مشابه لشراء الأسهم. تخيل أنه بدلاً من شراء 500 سهم من مؤشر S&P 500 واحدًا تلو الآخر، تشتري صندوقًا يجمعها جميعًا. يُعد SPY على الأرجح أكثر ETF شهرة عالميًا، ويعمل بنفس الطريقة تمامًا.

أما الآن، فإن صندوق البيتكوين المتداول في البورصة (ETF) يعمل على نفس المبدأ. عندما تستثمر فيه، لا تمتلك البيتكوين مباشرة، بل لديك شهادة تثبت مشاركتك في الصندوق. المثير للاهتمام هو أن العوائد تكون تقريبًا متطابقة: عندما يرتفع البيتكوين، يرتفع الـ ETF؛ وعندما ينخفض، ينخفض أيضًا. إنها طريقة أكثر أمانًا للاستثمار لأنها تتجنب متاعب الحفظ والتخزين.

لكن هنا يأتي ما لا يعرفه الكثيرون: يوجد أداة أخرى تسمى المنتجات المتداولة في البورصة (ETP)، وعلى الرغم من أن أسمائها متشابهة، إلا أن هناك اختلافات قانونية مهمة. الـ ETP هي في الأساس منتجات دين مهيكلة، وليست صناديق مثل الـ ETF. هذا يعني أنها تخضع لقوانين تنظيمية مختلفة.

الفرق بين الـ ETF و الـ ETP مهم جدًا لفهم معنى الـ ETP في السياق التنظيمي. بينما يتم تنظيم الـ ETF بموجب قوانين صناديق الاستثمار الجماعي، فإن الـ ETP تعمل ضمن إطار قانوني مختلف. مثال تاريخي على ذلك هو الـ Amun ETP، الذي أُطلق في نوفمبر 2018 في البورصة السويسرية SIX. كان أول منتج متعدد العملات المشفرة من نوعه، يتتبع أكبر خمس عملات مشفرة من حيث القيمة السوقية: البيتكوين (49,7%)، XRP (25,4%)، إيثريوم (16,7%)، لايتكوين (3%) وبيتكوين كاش (5,2%).

كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) صارمة جدًا مع صناديق البيتكوين المتداولة، حيث تطلب أن يظهر سوق العقود الآجلة للعملات المشفرة استقرارًا كافيًا. لهذا السبب رفضت العديد من الطلبات. ومع ذلك، لا توجد تلك القيود على الـ ETP، ولهذا السبب تعمل منتجات مثل Bitcoin Investment Trust من Grayscale بالفعل في الولايات المتحدة.

ختامًا، كل من الـ ETF و الـ ETP يوفران مدخلًا أكثر سهولة للمستثمرين المؤسساتيين والمعتمدين إلى عالم العملات المشفرة. يزيلان الحاجة إلى حفظ الأصول مباشرة ويقللان بشكل كبير من المخاطر التشغيلية. الفرق الرئيسي هو أن الـ ETF هي صناديق منظمة بشكل أكثر صرامة، بينما الـ ETP هي أدوات دين ذات إطار تنظيمي مختلف قليلاً. شخصيًا، أعتقد أن كلا الأداتين سيلعبان دورًا متزايدًا في اعتماد المؤسسات للبيتكوين. أي من هذين الخيارين يبدو لك أكثر إثارة للاهتمام للدخول إلى عالم التشفير؟