مراقبة سوق العملات الرقمية وهو ينهار بشدة مؤخرًا، وبصراحة بعض السرديات التي كانت تدعم بيتكوين لسنوات بدأت تتشقق.

بيتكوين موجودة حاليًا عند حوالي 68K، وقيمة رأس المال السوقي تحوم قرب 1.36 تريليون. ورغم أنها ما تزال اللاعب المهيمن في سوق العملات الرقمية بفارق كبير، إلا أن هذا ما يجعلني أفكر: كان من المفترض أن يكون العام الماضي هو اللحظة التي أثبتت فيها بيتكوين نفسها كمخزن حقيقي للقيمة. كان هناك إنفاق حكومي ضخم، ومخاوف بشأن التضخم، والخلفية الاقتصادية الكلية بأكملها كانت تصرخ: "اشترِ الأصول ذات القيمة". الذهب انفجر حرفيًا—ارتفع بنسبة 64% خلال العام. لكن بيتكوين؟ كان المستثمرون يفرّغونها في الوقت نفسه تمامًا. هذه إشارة قوية جدًا.

لكن مايكل سايلور كان على الجانب الآخر من هذه الصفقة. الرجل للتو ضَخَّ 204 مليون دولار إضافية في بيتكوين عبر MicroStrategy، ما رفع حصصهم إلى حوالي 3.6% من إجمالي المعروض. لذا فليس الجميع في حالة هلع.

المشكلة هي أن بيتكوين هبطت بأكثر من 40% من قمتها، ومع أن التاريخ يشير إلى أنها ستتعافى في نهاية المطاف، فإن الحجج المؤيدة لامتلاكها تبدو أضعف مما كانت عليه قبل ستة أشهر. كان هناك أشخاص مثل كاثي وود من Ark الذين كانوا شديدي التفاؤل، لكن حتى هي تتردد الآن. لقد خفّضت هدف سعرها لعام 2030 من 1.5 مليون إلى 1.2 مليون لأنها تعتقد أن stablecoins في وضع أفضل فعلًا لإحلال المدفوعات التقليدية. إذ إنها تتمتع بانخفاض شبه معدوم في التقلبات، وتسوية فورية، ولا تكاد توجد أي رسوم—والاعتماد عليها يتسارع. حجم تداول stablecoins بلغ 3.5 تريليون في ديسمبر، وهو أكثر من ضعف ما تعالجه Visa وPayPal معًا.

تشير الاستطلاعات إلى أن نصف الأمريكيين سيستخدمون stablecoins، ولدى الجيل Z تبلغ النسبة نحو 71%. لذا فإن التحول في السرد بعيدًا عن بيتكوين ليس مجرد تموضع مؤسسي—بل هناك طلب حقيقي من المستهلكين على بدائل.

وبالنظر إلى سياق الانهيار الأوسع لسوق العملات الرقمية، فقد رأينا بيتكوين تهبط بنسبة 70%+ خلال الدورات السابقة، لذا قد يكون لهذا الانخفاض بنسبة 40% مساحة أكبر للهبوط. يقول التاريخ إنها ستتعافى في النهاية، لكن حجج الثقة بالتحديد هي التي تُختبَر الآن. إن جعل سوق العملات الرقمية ينهار بهذا الشكل الحاد يدركك مقدار ما كانت قصة بيتكوين مبنية على افتراضات محددة يجري الآن التشكيك فيها.

إذا كنت تفكر في شراء هذا الانخفاض، فربما اجعله صغيرًا. لا يبدو إعداد المخاطر مقابل العوائد واضحًا كما كان قبل عام.