كنت أتابع ما يقوله جيروم باول والاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا، وبصراحة، التحذيرات أصبحت أكثر صعوبة في تجاهلها. في سبتمبر، قال باول بشكل أساسي إن تقييمات الأسهم كانت "مبالغًا فيها إلى حد كبير" وفقًا لمعظم المقاييس. منذ ذلك الحين؟ الأمور أصبحت أكثر تشددًا.

إليكم ما يجعلني أفكر. نحن نقترب من سنة انتخابات وسطية، وبتاريخها، لم تكن لطيفة بالمستثمرين. مؤشر S&P 500 حقق متوسط عائدات بنسبة 1% فقط خلال سنوات الانتخابات النصفية منذ عام 1957 - وهو أقل بكثير من المتوسط السنوي البالغ 9%. وعندما يكون رئيس جديد في المنصب، يكون الأمر أسوأ، حيث ينخفض المؤشر بمعدل حوالي 7% في المتوسط. السبب بسيط جدًا: الانتخابات النصفية تخلق عدم يقين سياسي، والأسواق تكره عدم اليقين.

لكن هناك قلق أكبر - التقييمات. مؤشر S&P 500 يتداول حاليًا عند 22.2 مرة أرباح مستقبلية. هذا ليس فقط غاليًا وفقًا للمعايير الحديثة؛ إنه غالي وفقًا للمعايير التاريخية. لقد رأينا المؤشر يتداول فوق 22 مرة أرباح مستقبلية فقط ثلاث مرات من قبل، وكل مرة انهار فيها بشكل حاد. فقاعة الإنترنت؟ انخفضت بنسبة 49%. ذروة جائحة كوفيد؟ هبطت بنسبة 25%. انتخاب ترامب في 2024؟ انخفضت بنسبة 19% بحلول أبريل 2025.

ما هو المثير للاهتمام هو أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لم يعودوا فقط جيروم باول. ليزا كوك، وأعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الآخرين - جميعهم يلفتون إلى نفس الشيء. ذكرت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة في أكتوبر بشكل حرفي "احتمالية هبوط غير منظم في أسعار الأسهم." تقرير الاستقرار المالي للبنك المركزي حذر من أن التقييمات "قريبة من الحد الأعلى للنطاق التاريخي."

الآن، نسبة السعر إلى الأرباح فوق 22 لا تعني أن الانهيار وشيك. لكن الجمع بين التقييمات المرتفعة وسنة انتخابات وسطية؟ هذا وضع يستحق الانتباه إليه. السوق قد يواجه صعوبة بالتأكيد في عام 2026. الجانب المشرق الوحيد: تاريخيًا، كانت الأشهر الستة بعد الانتخابات النصفية هي أقوى فترة في دورة الأربع سنوات، بمتوسط عائدات 14%.

لذا، قد نواجه رحلة متقلبة على المدى القصير، لكن خطة العمل بعد الانتخابات النصفية عادةً ما كانت تفضل المستثمرين المستعدين للانتظار. مجرد شيء يجب أن نضعه في الاعتبار ونحن نواجه العام القادم.