التحكم في المراكز، وتحديد وقف الربح، وبناء هيكلٍ “غني” المؤسسات المالية تجهز استثمار “الذهب+” مع ماصّات للصدمات

● الصحفيون: Zhang Jialin

“العام الماضي، كانت منتجات إدارة الثروات 'الذهب+ ’ شائعة، وأكدت قنوات التوزيع وجود طلب. لكن الآن، تتخذ شركات إدارة الثروات حذرًا، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى اتجاه أسعار الذهب في الآونة الأخيرة.” في 1 أبريل، أخبر مسؤول في شركة إدارة الثروات في بنك تجاري بمدينة الصين للصحفيين الصينيين. مؤخرًا، أدى تقلب أسعار الذهب الشديد إلى تأثير على أداء صافي قيمة منتجات إدارة الثروات ‘الذهب+’.

أفاد بعض المستثمرين أن أرباح منتجات إدارة الثروات ‘الذهب+’ التي يمتلكونها قد تراجعت. كانت منتجات إدارة الثروات ‘الذهب+’ التي استفادت من سوق الذهب الصاعدة سابقًا تتلاشى فجأة. ومن الجدير بالذكر أن المؤسسات المالية لم تتوقف عن إصدار منتجات إدارة الثروات ذات الصلة. قال مسؤولون من عدة مؤسسات إدارة ثروات إنهم يسيطرون على المراكز من خلال استراتيجيات متعددة الأصول، وأن تقلبات صافي قيمة منتجات ‘الذهب+’ قابلة للسيطرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تصميم هيكل الخيارات لبعض المنتجات يقلل من تأثير تقلبات سعر الذهب على أرباح المنتج.

ضغوط على عائد المنتج

“في ذلك الوقت، أوصى لي مدير العملاء بشراء منتجات إدارة الثروات ذات الموضوع الذهبي، وحققت بعض الأرباح العام الماضي، لكن منذ بداية هذا العام، تراجعت الأرباح بشكل كبير.” أخبرت لي الصغيرة، مستثمرة من بكين، الصحفيين أن صافي قيمة إحدى منتجات ‘الذهب+’ التي اشترتها في 2025 قد انخفض مؤخرًا بشكل مستمر. تم إنشاء منتج ‘الذهب+’ الذي اشترته لي في أبريل 2025، بمستوى مخاطر R3.

واحدة من المزايا التي يذكرها صفحة المنتج هي “تعزيز العائد من خلال استراتيجية مركبة متعددة للذهب”، وهي استراتيجية تتضمن استراتيجيات التحكيم في الذهب، واستراتيجيات الخيارات على الذهب، واستراتيجيات الشراء على الذهب، مع التكيف مع ظروف السوق للاستثمار المرن في سوق الذهب لتحقيق زيادة العائد. منذ تأسيسه، بلغ العائد السنوي لهذا المنتج 4.13%، والعائد السنوي خلال الشهر الأخير -10.95%.

في مارس، انخفض سعر الذهب بشكل كبير، وتأثرت أيضًا أداءات منتجات إدارة الثروات ‘الذهب+’. وفقًا لبيانات إحصائية من معيار Puyi في 1 أبريل، بلغ متوسط العائد السنوي لمنتجات ‘الذهب+’ منذ مارس حوالي 0.61%، ومن بداية العام حوالي 2.0%، ومن بداية عام 2025 حوالي 3.26%.

لم تتوقف وتيرة الإصدار

قال خبراء الصناعة إن منتجات إدارة الثروات ‘الذهب+’ تنقسم بشكل رئيسي إلى نوعين: المنتجات الهيكلية وغير الهيكلية. تؤثر عوائد المنتجات غير الهيكلية بشكل مباشر أكثر على سعر الذهب، وغالبًا ما تتضمن أصولًا مثل صناديق المؤشرات المتداولة للذهب وصناديق الأسهم المرتبطة بالذهب. أما المنتجات الهيكلية، فهي تعتمد على أدوات مشتقة مثل الخيارات، وتقوم بتخصيص أصول الذهب بشكل غير مباشر، مع السيطرة على المراكز، حيث يمكن للدخل الثابت من الأوراق المالية أن يخفف من تأثير انخفاض سعر الذهب على صافي قيمة المنتج. بالإضافة إلى ذلك، فإن تصميم هيكل الخيارات لبعض المنتجات يقلل من تأثير تقلبات سعر الذهب على الأرباح.

على الرغم من أن سعر الذهب شهد تصحيحًا واضحًا في مارس، إلا أن شركات إدارة الثروات لم تتوقف عن إصدار منتجات إدارة الثروات ‘الذهب+’. في 1 أبريل، أظهر بحث على موقع إدارة الثروات الصيني أن كل من إدارة الثروات في بنك الصين للتجارة وإدارة الثروات في مجموعة Guangda أصدرتا منتجات إدارة ثروات ذات موضوع الذهب في مارس. وأشار خبراء الصناعة إلى أن هذا يعكس أن المؤسسات المالية حافظت على استقرار نسبي في عرض منتجات الذهب خلال تقلبات السوق. على سبيل المثال، أصدرت إدارة الثروات في بنك الصين للتجارة منتجات مثل خطة إدارة الثروات ذات الربط مع الذهب رقم 20، وخطة إدارة الثروات ذات الربط مع الذهب رقم 22. وأصدرت إدارة Guangda منتجات مثل خطة “Sunshine Qingrui Yue” ذات العائد الثابت (استراتيجية التفعيل التلقائي للذهب) و"Sunshine Qingrui Yue" رقم 50 (استراتيجية التفعيل التلقائي للذهب) ذات العائد الثابت.

تنوع في التصميم

قال مسؤول في إدارة الثروات في أحد البنوك: “بالنسبة للمؤسسات المالية، من الصعب زيادة حجم منتجات إدارة الثروات ذات الموضوع الذهبي، فهي نوع من المنتجات التي تكمّل المحفظة. عادةً، يتم تصميمها على شكل ‘الدخل الثابت + الخيارات’.” وأوضح أن استخدام أصول الدخل الثابت لبناء قاعدة، مع استغلال فرص السوق في الأسهم والسلع من خلال مراكز صغيرة، هو أسلوب شائع في الصناعة حاليًا.

عند شرح منتج إدارة الثروات المرتبط بالذهب، قال مسؤول في إدارة الثروات في بنك الصين للتجارة إن جزء الاستثمار في الأصول ذات العائد الثابت يتبع استراتيجية استثمار مستقرة، وأن الجزء المشتق يستخدم تصميم هيكل منتج معقول واختيار توقيت الإصدار، مع مراعاة تقييم المؤشر الأساسي وتقلباته، مع مراعاة قدرة تحمل العميل للمخاطر وتقييم الخيارات، بهدف تحقيق زيادة الأصول مع السيطرة على تقلبات عائد المنتج.

وفقًا لباحثة معيار Puyi، فإن صافي قيمة منتجات إدارة الثروات ‘الدخل الثابت + الذهب’ يظهر اتجاهًا مستقرًا إلى حد كبير، مع تنوع في التصميم الهيكلي. تساعد بعض المنتجات على قفل الأرباح في الوقت المناسب من خلال آليات مثل وقف الربح، مما يعزز تجربة المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، أدخلت المؤسسات أدوات مثل خيارات “الزعنفة القرش” وخيارات “الثنائية”، مما يثري طرق الحصول على العائد ويعزز آليات التخفيف من المخاطر. كما أن المؤسسات المالية بدأت تدريجيًا في إدخال أدوات مثل صناديق المؤشرات المتداولة للذهب وصناديق الأسهم المرتبطة بالذهب، لتحقيق تنويع الأصول.