رأيت مؤخرًا تناقضًا مثيرًا للاهتمام في السوق. كان خطاب باول في هارفارد يهدف في الأصل إلى تخفيف توقعات رفع الفائدة، وقد استجاب سوق السندات بالفعل — حيث انخفض عائد سندات العشر سنوات من أعلى مستوى له إلى 4.35%، وانخفض عائد السنتين أيضًا إلى 3.83%. كما تم خفض تسعير السوق لاحتمالية رفع الفائدة في عام 2026 بشكل كبير، من 25% إلى 5%. يبدو أن التوتر في سوق السندات قد خف قليلاً.

لكن هناك مشكلة هنا. الأسهم والعملات المشفرة استردت جزءًا من مكاسبها في بداية التداول. على الرغم من أن سعر البيتكوين ارتفع مؤقتًا، إلا أنه عاد في النهاية ليقترب من 66,500 دولار، وظل ثابتًا خلال الـ 24 ساعة الماضية. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 0.75%، وستاندرد آند بورز 500 أيضًا انخفض بنسبة 0.4%.

السبب واضح جدًا — أسعار النفط تواصل الارتفاع. ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 5.3% يوم الاثنين، واقتربت من 105 دولارات للبرميل. هذا أعلى مستوى منذ الصدمات المرتبطة بإيران. قال باول إن الاحتياطي الفيدرالي يميل حاليًا إلى تجاهل هذه الصدمات في الطاقة مؤقتًا، مع الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير، لكن السوق لم تكن هادئة جدًا.

المثير للاهتمام أن انخفاض عائدات السندات كان من المفترض أن يفيد الأصول عالية المخاطر، لكن ارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم الناتجة عنه بدت أقوى. لذلك، رأينا ظاهرة: سوق السندات تنفس الصعداء، لكن سوق الأسهم والعملات المشفرة كانت تحت ضغط. أداء سعر البيتكوين يعكس هذا التوتر — التخفيف من مخاوف رفع الفائدة لا يمكنه أن يعوض القلق من ارتفاع تكاليف الطاقة.

هذه الحالة قد تستمر لفترة من الزمن. طالما بقي سعر النفط مرتفعًا، من الصعب على الأصول عالية المخاطر أن تحظى بدفعة مستدامة للأعلى. حتى لو ارتفع سعر البيتكوين على المدى القصير، فمن السهل أن يتعرض لضغط من هذا الضغط الكلي. مؤخرًا، متابعة حركة سعر البيتكوين على Gate، يمكن أن نشعر بنمط التذبذب هذا.