$WLFI أمس قمت ببيع جميع مخزون wlfi الفوري، وأشعر بخيبة أمل كبيرة تجاه هذا المشروع بأكمله وبيئته المرتبطة به. لنراجع الوضع الأخير (للأصدقاء غير المطلعين)، هناك فعلاً ظل لانهيار لونا في عام 22.

قام فريق wlfi بأخذ 50 مليار عملة wlfi (عملة الحوكمة الخاصة بهم) من الخزنة، ومررها إلى dolomite (المؤسس المشارك لهذا، كوري كابلان، هو أيضاً مستشار لـ wlfi، هل تصدق ذلك؟!)، وأعطى قرضاً بقيمة 75 مليون دولار من عملة مستقرة، منها أكثر من 40 مليون دولار تم تحويلها مباشرة إلى coinbase prime (القناة الشائعة لبيع المؤسسات للعملات).

هذه الخطوة أدت إلى استغلال معدل استخدام بركة usd1 في dolomite بنسبة تتجاوز 100%، وأصبح السيولة المتاحة أحياناً سلبية بمقدار 23.2 ألف دولار في usd1🤡، وارتفعت معدلات الفائدة على ودائع المستثمرين العاديين فجأة إلى 35.81% سنوياً (يبدو جيداً)، تقريباً تم استنفاد البركة من قبل كبار المودعين، وفي أسوأ الأوقات، لم يكن بإمكان المستثمرين العاديين سحب أموالهم حتى.

حالياً، تمثل مراكز wlfi المرتبطة حوالي 55% من إجمالي السيولة في dolomite، وأصبح هذا البروتوكول بمثابة ماكينة سحب خاصة لـ wlfi.

رد فريق العمل على الحساب الرسمي: لا تشتتوا، نحن "نربط المقترضين" ونحقق أرباحاً للبيئة، وما زال هناك مجال للمزيد من الضمانات قبل التصفية، ويمكنهم إضافة المزيد من الضمانات في أي وقت.

ثم أظهروا بيانات لإثبات "ثقتهم في عملاتهم":

"خلال الستة أشهر الماضية، قمنا بإعادة شراء 435 مليون عملة wlfi"

يبدو ذلك قوياً، أليس كذلك؟ الفريق يشتري عملاته من السوق بأموال حقيقية، وهو تصرف نموذجي يعبر عن "توقعات جيدة للمستقبل".

لنحسب متوسط سعر الشراء والسعر الحالي:
> متوسط سعر الشراء: 0.1507 دولار
> إجمالي المصروفات: 65.58 مليون دولار
> السعر الحالي: 0.08 دولار
> خسارة غير محققة حوالي 31 مليون دولار، بنسبة خسارة 47%

فقط من ناحية الشراء بسعر أعلى. لكن عند النظر إلى الصورة كاملة، يصبح الأمر مقززاً: اليد اليسرى تشتري بأسعار عالية لتعزيز الثقة، واليد اليمنى تضع ضمانات وتستعير أموالاً حقيقية، وتبيع بسرعة، دون أن تتأثر.

ما الثمن؟ المودعون في بركة dolomite محملون بالمخاطر. والأخطر من ذلك، هو أن هذا يرسل رسالة سلبية طويلة الأمد للسوق، حيث يتعلم المستثمرون أن لا يثقوا بك بعد الآن. أي أخبار جيدة أو توقعات بارتفاع السوق، ستحتاج أولاً إلى المرور عبر "هل سيقوم هؤلاء بسحب البركة مرة أخرى؟".

هل تشعر أن الأمر يشبه لونا قليلاً؟

(في 2022، كانت Terra تعتمد على ust و luna لدعم بعضها، وAnchor كانت تجذب ودائع ضخمة بمعدل فائدة يقارب 20%. وعندما تزعزعت الثقة، انفصل ust عن الربط، وبدأ النظام في إصدار luna بكميات هائلة لإنقاذه، لكن الأمر زاد سوءاً، وخلال أيام، فقدت حوالي 40 إلى 50 مليار دولار من القيمة).

بالطبع، الأمر ليس تماماً مثل ذلك، فـ usd1 لديه احتياطيات حقيقية من BitGo، وليس عملة مستقرة تعتمد على خوارزمية مثل ust.

الجانب الآخر هو: عملة المشروع تستخدم كضمان، والنظام يدور ذاتياً، والسيولة ضعيفة، والفريق يعلن عن الثقة بيد ويستعير أموالاً بيد أخرى.

الدروس الحقيقية من لونا ليست أن العملة المستقرة الخوارزمية ستنهار، بل أن كل أعمدة مشروع معين تعتمد على طباعة العملة الخاصة به، وعندما تتزعزع الثقة، لا يوجد قاع للسقوط.

هذه المرة، لن أراهن مجدداً.