الغامض الملياردير: إدارة 5 مليارات دولار، بعائد سنوي 20% لمدة 16 سنة، هذا الإنجاز يمكن أن يجعله أسطورة، متفوقًا على 99.9% من مديري الصناديق.

لكن قبل كتابة «ما تعلمته من داروين عن الاستثمار»، كان يكاد لا يعرفه أحد.
أسس براساد شركة ناراندا كابيتال في 2007، تركز فقط على الأسهم الهندية، مع التركيز على الشركات الصغيرة والمتوسطة. بحلول 2023، كان العائد السنوي بعد الرسوم 20.3%.
فلسفته الاستثمارية تتضمن ثلاثة كلمات رئيسية:
أولاً، التجنب (Avoid). تحويل مركز القرار من "ماذا أختار" إلى "ماذا أرفض".
الفئات التي يحددها بوضوح للاستبعاد تشمل: الشركات الحكومية، الشركات ذات الرافعة المالية العالية، المدمنين على الاندماج والاستحواذ، الشركات التي تمر بأزمات وتحول، شركات السيارات، شركات الطيران، المقاولون التعاقديون، شركات النسيج، والصناعات التقنية سريعة التغير.
براساد يفضل أن يخطئ في "فقدان شركات جيدة" على أن يخطئ في "شراء شركة خاطئة". شرح ذلك بشكل رائع باستخدام نظرية بايز في كتابه.
ثانيًا، العائد على رأس المال العامل المرتفع (Buy). المعيار الوحيد للانتقاء هو أن العائد على رأس المال العامل التاريخي (ROCE) المستمر لمدة تزيد عن 10 سنوات ≥ 20%.
لا يتوقع المستقبل، بل يركز على الميزة التنافسية التي ثبتت عبر الزمن. يفضل الصناعات البسيطة، المملة، والمتوقعة، ذات التغير البطيء (مثل الدهانات، الملابس الداخلية، المنتجات الكهربائية).
ثالثًا، الاحتفاظ الدائم (Hold). يصف نفسه بأنه "مالك دائم" وليس مضاربًا، وشعاره هو "لا تتكاسل، بل كن كسولًا بشكل خاص".
على مدى 16 سنة، خرج من السوق من 9 شركات فقط، واحتفظ بأسهمه بين 11 إلى 14 سنة. يبيع فقط في ثلاث حالات: عندما تتعرض إدارة الشركة لعدم الأمانة، أو تتدهور بشكل جذري في تخصيص رأس المال، أو عندما يكون قرار الاستثمار الأولي خاطئًا. ولا يبيع أبدًا بسبب ارتفاع التقييم.
منهج براساد هو: الأسواق المالية، مثل الطبيعة، لا يمكن أن تستمر إلا الأنواع "المرنة" أو "القوية". استخلص من نظرية التطور ثلاثة مفاهيم رئيسية — استبعاد غير المناسبين (تجنب الخاسرين)، التعرف على المناسبين (شراء الفائزين)، والصبر على الفائدة المركبة (الاحتفاظ للأبد) — كركائز للاستثمار.
يستخدم في كتابه الكثير من الاستعارات البيولوجية: الشوكيات البحرية التي نجت لملايين السنين (المرونة)، استراتيجيات البحث عن الطعام للنحل (الرضا وليس الأفضل)، تجارب ترويض الثعلب الفضي (قابلية مراقبة أخلاقيات الإدارة).
لكنني اكتشفت سرًا: أن ناراندا كابيتال كانت تركز على الأسهم خلال أزمة 2008 المالية، حيث هبط السوق الهندي بنسبة 60%، وهو نقطة انطلاق قوية جدًا. لذلك، المنهجية والوقت معًا شكلا "أسطورته".
أيضًا، بعد أن وصل إلى الذروة في 2024، انخفضت قيمة ناراندا بشكل كبير في 2025، وربما انخفض العائد منذ تأسيسه إلى 15-17%.
وأيضًا، براساد بدأ يبيع الأسهم — لا تقول أبدًا "إلى الأبد" بسهولة.
يا لها من عودة قوية إلى المتوسط! بالمقارنة، فقط بافيت هو "الحقًا إله"، حتى لو عاد لاحقًا إلى أداء المؤشر.
إذن، باستخدام منهج براساد، ما الشركات الصينية التي قد يشتريها؟
استخدمت إطار عمل من Claude، ودرست الأمر، وكانت الإجابة:
لا شيء.
الأقرب هو ماياو، لأنها شركة حكومية، لا أقترب منها؛ تينسنت مقبولة، لكن أعمالها معقدة جدًا.
إذا خفضت المعايير، فإن نسخة براساد في الذكاء الاصطناعي ستختار بشكل مبدئي نت إيز.