التمويل المؤسسي "يدعم السوق بشكل منفرد" — المخاطر الهيكلية في ظل تدفقات صندوق الاستثمار المتداول بقيمة 7.89 مليار دولار

حتى أسبوع 11 أبريل، سجل صندوق بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة تدفقات صافية قدرها 7.89 مليار دولار، وهو أعلى رقم أسبوعي منذ فبراير. ومع ذلك، وراء هذا الرقم المزدهر، يكمن خطر هيكلي لا يمكن تجاهله: تركيز رأس المال بشكل كبير على جهة إصدار واحدة. ساهمت شركة بلاك روك IBIT بما يقرب من 80% من التدفقات الأسبوعية الإجمالية. في حين استمرت شركة غرايسدي GBTC في عرض تدفقات خارجة، مع نمط خروج 162 بيتكوين في اليوم الواحد، والذي استمر لعدة أشهر.

يمتلك صندوق بيتكوين حالياً 721,090 بيتكوين، بقيمة تقارب 56.75 مليار دولار، مما يدل على حدوث تحول هيكلي في ملكية البيتكوين. يميل البيتكوين الذي يدخل منتجات الصناديق إلى الاحتفاظ به على المدى الطويل، ويُزال من العرض المستمر في السوق القابلة للتداول.

لكن الجانب الآخر من السوق، الضغط البيعي يتصاعد بسرعة. وفقًا لتقرير CoinDesk، تحولت عناوين الحيتان التي تمتلك بين 1,000 و10,000 بيتكوين من صافي الشراء إلى صافي البيع بشكل واضح، حيث تغيرت مراكزها منذ بداية العام من حوالي +200,000 بيتكوين إلى -188,000 بيتكوين. تقوم شركات التعدين المدرجة بجمع السيولة تحت ضغط التكاليف، مع مبيعات أسبوعية تتجاوز 19,000 بيتكوين. من ناحية حاملي السيادة، قامت بوتان منذ أكتوبر 2024 بتقليل احتياطياتها من البيتكوين بنسبة تقارب 70%.

التمييز بين "استمرار الشراء من قبل المؤسسات" و"بيع الحيتان" هو السبب الرئيسي في دعم سعر البيتكوين حالياً في نطاق 65,000 إلى 73,000 دولار. تشير التحليلات إلى أن "القاع" الحالي يعتمد بشكل رئيسي على دعم من قبل عدد قليل من المؤسسات، مع تراجع قاعدة المشترين المستمر. مستقبل السوق يعتمد على ما إذا كانت تدفقات رأس المال المؤسسي ستستمر في التدفق، وما إذا كانت ستدفع السعر لاختراق مقاومات رئيسية.

توجيهات للمستثمرين: على الرغم من قوة الشراء من قبل المؤسسات، إلا أن استمرار اتجاه بيع الحيتان وتصفية المعدنين قد يدفع السوق إلى وضع خطير يتمثل في "شراء من قبل المؤسسات بمفردها، وبيع من جميع الجهات". يُنصح المستثمرون بمراقبة تدفقات صناديق الاستثمار المتداول بشكل دقيق، بالإضافة إلى تغير مراكز عناوين الحيتان. إذا تباطأت التدفقات بشكل كبير أو تحولت إلى تدفقات خارجة خلال الأسبوع القادم، قد يواجه البيتكوين ضغط تصحيح كبير.