#Gate13周年现场直击 نظرة سريعة على أخبار هذا الأسبوع

هذا الأسبوع، تزايدت التوقعات بشأن شخصيات وسياسات الاحتياطي الفيدرالي في الوقت نفسه.
سيعقد مجلس الشيوخ الأمريكي للجنة البنوك يوم الثلاثاء مساءً بتوقيت بكين الساعة 10، جلسة استماع حول ترشيح كيفن وورش (Kevin Warsh) لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي. ستكون هذه المرة الأولى التي يعرض فيها وورش بشكل رسمي إطاره للسياسة النقدية في الكونغرس، ويُنظر إليها في السوق كنافذة مهمة لمراقبة توجهات سياسات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية.
ولم يحظَ وورش باهتمام السوق فقط بسبب التغيرات الشخصية، بل أيضًا بسبب مواقفه السياسية الواضحة والمتسقة. مقارنةً بالإطار الحالي الذي يعتمد على "الاحتياطيات الكافية + ميزانية أصول وخصوم ضخمة"، كان وورش ينتقد منذ فترة طويلة حجم الميزانية العمومية، معتقدًا أنه لا يقتصر على تشويه تسعير السوق وتوسيع المخاطر المالية للبنك المركزي فحسب، بل يطمس أيضًا حدود السياسة النقدية والسياسة المالية إلى حد ما. في هذا السياق، من المرجح أن تكون جلسة الاستماع فرصة رئيسية لعرضه بشكل نظامي لموقفه القائل بـ"ميزانية أصول وخصوم أصغر + آلية سعر فائدة أكثر سوقية".
مرشح رئاسة الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش المصدر: فاينانشال تايمز
ومن الجدير بالذكر أن الأبحاث الداخلية الأخيرة للاحتياطي الفيدرالي تدعم بشكل نظري أفكارًا مماثلة. حيث أشارت دراسات، بقيادة عضو مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي مران، الذي رشحه الرئيس ترامب، إلى أن العقبة الأساسية أمام تقليص الميزانية العمومية بشكل أبطأ ليست السوق غير قادرة على تحمل مستويات احتياطيات أقل، بل أن قواعد التنظيم وآليات التشغيل ترفع بشكل غير مرئي "الطلب الأساسي" على الاحتياطيات في النظام المصرفي.
وهذا الحكم يفتح في الواقع المجال أمام تقليص أكبر للميزانية العمومية — فالمسألة ليست في الانتظار السلبي لنقص الاحتياطيات بشكل طبيعي، بل في تعديل النظام بشكل نشط لخفض عتبة تشغيل "الاحتياطيات الكافية".
على مستوى الكمية، أظهرت الدراسات أن، إذا تم تحسين إطار التنظيم وآليات التشغيل، فإن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه مساحة تقارب 1.2 تريليون إلى 2.1 تريليون دولار لتقليص الميزانية العمومية. وبما يعادل حوالي 21% من الناتج المحلي الإجمالي الحالي، فمن المتوقع أن يعود حجم الميزانية العمومية إلى مستويات أقرب إلى تلك التي كانت في عام 2012 أو 2019.
بشكل عام، فإن أهمية جلسة استماع وورش قد لا تقتصر على كونها إجراءً شخصيًا روتينيًا، بل قد تكون إشارة استباقية لتعديلات محتملة في إطار السياسة النقدية المستقبلية. وإذا أظهر بشكل واضح توجهه نحو "تقليص أسرع للميزانية" أو "إعادة تشكيل إطار الاحتياطيات"، فإن السوق ستحتاج إلى إعادة تقييم ليس فقط لمسار أسعار الفائدة، بل أيضًا لبيئة السيولة، وهيكل العرض والطلب على السندات الحكومية، وقدرة النظام المالي على التكيف مع "انسحاب" الاحتياطي الفيدرالي.