دي فاي ماتت ومعظمكم لا يزال لا يفهم ما كانت عليه فعلاً

لم تكن يوماً نظاماً مالياً. كانت حلقة مصممة لصنع تقييمات اصطناعية من رأس مال قليل
لم تنمو البروتوكولات رأس مال، بل ضاعفت كيف يُحتسب من خلال تحويل وديعة واحدة إلى مراكز متعددة
يتم إصدار رمز، ويتم دفع لك لإيداعه، ويتم تسجيل ذلك الإيداع كـ TVL. هذا هو المركز الأول.
تستعير عملات مستقرة مقابل ذلك الضمان نفسه، وتستخدمها في مكان آخر، والآن نفس رأس المال الأساسي يدعم مركزاً ثانياً على بروتوكول آخر
ثم تأخذ رمز LP من ذلك، تعيده إلى العمل أو تكرره مرة أخرى، ويتم احتسابه للمرة الثالثة
لنُبسط الأمر بمبلغ 100 دولار:
> تودع $100 في بروتوكول، هذا هو مركزك الأول ويتم تسجيله كـ $100 TVL
> تستعير $80 مقابل ذلك $100 وتودعه في مكان آخر، والآن هناك $80 آخر يُحتسب
> تستعير $60 مقابل ذلك $80 وتعيد استثماره مرة أخرى، والآن هناك طبقة أخرى
تأخذ الإيصال من ذلك وتكرره مرة أخرى
على الورق لديك الآن أكثر من 280 دولار عبر البروتوكولات، لكن في الواقع هو نفس $100

هذه نفس الوهم الذي تروج له العملات البديلة التي تضع رؤوس أموال بقيمة مليارات الدولارات على حجم تداول صغير
رمز $2B بنسبة 5% من التداول ليس $2B من القيمة، إنه $100M من السيولة التي تم رفع قيمتها من خلال تداول ضعيف
دي فاي فعل الشيء نفسه مع TVL. بدلاً من مضاعفة السعر عبر العرض، ضاعف نفس رأس المال عبر البروتوكولات
أصبح TVL هو القيمة السوقية النهائية بشكل مختلف
أصدرت البروتوكولات رموزاً للمزودين بسيولة، واحتسبت تلك الرموز كـ TVL، ثم احتسبت الحجم المحفز كاستخدام
هذا الحجم أنتج رسوم، والرسوم بررت التقييم، والتقييم برر الإصدارات، واستمرت الحلقة
لم تكن هناك حاجة لطلب خارجي واستمر النظام في تغذية نفسه
كل سرد كان يتبع نفس الهيكل. زراعة العائد، LSDs، إعادة الستاكينج، النقاط. أسماء مختلفة لنفس الآلية
لم تكن تكسب عائداً. كنت تتلقى الدفع عن طريق التخفيف
في الذروة، كانت TVL تزيد عن 200 مليار دولار، مما يوحي برأس مال لم يكن موجوداً أبداً. القاعدة الحقيقية كانت جزءاً بسيطاً منه، مكررة، مرفوعة، ومُحتسبة مرات متعددة
كل بروتوكول أبلغ عنها بشكل مستقل، ولوحات البيانات جمعتها كما لو كانت تضاف معاً
هذه هي الطريقة التي بدا بها القطاع ضخماً
لهذا السبب تحطمت رؤوس أموال العملات البديلة وTVL دي فاي في نفس الوقت
كلاهما بني على تسعير داخلي، سيولة ضعيفة، ورأس مال معاد تدويره. أحدهما ضخم التقييم من خلال الحجم، والآخر من خلال حلقات الضمان
لا أحد منهما يمثل مقياساً اقتصادياً حقيقياً
الضعف جاء من هذا الهيكل بالذات. الاختراقات لم تكن عشوائية...
لا تستخرج مئات الملايين من أنظمة تولد تدفق نقدي خارجي حقيقي، بل تستخرج من أنظمة كانت القيمة فيها مجردة بالفعل
استبعد TVL المقوم بالرموز، العائد المبني على الإصدارات، الضمان المعاد تدويره، وحجم التداول المغسول. ما يتبقى هو مجموعة صغيرة من البروتوكولات التي تنقل رأس المال فعلاً
دي فاي لم تفشل. لقد عملت تماماً كما هو مخطط لها. أخذت رأس مال محدود، حلقته، رفعته، ووزعته
الآن بعد أن أصبح الحلقة مرئية، الأرقام لم تعد ثابتة
لهذا السبب لا تتعافى. لا يوجد شيء يدعمها تحتها ليحافظ على الحجم الذي كانت تدعيه في السابق