تعرّض الذهب لضربة حقيقية في أبريل 2025، حيث انخفض بما يقرب من 3% في أسبوع واحد فقط. كنت أراقب الرسوم البيانية ولاحظت التحول بوضوح – كان سعر الذهب يتعرض لضغط شديد بمجرد أن بدأت محادثات وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط تبدو جادة. من المدهش مدى سرعة تقلب السوق عندما يتراجع المخاطر الجيوسياسية فجأة.

ما لفت انتباهي هو كيف كان الدولار في حالة انتعاش مطلق في نفس الوقت. وصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر، وهذا هو العامل الحقيقي المهدد لأي سلعة مقومة بالدولار. عندما يقوى الدولار، تصبح جميع الأصول الأخرى المقومة به أكثر تكلفة للمشترين الأجانب. بالإضافة إلى ذلك، كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية لا تزال تظهر قوة – مبيعات التجزئة قوية، والتضخم ثابت عند حوالي 3.1% – ولم يكن لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب لخفض الفائدة. في الوقت نفسه، كانت أوروبا تكافح مع نمو اقتصادي بنسبة 0.3% فقط. تدفقت رؤوس الأموال ببساطة إلى سندات الخزانة الأمريكية والدولار.

تحققت من التحليل الفني أيضًا، ووجدت أن الذهب كسر تحت المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا بشكل حاسم. زاد حجم التداول بنسبة 40% فوق المعدل الطبيعي، لذلك لم يكن مجرد نزيف بطيء – كان ضغط بيع حقيقي. أظهرت بيانات لجنة تداول العقود الآجلة أن المضاربين كانوا قد بنوا مراكز طويلة صافية ضخمة قبل ذلك، لذا عندما تغير المزاج، بدأت تلك المراكز في التصفية بسرعة. إعداد كلاسيكي لتصحيح حاد.

ما هو مثير للاهتمام هو أن الشراء الفعلي من الصين والهند ظل هادئًا. عادةً، تتدخل تلك الأسواق بالدعم عندما تنخفض الأسعار، لكن الأقساط المحلية كانت تبقي الطلب منخفضًا. في الوقت نفسه، انهار مؤشر VIX، مما أكد بشكل أساسي أن الخوف بدأ يتلاشى من النظام. تدفق الهروب إلى الأمان تحول ببساطة – بدلاً من الذهب، كانت الأموال تتجه إلى الدولار وسندات الخزانة.

تعرّضت أسهم مناجم الذهب لضربة أشد من أسعار السوق الفورية. انخفض مؤشر BUGS بأكثر من 5%، بينما قطاعات تستفيد من قوة الدولار وتكاليف السلع الأرخص، مثل الصناعات، حافظت على أدائها بشكل أفضل. كما شهدت العملات ضغطًا من قبل المصدرين للسلع مثل أستراليا وكندا.

تاريخيًا، يحدث هذا النوع من التحركات بعد تخفيف التوترات الكبرى. رأينا تراجعات مماثلة عندما خفت حدة التوترات في أوكرانيا في أواخر 2023 وبعد أن بلغت مخاوف الجائحة ذروتها في 2021. لكن الأمر هنا – البنوك المركزية لا تزال تشتري. أضافت أكثر من 1000 طن إلى احتياطياتها في 2024 ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه. لذلك، على الرغم من أن حركة الأسعار على المدى القصير قد تكون قاسية، إلا أن قصة الطلب الأساسية على الذهب من تنويع الاحتياطيات تظل قوية.

المستوى الفني الذي كان الجميع يراقبه هو 1950 دولار للأونصة كدعم. إذا تم كسره بشكل حاسم، كان الهدف التالي هو 1900 دولار. للمضاربين، تذكير بأن تحركات سعر الذهب تعتمد حقًا على قوتين متنافستين – معدلات الفائدة الحقيقية وقوة الدولار من جهة، والمخاطر الجيوسياسية من جهة أخرى. عندما تتوافق كلاهما ضد السعر، تحصل على عمليات بيع حادة كما رأينا. في الوقت الحالي، كل شيء يعتمد على ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك وما إذا كانت معنويات المخاطرة ستظل قائمة.