خفض توقعات السوق الصاعدة التالية لـ BTC

مقالة: أليكس شو

على مدى السنوات القليلة الماضية، كان BTC دائماً أكبر حصة أصولي الإجمالية (الآن لم يعد كذلك).

في دورة سوق الثيران الحالية لـ BTC، عند 70,000، قمت بتصفية الرافعة الصغيرة التي كانت خلال فترات السوق الهابطة (حوالي 1.1-1.2 مرة، من خلال الرهن والاقتراض باستخدام BTC)، وعند 100-120 ألف، خفضت حصة BTC من كامل الحيازة إلى حوالي 30%.

خلال هذه الفترة، كانت هناك بعض العمليات الصغيرة، مثل زيادة الحيازة قليلاً عندما تراجع سعر BTC إلى أكثر من 50 ألف في عام 24، وزيادة صغيرة عندما وصل سعر BTC إلى 60 ألف في فبراير من هذا العام، وكل هذه العمليات كانت بناءً على تفاؤلي الطويل الأمد بـ BTC.

وفقًا للمنطق الدوري المعتاد، الآن هو الوقت المناسب لتجميع المزيد من BTC، ثم الانتظار بصبر لبدء دورة سوق الثيران التالية.

لكنني خلال الارتداد الأخير لـ BTC قبل أيام، واصلت تقليل حيازتي من BTC التي كانت قد انخفضت بالفعل إلى حوالي 30%، عند مستوى 78,000-79,000.

يجب أن أتابع الأصول التي أملكها باستمرار، وأجري فحوصات أساسية منتظمة، وتقليل الحيازة من BTC هو أيضًا نتيجة لفحوصات مستمرة وتفكير دقيق، والنتيجة أنني سأقلل من توقعاتي لقيمة السوق القصوى لـ BTC في دورة سوق الثيران القادمة.

إليك الأسباب:

الأول، أن الطاقة المحتملة التي تدفع BTC لمواصلة الارتفاع في الدورة القادمة ليست قوية كما كانت في الدورات السابقة.

في الدورات السابقة، كان هناك توقعات بتوسع جماعي غير مسبوق لمجتمع المستثمرين في BTC، من تجارب مالية لمجموعة صغيرة من التقنيين إلى تخصيص الأصول من قبل الجمهور وحتى المؤسسات، وكل دورة كانت تقترب تدريجيًا من التحقيق في هذا السرد.

مثل دورة 23-25، التي دخلت من خلال إدراج منتجات ETF المتوافقة إلى محافظ المؤسسات المالية الرئيسية، وحصلت على دعم قوي من مؤسسات مالية مثل بيرليد، بالإضافة إلى دعم كبير من رؤساء الدول الكبرى. إذا أردنا أن نرتقي بالسرد إلى مستوى أعلى، فإن الدورة القادمة على الأقل تحتاج إلى دخول ميزانيات الدول السيادية الكبرى، مثل:

1. المزيد من الأموال السيادية (حاليًا بشكل رئيسي أبوظبي)

2. احتياطيات البنوك المركزية

*الاحتياطيات المالية الحكومية البحتة (مثل ميزانيات الولايات الأمريكية) قد لا تكون كافية، لأنها توفر قدرة شرائية صغيرة، وتكون أقل بكثير من المؤسسات المالية التقليدية.

لكن من وجهة نظري، أن تحقيق هذا التحول خلال 2-3 سنوات القادمة سيكون صعبًا. في الأصل، كانت هذه الدورة تتوقع أن يدخل البيتكوين إلى الاحتياطيات الفيدرالية الأمريكية، لكن هذا الأمل تبخر تقريبًا العام الماضي.

حتى الآن، هناك عدد قليل جدًا من الولايات الأمريكية التي تمرر قوانين احتياطيات البيتكوين. وفي ذروة عام 25، كانت هناك أكثر من 20 ولاية تعمل على تمرير قوانين احتياطيات البيتكوين، والآن فقط عدد قليل جدًا منها تم تمريره، وبعضها قوانين “نصف معطوبة” تتطلب موافقات إضافية للميزانية.

حتى الآن، البنوك المركزية للدول الكبرى لم تظهر اهتمامًا واضحًا بـ BTC، فالتاريخ القصير للتوافق، والتقلبات الكبيرة، ووجود الذهب كمنافس، كلها تجعل من الصعب على BTC أن يدخل في ميزانيات البنوك المركزية.

الثاني، ارتفاع تكلفة الفرصة الشخصية لي. على مدى الأشهر الماضية، اكتشفت العديد من الشركات الجيدة، وأسعارها الآن جذابة جدًا، وسيكون هذا هو الاتجاه الرئيسي لإعادة التوازن (جزء آخر هو زيادة الاحتياط النقدي).

الثالث، التأثير السلبي للأزمة العامة في صناعة التشفير على الطلب والتوافق مع البيتكوين.

حاليًا، هناك عدد قليل جدًا من نماذج الأعمال التي يمكن أن تستمر في صناعة التشفير، ومعظم نماذج Web3 (مثل socialfi، gamefi، depin، التخزين الموزع/الحوسبة…) تتراجع تدريجيًا مع مرور الوقت. في الواقع، فقط DeFi يمكن أن يحقق تدفقات نقدية إيجابية ويولد أرباحًا، لكن تطوره في النصف الثاني من الدورة كان متوسطًا، والسبب الرئيسي هو تقلص الأصول الأصلية عالية الجودة في الصناعة، مما أدى إلى تراجع أنشطة DeFi (لا تزال تركز على الإقراض وتداول DEX).

تقلص السوق الأساسية لصناعة التشفير، وانخفاض عدد العاملين والمستثمرين، سيؤدي إلى تباطؤ أو حتى تراجع حيازة البيتكوين.

*Hypeliquid، كمنصة تداول على السلسلة، تعتبر حالة فريدة من نوعها تنمو ضد الاتجاه. لكن نجاحها يعتمد بشكل كبير على تقاسم حصة السوق من Cex، وإضافة فئات أصول خارج التشفير (السلع، الأسهم الأمريكية، الأصول قبل الاكتتاب العام) للتداول على مدار الساعة، مع قلة تأثيرها على قيمة BTC. الاعتماد على التهرب من التنظيم، وكونها لاعبًا فريدًا، يجعل من الصعب مواجهة التقلص العام للصناعة (وتأثير سوق التوقعات مشابه).

الرابع، أن تكلفة التمويل لأكبر مشترٍ لـ BTC، Strategy، لا تزال ترتفع باستمرار.

حاليًا، تمول Strategy نفسها من خلال إصدار أسهم ممتازة دائمة (STRC)، ومعدل الفائدة على التمويل وصل إلى 11.5%، وسرعان ما سيتحول إلى دفع الفوائد كل أسبوعين بدلاً من شهريًا، وإلا فإن سعر السوق لـ STRC لن يظل ثابتًا. هذا الأمر يثير قلقي، على الرغم من أن الوضع المالي لـ Strategy لا يزال بعيدًا عن الانهيار.

بالإضافة إلى ذلك، نلاحظ أن: الأسهم المرتبطة بـ BTC، التي كانت نشطة جدًا في مفهوم DAT، قد ماتت تقريبًا، باستثناء Strategy.

لا يحتاج Strategy إلى انهيار فعلي ليضغط على سعر BTC، فكونها أكبر مالك ومشتري مدرج، فإن تراجع وتيرة الشراء لديها وانخفاض قدرتها على التمويل سيؤدي إلى ضغط بيعي كبير.

الخامس، أن المنافس الرئيسي للذهب، كمنتج غير سيادي (الادعاء القيمي: مقاومة التضخم النقدي)، يقترب من البيتكوين من حيث المنتج.

سبق أن قلنا إن “الذهب الإلكتروني” البيتكوين يتفوق على الذهب لأنه أكثر قابلية للتجزئة، وسهل الحمل، ويمكن التحقق منه، ولامركزية.

لكن في هذه الدورة، ظهر منتج “الذهب المرمّز”، الذي لا يختلف عن البيتكوين من حيث التحقق، والنقل، والتجزئة، والنطاق أيضًا يتوسع بسرعة.

rwa.xyz تقدم إحصائيات لحجم الأصول المرمّزة، ومعظمها ذهب مرمز.

بالطبع، يقول الكثيرون إن الذهب المرمّز يعتمد على الثقة المركزية، لكن من وجهة نظري، أن الاعتماد على الثقة المركزية ليس شرطًا ضروريًا في صناعة التشفير، لأن أحد البنى التحتية الأساسية في الصناعة — العملات المستقرة — تعتمد بشكل كامل على الثقة المركزية.

السادس، مع تقليل نصف المكافأة، أصبح نقص الميزانية الأمنية لـ BTC أكثر حدة (فشل استكشاف مصادر رسوم جديدة مثل النقوش وBTC L2). هذا موضوع قديم، لكنه لا يزال يمثل مشكلة.

أما بالنسبة للحوسبة الكمومية، فهي ليست تهديدًا كبيرًا، فهناك حلول من المجتمع.

بالطبع، بعد تقليل الحيازة، ما زلت أؤمن بـ BTC، وإلا لكان من الأفضل تصفيتها. فهي لا تزال واحدة من أكبر أصولي، وأتمنى أن تستمر في الارتفاع.

قد توجد أسباب أخرى:

لماذا أُقلل الآن؟

لأنها ارتدت مؤخرًا بشكل كبير، فقررت أن أُقلل.

ماذا لو ارتفعت بعد التقليل؟

إذا تلاشت الأسباب السلبية المذكورة أعلاه مع تغير الظروف الخارجية والداخلية، وأصبح هناك عوامل إيجابية لم أتوقعها، وكانت الأسعار غير مرتفعة جدًا، فسأشتري مرة أخرى.

وإذا كانت الأسعار مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن الشراء، فهذا يعني أن فهمي لا يتوافق مع هذا الأصل، وأقبل النتيجة.

هذه رأيي الخاص، وهو للاسترشاد فقط.