لاحظت نمطًا مثيرًا للاهتمام في سوق التعدين — اللاعبون الكبار مثل Riot يفرغون ببساطة من البيتكوين. في الربع الأول، باعوا 3,778 بيتكوين ( وحصلوا على 289.5 مليون دولار )، على الرغم من أنهم استخرجوا فقط 1,473 بيتكوين خلال نفس الفترة. أي باعوا بمقدار 2.6 مرة أكثر مما أنتجوا. هذا ليس إدارة عادية للميزانية — من الواضح أن هناك شيء أكبر يحدث.

أول شيء خطر في بالي — ربما مشاكل مالية؟ لكن البيانات تقول العكس. الشركة خفضت نفقات الكهرباء بنسبة 21% إلى 3 سنتات لكل كيلوواط ساعة وفي الوقت نفسه زادت معدل الهاش بنسبة 26% إلى 42.5 إكساهاش في الثانية. بالإضافة إلى ذلك، حققت 21 مليون دولار من قروض الطاقة — أي ضعف ما كانت عليه قبل عام. يبدو أن Riot تستثمر بنشاط في البنية التحتية والمعدات للتجميع، وليس فقط تبيع لتنجو.

اتضح أنني لست وحدي في هذا الملاحظة — في نفس الأسبوع، باع كل من MARA وGenius Group وNakamoto Holdings معًا 15,501 بيتكوين. Genius ألغت بالكامل مخزونها. هذا حركة منسقة، ويبدو أن السبب هو ارتفاع تكاليف الطاقة. سمعت تعليقًا من مطور أن الوضع الجيوسياسي زاد الضغط على هامش الربح للمعدنين، وأن المشغلين الأقل كفاءة بدأوا في الانسحاب. هذا يصب في مصلحة الناجين مثل Riot بفضل تقليل صعوبة التعدين.

جانب الطلب يضغط عليه جانب آخر — تم تسجيل تدفق بقيمة 1.32 مليار دولار إلى صندوق البيتكوين المتداول في مارس، لذا فإن الطلب المؤسسي يعوض جزئيًا العرض من قبل المعدنين. ولكن إذا لم يرتد السعر فوق $77K ولم يقوَّ، فإن ميزانية Riot قد تنخفض إلى 14,000 بيتكوين خلال فصلين عند الوتيرة الحالية. حتى الآن، يبدو أن هذه استراتيجية استثمار عقلانية في ظل التقلبات، وليس بيعًا ذعرًا.