كنت أتابع هذا الأمر عن كثب. إيلي ليلي تتفوق بشكل كبير الآن مع ضجة GLP-1، لكن هناك شيء لا يتطابق عندما تتعمق في الأرقام.

بالطبع، النمو يبدو مذهلاً على الورق. موندجارو كاد أن يضاعف المبيعات في 2025، وزيبباوند قفز بنسبة 175%. من الواضح أن إيلي فازت بسباق GLP-1 بأفضل فعالية مما قدمته نوفو نورديسك أولاً للسوق. السوق يحب الفائز، لذلك ارتفعت الأسهم بشكل كبير.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. التقييم مذهل - نحن نتحدث عن نسبة سعر إلى أرباح 44 عندما يكون مؤشر S&P 500 حوالي 28 وأسهم الأدوية تتراوح أقرب إلى 23. هذا الكثير من الأخبار الجيدة تم تسعيرها بالفعل. وتخيل هذا: هذين الدوائين يمثلان 56% من إيرادات إيلي ليلي وعمليا كل زخم النمو.

المشكلة الحقيقية؟ صناعة الأدوية لديها خطة لعب رأيناها تتكرر من قبل. كانت نوفو نورديسك أول من دخل السوق وبدت لا يمكن المساس بها حتى استحوذت منتجات إيلي المتفوقة على الحصة السوقية. الآن، ما الذي يمنع فايزر أو غيره من فعل الشيء نفسه؟ القطاع تنافسي جدًا.

لكن هناك شيء أكثر صلابة يجب القلق بشأنه. براءات الاختراع لا تدوم إلى الأبد. تخيل بعد 10 سنوات، قد تواجه إيلي منافسة من الأدوية الجنيسة على هذه الأدوية الرائجة. هذا هو منحدر الإيرادات الذي لا يتحدث عنه أحد حقًا. حتى في أفضل الحالات، هذا الهيمنة على GLP-1 لها تاريخ انتهاء صلاحية.

أفهم أن إيلي تستثمر في تطوير خط أنابيب الأدوية للتحوط ضد ذلك، لكن الشراء عند هذه التقييمات يعني أنك تراهن على نجاح مستدام. في قطاع لديه تاريخ كبير من الاضطرابات، هذا رهان جريء جدًا لاحتفاظ يمتد لعقد كامل. بالتأكيد شيء يجب التفكير فيه قبل الانخراط.