الشركات العقارية التي تتكبد خسائر سنوية متتالية، تشهد ارتفاعًا هائلًا في سعر سهمها بسبب "الارتباط بالرقائق".

الأكثر وضوحًا هو شركة جيونتوب ديفلوبمنت (2023 وما بعدها، خسائر متتالية لثلاث سنوات، وتوسعت صافي الأرباح الصافية بعد خصم حقوق الأقلية من -6.59 مليار يوان إلى -12.16 مليار يوان. أعلنت في مارس من هذا العام عن "تصفية" نشاطها الرئيسي في العقارات، ثم نقلت مقرها من نينغبو إلى بكين.
في 11 مايو ليلاً، طرحت شركة جيونتوب ديفلوبمنت خطة استحواذ عابرة للصناعات: تنوي شراء شركة شيان تشي تشين للضوئيات الإلكترونية بتدفق نقدي، والتي تختص بصناعة الأجهزة الضوئية والدوائر المتكاملة. لكن شركة تشي تشين للضوئيات كانت في خسائر خلال عام 2025 والربع الأول من 2026، ولم يتم تحديد خطة الاستحواذ بعد، ولا تزال نسبة الأسهم وسعر الصفقة قيد المناقشة.
النتيجة كانت أن شركة جيونتوب ديفلوبمنت حققت أعلى ارتفاع خلال العام بنسبة تصل إلى 388%، وأصبحت أعلى الأسهم ارتفاعًا في قطاع العقارات في سوق الأسهم الصينية منذ بداية العام. في الليلة التي أعلنت فيها خطة الاستحواذ، أرسلت بورصة شنغهاي بسرعة استفسارًا، تطلب من الشركة توضيح ضرورة ومنطقية شراء الأصول الخاسرة، وما إذا كانت تشكل إعادة هيكلة أصول كبيرة، وما إذا كان ارتفاع سعر السهم المفاجئ قصير الأمد ناتجًا عن تسريب معلومات داخلية.
شركة أخرى، هيفي تشنجيان (247%، خلال 5 أيام و4 جلسات توقف.
عند تحليل سلسلة الأسهم: شركة هيفي تشنجيان شاركت كمستثمر محدود (LP) بمبلغ 100 مليون يوان في صندوق استثمار وطني (حصة 3.03%)، ثم استثمرت شركة غولان تشوانتو عبر صندوق "إنتاج استثمار رقم 1" في شركة تشانغشين تكنولوجي (حصة 1.85%).
وبحسب الحسابات، فإن حصة هيفي تشنجيان غير المباشرة في شركة تشانغشين تكنولوجي تبلغ 0.0087%.
0.0087%، كانت سببًا في ارتفاع السهم بنسبة تقارب 250%.
شركة هيفي تشنجيان سجلت صافي خسارة بعد خصم حقوق الأقلية لعام 2025 بقيمة -5.21 مليار يوان، بانخفاض قدره 820%. وفي الربع الأول من 2026، استمرت في خسارة 24.89 مليون يوان، بانخفاض 369%. وأكدت الشركة مرارًا وتكرارًا أن "حصة ملكيتها في تشانغشين تكنولوجي ضئيلة جدًا، ولا تؤثر بشكل كبير على أداء الشركة"، لكن السوق لم يلتفت لذلك.
شركة تشانغشين تكنولوجي نفسها كانت قوية جدًا. أظهر بيان الطرح العام الأولي المحدث في 17 مايو أن إيرادات الربع الأول من 2026 بلغت 50.8 مليار يوان، بزيادة 719%، وصافي أرباح بعد خصم حقوق الأقلية 24.762 مليار يوان، وتحقق أرباح يومية تقارب 3 مليارات. لكن هذه هي نتائج تشانغشين، وليست نتائج هيفي تشنجيان.
وذكر محللون محترفون أن السوق يضخم علاقة "المنصة الوطنية للثروات + الرائد الصناعي"، وهو توقع لإعادة تقييم الأصول، وليس تحسين الأداء التشغيلي.
الشركات العقارية تتكبد خسائر في نشاطها الرئيسي، لكن سعر سهمها يقفز عدة مرات بسبب ارتباطها بمفهوم الرقائق.
المفاهيم تتقدم على الأداء، والخيال أكثر قيمة من الميزانية العمومية.