مؤخرًا لاحظت أن موضوع هبوط الدولار الأسترالي بشكل كبير أصبح مرة أخرى موضوعًا ساخنًا في مناقشات السوق. عند الحديث عن الدولار الأسترالي، الكثير من الناس يعتقدون أنه يجب أن يكون "عملة ذات فائدة عالية"، لكن في الواقع، خلال أكثر من عشر سنوات مضت، انخفض الدولار الأسترالي بأكثر من 35٪، فما الذي حدث وراء ذلك، ويستحق النظر فيه جيدًا.

إذا بدأنا من بداية عام 2013 عندما كان الدولار الأسترالي قريبًا من مستوى 1.05، وحتى السنوات العشر الأخيرة، فإن السبب الرئيسي وراء هبوط الدولار الأسترالي ليس بالضرورة مشكلة في العملة نفسها، بل غالبًا ما يكون الدولار الأمريكي قويًا جدًا. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 28٪، كما أن اليورو والين والكرونة الكندية انخفضت مقابل الدولار، مما يدل على أن ضعف الدولار الأسترالي هو جزء من دورة قوة الدولار العالمية.

فهل سيرتفع الدولار الأسترالي مرة أخرى؟ من ملاحظاتي، أنه بعد عام 2024، ظهرت موجة من الانتعاش. مع ارتفاع أسعار المعادن الأساسية مثل الحديد والذهب، وتوقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة، وانخفاض مؤشر الدولار من المستويات العالية، بدأ الدولار الأسترالي في التعافي بشكل واضح من أدنى مستوياته. حتى هذا العام، تحسن وضع هبوط الدولار الأسترالي، وظل في معظم الوقت ضمن نطاق أعلى نسبياً مقارنة بالسنوات السابقة.

لكن هناك مشكلة رئيسية هنا: كلما اقترب الدولار الأسترالي من المناطق العالية السابقة، زادت الضغوط البيعية بشكل واضح، مما يدل على أن ثقة السوق في الدولار الأسترالي لا تزال محدودة. وأعتقد أن الأسباب الرئيسية تشمل عدة نقاط. أولاً، لم تعد ميزة الفائدة في الدولار الأسترالي واضحة كما كانت من قبل. في السابق، كانت معدلات الفائدة الأسترالية أعلى بشكل ملحوظ من الولايات المتحدة، مما جذب الكثير من الأموال الساخنة لمبادلة الفائدة، لكن الآن، رغم أن بنك الاحتياطي الأسترالي يحافظ على معدل فائدة حوالي 4٪، إلا أن الفارق مع معدلات الفائدة الأمريكية لم يعد كبيرًا. ثانيًا، لا تزال دورة الدولار القوي تؤثر، فالدولار لا يزال قويًا من ناحية الهيكل، وباعتبار أن الدولار عملة سلعية، فمن الصعب أن يعمل بمعزل عن الاتجاه العام.

عامل مهم آخر هو اعتماد أستراليا على الصين. تعتمد هيكلية الصادرات الأسترالية بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، والصين هي أكبر مشترٍ، لكن البيانات الاقتصادية الصينية خلال السنوات الأخيرة لم تكن كما هو متوقع، وانخفضت صادرات المواد الخام، مما أثر مباشرة على مكانة الدولار الأسترالي كعملة سلعية.

لذا، من منظور متوسط وطويل الأمد، فإن الدولار الأسترالي يشبه نوعًا ما "عملة ذات انتعاش محدود ولكن بدون اتجاه واضح"، وهو أكثر عرضة للتأثر بالعوامل الخارجية، وليس مدفوعًا بأساسياته الداخلية.

ما هو العامل الرئيسي في تحديد اتجاه الدولار الأسترالي على المدى المتوسط والطويل؟ أعتقد أن هناك ثلاثة عوامل رئيسية تستحق الانتباه. الأول هو سياسة أسعار الفائدة لبنك أستراليا، طالما أن بنك RBA أكثر تشددًا من المتوقع، ويحافظ على معدلات فائدة مرتفعة، فهناك فرصة لإعادة بناء ميزة الفائدة للدولار الأسترالي. الثاني هو اقتصاد الصين وأسعار السلع، وهو المحرك الخارجي الأهم للدولار الأسترالي، فإذا كانت السياسات التحفيزية الصينية فعالة وارتفعت الطلبات الداخلية، وارتفعت أسعار الحديد، فسيكون لذلك دعم حقيقي للدولار الأسترالي. الثالث هو اتجاه الدولار الأمريكي والمشاعر العالمية للمخاطر، عندما يدخل السوق في مرحلة تفضيل المخاطر، ويهبط مؤشر الدولار، فإن الأموال تكون أكثر استعدادًا للاستثمار في العملات السلعية، لكن إذا زادت المخاوف من تباطؤ الاقتصاد العالمي وارتفعت المخاطر الجيوسياسية، فإن الأموال تعود إلى الدولار.

مؤخرًا، رأيت توقعات من عدة مؤسسات. مورغان ستانلي تتوقع أن يكون أساس الدولار الأسترالي جيدًا، مع هدف سعر يصل إلى 0.725. جولدمان ساكس رفع توقعاته للفترة من 3 إلى 12 شهرًا ليصل إلى 0.72-0.74. بنك دويتشه بنك يتوقع أن يصل إلى 0.76 بنهاية عام 2026. الأسس المشتركة لهذه التوقعات المتفائلة هي فرضية أن الاقتصاد الأمريكي يهبط بشكل ناعم، وأن مؤشر الدولار يتراجع، مما يعزز العملات السلعية مثل الدولار الأسترالي. لكن هناك أصوات أكثر حذرًا، مثل بنك الاحتياطي الأسترالي، الذي يرى أن فارق الفائدة يشكل خطرًا هابطًا كبيرًا، وأن ارتفاع الدولار الأسترالي قد لا يستمر طويلًا.

رأيي الشخصي هو أن خروج الدولار الأسترالي من مرحلة الهبوط الحقيقي على المدى المتوسط والطويل يتطلب توافر ثلاثة شروط في آن واحد: أن يظل بنك RBA أكثر تشددًا، وأن يتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، وأن يدخل الدولار الأمريكي في مرحلة ضعف هيكلية. إذا توافر واحد فقط من هذه الشروط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي في نطاق تقلبات، بدلاً من اتجاه صاعد حاد. على المدى القصير، فإن موقف بنك الاحتياطي الأسترالي المتشدد وارتفاع أسعار المواد الأساسية يمكن أن يدعما العملة، لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب أن نراقب عدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمالية انتعاش الدولار.

لذا، أرى أن الانتعاش بعد هبوط الدولار الأسترالي هو بمثابة حركة في نطاق تقلبات العملة السلعية، والأهم هو تحديد نقاط الدخول والخروج عند حدود النطاق، مع إدارة المخاطر بشكل جيد. نظرًا لسيولتها العالية وتقلباتها المنتظمة، بالإضافة إلى خصائص هيكلها الاقتصادي، فإن التوقعات للاتجاه المتوسط والطويل أسهل إلى حد ما، لكن التوقعات القصيرة المدى تتطلب حذرًا أكبر.