#比特币ETF单日净流出7272枚 بعد 4 أشهر، عاد البيتكوين ليبدأ بحرف 6، والجميع يبحث عن السبب

واحد
في أوائل فبراير من هذا العام، وصل أدنى مستوى للبيتكوين إلى 60 ألف دولار، وارتد بسرعة. ماذا ستكون هذه المرة؟
شهدت الأسهم الأمريكية ارتفاعات قوية خلال الشهرين الماضيين، واستحوذت الذكاء الاصطناعي وقطاع التكنولوجيا على أنظار العالم.

البيتكوين أصبح محفوفًا بالمخاطر، فالمستوى عند 64000 نقطة يقترب من نصف أعلى مستوى تاريخي.
خلال أكثر من شهرين من ارتفاع ناسداك، ظل البيتكوين يتداول بشكل جانبي، وفي الأيام الأخيرة انخفض مباشرة، متجاوزًا بسرعة مستوى 65000 نقطة.
بعد شهور من الصمت، لم يتوقع أحد أن يُدخل هذا الشكل من الانخفاض الجميع إلى دائرة الضوء بهذه الطريقة.

مسببات الانهيار ليست واحدة، وتتداخل مع بعضها البعض:
1 انسحاب كبير من مؤسسات الصناديق المتداولة
شهدت صناديق البيتكوين الأمريكية في أسبوع يونيو تدفقات خارجة صافية بقيمة تصل إلى 3.4 مليار دولار، وهو أكبر حجم لتدفقات خارجة أسبوعية منذ إطلاق الصناديق، وشمل ذلك بلاك روك وفيدليتي وغرايسكيل.
ومنذ منتصف مايو، استمر التدفق الخارجي لمدة 11 يومًا تداوليًا على التوالي، وهو أطول سجل منذ إطلاق الصناديق، وبلغت التدفقات الخارجة خلال مايو كاملًا 2.4 مليار دولار، وهو أسوأ شهر لهذا العام.
2 بيع سايلور للعملات الرقمية، وانهيار إيمانه بـ"الاحتفاظ فقط"
قام استراتيجية MicroStrategy في نهاية مايو ببيع حوالي 32 بيتكوين، وهو أول بيع من نوعه خلال الخمس سنوات الماضية، لاستخدام العائدات في دفع أرباح الأسهم الممتازة.
رغم أن 32 بيتكوين لا تذكر مقارنة بحيازته التي تتجاوز 80 ألف بيتكوين، إلا أن "الإشارة" أهم بكثير من التأثير الفعلي.
3 ضغوط اقتصادية وجيوسياسية مزدوجة
تجدد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران، وتوترات ثلاثية الأطراف، يعزز الطلب على الأصول الآمنة التقليدية، ويتأثر سوق العملات المشفرة بشكل متزامن.
بالإضافة إلى ذلك، فشل توقعات خفض الفائدة مرة أخرى، وارتفاع عائدات السندات الحكومية، وضغوط على الأصول عالية المخاطر.
4 تفجير مراكز الرافعة المالية وتوسيع الانخفاض، "دوامة الموت" في سوق العقود والعقود الفورية
تم تصفية أكثر من 1.8 مليار دولار من مراكز الرافعة خلال 24 ساعة، وهو أكبر حجم تصفية منذ فبراير، مما زاد من وتيرة الانخفاض.

اثنين
لقد راقبت البيتكوين لفترة طويلة، وكل مرة يحدث فيها هبوط كبير أو ارتفاع، حتى الكلاب المارة لا تستطيع مقاومة محاولة فهم السبب من خلال ثقب الباب.
الجميع يقول إن هذه المرة مختلفة.
انتظروا حتى تمر دورة أخرى، فكل مرة تبدو متشابهة.

1 بمجرد أن يبدأ الاتجاه الهبوطي، غالبًا ما يتبع ذلك هبوط في أوروبا وأمريكا، ثم آسيا. والعكس صحيح عند الصعود.
إذا لم يكن هناك دعم قوي بعد إغلاق السوق الأمريكي، فإن افتتاح السوق الآسيوي غالبًا ما يتبع هبوطًا أو استقرارًا جانبيًا، والعواطف تنتقل بشكل مباشر.
حاليًا، مؤشر الذعر والجشع عند 23، وهو في منطقة الذعر الشديد، وهذا لا يمنح السوق الآسيوي حافزًا كبيرًا للانتعاش.
المفتاح الآن هو مستوى 60,000 دولار، السوق يراقب هذا المستوى بشكل عام.
إذا حافظت عليه، فهذه تصحيح عميق؛ وإذا لم تحافظ، فهناك احتمال لمزيد من الانخفاض.
2 الأصول عالية المخاطر يبدو أن لها سمة مشتركة، وهي أن كسر مستوى دعم أو مقاومة معين يؤدي إلى استمرار الانخفاض أو الارتفاع.
في جوهرها، هذا هو تجسد التنبؤ الذاتي في السوق.
في البداية، لم تكن هذه المستويات ذات معنى فيزيائي، لكن مع إيمان الكثيرين بها، أصبحت ذات معنى حقيقي.
عندما ينكسر سعر الأصل مستوى الدعم، قد يطلق عدة قوى دفعة واحدة:
أولاً، تفعيل أوامر وقف الخسارة بشكل مركزي.
الكثيرون يضعون أوامر وقف الخسارة تحت مستوى الدعم، وعندما ينكسر، يتم بيعها تلقائيًا، مما يضيف ضغط بيع يدفع السعر للهبوط أكثر.
ثانيًا، انفجار مراكز الرافعة المالية.
المتداولون الذين يستخدمون الرافعة المالية، عند كسر نقطة معينة، يتم تصفيتهم، والبيع الناتج يضغط على السعر أكثر، مما يسبب سلسلة تصفيات، وتتشكل "دوامة الموت".
الربط بين سوق العقود والسوق الفوري هو هذا الآلية.
ثالثًا، تغير الإشارات النفسية.
عندما يرى من يحتفظون بمراكزهم أن "الدعم قد كُسر"، يعتقدون أن الاتجاه تغير، ويبدأون في البيع.
والمتداولون الذين كانوا يخططون للشراء عند الانخفاض، يتوقفون عن الشراء عند كسر المستوى.
يختفي الطلب ويظهر البيع، مما يسرع الانخفاض.
إذن، الأمر المثير هو أن: التحليل الفني قد يكون غير مهم بحد ذاته، المهم هو كم عدد من يستخدمونه.
كلما زاد عدد المستخدمين، زادت دقة هذه المستويات.
هذا الظاهرة موجودة أيضًا في أصول أخرى، وتعد نوعًا من التوافق أو التوقع الجماعي الذي ينسق سلوك السوق.
3 في كل مرة ينخفض فيها البيتكوين، يقول البعض إنه سينخفض إلى 30-40 ألف دولار، أو حتى يعود إلى الصفر، لكن ذلك لا يحدث أبدًا.
كل مرة يُخفق فيها فرضية العودة إلى الصفر، فهي بمثابة رسالة.
الأصل الذي لا يملك دعمًا حقيقيًا، يمكن أن يُصفر في ظل الذعر الشديد — سواء في Web2 أو Web3، العديد من العملات الوهمية والمشاريع الهرمية اختفت بهذه الطريقة.
لكن البيتكوين، بعد أن انخفض بنسبة 80% في 2018، و75% في 2022، ومن 120 ألف إلى أكثر من 60 ألف، كل مرة تتكرر فيها نبوءة الموت، تتفاجأ بأنها لم تتحقق، ويجد المشترون عند مستوى معين.
هناك أسباب حقيقية تدعم ذلك:
أولاً، تكاليف التعدين الأساسية.
التعدين يتطلب كهرباء ومعدات حقيقية، وعندما ينخفض السعر إلى مستوى يغلق فيه الكثير من المناجم، يقل العرض تلقائيًا، وهو منطق يرتكز على قاعدة فيزيائية.
ثانيًا، تماسك هيكل المالكين.
كل هبوط حاد يطهر السوق من المضاربين، ويترك المؤمنين الحقيقيين.
البيانات على السلسلة تظهر أن نسبة الحائزين على المدى الطويل ترتفع خلال السوق الهابطة، وأن الحصص تتركز أكثر في أيدي من لا يبيعون.
ثالثًا، تبلور السردية في إطار مؤسسي.
بعد إطلاق الصناديق المتداولة، بدأت بلاك روك ببيع منتجات البيتكوين، وقل الحديث عن العودة إلى الصفر، لأن هناك مصالح مؤسسية حقيقية تحمي هذا الأصل.
تكرار عدم العودة إلى الصفر هو في حد ذاته دليل على القيمة، وليس انحياز الناجين، بل هو عملية انتقائية.
بالطبع، 30-40 ألف دولار ليس مستحيلًا تمامًا، لكن فرضية العودة إلى الصفر تقل مصداقيتها مع كل نداء.
4 عندما ينخفض البيتكوين، أنت لا تعرف لماذا ينخفض، وعندما يرتفع، أنت أيضًا لا تعرف لماذا يرتفع.
هذه الخاصية تجعل من البيتكوين أصلًا فريدًا من نوعه، حيث لا يمكن التنبؤ به بشكل كامل.
لا يمكن إنكار أن "القيمة" الحقيقية للبيتكوين تعتمد على الإجماع — لا أرباح، لا توزيعات أرباح، لا تدفقات نقدية، بل تعتمد على إيمان الجميع بقيمته.
الذهب أيضًا يعمل وفق هذا المنطق، لكن لديه قرون من الإجماع المتراكم.
أما البيتكوين، فهو في بداياته، والإجماع لا يزال يتشكل، وإذا تزعزع الثقة، فإن الانخفاض سيكون أسوأ بكثير من الذهب.
سعر البيتكوين هو ببساطة وظيفة للتوقعات والمشاعر، يصعد بشكل مبالغ فيه، وينخفض بشكل مبالغ فيه أيضًا.
لكن، من ناحية أخرى، عدم وجود أداء داعم يعني عدم وجود حد أعلى للأداء.
حتى شركة إنفيديا، مع قوتها، فإن قيمة سوقها تعتمد في النهاية على الأرباح الحقيقية.
أما البيتكوين، إذا استمر الإجماع في التوسع، فليس هناك سقف نظري، و…
الصعود أيضًا يتطلب إجماع، والانخفاض أيضًا يتطلب إجماع،
المخاطرة العالية والتقلبات الكبيرة هي ثمن امتلاك البيتكوين، وهي أيضًا فرصة.