روب هاديك يحذر من أن تيثر وسيركل يواجهان ضغطًا متزايدًا من العملات المستقرة الجديدة

يعتقد الشريك العام في دراغونفلاي روب هاديك أن العملات المستقرة تدخل مرحلة جديدة. بينما لا تزال USDT و USDC تهيمنان اليوم، يجادل بأن المنافسة المتزايدة من البنوك والتكنولوجيا المالية والمصدرين الجدد ستكسر في النهاية الاحتكار الثنائي للعملات المستقرة وتخلق سوقًا أكثر تنوعًا مبنيًا على حالات استخدام محددة.

• النقاط الرئيسية:
• • يقول روب هاديك من دراغونفلاي إن USDT و USDC لن تظلّا احتكارًا للعملات المستقرة لسنوات.
• • قد تكسب Paxos و Agora وشركات التكنولوجيا المالية حصة من خلال المدفوعات والتحويلات والأنظمة الامتثالية.
• • يقول هاديك إن العملات المستقرة لم تتطور سوى بنسبة حوالي 5%، مع نمو كبير لا يزال أمامها.

يقول روب هاديك من دراغونفلاي إن الاحتكار الثنائي USDT-USDC لن يصمد أمام الموجة القادمة

قد يبدو سوق العملات المستقرة مركّزًا اليوم، لكن بعض المستثمرين يعتقدون أن هيكله مؤقت فقط. يجادل روب هاديك، الشريك العام في شركة رأس مال المخاطر للعملات المشفرة دراغونفلاي، بأن الموجة القادمة من نمو العملات المستقرة ستُدفع بشكل أقل من خلال الإصدار ودخل الاحتياط، وأكثر من خلال المدفوعات والتوزيع والامتثال والنشاط المالي في العالم الحقيقي.

من وجهة نظره، لا تزال الصناعة في مراحلها المبكرة، مع دخول جهات جديدة تتراوح بين البنوك والتكنولوجيا المالية إلى المصدرين الأصليين للعملات المشفرة، الذين يضعون أنفسهم لمواجهة هيمنة USDT و USDC.

“من الحتمي أن يستمر مجال العملات المستقرة في أن يصبح أكثر تنافسية،” قال. “لن نكون في احتكار ثنائي بعد سنوات.” الضغط يأتي من عدة اتجاهات.

تستكشف المؤسسات المالية التقليدية العملات المستقرة. تدمج شركات التكنولوجيا المالية هذه العملات في منتجاتها الحالية. يصمم المصدرون الجدد رموزًا أكثر مرونة. كما كانت هناك شائعات عن جهود من نوع التحالفات تشمل كبار لاعبي المدفوعات مثل فيزا وماستركارد.

لن يحدث كسر الاحتكار الثنائي على بعد بعد واحد. قد لا يظهر فورًا في القيمة السوقية. بدلاً من ذلك، قد يكتسب المنافسون الأرض أولاً من خلال حجم المعاملات، واعتماد التجار، والسيطرة الإقليمية، أو تدفقات الأعمال المحددة.

يرى هاديك أن هناك ضعفًا خاصًا على جانب توزيع التجار والأعمال. إذا استطاع القادمون الجدد وضع عملاتهم المستقرة داخل تدفقات المدفوعات الحقيقية، فقد ينمو الاعتماد والحجم بسرعة أكبر من القيمة السوقية.

نقاط الضعف في USDT و Circle

لكل من USDT و USDC نقاط قوة، لكن هاديك يرى وجود ثغرات في التنظيم والجغرافيا والعائد والتوزيع وتجربة المنتج.

بالنسبة لـ Tether، لا تزال الضغوط التنظيمية تمثل تحديًا في بعض أجزاء العالم. بالنسبة للسوق الأوسع، أصبح تقاسم العائد قضية مثيرة للجدل. قد تقاوم البنوك ذلك، لكن العديد من المستخدمين حول العالم اعتادوا على نوع من المشاركة الاقتصادية.

تجربة المنتج مجال آخر مفتوح. لا تزال العملات المستقرة صعبة الوصول إليها، وتحريكها، وتسويتها، ودمجها في سير العمل الحالي للعديد من المستخدمين والشركات. هذا يخلق مساحة للمنافسين الذين يجعلون التجربة أبسط، وأكثر أمانًا، وأكثر فائدة تجاريًا.

قد تكون الجغرافيا مهمة بشكل خاص. أشار هاديك إلى أن العملات المستقرة تُستخدم بالفعل في ممرات التحويلات الكبرى مثل من الولايات المتحدة إلى الهند ومن الولايات المتحدة إلى المكسيك. ومع ذلك، إذا بنى منافس بنية تحتية متفوقة في تلك الممرات، فقد يبدأ في تقليل مكانة Tether في الأسواق الناشئة، حيث لا يزال USDT متجذرًا بعمق.

ميزة المنافس

قد تتمتع الجيل القادم من العملات المستقرة بمزايا لا يمكن للمحتكرين تقليدها بسهولة. وفقًا لهاديك، أكبر ميزة هي توافق الحوافز مع مرونة البنية التحتية.

يمكن للمصدر الجديد أن يصمم من الصفر حول الدعم المؤسسي، والتكامل الكامل، ودعم DeFi عبر السلاسل، والتخصيص التجاري، والموقع التنظيمي. يمنح ذلك المنافسين مجالًا لاستهداف حالات استخدام محددة دون وراثة كل قيود الهيكل السوقي الحالي.

وأشار هاديك إلى شركات مثل Paxos و Agora كمثال على اللاعبين الذين يطورون حلول عملات مستقرة أكثر مرونة وقابلة للتكوين. قد تكون هذه المنتجات محسنة للادخار، وتنقل الضمانات، وتسوية العملات الأجنبية، أو حالات استخدام مالية متخصصة أخرى.

لن يكون الطريق سهلاً. لا تزال السيولة صعبة البناء، والتوزيع أصعب. لكن إذا وجد مصدر جديد موطئ قدم في ممر معين، أو منصة، أو سير عمل تجاري، فبإمكانه التوسع من هناك.

المصدرون المحايدون لا يزالون مهمين

مع دخول البنوك، وشركات التكنولوجيا المالية، والشركات الأصلية للعملات المشفرة، والمنصات الكبيرة إلى السوق، فإن السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت العملات المستقرة ستصبح منتجات ذات حلقة مغلقة أو بنية تحتية مالية محايدة.

لا يزال هاديك يعتقد أن العملات المستقرة غير البنكية والمصدرة من قبل شركات التكنولوجيا المالية يمكن أن تفوز بحصة مهمة. ويبرر ذلك بأن الديناميات التنافسية تجعل من الصعب على الأنظمة المغلقة أن تتعامل مع بعضها البعض دون طرف وسيط موثوق به.

لهذا السبب، فإن تطور المصدرين مثل Circle و Tether و Paxos و Agora مهم. فهم لم يعودوا يصدرون رموزًا فحسب، بل يتوسعوا في المدفوعات والبنية التحتية المالية والخدمات المالية العالمية.

الحكومات مسألة مختلفة. يرى هاديك أن العملات المستقرة التي تصدرها الحكومات أقرب إلى العملات الرقمية للبنك المركزي، وهي فئة منتجات منفصلة لها مخاطر ثقة وخصوصية وبرمجة مختلفة. في رأيه، لا ينبغي معاملة العملات المستقرة و CBDCs على أنها الشيء نفسه.

المستقبل الأكثر احتمالاً ليس أن يحل عملة مستقرة واحدة محل جميع الآخرين، بل هو انتشار رموز مخصصة لأغراض معينة. بعض منها سيكون مخصصًا للادخار، والبعض الآخر سيعطي الأولوية للسرعة، والامتثال، والتسوية، والسيولة، وتدفقات المدفوعات الإقليمية. معظمها سيفشل. أما التي ستنجو، فستحتاج إلى أكثر من رمز وحساب احتياطي. ستحتاج إلى التوزيع، والثقة، والسيولة، والوضوح التنظيمي، وسبب لوجودها.

قد يظل احتكار USDT-USDC قويًا على المدى القريب، لكن هاديك يرى أن المنافسة حتمية. تتجه البنوك، وشركات التكنولوجيا المالية، والمصدرون الأصليون للعملات المشفرة، ومقدمو البنية التحتية المحايدة جميعًا نحو نفس الفرصة.

كما ذكر في مقال سابق، قال هاديك: "ما زلنا ربما 5% من الطريق"، وهو ربما أوضح ملخص لسوق العملات المستقرة اليوم.