#SEC主席称将促进市场向链上转移 تتمثل رؤية "مشروع التشفير" (Project Crypto) الذي اقترحه رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز (Paul Atkins) ورؤية "الانتقال إلى السلسلة" في دفع عملية ترميز الأصول المالية التقليدية (RWA) والتداول على السلسلة والامتثال. في ظل هذا الاتجاه الكلي، ستكون المسارات التالية هي المستفيدة الأساسية:

1. مسار ترميز الأصول المالية التقليدية (RWA)
هذا هو المسار الأكثر استفادة مباشرة وأكبر حجمًا من الانتقال إلى السلسلة، ويتركز في إعادة هيكلة الأصول المالية التقليدية على السلسلة:
سندات الخزانة المرمزة وصناديق النقد: كأصول أساسية عالية الجودة للتسوية على السلسلة، تشهد سندات الخزانة المرمزة (مثل BUIDL من بلاك روك) وصناديق النقد على السلسلة طفرة في الحجم نظرًا لسيولتها العالية، وانخفاض حاجز الدخول، ومزايا التداول على مدار الساعة، وهي "القاعدة النقدية" للتمويل على السلسلة.
الأسهم المرمزة وصناديق المؤشرات المتداولة (ETF): مع تقدم قواعد "الإعفاء الابتكاري" لهيئة SEC، يتم فتح القنوات التنظيمية للأسهم المرمزة غير المرخصة من طرف ثالث (التي تتبع الأسهم الأمريكية وغيرها) وصناديق المؤشرات المتداولة على السلسلة، وستستفيد بشكل كبير منصات الترميز ذات الصلة (مثل Ondo Finance) ومصدري الأصول المتوافقين.
ترميز سوق إعادة الشراء: ستؤدي عملية نقل سوق إعادة الشراء (بحجم تعرض يومي ضخم) إلى السلسلة إلى تنشيط سيولة الضمانات بشكل كبير وتقليل مخاطر التسوية، وستحصل بروتوكولات الرهن والتسوية على السلسلة على مساحات نمو إضافية.
أصول تقليدية أخرى: ترميز سندات الشركات، والأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، والائتمان الخاص، بالإضافة إلى ترميز الصناديق العامة، نظرًا لقدرتها على تبسيط عمليات الحفظ متعددة المستويات، ستشهد أيضًا زيادة في الطلب.
2. مسار البنية التحتية المالية على السلسلة وخدمات الامتثال
لا يمكن نقل الأصول إلى السلسلة دون دعم تقني أساسي وضمانات امتثال، وتبرز قيمة مسارات البنية التحتية ذات الصلة:
البنية التحتية للتسوية والمقاصة على السلسلة (DVP): أنظمة المقاصة على السلسلة التي تدعم التسوية المتزامنة للنقد والأوراق المالية (T+0)، والمحافظ المتوافقة (مثل نموذج DTCC الرمزي)، وأنظمة تسجيل الأصول على السلسلة، نظرًا لقدرتها على تقليل مخاطر التسوية في التمويل التقليدي بشكل كبير، ستصبح حاجة أساسية للمؤسسات للانتقال إلى السلسلة.
خدمات الربط والتخزين المتوافقة: المؤسسات المخزنة، والمنصات المتوافقة (مثل المحافظ المتوافقة، وخدمات KYC/AML)، ومشاريع الربط المتوافقة التي تساعد على نقل الأصول المالية التقليدية إلى السلسلة بشكل آمن ومتوافق، نظرًا لقدرتها على حل الاحتكاك التنظيمي بين التمويل التقليدي وعالم السلسلة، ستحصل على فرص عمل كبيرة.
"التطبيق الشامل" للتمويل على السلسلة: منصات "التطبيق الشامل" التي تدمج التداول، والمقاصة، والحفظ، والرهن، والإقراض، وغيرها من الوظائف، نظرًا لقدرتها على تقديم خدمات مالية شاملة على السلسلة، ستصبح بوابة الجيل التالي لتدفق التمويل.
3. مسار السلسلة الأساسية وطبقة الدفع الأساسية (العملات المستقرة)
السلسلة الأساسية (L1/L2): سيؤدي الانتقال الواسع للأصول المالية التقليدية إلى السلسلة إلى توليد طلب هائل على سلاسل الكتل الأساسية عالية القابلية للتوسع والأمان (مثل إيثريوم، وسولانا، و L2 المتوافقة)، وستستفيد السلاسل الأساسية وبنيتها التحتية البيئية بشكل مباشر.
العملات المستقرة المتوافقة: كطبقة الدفع الأساسية لمعاملات الأصول على السلسلة ("المياه والكهرباء والغاز")، العملات المستقرة المتوافقة (مثل USDC، وUSDT، والعملات المستقرة الصادرة عن مؤسسات متوافقة) نظرًا لقدرتها على توفير وسيلة نقدية للتسوية على السلسلة، سيزداد دورها الداعم الأساسي بشكل كبير مع زيادة حجم المعاملات على السلسلة.
4. مسار التمويل اللامركزي (DeFi) والمشتقات على السلسلة
الإقراض والمشتقات على السلسلة: استخدام الأصول المرمزة (مثل سندات الخزانة المرمزة) كضمان أساسي، ودمجها مع بروتوكولات الإقراض على السلسلة (مثل Aave، Sky) أو استخدامها في تداول المشتقات على السلسلة، سيطلق العنان لقيمة المشتقات المالية للأصول بشكل كبير، وستحصل بروتوكولات DeFi ذات الصلة على كميات كبيرة من الأصول على السلسلة كسيولة.

الانتقال إلى السلسلة ليس تحولاً إلى اللامركزية الكاملة غير المرخصة، بل هو "نظام ترخيص مؤسسي" و"امتثال" مُعاد هيكلته على السلسلة. لذلك، فإن المؤسسات والمشاريع التي تتمتع بأهلية الامتثال وقادرة على حل نقاط الضعف في التمويل التقليدي (مثل كفاءة التسوية، وتداول الضمانات) ستتمتع بميزة مطلقة.