ESMA يقول إن حظر التجزئة في الاتحاد الأوروبي يغطي العديد من أسواق التوقعات، مع MiCA في انتظار تلك المرمزة

أوضحت الهيئة التنظيمية العليا للأوراق المالية في أوروبا أن العديد من عقود الأحداث في أسواق التنبؤ تخضع بالفعل للحظر الحالي للاتحاد الأوروبي على الخيارات الثنائية الموجهة للمستثمرين الأفراد – مما يعني أن التقييد هو قانون ساري المفعول وليس قاعدة مقترحة – بينما قد تخضع العقود الصادرة كرموز على سلسلة الكتل بدلاً من ذلك للإطار التنظيمي للاتحاد للعملات المشفرة. يترك هذا البيان منصات مثل Kalshi وPolymarket أمام مسار ضيق وصعب للوصول إلى المستخدمين الأفراد في أوروبا.

الخلاصات الرئيسية

• قالت ESMA إن عقود الأحداث التي تُصنف كأدوات مالية محظورة بالفعل من البيع للأفراد في الاتحاد الأوروبي بموجب قواعد الخيارات الثنائية.
• يستند الحظر إلى تدابير وطنية سارية منذ عام 2018، لذا لا حاجة لتشريع جديد لتطبيقه.

مساران تنظيميان، كلاهما ساري المفعول بالفعل

في بيان عام صدر في 3 يوليو، حددت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) كيفية تطبيق قانون الاتحاد الأوروبي الحالي على عقود الأحداث، وهي الأدوات القائمة على نعم/لا التي تقوم عليها أسواق التنبؤ. واستنتاجها الرئيسي هو أن العديد من هذه العقود ليست فئة منتجات جديدة تتطلب قواعد جديدة، بل تقع بالفعل ضمن تدابير موجودة حاليًا – وهي نقطة تتجاوز مجرد تأطير القضية كمخاطر تنظيمية مستقبلية.

منطق ESMA هو أن عقود الأحداث التي يتعلق سؤالها الأساسي بأصل مدرج في الأقسام C(4) إلى (10) من الملحق I من توجيه MiFID II – فئات المشتقات في التوجيه – تُعد أدوات مالية. وحيثما يكون العقد مؤهلاً، قالت ESMA، فإنه "يُصنف كمشتق، ونظرًا للنتيجة الثنائية، يقع ضمن نطاق تدابير التدخل الوطنية الحالية بشأن الخيارات الثنائية التي اعتمدتها السلطات المختصة في الدول الأعضاء والتي تحظر تسويقها أو توزيعها أو بيعها للعملاء الأفراد."

لقد تم حظر الخيارات الثنائية فعليًا للمستثمرين الأفراد في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي منذ عام 2018، عندما قدمت ESMA تدخلاً مؤقتًا جعلته الجهات التنظيمية في الدول الأعضاء دائمًا لاحقًا من خلال تدابيرها الوطنية الخاصة.

والجدير بالذكر أن ESMA أشارت الآن إلى أن عقود الأحداث التي تم ترميزها ولا تُصنف كأدوات مالية قد تخضع بدلاً من ذلك لإطار أسواق العملات المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي. وهذا الإطار يحمل متطلبات الترخيص والإفصاح الخاصة به. كما قد تخضع بعض عقود الأحداث لقانون المقامرة الوطني، اعتمادًا على طريقة معاملة دولة عضو معينة لها.

كما صرح الرئيس التنفيذي لشركة ATH21، كريس كاراسكوسا، على وسائل التواصل الاجتماعي، فإن البيان كان أقل كونه تقييدًا جديدًا وأكثر كونه تذكيرًا بمدى القانون الحالي، مما يعني أن الصعوبة الحقيقية للشركات تكمن في التحليل المسبق والحالة تلو الحالة للخصائص الفعلية للمنتج بدلاً من تسميته.

بالنسبة للمنصات التي تطمح للعمل في أوروبا، ضيّقت ESMA الخيارات أمامها إلى: إعادة هيكلة المنتجات بحيث تقع خارج تصنيف الأدوات المالية، أو الحصول على ترخيص MiFID II، أو قبول أن سوق التجزئة في الاتحاد الأوروبي يظل مغلقًا ما لم يتم اتخاذ خطوات امتثال إضافية.