أرباح سامسونغ الربعية الأولية تقفز 19 ضعفاً، وسهم ميكرون يهبط بفعل الخبر. وإليكم السبب.

أصدرت شركة Samsung Electronics (SSNLF +0.00%) للتو نتائج أولية تشير إلى الربع الأكثر ربحية في تاريخها. قالت شركة الإلكترونيات الكورية الجنوبية العملاقة يوم الثلاثاء إنها تتوقع أرباحًا تشغيلية للربع الثاني تبلغ حوالي 89.4 تريليون وون، أو ما يعادل نحو 58 مليار دولار. وهذا يمثل قفزة بأكثر من 19 ضعفًا مقارنة بالعام الماضي. ومن المتوقع أن تبلغ الإيرادات حوالي 171 تريليون وون، بارتفاع بنحو 129% على أساس سنوي. وجاءت هذه الطفرة مدفوعة بالطلب القوي على الذاكرة عالية النطاق الترددي وذاكرة DRAM عالية السعة - وكلاهما تغذيه الاستثمارات الكثيفة في خوادم الذكاء الاصطناعي.

وهبطت أسهم شركات الذاكرة على إثر هذا الخبر. انخفضت أسهم سامسونج نفسها بأكثر من 10% في وقت ما في سيول بعد الإعلان. وهبطت أسهم Micron (MU +1.24%)، أكبر شركة أمريكية لتصنيع الذاكرة، بنفس القدر. وانخفضت معها أسهم شركتي التخزين المتخصصتين Western Digital وSandisk.

كان من المفترض أن تؤدي قفزة الأرباح بمقدار 19 ضعفًا من أكبر شركة لصناعة رقائق الذاكرة في العالم إلى رفع القطاع بأكمله. وبدلاً من ذلك، سحبت المجموعة إلى الأسفل. إذن، لماذا هذا التفاعل المعاكس؟

مصدر الصورة: Getty Images.

مسعّر مسبقًا، بل وأكثر من ذلك

التفسير الأبسط هو أن المستثمرين كانوا يتوقعون بالفعل أرقامًا كهذه. لقد ارتفع سهم Micron بنحو 242% في عام 2026 حتى وقت كتابة هذا التقرير، وتجاوز تريليون دولار في القيمة السوقية على طول الطريق. لا يحدث مثل هذا الاندفاع إلا إذا كان السوق يعتمد بالفعل على نتائج مبهرة ربعًا بعد ربع.

وقد كانت Micron تحقق هذه النتائج. ففي الربع المالي الثالث (الفترة المنتهية في 28 مايو 2026)، ارتفعت الإيرادات بنسبة 346% على أساس سنوي إلى مستوى قياسي بلغ 41.5 مليار دولار. وكان هذا ارتفاعًا بنسبة 74% مقارنة بالربع السابق فقط، وبالتالي فإن النمو لا يزال يتسارع، وليس في طريقه إلى الانحسار. بالإضافة إلى ذلك، بلغت أرباحها المعدلة للسهم الواحد 25.11 دولارًا، ووصل هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (المعدل) إلى 84.9% ملحوظة.

بل أكثر من ذلك، كانت توقعات Micron أفضل من نتائج الربع بلا شك. قامت الإدارة بتوجيه الإيرادات للربع المالي الرابع بنحو 50 مليار دولار، مرتفعة من 41.5 مليار دولار، مع أرباح معدلة للسهم الواحد تبلغ حوالي 31 دولارًا.

وتوليد النقد لديها مذهل بنفس القدر. أنتجت Micron حوالي 18.3 مليار دولار من التدفق النقدي الحر المعدل في الربع، حتى في الوقت الذي ضخت فيه الأموال في طاقة إنتاجية جديدة. بالطبع، لا تزال الشركة تدفع أرباحًا رمزية بقيمة 0.15 دولار فقط للسهم الواحد. لكن معظم نقدها يعاد استثماره في هذه الطفرة.

قال سانجاي مهروترا، الرئيس التنفيذي لشركة Micron، في بيان أرباح الربع المالي الثالث للشركة: "نتائج Micron المالية القياسية للربع المالي الثالث والتوقعات الأقوى للربع الرابع تعكس القيمة الاستراتيجية للذاكرة في عصر الذكاء الاصطناعي."

عندما أكدت سامسونج يوم الثلاثاء أن طفرة الذاكرة لا تزال محتدمة، لم تخبر المستثمرين بأي شيء لم يكونوا قد راهنوا عليه بالفعل.

توسيع

NASDAQ: MU

Micron Technology

تغيير اليوم (1.24%) $11.66

السعر الحالي $950.04

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية $1.1Tيتم حساب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو ثنائية الفئة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.يتم حساب القيمة السوقية باستخدام الأسهم المتداولة علنًا فقط. لا تشمل الأسهم غير المدرجة أو الخاصة أو ثنائية الفئة غير المتداولة. قد تختلف القيمة السوقية الضمنية.

نطاق اليوم $900.38 - $958.89

نطاق 52 أسبوعًا $103.38 - $1255.00

حجم التداول 830.5 ألف

متوسط الحجم 51.5 مليون

هامش الربح الإجمالي 72.60%

عائد توزيعات الأرباح 0.07%

الجدل حول ذروة الدورة

هناك قراءة ثانية أكثر إثارة للقلق لعملية البيع. قد يبدأ بعض المستثمرين في التساؤل عما إذا كانت أرباح كهذه هي أفضل ما يمكن تحقيقه.

الذاكرة صناعة دورية للغاية. عندما يلحق العرض بالطلب في النهاية، يمكن أن تنخفض الأسعار والأرباح بسرعة. وتاريخيًا، كلما كانت الطفرة أكبر، كان الانهيار أشد.

تلتقط تقييمات Micron هذا القلق. بعد انخفاض ما قبل السوق، يتم تداول السهم عند حوالي 21 ضعف الأرباح اللاحقة. لكن انظر إلى الحسابات المستقبلية وستتغير الصورة. إذا قدمت الشركة توجيهات الربع المالي الرابع، فإن أرباح السهم الواحد لهذا الربع الواحد سترتفع سنويًا إلى أكثر من 120 دولارًا. عند حوالي 935 دولارًا للسهم الواحد، هذا يعادل أقل من 8 أضعاف الأرباح الجارية. بعبارة أخرى، يقوم السوق بالفعل بتسعير انخفاض كبير في القوة الربحية لـ Micron في مرحلة ما. الجدل الوحيد هو متى سيحدث ذلك.

من جانبها، لا ترى Micron انتهاء الطفرة قريبًا. قالت الشركة في تحديث الربع الثالث المالي إنها تتوقع استمرار ضيق السوق لـ DRAM و NAND إلى ما بعد عام 2027.

إذن، ماذا يجب أن يفعل مساهمو Micron مع انخفاض يوم الثلاثاء؟

لا أعتقد أن الربع المبهر لسامسونج هو سبب للبيع. لم يكن هناك أي شيء في التقرير يشكل أخبارًا سيئة لـ Micron. بل على العكس، فقد أكد أن الطلب على الذاكرة لا يزال استثنائيًا. ولكن بعد ارتفاع بنسبة 242% هذا العام، لن ألاحق السهم هنا أيضًا. إن مضاعفًا يبدو رخيصًا على أرباح ذروة الدورة يمكن أن يكون فخًا في هذه الصناعة، ويظهر انخفاض يوم الثلاثاء مدى سرعة تحول المعنويات. شخصيًا، سأبقى على الهامش، آملًا في الحصول على نقطة دخول أكثر جاذبية.