يصل مقياس خسارة/ربح UTXO في البيتكوين إلى ذروة تاريخية

اعتبارًا من 15 يوليو 2026، دخل أحد أكثر مؤشرات البيتكوين على السلسلة احترامًا منطقة ترتبط تاريخيًا بكل قاع رئيسي في السوق منذ 2016. ووفقًا لـ CryptoQuant، انخفضت نسبة عدد كتل الربح/الخسارة ضمن UTXO إلى مستويات كانت مرتبطة سابقًا باستسلام عميق في سوق الدببة، ما يبرز فترة من ضغوط استثنائية على المستثمرين تستحق متابعة وثيقة.

ما الذي يقيسه المؤشر

أشار مساهم CryptoQuant Darkfost في أواخر يونيو إلى أن نسبة عدد كتل الربح/الخسارة ضمن UTXO عادت إلى النطاق التاريخي نفسه الذي سبق قيْعان الدورات الرئيسية للبيتكوين في 2018 و2020 و2022.

يقيس المؤشر العلاقة بين المعاملات التي جرى تحقيق ربح فيها مقابل تلك التي جرى تحقيق خسارة فيها من خلال تحليل UTXOs (مخرجات المعاملات غير المنفقة)، والتي تسجل ملكية العملات وتكلفة الاقتناء على السلسلة.

عندما يهبط المؤشر إلى نطاقه التاريخي الأدنى، فإنه يشير إلى أن نسبة متزايدة من حاملي البيتكوين يبيعون بخسارة، بما يعكس استسلامًا واسع الانتشار عبر السوق.

البيانات الحالية على السلسلة تُظهر توترًا مرتفعًا

تسلط أحدث تحليلات Darkfost الضوء على عدة تطورات مهمة:

- ما يقارب 65.8% من المعروض من البيتكوين ما يزال يحقق ربحًا.
- حوالي 34.2% من المعروض حاليًا في خسارة غير محققة.
- يبلغ متوسطه التاريخي الطويل قرابة 81% من المعروض في ربح.

وفي الوقت نفسه، انخفضت نسبة الربح والخسارة المحققة في البيتكوين إلى -0.35، وهو أدنى مستوى خلال 43 شهرًا، بما يطابق الظروف التي شوهدت آخر مرة بعد انهيار FTX في أواخر 2022.

تاريخيًا، شهد كل من 2015 و2019 قراءات P&L محققة أدنى من -0.35 قبل أن يدخل البيتكوين في موجات تعافٍ قوية، ما يجعل هذه العتبة واحدة من أكثر إشارات “ذروة البيع” مراقبة عن كثب في السوق.

انخفاض استمرار المعروض في الربح

تعزز مقاييس إضافية على السلسلة ضعف السوق الحالي.

انخفضت النسبة المئوية للمعروض في الربح إلى نحو 45%، ما يعني أن أقل من نصف جميع العملات المتداولة ما تزال فوق سعر اقتنائها على السلسلة، بينما يتداول البيتكوين قرب 64,960 دولارًا.

في المقابل، دخلت نسبة UTXOs حاليًا في ربح مؤخرًا ضمن أدنى 0.08% من جميع الملاحظات اليومية منذ 2016.

وقد حدثت قراءات متقاربة سابقًا خلال:

- قاع سوق الدببة في 2018 قرب 3,200 دولار
- انهيار سوق كوفيد في 2020 قرب 4,900 دولار

وقد أعقب كلتا الفترتين أسواق صاعدة قوية لعدة سنوات، ما يعزز الأهمية التاريخية لظروف UTXO المتطرفة على السلسلة.

هذه الدورة لا تزال تحمل فروقًا مهمة

رغم أوجه التشابه، يحذر محللون من أن الدورة الحالية لم تطابق بعد بشكل كامل دورات أسواق الدببة السابقة.

تاريخيًا، لم تتشكل قيْعان سوقية متينة إلا بعد أن يدخل أكثر من 50% من معروض البيتكوين في خسارة غير محققة، ما يخلق هيمنة كاملة للخسارة عبر الشبكة.

اعتبارًا من منتصف يوليو 2026، ما يزال البيتكوين يحقق ربحًا صافيًا إجمالًا، رغم أن هامش الربحية تقلص بشكل كبير.

يعتقد محلل CryptoQuant MorenoDV أن متوسط 365 يومًا لنسبة ربح/خسارة UTXO لا يزال بحاجة إلى هبوط أكبر قبل تأكيد أن البنية طويلة الأجل للربحية في البيتكوين تم إعادة ضبطها بالكامل.

ويشير أيضًا إلى أن الارتفاعات قصيرة الأجل الناتجة عن عمليات الضغط على المراكز القصيرة لا ينبغي تفسيرها تلقائيًا كدليل على تعافٍ مستدام في السوق ما لم يبدأ المؤشر في إعادة البناء على أساس مستمر.

الظروف الكلية لا تزال تضغط على البيتكوين

لا يزال بيئة السوق الأوسع صعبة.

انخفض البيتكوين بأكثر من 47% عن قمته القياسية قرب 126,000 دولار التي تم تسجيلها في أواخر 2025.

وتراجعت معنويات المؤسسات بشكل ملحوظ:

- سجلت صناديق البيتكوين المتداولة ETF تدفقات خارجية صافية تقارب 5.85 مليار دولار خلال الثلاثين يومًا الماضية.
- وصلت التدفقات الخارجية الإجمالية من صناديق ETF إلى نحو 8.475 مليار دولار منذ أوائل مايو.
- تراجعت Coinbase Premium، ما يشير إلى طلب أمريكي فوري أضعف.

كما واجهت شركات التعدين ضغطًا متزايدًا.

قامت BitFuFu مؤخرًا ببيع 184 BTC من احتياطاتها، بينما أفادت تقارير بأن American Bitcoin Corp.، التي شارك إيريك ترامب في تأسيسها، تكبدت خسائر تتجاوز 600 مليون دولار مع تدهور ربحية التعدين بالتزامن مع هبوط أسعار البيتكوين.

وفي الوقت نفسه، لا تزال تظهر عدة إشارات بناءة:

- استمرار تراكم الحيتان
- تحسن مؤشر الخوف والجشع من الخوف الشديد (9) إلى الخوف (26)
- تغطية المراكز القصيرة بما يعادل حوالي 55.7% من نشاط التصفية الأخير

سعر مُحقَّق يشير إلى فرصة طويلة الأجل

سلط محلل Swan Bitcoin Adam Livingston الضوء على مقياس تاريخي مهم آخر.

يتداول البيتكوين حاليًا بنسبة لا تتجاوز نحو 16% فوق سعره المُحقَّق، وهو ما يمثل متوسط تكلفة الاقتناء على السلسلة لجميع العملات المتداولة.

تاريخيًا، فترات تداول البيتكوين قرب هذا العلاوة أنتجت عوائد مستقبلية متوسطة قدرها:

- حوالي 41% خلال الأشهر الستة التالية
- حوالي 81% خلال الـ 12 شهرًا التالية

رغم أن الأداء التاريخي لا يمكنه ضمان النتائج المستقبلية، تشير البيانات إلى أن مستويات التقييم هذه غالبًا ما كافأت المستثمرين طويلَي الأجل.

الخلاصة الأساسية

تتلاقى الآن عدة مؤشرات على السلسلة قرب مستويات ذات دلالة تاريخية. فقد دخلت نسبة عدد كتل الربح/الخسارة ضمن UTXO منطقة قيْعان دورات سابقة، وتوجد نسبة الربح والخسارة المحققة عند أدنى مستوى خلال 43 شهرًا، كما يقترب المعروض في الربح من 45%، وهبطت UTXOs في الربح إلى أدنى 0.08% من الملاحظات منذ 2016.

ورغم أن الدورة الحالية لم تنتج بعد البنية الكاملة لهيمنة الخسارة التي شوهدت خلال قيْعان أسواق الدببة السابقة، فإن البيتكوين يتداول مرة أخرى في منطقة يتقاطع فيها الاستسلام مع التراكم طويل الأجل تاريخيًا.

سواء اتبع السوق الحالي في النهاية أنماط التعافي السابقة أو تطور مسارًا مختلفًا بفعل المشاركة المؤسسية وتطورات تنظيمية مثل Clarity Act، تظل نسبة خسارة/ربح UTXO واحدة من أكثر المؤشرات قيمة للمستثمرين عند تقييم دورة سوق البيتكوين طويلة الأجل.

#BitcoinUTXOLossProfitRatio
@Gate_Square