ترتفع أسعار الكاكاو إلى 6,082 دولاراً مع تكوّن ضغط قوي لعمليات الشراء بسبب “المركز القصير”

قفزت عقود كاكاو آجلة في بورصة ICE نيويورك بنسبة تقارب 5% في 15 يوليو 2026، لتستقر عند 6,082 دولاراً للطن المتري. قبل ثلاثة أشهر فقط، كانت الأسعار تتداول قرب 3,100 دولار، ما يجعل هذا الارتفاع الأخير أحد أقوى التحركات في سوق السلع الرخوة هذا العام.

ويُعزى هذا التقدم إلى مزيج من تشديد المعروض العالمي، وتدهور ظروف الطقس، وتحوّل يجري على شكل “مضاربة ضغط المركز القصير” تتكشف مع الوقت. وتتضافر هذه العوامل لتخلق زخماً صعودياً قوياً قد يستمر إذا ما واصلت الاتجاهات الحالية مسارها.

توقعات المعروض العالمي تواصل التدهور

وفقاً لتقرير لرويترز نُشر في 10 يوليو، يتوقع “كونتدارات” العدّادات والمصدّرون في ساحل العاج أن ينخفض محصول الكاكاو الرئيسي للموسم 2026/27 بنسبة تزيد على 10%.

تشير التقديرات الحالية إلى أن الإنتاج قد يهبط إلى نحو 1.4 مليون طن، وهو انخفاض كبير بالنسبة لأكبر منتج للكاكاو في العالم، الذي يوفّر تقريباً 40% من الإنتاج العالمي من الكاكاو.

تساهم عدة عوامل في تراجع التوقعات، أبرزها:
- هطول أمطار مفرط مرتبط بظاهرة النينيو
- تزايد تفشّي مرض “البودا السوداء”
- محدودية علاج المحاصيل، إذ يواجه كثير من المزارعين ضغوطاً مالية مع استمرار تداعيات عامين من تذبذب الأسعار

كما أفاد “كونتدارات” البود بأن نفوق الأزهار و”شيريل” ارتفع بشكل حاد خلال يونيو، مدفوعاً بدرجات حرارة أبرد، وأمطار متواصلة، وضعف إدارة المزارع.

ورغم أن وفرة الأمطار قد تدعم حصاد منتصف الموسم الحالي، فإنها في الوقت نفسه تُلحق ضرراً بتطور محصول 2026/27 الرئيسي، ما يخلق تحدياً في جانب الإمداد على المدى الأطول، لا مجرد اضطراب مؤقت.

النينيو يزيد مخاطر التأثير على الإنتاج

تشير أحدث تحديثات من NOAA إلى احتمال بنسبة 81% بأن يتقوى حدث النينيو الحالي ليُصنّف ضمن فئة “شديدة جداً” بحلول خريف 2026.

تبقى درجات حرارة المحيطات عبر مناطق رئيسية لمراقبة المحيط الهادئ قريبة من مستويات قياسية قياسية، مع تضخيم أثر الاحترار البحري طويل الأجل.

وصف عالم المناخ دانيال سواين الحدث الحالي بأنه “ليس نينيو اعتيادياً من فئة المعتاد”.

وبالنسبة لغرب أفريقيا، التي تُنتج نحو 70% من إجمالي الكاكاو العالمي، يُعطل النينيو أنماط هطول الأمطار بشكل كبير، ويزيد الضغط المرتبط بالأمراض، ويؤثر في درجات الحرارة خلال فترات حساسة لتطور البود.

في المقابل، تقدر Krungthai COMPASS أن النينيو قد يسبب أضراراً زراعية تتجاوز 62 مليار بات بين أواخر 2026 ومنتصف 2027، بما يؤثر في عدة سلع رخوة عالمية تشمل الكاكاو والقهوة والسكر.

ضغط “المركز القصير” يضيف المزيد من ضغوط الشراء

باتت تموضعات السوق عاملاً رئيسياً آخر يدفع أسعار الكاكاو.

ووفقاً لأحدث تقرير “التزام المتعاملين” (COT):
- يظل “Managed Money” في وضع صافي بيع على المكشوف قدره 21,877 عقد كاكاو

وأشارت أبحاث من Arc Research إلى أن “الاستسلام المضاربي” يُعد أحد السمات التي تحدد سلوك السوق، إذ تُجبر صناديق التحوط بشكل متزايد على تغطية مراكزها الهبوطية.

كما يرى محللون في XTB أن السوق لا يزال في المراحل المبكرة إلى المتوسطة من ضغط المركز القصير، ما يعني أن حجم صفقات البيع على المكشوف ما زال يتعين إغلاقه إذا استمرت الأسعار في الارتفاع.

وتسلط بيانات تموضعات إضافية الضوء على قوة التحرك:
- بلغ إجمالي الفائدة المفتوحة 197,971 عقداً من عقود كاكاو ICE حتى 7 يوليو، وهو ما يمثل زيادة سنوية قدرها 124%.
- لم تُزِد جهات التحوط التجارية مراكزها القصيرة بشكل كبير خلال موجة الارتفاع، ما يقلل ضغوط البيع الطبيعية.

إذا استمرت أسعار الكاكاو في الارتفاع مع قيام “Managed Money” بخفض التعرض للقصير بسرعة في تقارير COT المقبلة، فقد يتسارع ضغط المركز القصير أكثر.

الطلب لا يزال مدهشاً في صموده

على الرغم من أن الأسعار تجاوزت 6,000 دولار للطن، ظلت مطالب الكاكاو العالمية ثابتة نسبياً.

ووفقاً لـ Barchart:
- بلغ كاكاو نيويورك مستوىً مرتفعاً لستة أشهر.
- صعد كاكاو لندن إلى مستوى مرتفع لمدة 9.25 أشهر.

وفي الوقت نفسه، بلغ إجمالي وصولات موانئ ساحل العاج نحو 2.09 مليون طن خلال الفترة حتى 12 يوليو، بزيادة قدرها 21% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

ورغم أن هذه الوصولات تعكس الحصاد الحالي لا محصول الموسم المقبل، فإنها تشير إلى استمرار نشاط السوق بينما تتجه المخاوف بشكل متزايد نحو الإنتاج في المستقبل.

كما بقيت معالجة الكاكاو عالمياً أقوى من توقعات كثير من المحللين، ما يوحي بأن الشركات المصنعة تواصل استيعاب تكاليف المواد الخام المرتفعة بدلاً من تقليص الإنتاج بشكل ملموس.

وقامت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) مؤخراً بمراجعة الفائض العالمي المتوقع للكاكاو في 2024/25 إلى 75,000 طن فقط، ما يترك هامش توافر محدوداً جداً في حال تحقق انخفاض 10% المتوقع في محصول 2026/27.

التغييرات التنظيمية تواصل تشديد قيود المعروض

ومن العوامل الهيكلية الأخرى التي تدعم الأسعار تنظيم الاتحاد الأوروبي لمكافحة إزالة الغابات (EUDR).

وبُدئ تطبيقه في أواخر 2025، إذ يتطلب أن تكون شحنات الكاكاو الموجهة للأسواق الأوروبية قابلة للتتبع بالكامل حتى مناطق إنتاج خالية من إزالة الغابات.

وبما أن بنية الامتثال لا تزال غير متطورة بما يكفي عبر ساحل العاج وغانا، فإن جزءاً كبيراً من الإنتاج يواجه تحديات إضافية للحصول على الشهادات.

والنتيجة عملياً هي سوق كاكاو على مستويين، حيث تحظى حبوب الكاكاو المطابقة بمستويات سعرية مميزة، بينما يتم تحويل الحبوب غير المطابقة إلى وجهات أخرى، ما يقلص المعروض الفعلي المتاح لأوروبا، التي تمثل نحو 35% من معالجة الكاكاو عالمياً.

محطات رئيسية يجب متابعتها

قد تحدد عدة تطورات الخطوة التالية الكبرى في سوق الكاكاو:
- قيام NOAA برفع تصنيف النينيو إلى “شديدة جداً” في تحديث أغسطس.
- إظهار تقارير COT المقبلة قيام “Managed Money” بالتحول من مراكز صافي بيع إلى صافي شراء.
- قيام ساحل العاج بخفض توقعها لإنتاج 1.4 مليون طن خلال تقييم محصول أغسطس.

ومن مخاطر الهبوط المحتملة تراجع ظروف النينيو أو حدوث تباطؤ اقتصادي عالمي يقلص بشكل كبير طلب الشوكولاتة.

الخلاصة الرئيسية

يعكس ارتفاع الكاكاو باتجاه 6,082 دولاراً للطن المتري أكثر من مجرد تقلبات سوق مؤقتة. إذ تعيد مجموعة من العوامل الأساسية تشكيل سوق الكاكاو، تشمل انخفاض إنتاج غرب أفريقيا، وتدهور ظروف النينيو، وتشدّد المعروض العالمي، وقيوداً تنظيمية، وطلباً متماسكاً، إلى جانب استمرار ضغط المركز القصير المضاربي.

إذا استمرت أنماط الطقس الحالية، وتواصلت عمليات فك مراكز البيع على المكشوف المضاربية، فقد تكون الكاكاو في طريق إلى دورة إعادة تسعير أطول أجلاً، بدلاً من التعرض لذروة سعرية قصيرة العمر.

#Cocoa
#CocoaShortSqueeze
@Gate_Square