بعد أصعب شهر لها خلال عامين، يواجه هذا الأصل الرقمي مساراً غير مؤكد في الفترة المقبلة

سجّلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجية بقيمة 4.5 مليار دولار في يونيو، وهو أسوأ شهر لها منذ إطلاقها في يناير 2024، بينما انخفضت قيمة البيتكوين 20.48% ثم سجلت في وقت لاحق أدنى مستوى لها منذ 21 شهرًا عند 58,190 دولارًا في 1 يوليو. وخفّضت سيتي جروب هدفها للبيتكوين خلال 12 شهرًا إلى 82,000 دولار من 112,000 دولار، في حين تراجع الفائدة المفتوحة لعقود المشتقات الآجلة المُدعّمة بالرافعة المالية من نحو 31.3 مليار دولار إلى 21.6 مليار دولار، ما يثير جدلًا حول ما إذا كان هذا الانحسار قد وسم قاعًا، أم أنه مجرد خطوة أخرى هابطة قبل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 يوليو.

أبرز النقاط

• خفّضت سيتي هدف بيتكوين لمدّة 12 شهرًا إلى 82,000 دولار بينما بلغت تدفقات صناديق بيتكوين الفورية خارجية 4.5 مليار دولار في يونيو.
• باعت Strategy 32 BTC مقابل 2.5 مليون دولار، وهي أول عملية بيع منذ ديسمبر 2022، مع الاحتفاظ بـ 843,706 BTC.
• تراجعت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة المُدعّمة بالرافعة 9.7 مليار دولار إلى 21.6 مليار دولار، حيث يُعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 يوليو عنصرًا حاسمًا.

لم يكتفِ يونيو بمعاقبة سعر البيتكوين فحسب، بل سحب أيضًا النقد من المركبات نفسها التي كان يُفترض أن تجعل امتلاك البيتكوين أمرًا روتينيًا. فقد نزفت صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة 4.5 مليار دولار في صافي تدفقات خارجية في يونيو 2026، فيما هبطت البيتكوين 20.48% لأصعب شهر منذ يونيو 2022. وفي 1/7/2026، سجلت البيتكوين أدنى مستوى لها منذ 21 شهرًا عند 58,190 دولارًا، بينما كانت قد بدأت 2026 فوق 93,000 دولار، لتكون قد انخفضت بأكثر من 33% خلال العام.

وكان لهذا الاستنزاف أهمية لأن هذه الصناديق شكّلت الجسر الأكثر سلاسة بين عالم العملات المشفرة وحسابات الوساطة التقليدية منذ إطلاقها في يناير 2024. ولم يتوقف التراجع عند نهاية الشهر أيضًا. ففي 1 يوليو، لامست البيتكوين أدنى مستوى منذ 21 شهرًا عند 58,190 دولارًا، بعد أن بدأت 2026 فوق 93,000 دولار، ما تركها منخفضة بأكثر من 33% خلال العام.

التحوّل الحاد في يونيو: من داعم إلى كابح لصناديق الاستثمار المتداولة

بحلول أوائل يوليو، تبدّل المزاج المحيط بالبيتكوين من تفاؤل حذر إلى إدارة أضرار. وانتهى يونيو 2026 كأصعب شهر شهدته منذ يونيو 2022، مع هبوط السعر 20.48%، ولم يعد “ركود الصيف” المبرر المعتاد يؤدي الغرض. كانت النقطة الأبرز بيانات “البنية التحتية المؤسسية”: 4.5 مليار دولار في صافي تدفقات خارجية من صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة.

وقد كان هذا السحب مؤثرًا لأن هذه الأموال كانت الجسر الأكثر نقاءً بين التشفير والحسابات لدى شركات الوساطة منذ إطلاقها في يناير 2024. ولم يتوقف الانزلاق عند نهاية الشهر. ففي 1 يوليو، سجلت البيتكوين أدنى مستوى منذ 21 شهرًا عند 58,190 دولارًا، بعد أن بدأت 2026 فوق 93,000 دولار، ما يعني أنها انخفضت بأكثر من 33% خلال العام.

برود وول ستريت بسبب التوقعات

مع اتجاه التدفقات في الاتجاه الخطأ، تحركت سيتي جروب بسرعة لإعادة ضبط التوقعات. وفي مذكرة بحثية بتاريخ 1 يوليو، خفّضت البنك هدفها لبيتكوين خلال 12 شهرًا إلى 82,000 دولار من 112,000 دولار، بعد أن كانت قد خفّضته سابقًا من 143,000 دولار في 17 مارس 2026. وكتبت سيتي: “تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى السلبية مؤخرًا، وهي محرك مهم للأسعار”.

وخَفّضت سيتي أيضًا هدفها لعملة الإيثر خلال 12 شهرًا إلى 2,240 دولار من 3,175 دولار، وهي تتوقع الآن أن تكون تدفقات صافي صناديق بيتكوين للـ 12 شهرًا القادمة على نحو متعادل، مقارنةً بندائها السابق عند 10 مليارات دولار. ويَضع سيناريوها الهبوطي، المبني على ركود واستمرار التدفقات الخارجية من الصناديق، البيتكوين عند 53,000 دولار خلال العام القادم.

Strategy تبيع قليلًا، وتقول إنها قد تبيع أكثر

ثم جاءت لافتة أصغر لكنها هبطت بثقل: باعت Strategy (سابقًا MicroStrategy) 32 بيتكوين مقابل نحو 2.5 مليون دولار بين 26 مايو و31 مايو، بسعر متوسط قدره 77,135 دولارًا. وكانت هذه أول مرة تبيع فيها الشركة بيتكوين منذ ديسمبر 2022، وقد موّلت العائدات التوزيعات على أسهمها الممتازة الدائمة STRC.

اعتبارًا من 31 مايو، كانت Strategy تمتلك 843,706 BTC، أي أكثر من 4% من إجمالي معروض بيتكوين البالغ 21 مليون عملة، مع أساس تكلفة قدره 75,699 دولارًا لكل عملة. كما وافق مجلس إدارتها على إطار يمكن أن يسمح ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين للاحتياطيات، أو كأرباح موزعة، أو لمدفوعات الفوائد، أو لإعادة شراء الأسهم. واعتبرت سيتي أن الخطة الجديدة “تعزز السيولة ومن شأنها أن توفر مزيدًا من الوقت للشركة كي تستقر”.

فكّ الرافعة، واستقبال الحيتان، واقتراب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي

تحت السطح، دفعت موجة التراجع إلى إخراج المضاربة من النظام. فقد تراجعت الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة المُدعّمة بالرافعة من نحو 31.3 مليار دولار حول 30 مايو إلى قرابة 21.6 مليار دولار بحلول أوائل يونيو، وهي “تنفيسة” كلاسيكية للرافعة. وعلى امتداد أسبوعين تقريبًا، أضاف كبار الحائزين أكثر من 270,000 BTC، ما يشير إلى حضور مشتريات لأجل أطول عندما ضعف السوق.

وما إذا كان ذلك يشير إلى قاع مستدام أم مجرد توقف في الوقت الراهن، يرتبط بعامل الاقتصاد الكلي. فقد ثبّت رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش معدلات الفائدة في 17 يونيو وأزال من الطاولة التخفيضات المتوقعة، وهو تحول متشدد ربطه المتداولون بعملية البيع التي شهدتها الأصول المشفرة. وكانت الأسواق تُسعّر احتمالًا يقارب 70% بأن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة دون تغيير في اجتماع 28-29 يوليو، وهو موعد قد يحسم ما إذا كانت هذه القفزة الحالية ستستمر.