#USPPIComesInBelowExpectations جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأميركي (PPI) أقل بكثير من التوقعات، وبالاقتران مع تباطؤ بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في يونيو (CPI)، فإن ذلك يدعم بقوة سردية كبح التضخم.

انخفض مؤشر أسعار المنتجين للطلب النهائي في يونيو 0.3% على أساس شهري، مسجلاً أول تراجع له منذ أغسطس 2025، متجاوزاً توقعات السوق بارتفاع. وعلى أساس سنوي، تراجعت النسبة إلى 5.5%، بعد تعديل هبوطي في الشهر السابق من 6.0%. وقدمت “PPI” الأساسية مفاجأة أكثر لافتة، إذ انخفضت 4.7% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات بزيادة قدرها 5.2%. جاء جزء كبير من هذا التراجع من أسعار الطاقة، إذ هبطت أسعار البنزين وحدها 12%، ما يمثل ثلثي الانخفاض الإجمالي في أسعار السلع.

تشكل هذه البيانات، إلى جانب بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في يونيو التي صدرت في اليوم السابق، صورة كاملة. كما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين 0.4% شهرياً، وهو أكبر انخفاض شهري منذ أبريل 2020، وتراجع التضخم السنوي إلى 3.5%، متجاوزاً التوقعات البالغة 3.8%. حقيقة أن هذين المؤشرين للتضخم سجلا نتائج أبرد بالتتابع وبشكل ملحوظ خلقت تحولاً فعلياً في توقعات السوق؛ إذ انخفضت احتمالات رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في يوليو من 40% إلى 16%، وانخفضت احتمالات رفعها في سبتمبر من 74% إلى 60%.

وكان تأثير ذلك على الأسواق فورياً وشاملاً. إذ هبط مؤشر الدولار إلى نطاق 100.51-100.70، وتراجعت عوائد السندات، وبدأت الأسهم وأصول التشفير في التعافي. ارتفع البيتكوين من نحو 62,000 دولار إلى نطاق 64,000-65,000 دولار، وصعد الإيثيريوم فوق 1,900. ويُظهر ذلك بوضوح كيف أصبح محور كبح التضخم عاملاً داعماً مباشراً لأصول المخاطر التقليدية وأصول التشفير على حد سواء.

لكن توجد هنا ملاحظة فارقة حقيقية، وترتبط ارتباطاً مباشراً بالتطورات الأخيرة. هذه الأرقام تخص يونيو، وبالتالي فهي لا تعكس بالكامل بعد تأثير موجة الهجمات الأخيرة على إيران والارتفاع الحاد في أسعار النفط. اقتربت عقود WTI من 80 دولاراً هذا الأسبوع، واقتربت Brent من 85 دولاراً، بفعل إعادة فرض الحصار البحري الأميركي وتواصل النزاع. قد يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة، الذي سينعكس في بيانات يوليو، إلى عكس جزئي للصورة الإيجابية الحالية، وهو خطر سبق أن أشار إليه بعض المحللين.

وبالنسبة لمن يتابعون سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وأصول المخاطر عبر Gate، فالنقطة الأساسية هي هذه: بيانات التضخم الباردة المتتالية حقيقية وتؤثر في السوق، لكن استمرارها يعتمد إلى حد كبير على مدى بقاء أسعار النفط مرتفعة خلال الأسابيع المقبلة. عندما تُنشر بيانات تضخم يوليو، ستكون درجة تأثير صدمة النفط في الأسعار هي المؤشر الأهم الذي سيحدد موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في 28-29 يوليو، وبالتالي مسار أصول المخاطر.

#SummerCreationCamp