#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

ماذا لو كانت قفزة البيتكوين المقبلة تعتمد بدرجة أقل على الذكاء الاصطناعي نفسه—وبدرجة أكبر على كيفية تفسير الاحتياطي الفيدرالي للذكاء الاصطناعي؟

على مدى العامين الماضيين، تعامل المستثمرون مع الذكاء الاصطناعي بوصفه قصة تكنولوجية. وقد قِسنا التقدم عبر نماذج أفضل، ومراكز بيانات أكبر، وارتفاع الطلب على الشرائح، ونفقات رأسمالية قياسية وغير مسبوقة من الشركات التي تتسابق لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

بعد الاستماع إلى أحدث النقاشات حول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، أعتقد أن الحديث بدأ يتغير.

لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد ابتكار.

إنه بات يدخل في معادلة التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي.

لمدة عقود، كانت البنوك المركزية تنظر إلى دورات الاستثمار الكبيرة بحذر. فعادة ما يعني المزيد من الإنفاق طلبًا أقوى، وأسواق عمل أكثر تشددًا، وفي النهاية تضخمًا أعلى. وكانت الاستجابة التقليدية بسيطة: رفع أسعار الفائدة لتهدئة الاقتصاد.

الذكاء الاصطناعي يختبر هذا الافتراض.

إن بناء مراكز البيانات، وتوسيع إنتاج أشباه الموصلات، وترقية البنية التحتية الرقمية، يتطلب بلا شك استثمارات ضخمة. لكن على عكس كثير من دورات الازدهار الاستثماري السابقة، لدى الذكاء الاصطناعي أيضًا القدرة على رفع الإنتاجية. فإذا استطاعت الشركات إنتاج المزيد بالموارد نفسها، فقد لا يؤدي الاستثمار الأعلى بالضرورة إلى تضخم طويل الأجل.

هذه—برأيي—هي الإجابة التي يحاول صانعو السياسات التوصل إليها.

هل يمكن أن تنمو الإنتاجية بسرعة كافية لتعويض الضغط التضخمي؟

قد تكون الإجابة مؤثرة بما يتجاوز بكثير أسعار الفائدة.

إذا كان الذكاء الاصطناعي يحسن الإنتاجية فعلاً عبر مختلف القطاعات، فقد يملك الاحتياطي الفيدرالي هامش مرونة أكبر مما يتوقعه المستثمرون حاليًا. قد يستمر النمو الاقتصادي صحيًا دون خلق نوع التضخم المستمر الذي يجبر على تشديد نقدي قوي.

هذا بيئة مختلفة جدًا عن تلك التي واجهتها الأسواق خلال السنوات القليلة الماضية.

ومع ذلك، لا أعتقد أن على المستثمرين تفسير ذلك فورًا بوصفه إشارة صعودية.

الاحتياطي الفيدرالي لا يحتفل بالذكاء الاصطناعي.

إنه يقيم المخاطر.

لقد أظهرت التاريخ أن كل ثورة تكنولوجية تخلق فائزين وخاسرين وعواقب غير متوقعة. قد يحسن الذكاء الاصطناعي الكفاءة، لكنه قد يعيد أيضًا تشكيل أسواق العمل، ويغير نمو الأجور، ويفتح طريقة انتشار التضخم داخل الاقتصاد. وهذه المتغيرات هي بالضبط ما لا تستطيع البنوك المركزية تجاهله.

ولهذا أعتقد أن على السوق أن يتوقف عن النظر إلى عناوين الذكاء الاصطناعي وحدها.

السؤال الأكثر أهمية هو كيف تؤثر تلك العناوين في قرارات السياسة المستقبلية.

بالنسبة لمستثمري الأسهم، يعني ذلك أن شركات الذكاء الاصطناعي قد تواصل جذب رأس المال إذا بقيت الإنتاجية هي السردية السائدة. وقد تستمر الشركات المصنعة لأشباه الموصلات، ومقدمو البنية التحتية السحابية، وشركات الشبكات، وموردو الطاقة، في الاستفادة إذا توسع استثمار الذكاء الاصطناعي.

أما بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية، فالعلاقة مختلفة قليلًا.

لا تستفيد العملات الرقمية بشكل مباشر من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

إنها تستفيد من السيولة.

إذا ساعدت الإنتاجية على إبقاء التضخم تحت السيطرة، تتحسن بمرور الوقت احتمالات بيئة نقدية أقل تقييدًا. تاريخيًا، كانت الخلفية الأكثر دعمًا للسيولة إيجابية لأصول المخاطرة، بما في ذلك البيتكوين والإيثريوم.

لكن السيناريو المعاكس يستحق الاهتمام نفسه.

إذا أدى استثمار الذكاء الاصطناعي إلى تسخين الاقتصاد، أو دفع الأجور للأعلى، أو خلق تضخمًا غير متوقع، فقد يرد الاحتياطي الفيدرالي بسياسة أكثر تشددًا. في ذلك السياق، تصبح السيولة أكثر تكلفة، وتتشدّد الأوضاع المالية، وغالبًا ما تواجه الأصول المضاربة تذبذبًا أعلى.

لهذا لا أرى هذا الجدل بوصفه نقاشًا حول الذكاء الاصطناعي وحده.

أراه نقاشًا حول المستقبل لتكلفة المال.

غالبًا ما تركز الأسواق على ما يقوله الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم.

وأعتقد أنهم سيبدؤون بدرجة متزايدة بالانتباه إلى سبب تغيّر التضخم.

إذا أصبح الذكاء الاصطناعي أحد أكبر محركات الإنتاجية خلال العقد المقبل، فقد يعيد—على نحو تدريجي—شكل تقييم البنوك المركزية للنمو الاقتصادي والتضخم والسياسة النقدية. وهذا يمثل تحولًا هيكليًا وليس مجرد سمة سوقية مؤقتة.

كمستثمرين، نقضي غالبًا ساعات في تتبع تقارير الأرباح وإصدارات مؤشر أسعار المستهلكين وتوقعات أسعار الفائدة.

وفي المستقبل، قد يكون من المهم بالقدر نفسه طرح سؤال مختلف:

هل يجعل الذكاء الاصطناعي الاقتصاد أكثر تضخمًا—أم أكثر إنتاجية؟

لن تؤثر الإجابة على أسهم التكنولوجيا فقط.

قد تحدد أيضًا اتجاه السندات والأسهم والعملات الرقمية والتدفقات الرأسمالية العالمية لسنوات قادمة.

إخلاء مسؤولية: فهم شخصي للسوق لأغراض تعليمية فقط. يُرجى دائمًا إجراء البحث الخاص بك (DYOR).

#SummerCreationCamp

@Gate_Square