كيف تُنشئ شركة SBI بهدوء إمبراطورية كبرى للعملات المشفرة عبر الحدود

ملخص

• استحوذت شركة SBI Ventures Asset على الأغلبية في Coinhako في 16 يوليو.
• تأتي الصفقة كخامس تحرّك لقطاع الأصول الرقمية التابع لـ SBI خلال خمسة أسابيع، إلى جانب JPYSC وBitbank وEDX Markets وSBI Solana Global.
• تظل JPYSC محصورة في حسابات SBI VC Trade ولا تتضمن وصولاً إلى محفظة خارجية.
• يظل استحواذ Bitbank بحاجة إلى موافقة هيئة المنافسة العادلة في اليابان (Fair Trade Commission).

أغلقت SBI Ventures Asset Pte. Ltd. صفقة حيازة حصة أغلبية في Coinhako في 16 يوليو، لتضم أطول بورصة كريبتو مرخّصة في جنوب شرق آسيا إلى تكتل مالي ياباني، والذي يضم بالفعل أكثر من 14 مليون مستخدم عبر أذرع الوساطة المصرفية والتجزئة المالية والتأمين. وبمعزل عن بقية التطورات، تبدو الصفقة استحواذاً روتينياً في عام مليء بها. لكن وبالنظر إلى كل ما أعلنت عنه SBI Holdings منذ أواخر يونيو، مع أربعة إعلانات أخرى خلال خمس أسابيع، فإن شراء Coinhako يبدو كقطعة أخيرة في ممر كانت SBI تُنشئه على مرأى من الجمهور خلال الأسابيع الخمسة نفسها. ويبدو توسع SBI مختلفاً عن قصص البنية التحتية التي تهيمن على تغطية الكريبتو في الغرب هذا العام، والمتمحورة حول Circle وTether: منزل وساطة أوراق مالية في طوكيو يحاول امتلاك كل طبقة بين الين الياباني وحساب تجزئة في جنوب شرق آسيا.

SBI Ventures Asset اشترت حصص مساهمي Coinhako دون الكشف عن الشروط توضح تفاصيل صفقة Coinhako في إشعار SBI Holdings الموجه للمساهمين. حصلت SBI Ventures Asset Pte. Ltd. على موافقة من سلطة النقد في سنغافورة لحقن رأس مال، ولشراء أسهم من مستثمرين قائمين في Holdbuild Pte. Ltd.، الكيان الذي يقف خلف Coinhako. أُغلق الاستحواذ في 16 يوليو وجعل Coinhako شركة تابعة مدمجة؛ ولم تكشف أي من الشركتين عن السعر. تعمل Coinhako عبر وحدتين منظمتين: Hako Technology Pte. Ltd. التي تحمل رخصة مؤسسة دفع رئيسية من MAS، وAlpha Hako Ltd. المسجلة لدى هيئة الخدمات المالية في جزر فيرجن البريطانية. أسس يوشو ليو وجيري إنج البورصة قبل نحو عقد؛ وتضع التغطية المتصلة بالصفقة قاعدة المستخدمين لديها باستمرار ضمن مئات آلاف المستخدمين.

قدّم رئيس مجلس إدارة SBI والرئيس التنفيذي يوشيتاكا كيتاو شراء Coinhako باعتباره خطوة نحو “ممر عالمي” للأصول الرقمية عبر ربط البورصات حول العالم، وهو تعبير يظهر في إعلانات SBI الأخرى في يوليو تقريباً بالحرف ذاته، ما يوحي بأنه أطروحة تشغيلية لا مجرد جملة دعائية منفردة. وعلى مدونة Coinhako الخاصة، وصف ليو الانضمام إلى المجموعة باعتباره الفصل التالي الطبيعي لـ Coinhako، وهي شركة قال إنها قضت 10 سنوات في بناء منصة ملتزمة داخل واحدة من أكثر بيئات التنظيم صرامة في العالم. خمس أسابيع، خمس إعلانات، ممر واحد ما يميز ذلك عن دورة عادية من صفقات الاندماج والاستحواذ هو مدى إحكام تداخل الأجزاء بمجرد وضعها جنباً إلى جنب على خط زمني. فكل خطوة تندرج ضمن طبقة مختلفة من الطبقة نفسها: طبقة بورصة لضم المستخدمين، وطبقة أصول لتمثيل ما يتم تداوله عبر الرموز، وطبقة دفتر أستاذ لمكان تعيش تلك الرموز فعلياً، وطبقة تسوية لكيفية انتقال الأموال تحت كل ذلك.

Jun 24, 2026 · التسوية

إطلاق JPYSC

يصدر SBI Shinsei Trust Bank، ويتم توزيع SBI VC Trade حصراً

Jun 25, 2026 · البورصة (اليابان)

تمت الموافقة على استحواذ Bitbank

¥46.7bn (~$289M) عبر SBICAH GK، رهناً بحسم JFTC

Jul 7, 2026 · إمكانية الوصول المؤسسي (الولايات المتحدة)

EDX Markets السلسلة C

SBI يقود $76M round

Jul 13, 2026 · دفتر الأستاذ

تم تشكيل SBI Solana Global

تتلقى Solana Foundation حصة أسهم في SBI R3 Japan بعد إعادة التسمية

Jul 16, 2026 · الأصول

شراكة Ondo Finance

يتم تمثيل الأسهم اليابانية عبر Ondo Global Markets، وتُسوى عبر JPYSC

Jul 16, 2026 · البورصة (جنوب شرق آسيا)

إغلاق استحواذ Coinhako

SBI Ventures Asset يحصل على حصة أغلبية، دون الكشف عن الشروط

ستتحرك حصة مُرمّزة في أسهم يابانية عبر Ondo Global Markets ضمن قنوات SBI نفسها: SBI Securities وSBI VC Trade وBitbank وCoinhako، ثم تُسوى في JPYSC على خطوط Solana. كل رابط في تلك السلسلة مملوك لـ SBI أو مملوك جزئياً أو مرتبط بها تعاقدياً، وهو ما قصدته نشرة Ondo نفسها حين تحدثت عن خططها لـ ربط اليابان بالاقتصاد العالمي للرموز. تصنيف JPYSC من النوع III يزيل سقف 1 مليون ين الذي يحدّ منافسها المحلي الوحيد تستحق طبقة التسوية اهتماماً أكبر لأنها الجزء الأصعب من المكدس في النسخ بسرعة. أُطلق JPYSC في 24 يونيو، بواسطة SBI Shinsei Trust Bank، وتم توزيعه حصراً عبر SBI VC Trade، مع تطوير مشترك مع Startale Group ومقرها سنغافورة. يصنف قانون خدمات الدفع المعدل في اليابان JPYSC على أنه “أداة دفع إلكترونية من نوع الثقة” (trust-type)، وهي بنية، على عكس ترخيص تحويل الأموال الذي يستند إليه ترمّز JPYC المستقر المنافس، لا تحمل سقفاً على الممتلكات أو التحويلات. يخضع JPYC، وهو حي منذ أكتوبر 2025، لحدّ يقارب مليون ين ياباني على الأرصدة والتحويلات بموجب تسجيله من النوع II؛ بينما تتجاوز بنية بنك الثقة في JPYSC هذا السقف بالكامل، ويُسمح باحتياطيات تصل إلى نصف قيمتها في سندات حكومية يابانية بدلاً من كونها نقداً فقط. والقيد، وهو قيد حقيقي، يتمثل في أن JPYSC حالياً لا يمكنه مغادرة جدران SBI. قال متحدث باسم الشركة لـ CoinDesk إن استخدامه يظل محصوراً في الحسابات داخل SBI VC Trade، ولا يدعم بعد عمليات السحب إلى محافظ خارجية أو التسوية عبر سلاسل بلوكتشين عامة. وبالنسبة لكل صفقة أسهم مُرمّزة ستتيحها شراكة Ondo في نهاية المطاف، فسيتم تسويتها الآن داخل حلقة مغلقة بدلاً من سلسلة مفتوحة يمكن لمحفظة طرف ثالث الوصول إليها. لا يزال استحواذ Bitbank يحتاج توقيع هيئة Fair Trade Commission قبل أن تصبح المعادلة صحيحة تعمل طبقة البورصة داخل اليابان عبر Bitbank، وهذه الصفقة موقعة لكن لم تُستكمل. وافقت SBI في 25 يونيو على الاستحواذ على البورصة مقابل نحو ¥46.7 مليار، أي حوالي 289 مليون دولار، عبر هيكل من خلال شركة تابعة لها SBICAH GK، ستقوم أولاً بشراء أسهم مباشرة من الرئيس التنفيذي لـ Bitbank نوريوكي هيروسويه (Noriyuki Hirosue) ومن غيره من حاملي الأسهم الأفراد، ثم الاشتراك في إصدار أسهم جديد سيستخدمه Bitbank لشراء أكبر مساهمَين مؤسسيَين له، وهما MIXI وCeres. وبالاقتران مع SBI VC Trade، فإن الكيان المدمج سيصبح أكبر بورصة كريبتو في اليابان من حيث الأصول تحت الحفظ، على الأقل على الورق.

¥46.7bn

حجم الصفقة (~$289M)

¥1.1tn

إجمالي AUM مجمع (~$6.8B)

2.92M

حسابات مجتمعة

أكتوبر 2026

الإغلاق المتوقع، رهناً بـ JFTC

لا شيء من ذلك نهائي. ما زالت العملية تتطلب موافقة هيئة المنافسة العادلة في اليابان، ولا يُتوقع أن تُغلق حتى حوالي أكتوبر. تصف أغلب التغطيات لهذه الصفقة الكيانَ المجمع بوصفه أكبر بورصة كريبتو في اليابان. ولا يصبح هذا الوصف دقيقاً إلا بعد أن تبتّ JFTC في الأمر. وبالنسبة لأي شخص يحاول التداول بدلاً من مجرد القراءة عنها، فإن الفجوة بين الإعلان وإتاحة الخدمة هي قصة اليوم. لقد انتقلت ONDO بالفعل إلى أخبار التوزيع، لكن لا توجد حتى الآن أسهم يابانية مُرمّزة حية يمكن فعلياً شراؤها، كما أن وضع JPYSC كحلقة مغلقة يعني عدم إمكانية الوصول إلى طبقة التسوية من خارج حسابات SBI نفسها. إن ترتيب الوضعية قبل قرار JFTC بشأن Bitbank يعني المراهنة على التوقيت التنظيمي، لا على منتج حي. لا أحد غير SBI في آسيا يبني كل الطبقات مرة واحدة قال جوزيف غو (Joseph Goh)، مدير ورئيس شؤون آسيا والمحيط الهادئ لدى بنك استثمار الكريبتو Areta، لـ CoinDesk إن SBI هي أول مجموعة مالية في آسيا تسعى إلى الاستحواذ على سلسلة قيمة الأصول الرقمية كاملة، بدءاً من الإصدار والتسوية وبنية التداول الأساسية والتوزيع على مستوى التجزئة، وأنها تقوم بذلك على نطاق إقليمي لا على مستوى بلدها فقط. ويعد هذا تمييزاً ذا مغزى عن الطريقة التي تعامل بها معظم البورصات أو مُصدري العملات المستقرة مع السوق، عبر اختيار طبقة واحدة والدفاع عنها. وتعرض SBI الإنفاق بوصفه بنية تحتية طويلة الأجل، لا مطاردة لدورات السوق، وهو ادعاء تدعمه استثماراتها الرائدة بقيمة 76 مليون دولار في EDX Markets القائمة في الولايات المتحدة، وحصتها في مدير المخاطر Gauntlet؛ ولا يلامس أي من هاتين الرهانات أسواقها المحلية على الإطلاق. وبقراءة الرهانين معاً، يبدو الأمر تحوطاً عبر المناطق أكثر من كونه رهانا على أي منطقة بعينها. لا يعمل “الممر” إلا عندما يغادر JPYSC خوادم SBI تقترن كل قوة بنيوية أعلاه بقيد مقابل. فكون JPYSC حلقة مغلقة يعني أن “سكة التسوية” الكامنة وراء هذا الممر بأكمله لا يمكنها حتى الآن نقل القيمة إلى أي شخص ليس بالفعل عميلاً لدى SBI VC Trade، ما يحدّ من جدواها فيما يتعلق بالسيولة عبر الحدود التي يفترض اتفاقا أن تفتحها صفقات Ondo وCoinhako نظرياً. ولا تقف المنافسة المحلية مكتوفة أيضاً: تعمل ثلاث أكبر مجموعات مصرفية في اليابان، MUFG وSMBC وMizuho، بشكل مشترك على تطوير عملاتها المستقرة الخاصة، وقد حددت معاملاتها التجارية الحية خلال السنة المالية 2026. وعند توسيع الصورة أكثر، تتحول مخاطر التركّز إلى سمة تنظيمية وليست سمة خاصة بـ SBI. استخدم بنك التسويات الدولية تقريره السنوي لعام 2026 للقول إن العملات المستقرة التي تصدرها جهات خاصة تفتقر على نطاق واسع إلى الضمانات المؤسسية لتعمل كـ“مال نظامي”، وهو تحذير موجّه بشكل عام إلى نموذج العملات المستقرة، لكنه ينطبق بقوة خاصة على بنية تتحكم فيها مجموعة واحدة في البورصة ومكان تمثيل الرموز (tokenization) والدفتر الأُسْتي والأصل المستخدم في التسوية في آن واحد. ما إذا كانت هذه المركزية تُقرأ كاستراتيجية مؤسسية ذكية أم كراية حمراء تنظيمية يعتمد بالكامل على ما إذا كان JPYSC سيغادر فعلياً الشركات التابعة لـ SBI. ما الذي سيغلق فعلاً الحلقة بين الآن وأكتوبر ثلاثة أمور ستخبرك ما إذا كان ذلك سيصبح “الممر السيادي” الذي تصفه SBI أو يبقى سلسلة غير مترابطة بشكل واسع من عمليات الاستحواذ. الأول هو قرار هيئة Fair Trade Commission بشأن Bitbank المتوقع خلال أكتوبر؛ وبدونه يظل ادعاء “أكبر بورصة في اليابان” غير مُتحقق. والثاني هو ما إذا كان JPYSC سيحصل على أي جسر إلى سلاسل بلوكتشين عامة أو إلى محافظ خارجية، وهو التغيير الوحيد الذي سيحوّله من مجرد إدخال داخل دفتر داخلي إلى بنية تسوية فعلية يمكن للمؤسسات الأخرى توصيلها واستخدامها. والثالث، وإن كان أكثر بساطة، لكنه بنفس القدر من الدلالة: ما إذا كانت Ondo Global Markets ستصدر بالفعل أول سهم ياباني مُرمّز ضمن هذه الشراكة. اتفاق التوزيع والرمز الحي القابل للتداول ليسا الشيء نفسه. لقد أنتج يوليو أربعة بيانات صحفية تصف نية، لا منتجاً واحداً يمكن للمستثمر بالتجزئة شراؤه حالياً.