#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

يعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل الاقتصاد—لكن هل سيصفه الاحتياطي الفيدرالي بأنه تضخم؟

لم يعد الذكاء الاصطناعي يقتصر على تغيير شكل التكنولوجيا فحسب، بل بات بسرعة واحدًا من أهم القوى المؤثرة في الاقتصاد العالمي. ومع تدفق مئات المليارات من الدولارات إلى بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، انتقل الجدل من نطاق الابتكار إلى مسألة التضخم. وقد تناول رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش هذه القضية مؤخرًا خلال جلسة استماع في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، مقدّمًا منظورًا مهمًا حول كيفية تفسير البنك المركزي لزيادات الأسعار الناجمة عن الذكاء الاصطناعي.

ركزت المناقشة على موجة الاستثمار الهائلة التي تجتاح قطاع التكنولوجيا حاليًا. ومن المتوقع أن تستثمر أكبر شركات التكنولوجيا في أمريكا ما يقرب من 700 مليار دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مراكز بيانات متقدمة، وتصنيع أشباه الموصلات، والحوسبة السحابية، وتوليد الطاقة، ومعدات الشبكات، ومواهب هندسية متخصصة. وتعكس طفرة الإنفاق غير المسبوقة هذه بالفعل زيادة في الطلب عبر عدة قطاعات.

أقر وورش بأن هذه الاستثمارات ستدفع الأسعار في الأغلب إلى الارتفاع خلال العام المقبل. فقد شهدت تكاليف البناء، وطلب الكهرباء، ورقائق الذكاء الاصطناعي، ومعدات الشبكات، والعمالة شديدة المهارة، جميعها زيادات كبيرة في الأسعار، بينما تتسابق الشركات على توسيع قدرات الذكاء الاصطناعي. كما تسارعت بشكل حاد النفقات الرأسمالية في قطاع التكنولوجيا، ما يبرز حجم دورة الاستثمار هذه.

لكن وورش شدد على تمييز اقتصادي مهم غالبًا ما يغفله المستثمرون: ارتفاع الأسعار لا يعني تلقائيًا حدوث تضخم.

ومن وجهة نظره، لا يُعد التضخم مجرد زيادة لمرة واحدة في الأسعار. يحدث التضخم الحقيقي عندما تصبح زيادات الأسعار المتصاعدة آلية ذاتية الاستمرار عبر دورة من ارتفاع الأجور، وطلب استهلاكي أقوى، وتكاليف تتزايد باستمرار. وتختلف الزيادات المؤقتة في الأسعار الناجمة عن مشاريع استثمارية كبيرة اختلافًا جوهريًا عن الضغوط التضخمية الدائمة.

وتكتسب هذه المفاضلة أهمية خاصة بالنسبة للذكاء الاصطناعي. إذ يمثل اندفاع الإنفاق الحالي صدمة طلب قوية، بينما تتنافس الشركات على بناء البنية التحتية اللازمة للذكاء الاصطناعي الاصطناعي من الجيل التالي. ومع ذلك، يتمثل الهدف طويل الأجل من هذه الاستثمارات في تحسين الإنتاجية، وتقليل تكاليف الإنتاج، وأتمتة الأعمال المتكررة، وتوسيع المعروض الاقتصادي. وإذا تحققت مكاسب الإنتاجية، فقد يتحول الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف إلى قوة خافضة للتضخم بدلًا من كونه عاملًا رافعًا له.

اعترف وورش بأن توقيت تحقق هذه الفوائد لا يزال غير مؤكد. إذ يمكن للأسواق قياس التكاليف المتصاعدة المرتبطة بتوسّع الذكاء الاصطناعي بالفعل، لكن لا يستطيع أحد التنبؤ بدقة بموعد أن تعوّض تحسينات الإنتاجية تلك التكاليف بالكامل. وبحسب تعبيره، فإن تقدير أثر جانب العرض للذكاء الاصطناعي لا يزال إلى حد كبير مجرد تخمين مبني على تقدير علمي.

ومن بين أبرز الرسائل في شهادته أن الاحتياطي الفيدرالي نفسه سيحدد ما إذا كان ينبغي تصنيف زيادات الأسعار هذه على أنها تضخم. وستؤثر هذه الخطوة مباشرة في السياسة النقدية المقبلة.

إذا خلص صانعو السياسات إلى أن زيادات الأسعار المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تخلق تضخمًا مستمرًا، فقد تبقى أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، ما يقلل من احتمال خفض الفائدة قريبًا، وقد يبقي المزيد من التشديد على الطاولة.

أما من ناحية أخرى، إذا اعتقد الاحتياطي الفيدرالي أن الاندفاع الحالي يمثل دورة استثمارية مؤقتة ستؤدي في النهاية إلى زيادة الإنتاجية والقدرة الاقتصادية، فقد يصبح صانعو السياسات أكثر ارتياحًا لخفض الفائدة بمجرد أن يستمر التضخم الأوسع في الاعتدال.

لا تزال دائرة الجدل بعيدة عن الحسم داخل الاحتياطي الفيدرالي. وتظهر محاضر الاجتماعات الأخيرة أن الذكاء الاصطناعي صار موضوعًا ذا أهمية متزايدة للنقاش بين صانعي السياسات. ويعتقد بعض المسؤولين أن استثمارات الذكاء الاصطناعي قد ترفع التضخم مؤقتًا قبل أن تخفضه في نهاية المطاف، بينما يظل آخرون حذرين بشأن افتراض أن مكاسب الإنتاجية المستقبلية ستصل بسرعة كافية لتعويض الضغوط السعريّة الحالية.

وبالنسبة للأسواق المالية، تحمل هذه المناقشة تداعيات كبيرة. إذ لا تزال أسواق الأسهم، وأسهم التكنولوجيا، والعملات المشفرة، وغيرها من أصول المخاطر شديدة الحساسية لتوقعات أسعار الفائدة. وأي إشارة إلى أن إنفاق الذكاء الاصطناعي يولد تضخمًا مستمرًا قد تعزز حجة اتباع سياسة نقدية أكثر تشددًا، بينما يمكن أن تدعم الأدلة على تحسن الإنتاجية موقفًا أكثر ملاءمة.

ومع اقتراب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل، سيحرص المستثمرون على مراقبة تقارير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، وبيانات التضخم الأساسي، واتجاهات النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، وتسعير أشباه الموصلات، وطلب الكهرباء، وتكاليف العمالة، ومؤشرات الإنتاجية. وستساعد هذه المؤشرات معًا على تحديد ما إذا كانت ثورة الذكاء الاصطناعي ستصبح مصدرًا مؤقتًا لارتفاع الأسعار—أم بداية حقبة اقتصادية أكثر إنتاجية وأقل تضخمًا.

#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation @Gate_Square #SummerCreationCamp #GateSquare