قنبلة مدوية! تطبيق “تشديد فائدة غير مرئي” من مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد تم بالفعل، فكم يومًا يتبقى لآخر نافذة هروب لدى $BTC $ETH ؟

债券市场正在替美联储干活، إذ أصبحت منحنية أسعار الفائدة مقلوبة منذ عامين، وتزايد عائدات سندات الخزانة لأجل سنتين خلال الفترة الأخيرة بمقدار 75 نقطة أساس، وهو أعلى بكثير من نطاق سعر الفائدة المقرّر. وهذا يعادل تشديداً غير مُعلن — ترتفع تكاليف الرهونات والتمويل للشركات في كل المجالات، وقوة “الفرملة” التي تفرضها على الاقتصاد أقوى من أي مرة من مرات الزيادة المعلنة سابقاً.

سجّلت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو أول انخفاض شهري منذ عام 2020، فارتفعت الآمال في السوق مؤقتاً، وأغلقت مراكز كانت تراهن على رفع الفائدة هذا الشهر. لكن “باول” في أروقة الكونغرس صبّ الماء البارد: فبيانات شهر واحد لا تعني أن المهمة قد اكتملت. ثم توالت تصريحات كل من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي Jeff Schmid، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس Lorie Logan، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند Beth Hammack، وكانت تتقارب في مضمونها إلى حد كبير.

الآن، يكاد المتداولون لا يراهنون على رفع الفائدة في يوليو، لكن احتمالات رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر أو أكتوبر تبدو مرتفعة جداً، ومن المرجح جداً أن يتم رفعها مرة إضافية قبل نهاية العام. قفز عائد سندات الخزانة لأجل سنتين من مستوى قريب من 3.45% في أواخر فبراير وصولاً إلى 4.2%، بينما كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ما بين 3.5% و3.75% فقط. وهذا يعني أن أسعار الفائدة في السوق باتت أعلى بنحو 50 نقطة أساس من سعر الفائدة المقرّر، وقد حدث بالفعل تشديد فعلي.

ضغوط التضخم لم تختفِ. بعد انهيار اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، ارتفعت أسعار النفط مجدداً. كما أن النفقات الرأسمالية الضخمة في قطاع الذكاء الاصطناعي تواصل ضخ حافز في الاقتصاد. وفي الوقت نفسه، بدأت بعض الأسهم التكنولوجية تظهر عليها علامات فقاعات. وعلى مدار السنوات الخمس الماضية، ظل التضخم أعلى باستمرار من هدف 2%، لذا لا يجرؤ السوق على الحديث بسهولة عن التحول. قال مدير استثمارات في Columbia Threadneedle يدعى Ed Al-Hussainy بشكل مباشر: “إذا لم تفعل شيئاً، هل يمكنك أن تتأكد من أن التضخم سيعود إلى 2% أو 2.5%؟” الإجابة بالنفي. وهو حالياً يحتفظ بمراكز في السندات طويلة الأجل تتفوق على السندات قصيرة الأجل، وتستند هذه الاستراتيجية إلى توقعات أكثر تشدداً لدى الاحتياطي الفيدرالي.

يتوقع اقتصاديون في بنك “أميركا” أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة في الاجتماعات الثلاثة في سبتمبر و10 أكتوبر و12 ديسمبر. وبعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو، شددوا في تقرير لعملاء على أن التضخم أعلى بكثير من الهدف، ولا ينبغي إعادة النظر في التقديرات إلا بعد رؤية عدة بيانات مماثلة.

أشار Jeffrey Sherman، نائب الرئيس التنفيذي للاستثمار لدى DoubleLine، إلى تغيّر محوري: ففي الماضي غالباً ما كان سوق السندات يسبق الاحتياطي الفيدرالي، لكن كان يسبق دائماً في اتجاه خفض الفائدة — حيث تتوقع السوق الخفض، بينما يتأخر الاحتياطي الفيدرالي عن الخفض. أما الآن فالوضع مختلف، إذ تُظهر التسعيرات الآجلة أن السوق بدأ يعكس احتمالية لرفع الفائدة خلال الأشهر 12 المقبلة. وقال Sherman: “عملياً، أنجز السوق العمل نيابة عن الاحتياطي الفيدرالي. إذ ظهرت منحنيات عوائد أعلى على الآجال، بينما ظل سعر الفائدة المقرّر أقل من جميع أسعار الفائدة الأخرى على المنحنى. لذلك يمكن لباول حالياً أن يراقب الوضع، ويترك لسوق السندات الاستمرار في أداء دوره.”

تسلّم باول رئاسة الاحتياطي الفيدرالي قبل شهرين، وكرر بعد توليه المنصب مراراً أن مكافحة التضخم هي المهمة الأولى. وفي أول مؤتمر صحفي له، واصل ترديد هذا الموقف دون انقطاع، ثم أعاد تأكيده خلال شهادته أمام الكونغرس الأسبوع الماضي عندما قال إن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو لا يمثل نجاحاً. وتجدر الإشارة إلى أنه لم يقدم نقاطاً زمنية محددة لرفع الفائدة، كما خفّض عمداً من قيمة التوجيهات المستقبلية، لأن تحديدها بشكل واضح قد يجعل صناع القرار في وضعية صعبة.

يبدأ الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع فترة الصمت قبل اجتماع يوليو في 28 يوليو، ومن ثم تفتقر السوق إلى إشارات سياسة جديدة. بعد آخر خفض للفائدة في ديسمبر من العام الماضي، ارتد سوق العمل من أدنى مستوياته في فبراير. كما أدت العمليات العسكرية التي نفّذتها إدارة ترامب ضد إيران إلى موجة جديدة من صدمات التضخم. وفي ظل ذلك، خابت كل التوقعات في السوق بشأن إعادة بدء خفض الفائدة. وأوضح باول صراحةً أنه سيحافظ على استقلال الاحتياطي الفيدرالي، ولن يستسلم لضغوط ترامب لخفض الفائدة.

ليس السوق موحداً في الرهان على رفع الفائدة. يرى Chi Chen، المدير المشارك لإدارة أموال Total Return Fund التابعة لـ BlackRock والتي تبلغ 18 مليار دولار، أن تسعير السوق لمسار السياسة أكثر تشدداً مما كانت تتوقعه، لكن ذلك مرهون بصحة فرضية أن التضخم سينخفض في النصف الثاني وأن النمو سيتباطأ. ويحتمل أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقف متشدد، منتظراً أن تصبح البيانات في النهاية أكثر اعتدالاً. ويميل فريقها حالياً إلى السندات متوسطة وقصيرة الأجل، إذ تعتبر أن عمليات البيع التي أعقبت حرب إيران جعلت التقييمات أكثر جاذبية.

أبدى Sherman أيضاً تحفظاً بشأن عتبة رفع الفائدة في سبتمبر، قائلاً إنه لا بد من توفر كميات كبيرة من البيانات لفرض تحرك على الاحتياطي الفيدرالي، خصوصاً مع اقتراب الانتخابات وما يترتب على ذلك من ضغوط سياسية. وفي الختام، قدّم Al-Hussainy أبسط توصية: “ليس الوقت مناسباً للظهور والمجازفة الآن. ومع عدم وضوح مسار السياسة، لا ترهن بحصة كبيرة على المراكز الحساسة لدى الاحتياطي الفيدرالي.”

تابعني: للحصول على مزيد من التحليلات والاطلاعات الفورية حول سوق العملات المشفرة!

#PreIPOs第二期OpenAI认购 #GateDEX تدمج بالكامل RobinhoodChain #قفزت أرباح Q2 لشركة台积电 بنسبة 77.4% $BTC $ETH $SOL