#夏日创作营

تدفقات متتالية لخامس يوم من صناديق تداول البيتكوين المتداولة بالبورصة (ETF)！لأول مرة منذ أبريل—إلى أي مدى يمكن أن تمتد هذه الموجة من الارتداد؟

في أواخر يوليو، بينما كان الجميع لا يزال عالقًا في آثار كأس العالم، غيّرت الأموال الذكية اتجاهها بهدوء. في 20 يوليو، سجّلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقًا صافياً يوميًا بلغ نحو 227 مليون دولار أمريكي، وهي بالفعل خامس جلسة تداول على التوالي تحقق تدفقات نقدية إيجابية—لأول مرة منذ أواخر أبريل. خلال خمسة أيام، جرى جذب سيولة بنحو 727 مليون دولار، وهي أطول فترة من استمرار الشراء بعد عملية الهروب القياسية من الأموال التي حدثت في يونيو. كما ارتفع إجمالي الأصول تحت الإدارة لصناديق البيتكوين ETF من قاع اقترب فيه من 75 مليار دولار في بداية يوليو، إلى حوالي 79 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، لم تكن صناديق الإيثيريوم ETF خاملة: زادت يوميًا بنحو 38 مليون دولار أمريكي، وكان بيت لادرد (BlackRock) ETHA يتصدر. بالتوازي، بدأ البيتكوين والإيثيريوم معًا موجة ارتداد؛ إذ استقرا أمس فوق مستوى 66000 و1950 على التوالي. فماذا وراء عودة الأموال إلى البيتكوين؟ وما سبب هذا الارتفاع؟ وأين يمكن أن يتوقف الارتداد؟ يشرح لك “الصغير”:

أولاً: ما الذي يمنح هذه الموجة من الارتداد سببًا؟

1. طلب الارتداد بعد هبوط حاد سابق. هذا هو السبب الأكثر مباشرة. فبعد أن شهد البيتكوين موجة بيع مدوية في يونيو، تراجع بمقدار 25000 نقطة كاملة مقارنةً بأعلى مستوى في مايو عند 82000. وعلى مستوى المؤشرات التقنية لدورات أكبر، كانت المؤشرات في حالة تشبع بيع مفرط، بل إن السعر انخفض حتى دون متوسط 200 أسبوع، وهو دعماً طويل الأمد؛ لذلك كان طلب الارتداد قويًا جدًا. كما أن “الأسهم الرخيصة” جذبت تدفقات أموال المضاربة/التحكيم، لتشكل أقوى دعامة لهذه الموجة من الارتداد.

2. عودة طلب الشراء من صناديق ETF لتسد الفجوة الأهم. خلال الربع السابق، استمر خروج الأموال. وكان النقص الأكبر في السوق هو وجود مشتريات مستمرة من فئة المؤسسات. اليوم، رغم أن تدفقات الصافي الداخلة لخمسة أيام متتالية ليست ضخمة بشكل مذهل، إلا أنها ترسل إشارة واضحة: المؤسسات لم تغادر بالكامل، بل كانت تنتظر سعرًا أفضل. عندما يختفي الذعر ويعود التقييم إلى نطاقه المعقول، تبدأ أموال “التخصيص/التموضع” في التجربة مجددًا.

3. منطق عودة الأموال المرتبط بـ“تأثير كأس العالم” ينطبق أيضًا على سوق العملات المشفرة. عندما تقام مسابقات عالمية كبيرة، تميل أموال المضاربة بطبيعتها إلى الانكماش—سواء في الأسواق التقليدية مثل الأسهم في A股 أو في عالم العملات الرقمية؛ إذ إن تحويل الانتباه وتراجع شهية المخاطرة سمات مشتركة. وحين يختتم الحدث، تبحث الأموال قصيرة الأجل التي كانت مكبوتة عن منفذ. وميزة السوق التشفيري المتمثلة في العمل على مدار 24 ساعة تجعل هذا التراجع أكثر مباشرة: لا يحتاج رأس المال إلى انتظار افتتاح السوق ولا تغيير مناطق زمنية؛ فبمجرد تحقق حدث مرتبط بالمخاطر وتهدأ العواطف، يمكن أن تتدفق عمليات الشراء فورًا. في أواخر يوليو، حين استقرت “غبار كأس العالم”، كان البيتكوين في تماسك عند مستويات منخفضة لبناء زخم، ما خلق تزامنًا زمنيًا دقيقًا بينهما.

4. تحول دقيق في توقعات السياسة الكلية. في السابق، راهن السوق على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ خفض أسعار الفائدة في 2026، لكن بسبب تأثيرات الجغرافيا السياسية ارتفعت ضغوط التضخم، وانقلبت توقعات خفض الفائدة. إلا أنه كلما جرى احتواء عدم اليقين تدريجيًا—سواء تَهدُّؤ مرحلي في الموقف بين الولايات المتحدة وإيران، أو إشارات السياسة التي تم الإعلان عنها حول توسيع تخصيص الأصول المشفرة ضمن خطة 401(k)—يهدأ أكبر “خوف مجهول” لدى السوق. عندما لا يحدث أسوأ سيناريو، تجرؤ الأموال على العودة إلى الدخول.

ثانياً: لماذا اختارت الأموال البيتكوين تحديدًا؟

السبب الأكثر مباشرة وجذرية هو أن البيتكوين “رخيصة”! منذ بدء هذه الموجة من الهبوط بعد أن سجل البيتكوين في أكتوبر 2025 قمة تاريخية تتجاوز 12W+، وحتى وصوله في يونيو 2026 إلى أدنى مستوى قرب 57700. خلال ذلك، بلغت خسارة البيتكوين حوالي 60%، بينما تجاوز هبوط الإيثيريوم 60%؛ وفي الفترة نفسها، ارتفع مؤشر داو جونز قرابة 20%، وارتفع ناسداك بأكثر من 25%، واقتربت أسواق كوريا من 150% صعودًا. حتى الذهب شهد هبوطًا في 2026، لكنه ما يزال مسجلاً مكاسب. إذا كنت رأس مال طويل الأجل، فهل تختار أصلًا بسعر مرتفع أم أصلًا منخفض السعر لكن قابلًا للصعود على المدى الطويل؟ الإجابة بديهية.

ثالثاً: كيف تبدو قابلية استمرار الارتفاع لهذه المرة؟

مدى إمكانية أن تمتد هذه الموجة يعتمد على ثلاثة متغيرات رئيسية:

الاختبار الأول: هل يمكن أن تتحول تدفقات ETF من “دفعة/نبضة” إلى “اتجاه”؟
تدفقات 727 مليون دولار خلال خمسة أيام تبدو كبيرة، لكن عند مقارنتها بصافي تدفقات خارجية بلغ 5.4 مليار دولار في النصف الأول من العام، فإنها لا تعدو كونها “قطرة في بحر”. نقطة التحول الحقيقية تتطلب رؤية صافي تدفقات داخلية مستمرة على مستوى الأسبوع وليس مجرد تعويض عاطفي لمدة أسبوع أو اثنين. وإذا أظهرت البيانات اللاحقة أن التدفقات توقفت مجددًا، فمن المرجح أن يكون هذا الارتداد مجرد “قفزة ميتة”.

الاختبار الثاني: معركة الثيران والدببة عند 69000-70000 دولار.
من الناحية الفنية، كان البيتكوين قبل ذلك يتأرجح على نطاق طويل قرب 75,000. كان 65,000 هو حدًا أدنى يجب على المشترين الدفاع عنه. إذا تمكن من الثبات فوق 69,000 مع زيادة في الحجم، فهناك احتمال لبدء ارتداد متوسط المدى. أما إذا عاد إلى كسر 65,000 مرة أخرى، فالمحطة التالية ستكون عند 60,000. تقع منطقة سيولة عمليات التصفية/الإفلاسات السهمية بكثافة فوق حاجز 80,000 دولار—وهذا هو “العظم الصلب” الحقيقي.

الاختبار الثالث: هل يتمكن الإيثيريوم من مواكبة الإيقاع؟
سعر الإيثيريوم الحالي يقارب 1,880 دولارًا. بلغ مكسبه خلال آخر 30 يومًا نحو 10%، لكن على مدار سنة كاملة ما يزال هابطًا بنحو 48%. إذا ارتفع البيتكوين بينما ظل الإيثيريوم ضعيفًا، فهذا يعني أن الأموال لا تزال لا تتجه إلا نحو “الأكثر أمانًا”، ولم تتعافَ شهية المخاطرة بشكل حقيقي. لن يتأكد أن هذه موجة تعافٍ حقيقية في السوق إلا عندما يكسر ETH بالتزامن وبلحجم تداول متزايد.

رابعاً: إلى أين تتجه أهداف الارتداد؟

رغم أن الأموال الكبيرة بدأت العودة إلى سوق العملات، فلا داعي للتفاؤل الأعمى. تذكّر أنه في النصف الأول من 2026 بلغ صافي التدفقات الخارجية لصناديق البيتكوين ETF مجتمعًا 5.4 مليار دولار، وهي المرة الأولى التي تسجل فيها هذه المنتجات صافي تدفقات خارجية نصف سنوية منذ إطلاقها. خروج الأموال خلال الفترة من 15 مايو إلى 3 يونيو، أي سلسلة من 13 جلسة تداول متتالية من الهروب، لا يزال حتى اليوم هو أطول سجل “نزف” في تاريخ صناديق ETF الفورية. لقد شطب ضغط بيع بقيمة 4.4 مليار دولار كل نتائج التعافي التي تحققت في أبريل. كما أن بيت لادرد IBIT—الذي كان يومًا ما “آلة جلب الأموال”—تم استرداد 5 مليارات دولار منه خلال شهري 5 و6 فقط، أي أكثر من مجموع جميع الأشهر التي شهدت تدفقات خارجية في تاريخه. لذلك، لا يمكن وصف صافي التدفقات الداخلة خلال هذه الأيام الخمسة بأنها “انتصار شراء” بقدر ما هي “نجاح في وقف النزيف”. السوق ما زال بعيدًا عن مرحلة الاحتفال، لكن على الأقل قد تكون المرحلة الأكثر رعبًا قد ولّت.

وبخصوص أهداف الارتداد، سبق أن ذكر “الصغير” أن الخط الذي يجب متابعته على مستوى الرسوم الأسبوعية يتمثل في مستوى ضغط عند نحو 72,500. هذا هو موضع متوسط 30 أسبوعًا وكذلك خط الفصل بين أسواق الثور والذئب—وموضع ضغط قوي لمتوسط 200 يوم. فإذا جرى اختراقه، فسيشير ذلك إلى انتهاء سوق bear بالكامل وعودة سوق bull—لكن هذا حديث بعيد نسبيًا. أما في الوقت الحالي، ومع عودة الأموال المؤسسية بهدوء وتوفر الأسهم/التكاليف الرخيصة، فإن “الجلوس على متن” هذه الموجة من الرياح المواتية هو أمر عاجل. وحتى وصول السعر إلى 72,500، ينبغي الاحتفاظ بالمراكز والانتظار للصعود؛ ولا تغامر بالبيع على المكشوف اعتمادًا على الإحساس. فملاحقة “الأموال الذكية” والانسجام معها هو دائمًا خيارك الأكثر صحة!

يا أهلًا، كيف ترون حركة الأسعار القادمة؟ الجميع في المؤسسات يشتري ويشتري، فهل ما تزالون تحملون صفقات البيع على المكشوف؟ إن كان الأمر كذلك، اتركوا رأيكم في التعليقات!