#夏日创作营

27 يوليو 2026 تحليل معمق لسهم شركة SK海力士 في السوق الكورية

أولاً، استعراض اتجاهات السوق: يوم مخيف بعد انعكاس “V”

في 27 يوليو، كانت شاشات البورصة الإلكترونية في سوق سول تتأرجح فوق أرقام دالة على المعنى: افتتحت SK海力士 (000660.KS) مرتفعة بنحو 2%، ثم ارتفع السعر في بداية الجلسة مؤقتاً إلى 2.3%، غير أن نداء المشترين لم يكد يعلو حتى توقف كل شيء، وتحوّل مسار السعر مباشرةً إلى الهبوط؛ إذ اقتربت وتيرة النزول داخل الجلسة من 3%، وفي النهاية، ومع احتدام شدّ وجذب بين الثيران والدببة، أغلقت الجلسة على ارتفاع 3.24%. يعكس ذلك الشمعة الطويلة بذيول علوية وسفلية معاً حالة انقسام شديد في السوق، كأنها سيف ديموقليس معلّق فوق الرأس.

تقف وراء هذا الانعكاس على شكل “V” مواجهتان قاتلتان. فمن ناحية، في اليوم السابق (24 يوليو) شهد مؤشر كوريا العام هبوطاً حاداً بنسبة 5.73%، وتراجعت SK海力士 في يوم واحد بأكثر من 8%، لتبلغ حالة الهلع ذروتها. ومن ناحية أخرى، انهال خبر إيجابي بمستوى “قنبلة نووية” من السماء: أعلن المكتب الرئاسي أن مجموعة SK، بالتعاون مع عملاق مثل إنفيديا وغيرها من الشركات التقنية الكبرى عالمياً، اتفقت على شراكة توريد طويلة الأجل لشرائح تخزين عالية الجودة بقيمة إجمالية تصل إلى 7500 مليار دولار؛ كما أبرمت سامسونغ وBroadcom طلبات بقيمة 2000 مليار دولار، ليتحصل قطاع الشركات الكورية على صفقات كبيرة بقيمة إجمالية 9500 مليار دولار تشمل شرائح AI والبنية التحتية مع عمالقة التكنولوجيا العالميين.

في سوق الولايات المتحدة، كانت حبكة SK海力士 أكثر تقلباً: افتتحت (SKHY) عند 159.61 دولار، وبلغت أعلى مستوى عند 159.71 دولار، ثم تعرّضت لضربتين متزامنتين من عمليات جني الأرباح ورؤوس أموال الرافعة المالية؛ إذ هبطت إلى أدنى مستوى عند 148.31 دولار، بينما بلغ السعر الحالي 148.69 دولار، مسجلاً تذبذباً خلال اليوم يتجاوز 7%. ولحسن الحظ، شهدت مرحلة تداول ما بعد إغلاق السوق الأميركي (الليل) انتعاشاً جماعياً لمفهوم التخزين؛ إذ ارتدت SK海力士 في تداول الليلي بنحو 6%، تاركةً بصيص أمل لليوم التالي.

أغلق مؤشر كوريا الشامل اليوم مرتفعاً 0.97% عند 6755.74 نقطة، بينما قفز KOSPI عند الافتتاح بنسبة 1.7% إلى 6806.27 نقطة، وارتفعت سامسونغ إلكترونيكس بنحو 3%. تأرجح كامل قطاع التخزين الكوري بين الخوف والاندفاع بشكل عنيف، كأنه سفينة في عاصفة شديدة—لم تنقلب بعد، لكنها لم تصل بعد إلى الضفة الأخرى.

ثانياً، تحليل المؤشرات الفنية: جدار الدببة لم يتمزق بعد

عند فتح لوحة المؤشرات الفنية لسهم SK海力士 في السوق الكورية، تظهر صورة باردة لا توحي بالخير.

من منظومة المتوسطات المتحركة، يبدو أن السعر الحالي يقارب 178 ألف مليون وون كوري، حيث لا يزال متوسط 5 أيام عند 178 ألف مليون وون ومتوسط 10 أيام عند 177.4 ألف مليون وون يوفران دعماً ضعيفاً نسبياً، مطلقين إشارة “شراء”؛ لكن متوسط 20 يوماً عند 181.66 ألف مليون وون انقلب إلى الأسفل، بينما متوسط 50 يوماً عند 184.32 ألف مليون وون ومتوسط 100 يوم عند 197.49 ألف مليون وون ومتوسط 200 يوم عند 228.79 ألف مليون وون أضاءت جميعها ضوء “بيع” الأحمر. تعكس المتوسطات على المدى المتوسط والطويل ترتيباً كلاسيكياً لصالح الدببة، كأنها شبكة تضيق حول السعر وتكبحه بقوة. وبشكل عام، تقدم المتوسطات المتحركة 4 إشارات شراء مقابل 8 إشارات بيع، ما يمنح الدببة اليد العليا بشكل مطلق.

أما المؤشرات التقنية الجوهرية فلا تبدو أفضل. سجل RSI لمدة 14 يوم 49.16؛ صحيح أنه لم ينزل بعد إلى ما دون 30 في منطقة ذروة البيع، لكن توصيف “محايد تميل قوته إلى الضعف” يعني أن زخم البائعين لم يتحرر بالكامل بعد، وأن مساحة الهبوط ما تزال موجودة. أما MACD فسجل -21750، مع استمرار تمدد الأعمدة الخضراء في الاتجاه السلبي، وتسارع تباعد خطوط المؤشر فوق/تحت المحور الصفري في المنطقة أسفل الصفر؛ وهذه علامة نموذجية على تعزيز الاتجاه الهابط.

منح موقع 英为财情 للتقييم الفني الإجمالي عبارة باردة من أربع كلمات——‌بيع قوي‌—. وعلى مستوى اليومي، تصل إشارات البيع إلى 8 مقابل إشارة شراء واحدة؛ وعلى مستوى المؤشرات الفنية أيضاً تسود إشارات البيع بـ4 مقابل إشارات شراء 3. وبحسب نقاط الارتكاز المحورية الكلاسيكية، فإن السعر الحالي قد هبط تحت 179.6 ألف مليون وون كوري، الحد الفاصل بين قوة الشراء والبيع، لينزلق رسمياً إلى منطقة الدببة.

باختصار، تقول المؤشرات الفنية للمستثمرين بعبارة مباشرة جداً: ليس هذا وقت الجشع، بل وقت الحذر.

ثالثاً، نظرة مستقبلية على التقارير المالية: أقوى ربع في التاريخ على وشك الإعلان

اليوم الذي سيحسم مصير SK海力士 فعلياً سيكون بعد يومين فقط——‌29 يوليو، ستقوم SK海力士 بالكشف رسمياً عن تقرير الربع الثاني من عام 2026‌.

وسيكون هذا كشفاً جديراً بإدراج اسمه في السجلات. وبحسب تجميع توقعات وكالة Yonhap Infomax لِـ14 شركة وساطة محلية في كوريا، يتفق السوق على أن إيرادات SK海力士 في الربع الثاني تبلغ 84.06 ألف مليون وون كوري (حوالي 56.8 مليار دولار)، في حين تصل الأرباح التشغيلية إلى 64.09 ألف مليون وون كوري (حوالي 43.7 مليار دولار)، مع قفزة سنوية تقارب 596%؛ كما من المتوقع أن تبلغ هامش الأرباح التشغيلية 75% إلى 77%. وهذه الأرقام لا تحطم فقط الرقم القياسي داخل الشركة، بل تتجاوز أيضاً مجموع الأرباح التشغيلية لعام 2025 البالغ 47.2 ألف مليون وون كوري.

في المقابل، كان محلل Meritz Securities Kim Sun-woo أكثر تفاؤلاً؛ إذ قدّر أن أرباح ما قبل الضريبة في الربع الثاني لدى SK海力士 ستتجاوز 100 ألف مليون وون كوري، متضمنةً مكسب استثمار لمرة واحدة بنحو 41.6 ألف مليون وون كوري تم الحصول عليها من بيع حصص شركة اليابانية كايتصو (铠侠) بالكامل عبر Bain Capital، إضافةً إلى 6.01 ألف مليون وون كوري كأرباح تشغيلية محورية. وهذا يعني أنه حتى بعد استبعاد الأرباح لمرة واحدة، لا تزال قدرة SK海力士 على تحقيق الأرباح الأساسية في صعود بوتيرة مذهلة.

فما المحرك وراء كل ذلك؟ الإجابة في كلمتين فقط: ‌AI‌‌. فقد قفزت أسعار شرائح DRAM وNAND في الربع الثاني بنسبة 30% و49% على التوالي؛ وباعتبار SK海力士 المهيمن المطلق في سوق HBM (ذاكرة عالية النطاق الترددي)، فقد دخل HBM4 مرحلة زيادة الإنتاج (التوسع في الطرح). وأشار باحث KB Securities Kim Dong-won إلى أن مبيعات الشركات التقنية العالمية ومشغلي مراكز بيانات AI من المتوقع أن تمثل 70% من إجمالي إيرادات SK海力士. بل إن الرئيس التنفيذي لإنفيديا، 黄仁勋، صرّح بثقة: "هذه المرة مختلفة، لأن الأمر لا يُدفع بواسطة الطلب الموسمي، بل بواسطة دفع قطاعي".

ومع ذلك، لا ينبغي تجاهل التباين داخل السوق أيضاً. إذ تتوقع فجوة كبيرة قدرها 58 ألف مليون وون كوري بين أرباح التشغيل التي تتنبأ بها التحليلات وبين إجماع السوق؛ وإذا انتهت البيانات في النهاية بأقل من التوقعات، فسيتكرر سيناريو "بيع على أساس التوقعات" في مواعيده، حتى لو ظل الرقم المطلق مذهلاً.

رابعاً، مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية: معركة استراتيجية بين الثيران والدببة

في سوق الأسهم الكورية، يوجد سعر SK海力士 الحالي عند نحو 178 ألف مليون وون كوري في منطقة فنية شديدة الحساسية.

‌معسكر الدعم‌: خط الدفاع الأول عند 177.9 ألف مليون وون كوري (S1 نقطة محورية لدعم)، وهو دعم فني قصير الأجل ومنطقة تجمّع لمتوسطات 5 أيام و10 أيام؛ وإذا فشل هذا المستوى، فسيتم احتواء ضغط البيع عند خط الدفاع الثاني 175.8 ألف مليون وون كوري (S2)، وهو الحد السفلي لمنطقة تداول كثيف سابقة. وفي الحالة الأكثر تطرفاً، قد تصبح 174.1 ألف مليون وون كوري (S3) آخر حاجز أمام مشاعر الهلع؛ وعند كسرها، سينهار المسار الفني بالكامل.

‌معسكر الضغط‌: بوابة الارتكاز الأولى عند 179.6 ألف مليون وون كوري، وهي الحد الفاصل بين قوة الشراء والبيع؛ وقد تم كسرها فعلياً حالياً، لتتحول إلى مقاومة عند الارتداد. إلى الأعلى، يمثل 181.7 ألف مليون وون كوري (R1) أول مقاومة جوهرية، حيث تتكدس هناك كميات من الأسهم المقيّدة لغير الراغبين بالبيع. أما 183.4 ألف مليون وون كوري (R2) و185.5 ألف مليون وون كوري (R3) فستحتاجان إلى أخبار إيجابية كبيرة كي يصبح الوصول إليهما ممكناً.

وبالتحويل إلى سوق الولايات المتحدة لسهم SKHY، يمكن ملاحظة مستويات الدعم عند 145 دولاراً (من أواخر يونيو إلى أوائل يوليو حيث اكتظت عمليات التداول) وعند 138 دولاراً (قرب متوسط 20 يوماً). أما مستويات المقاومة فتقع عند 157 دولاراً (منصة تذبذب بعد افتتاح مرتفع) و165 دولاراً (قمة هذه الجولة).

خامساً، توصيات التداول: تقسيم دقيق للمخاطر وبناء خطة تناسب حجم العينة

‌بالنسبة لمتداولي الأجل القصير‌، لم يُلغَ بعد إشارة “بيع قوي” على المستوى الفني، ويدل ضعف RSI (مع ميل للحياد) على أن مساحة الهبوط ليست قد انتهت، لذا لا يُنصح بالمضاربة المكثفة على القاع. وإذا أصر المرء على الرهان على سيناريو التقرير المالي، يُقترح انتظار ارتداد السعر إلى منطقة 175 ألف مليون وون كوري (بالنسبة للسهم الكوري) أو 145 دولاراً (بالنسبة للسهم الأميركي) ثم ظهور إشارات استقرار مع انخفاض أحجام التداول (دون زيادة)، مع تجربة ذلك عبر مركز استثماري خفيف جداً؛ وفي الوقت ذاته، يجب وضع وقف الخسارة بدقة عند 172 ألف مليون وون كوري أو 142 دولاراً، بحيث لا يتجاوز خسارة الصفقة الواحدة نطاقاً يمكن تحمله. وتجدر الإشارة إلى ضرورة الانتباه بشكل خاص إلى أن سوق الخيارات قد دمج تقلبات تقرير الأرباح بحوالي +/-17.8%؛ وحتى مع صحة اتجاه الرهان، قد يؤدي انهيار التقلب الضمني إلى تآكل الأرباح.

‌بالنسبة لمستثمري الأجل المتوسط‌، لا داعي لعمليات بيع ذعري لمن هم بالفعل داخل المراكز. فقد قامت الهيئة الوطنية للمعاشات التقاعدية في كوريا خلال آخر 24 يوماً قبل نهاية يوليو بشراء صافي بلغ 4258 ألف مليون وون كوري لأسهم SK海力士 عكس الاتجاه؛ ويمثل ذلك تصويتاً بأقدام الأموال طويلة الأجل أكثر إقناعاً من أي إشارة تقنية. اجعل 174 ألف مليون وون كوري خط الدفاع الأساسي؛ ما دام لا يتم كسره بشكل فعّال، يمكن الاحتفاظ بهدوء وانتظار قيام التقرير المالي بدور المحفز. وإذا تجاوز التقرير التوقعات، فهناك احتمال بأن يصل السعر بسرعة إلى ما فوق 185 ألف مليون وون كوري.

‌أما لمخططي الاستثمارات طويلة الأجل‌، فقد تكون هذه اللحظة نافذة من فئة “الحفرة الذهبية”. فقد تم تثبيت اليقين بالطلب للسنوات الخمس المقبلة عبر صفقة تعاون بقيمة 9500 مليار دولار، وما زالت منشآت البنية التحتية لـAI في مرحلة مبكرة؛ وقد صرح 黄仁勋 مباشرة بأن حجم هذا القطاع في السنوات العشر المقبلة يجب أن يتوسع بمقدار 5 إلى 10 أضعاف. يمكن اعتماد استراتيجية الدخول على دفعات، واستيعاب تدريجي في نطاق 170 ألف مليون إلى 180 ألف مليون وون كوري؛ ويمكن أن يكون هدفاً مرجعياً ما ذكرته Barclays من إمكانية صعود إلى 330 دولاراً (بما يعادل مستوى 45 ألف مليون وون كوري تقريباً).

سادساً، نظرة إلى ما بعد ذلك: بعد العاصفة، يعود الملك

على المدى القصير، ستواصل SK海力士 النضال وسط مستنقع تقلبات مرتفعة. لم تنتهِ بعد إجراءات خفض الرافعة المالية في صناديق ETF الرافعة، كما أن الجهات التنظيمية في كوريا ستقوم في 31 يوليو بتشديد قواعد تداول صناديق ETF ذات الرافعة مزيداً؛ وستظل ضغوط السيولة تحوم في كل مكان. ومع عدم زوال أثر الهبوط الحاد بنسبة 8% في اليوم السابق، فإن هبوطاً جديداً بنسبة 3% ظهر داخل التداول اليوم يشير إلى أن مشاعر الخوف لم تُصفَّ بعد بالكامل.

لكن عند توسيع نطاق الرؤية، تتضح المنطقية فجأة. قال الرئيس التنفيذي لإنفيديا黄仁勋 بوضوح: "ستتلاشى الفقاعة يوماً ما، لكن لن يحدث ذلك سريعاً، لأن بناء AI ما زال في مرحلة مبكرة." فالشركات التقنية العملاقة تستثمر كل عام عدة آلاف مليار دولار في بناء البنية التحتية لـAI، وتؤدي القيود الشاملة على الموارد مثل الشرائح الكهربائية والطاقة والعمالة في البناء إلى تأخير انعكاس العرض والطلب—وهذا النوع من “القيود المفيدة” يمنح موردين أساسيين مثل SK海力士 نافذة الوقت الأكثر قيمة.

‌تقديري هو أن أقوى مرحلة بيع جارف تقترب من نهايتها، لكن ربما يظهر “البيع الأخير” حول وقت صدور التقرير المالي.‌ وقد حدّد بنك JPMorgan Chase بشكل واضح أن أشد حالات البيع في السوق ربما قد تكون قد مرت. وعندما تتبدد ضبابية تقرير 29 يوليو، وتفك قيود الرافعة تدريجياً، وتستمر متطلبات قدرة الحوسبة في AI بالتضخم بوتيرة أسية—فإن بطل التخزين الذي يتعثّر وهو يمضي عبر العاصفة، سيقف في النهاية مجدداً من قاع 178 ألف مليون وون كوري.