#与动态一起迎圣诞 تقرير Grayscale: حاليا في منتصف السوق الصاعدة، والتي من المتوقع أن تستمر أو ارتفاع حتى عام 2025.

من منظور تاريخي، يتبع سوق العملات المشفرة نمطًا دوريًا مهمًا يستمر لمدة أربع سنوات، خلالها تشهد الأسعار تقلبات دورية. تشير أبحاث Grayscale إلى أن المستثمرين يمكنهم تتبع دورة العملات المشفرة من خلال مراقبة سلسلة من المؤشرات القائمة على تقنية البلوكشين وغيرها من المؤشرات ذات الصلة، مما يوفر مراجع قوية لقرارات إدارة المخاطر الخاصة بهم.
تتطور العملة المشفرة تدريجياً إلى فئة الأصول الناضجة. إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة حديثًا لبيتكوين وإيثيريوم في السوق يوسع وصول المستثمرين، بينما قد تجلب الإدارة القادمة لترامب شفافية تنظيمية أعلى لصناعة التشفير. بناءً على هذه العوامل، من المتوقع أن تصل قيمة سوق العملة المشفرة إلى أعلى مستوى تاريخي.
يعتقد بحث Grayscale أن السوق الحالية في منتصف دورة تشفير جديدة. طالما أن العوامل الأساسية (مثل معدل اعتماد التشفير والبيئة السوقية الكبرى) تظل قوية، فإن السوق الصاعدة قد تستمر حتى عام 2025 أو حتى أطول.
· على عكس العديد من المواد السلع المادية ، لا يتبع اتجاه سعر بيتكوين بدقة نموذج "المشي العشوائي". بدلاً من ذلك ، يظهر سعره سمات زخم إحصائي: غالبًا ما يترافق الاتجاهات الصاعدة مع ارتفاعات مستدامة ، والأمر نفسه ينطبق على الاتجاهات الهابطة. على الرغم من أن سعر بيتكوين يتقلب في الأجل القصير ، إلا أن سعره يظهر في المدى الطويل اتجاهًا دوريًا صاعدًا ملحوظًا.
الشكل 1: على الرغم من تقلب سعر البيتكوين بشكل متكرر، إلا أنه يظهر اتجاهًا عامًا صاعدًا.
· لكل دورة سعر تاريخية عواملها المحركة الفريدة، ولن يتكرر اتجاه سعر المستقبل تمامًا بالماضي. بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد نضوج بيتكوين وقبوله أكثر من قبل المستثمرين التقليديين، وتأثير تقليص العرض في حالة تقليصه كل أربع سنوات على العرض يقل، قد تتغير أو تختفي النمط الدوري لأسعار بيتكوين. مع ذلك، يمكن لدراسة الدورات التاريخية أن تزود المستثمرين ببعض الإرشادات حول السلوك الإحصائي النموذجي لبيتكوين، وذلك لمساعدتهم في اتخاذ قرارات إدارة المخاطر.
· نظرة عامة على دورة بيتكوين التاريخية
يوضح الشكل 2 أداء سعر بيتكوين خلال كل مرحلة من مراحل السوق الصاعدة التاريخية.
يتم فهرسة السعر من النقطة المنخفضة في الدورة (نقطة بداية المرحلة الصاعدة) إلى 100، ويتم تتبعها إلى الذروة (نقطة نهاية المرحلة الصاعدة). يقدم الشكل 3 نفس المعلومات كما في الشكل 2 في شكل جدولي.
· في دورتي السوق الأخيرتين، كانت اتجاهات بيتكوين متشابهة تمامًا. بعد بلوغ ذروته في نوفمبر 2021، انخفض سعر بيتكوين إلى أدنى مستوى دوري يبلغ حوالي 16،000 دولار في نوفمبر 2022. استمرت الزيادة السعرية الجديدة التي بدأت من هناك لأكثر من عامين. كما هو موضح في الشكل 2، فإن الجولة الأخيرة من الزيادة السعرية متشابهة تمامًا مع دورتي بيتكوين السابقتين، حيث استمرت كل منها لمدة تقارب ثلاث سنوات قبل بلوغ أسعار ذروتها. من حيث الزيادة، فإن زيادة بيتكوين في هذه الدورة تقريبًا 6 مرات، والتي، على الرغم من أنها مبهرة، إلا أنها أقل بشكل ملحوظ من الدورات الأربع الماضية. بشكل عام، على الرغم من عدم اليقين فيما إذا كانت عوائد الأسعار المستقبلية ستكون مماثلة للدورات السابقة، إلا أن تاريخ بيتكوين يشير إلى أن لدى هذه الدورة السوق الصاعدة لا تزال القدرة على الاستمرار من حيث المدى والقيمة.
الشكل 3: أربعة دورات في السعر التاريخي لبيتكوين
- تحليل مقاييس سلسلة الكتل
بالإضافة إلى مراقبة أداء الأسعار للدورات التاريخية، يمكن للمستثمرين أيضًا استخدام مؤشرات مختلفة مبنية على تقنية البلوكشين لقياس نضوج سوق البيتكوين الثور. على سبيل المثال، ربحية مشتريات البيتكوين، وتدفق الأموال الجديدة، ومستويات الأسعار المرتبطة بدخل المنقبين.
أحد المؤشرات التي يتم مراقبتها عن كثب هو مؤشر قيمة السوق البيتكوين (MV) إلى قيمة السوق الفعلية (RV)، المعروف أيضًا باسم مؤشر MVRV. يعكس هذا المؤشر مدى تجاوز قيمة السوق البيتكوين للتكلفة الإجمالية للسوق. في الدورات الأربعة السابقة، وصل مؤشر MVRV إلى مستويات عالية نسبيًا (انظر الشكل 4). حاليًا، يبلغ مؤشر MVRV 2.6، مما يشير إلى أن هذه الدورة قد تستمر لبعض الوقت. ومع ذلك، فإن قمم هذا المؤشر في الدورات السابقة كانت في تراجع، لذلك قد لا تصل هذه الدورة إلى مستوى 4.
الشكل 4: الاتجاه التاريخي لمعدل MVRV لبيتكوين
· بعض مقاييس السلسلة تقيس مدى دخول رأس المال الجديد في نظام البيتكوين. يميل بحث Grayscale إلى استخدام نسبة عدد الرموز التي تم نقلها على السلسلة في العام الماضي إلى إجمالي الإمداد العائم للبيتكوين (انظر الشكل 5). وقد بلغت هذه المقياسة ما لا يقل عن 60% في الدورات الأربع السابقة. حالياً، بلغت هذه المقياسة حوالي 54%، مما يشير إلى أنه قد نرى المزيد من معاملات البيتكوين على السلسلة قبل أن يصل السعر إلى ذروته.
الشكل 5: نسبة البيتكوين النشطة إلى الدورة في السنة الماضية قريبة من 60%.
· تركز المؤشرات الدورية الأخرى على منقبي البتكوين. على سبيل المثال، نسبة موقف المنقب (MC) وما يسمى 'thermocap' (TC)، المعروفة باسم نسبة MCTC. عندما تصل قيمة أصول المنقبين إلى عتبة معينة، قد يبدأون في تحقيق أرباح. تاريخيًا، عندما تتجاوز نسبة MCTC القيمة 10، يصل السعر بعد ذلك إلى ذروته داخل ذلك الدورة (انظر الشكل 6). حاليًا، تبلغ نسبة MCTC 6، مما يشير إلى أننا لا زلنا في المرحلة الوسطى من الدورة الحالية. ومع ذلك، على غرار نسبة MVRV، فإن ذروة هذا المؤشر في الدورة الأخيرة أيضًا في انخفاض، لذا قد يحدث ذروة السعر قبل أن تصل نسبة MCTC إلى 10.
الشكل 6: قيمة ذروة مؤشر تعدين بيتكوين MCTC تظهر اتجاهًا هابطًا.
· بالإضافة إلى ذلك، هناك العديد من المؤشرات على السلسلة السحلية، والتي قد تكون لها اختلافات طفيفة عن المؤشرات من مصادر بيانات أخرى. هذه الأدوات يمكن أن تعكس بشكل تقريبي فقط المرحلة الحالية لارتفاع سعر بيتكوين مقارنة بالماضي، ولا يمكنها ضمان أن العلاقة بين هذه المؤشرات وعوائد الأسعار المستقبلية ستكون مماثلة للماضي. ومع ذلك، بشكل عام، المؤشرات الشائعة لدورة بيتكوين لا تزال أقل من المستويات التي تم التوصل إليها في أسعار الذروة السابقة، مما يشير إلى أنه إذا كانت الأسس موثوقة، فإن سوق الثيران الحالي قد يستمر.