الملخص
• تحسنت شهية المخاطرة الإجمالية الأسبوع الماضي بفضل تراجع التوترات الجيوسياسية وبرودة التضخم واستقرار توقعات السياسة النقدية. انخفضت أسعار النفط بشكل حاد، وهبط مؤشر التقلب الضمني لمؤشر S&P 500، ودخلت BTC في نطاق مرتفع يتراوح بين 68,000 و73,000 دولار.
• تعافت تدفقات رأس المال بقوة بعد التقلبات السابقة. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين صافي تدفقات داخلة بلغ نحو $833 مليون للأسبوع الكامل، وهو أعلى مستوى في عدة أشهر؛ كما سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم تدفقات داخلة صافية، مما يعكس عودة هيمنة المشتريات المؤسسية.
• مال هيكل السوق نحو الأصول عالية التقلب الحساسة لعوامل الاقتصاد الكلي والمنصات الرائدة. تركز رأس المال على سلع الطاقة مثل النفط الخام، وعاد النشاط على السلسلة إلى منصات عالية السيولة مثل Uniswap.
• أظهرت العملات المستقرة والتمويل اللامركزي (DeFi) تعافيًا هيكليًا. أصبحت عملة USDC المصدر الرئيسي للسيولة الإضافية، مع تدفق رأس المال مرة أخرى إلى بروتوكولات التخزين السائدة وأسواق الإقراض الرئيسية.
• أشارت اتجاهات إيرادات البروتوكولات إلى إعادة تخصيص رأس المال لطبقة البنية التحتية، حيث تعززت بروتوكولات التداول والتسوية، بينما شهدت قنوات التوزيع الأمامية ومنصات حركة المرور فترة هدوء.
• تباعدت مراكز سوق المشتقات عن حركة السعر. على الرغم من ارتفاع السعر، كانت مراكز البيع مزدحمة، وتزامنت معدلات التمويل السلبية مع حركة السعر الصاعدة، مما يشير إلى احتمال حدوث ضغط على المراكز القصيرة. تحول هيكل تداول الخيارات نحو استراتيجيات قصيرة الأجل وقصيرة التقلب.
1. تحليل تركيز السوق
على مدار الأسبوع الماضي، توصلت الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار لمدة أسبوعين، مما خفف فعليًا من حدة الصراع الذي عطل الأسواق العالمية سابقًا. بعد الإعلان، ارتدت الأسواق بقوة، وارتفعت أسعار الأسهم والسندات، وانخفضت أسعار النفط بنسبة %14. انخفض مؤشر التقلب الضمني لمؤشر S&P 500 إلى 19.23، وأغلق دون 20 للمرة الأولى منذ أوائل مارس.
وفي الوقت نفسه، تأثرت الأسواق المالية العالمية، وخاصة قطاع العملات الرقمية، بشكل كبير ببيانات الاقتصاد الكلي وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. في 10 أبريل، جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أقل من المتوقع، مما يشير إلى تراجع الضغوط التضخمية وتقليل مخاوف السوق بشأن تشديد أكثر عدوانية من الاحتياطي الفيدرالي. يُنظر إلى هذا عمومًا على أنه إيجابي للأصول عالية المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، أظهر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذي صدر الأسبوع الماضي أن السوق سعر احتمالًا بنسبة %98.4 لبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في أبريل. قدم هذا الإجماع القائم على "الانتظار والترقب" دعمًا مستقرًا لبيئة السياسة النقدية وقلل من عدم اليقين على المدى القصير.
على خلفية تراجع التضخم واستقرار توقعات السياسة النقدية، تحسنت شهية المخاطرة العامة في السوق بشكل ملحوظ. ظل الاهتمام المؤسسي بالأصول الرقمية قويًا، مع استمرار التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين مما وفر أساسًا متينًا. دعمت هذه الدوافع الكلية مجتمعة أداء البيتكوين والإيثريوم على مدار الأسبوع الماضي، مما سمح لهما بالارتداد بسرعة بعد تراجع قصير.
على مدى الأسبوعين الماضيين، تحول نطاق تداول البيتكوين تدريجيًا نحو الارتفاع، من 63,000-70,000 دولار إلى 68,000-73,000 دولار. لا يزال مستوى 73,000 دولار يمثل مقاومة رئيسية، وقد يكون تأكيد إعادة فتح مضيق هرمز بمثابة حافز للاختراق. على الجانب الهبوطي، وجدت BTC دعمًا عدة مرات في نطاق 68,000-69,000 دولار، وإن كان كل اختبار قد أضعف قليلاً من نطاق الدعم. لقد قام السوق بتسعير توقعات الصراع المطول إلى حد كبير. حاليًا، يتم تداول العملات الرقمية بالقرب من الحد الأدنى للنطاق، مما يشير إلى أن أي تطور إيجابي أو مزيد من التبريد يمكن أن يدفع الأسعار للأعلى، بينما تم استيعاب معظم الأخبار السلبية الإضافية.
2. تحليل السيولة
1. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أقوى تدفق أسبوعي صافٍ منذ أشهر
الأسبوع الماضي، أظهرت التدفقات النقدية اليومية لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تقلبًا كبيرًا. في 6 أبريل، بلغ صافي التدفقات الداخلة ليوم واحد $471.4 مليون، وهو أعلى مستوى منذ أواخر فبراير. ومع ذلك، على مدار اليومين التاليين، وبسبب التصعيد الحاد في المخاطر الجيوسياسية، تحولت التدفقات إلى صافي تدفقات خارجة بلغت $159.1 مليون و$93.9 مليون على التوالي. على الرغم من التقلبات المتزايدة، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين صافي تدفق أسبوعي يبلغ حوالي $833.2 مليون، وشهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم صافي تدفق داخلي بلغ $187 مليون.
بالمقارنة مع الأسبوع السابق البالغ حوالي $22.3 مليون، يمثل هذا تحسنًا كبيرًا وأفضل أداء منذ أشهر. تذبذبت معنويات السوق بسرعة بين النفور من المخاطرة وصيد الصفقات الرخيصة، لكن في النهاية استعاد المضاربون على الارتفاع السيطرة.
ترتيب صافي التدفقات الداخلة لصناديق الاستثمار المتداولة الفردية في البيتكوين:
- IBIT (بلاك روك): $612.1 مليون صافي تدفق أسبوعي
- FBTC (فيديلتي): $151.7 مليون صافي تدفق أسبوعي
ترتيب صافي التدفقات الداخلة لصناديق الاستثمار المتداولة الفردية في الإيثريوم:
- ETHA (بلاك روك): $168.3 مليون صافي تدفق أسبوعي
- ETHB (صندوق بلاك روك للإيثريوم المخزن): $66 مليون صافي تدفق أسبوعي
في 6 أبريل، دخل المشترون المؤسسيون بقوة وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي، مما أدى إلى زيادة في صافي التدفقات الداخلة. في 7 أبريل، بعد انهيار المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران وزيادة مخاطر إغلاق مضيق هرمز، انتشر النفور من المخاطرة، مما أدى إلى تدفقات خارجة ليومين متتاليين. كان هذا تفاعلًا آليًا لتقليل المخاطر تجاه مخاطر الحرب المفاجئة، وليس تحولًا هيكليًا نحو المعنويات الهبوطية.
في مساء 8 أبريل، أعلن ترامب عن اتفاق لوقف إطلاق النار لمدة أسبوعين بين الولايات المتحدة وإيران. انخفضت أسعار النفط بشكل حاد، وخففت ضغوط السيولة، وعاد الطلب المؤسسي بسرعة. علاوة على ذلك، أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس التي صدرت في 10 أبريل أنه على الرغم من تأثيرات الطاقة التي دفعت التضخم الرئيسي إلى %3.3، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة %2.6 على أساس سنوي، وهو أقل من التوقعات، مما يؤكد السيطرة على الضغوط التضخمية ويدعم بشكل أكبر ارتداد الأصول عالية المخاطر. أظهرت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة نمطًا من "إعادة الدخول المتسارعة بعد استنفاد الأخبار السيئة"، مع عودة رأس المال بعد استيعاب عدم اليقين.
2. سيولة التمويل التقليدي (TradFi)
على جانب منصات DEX، أظهر تداول العقود الدائمة لـ TradFi تباعدًا هيكليًا كبيرًا هذا الأسبوع، حيث مال نشاط التداول بشكل ملحوظ نحو أصول الطاقة. ارتفعت حصة النفط الخام الخفيف (WTI) بشكل كبير، ليصبح المنتج التجاري المهيمن، مما يعكس تدفق رأس المال إلى الأصول الحساسة لعوامل الكلية للتداول الاتجاهي مدفوعًا بالمخاطر الجيوسياسية وتقلبات أسعار النفط. كما زادت حصة خام برنت، مما عزز هيمنة قطاع الطاقة.
في المقابل، انخفضت حصة أصول الملاذ الآمن التقليدية مثل الذهب والفضة، مما يشير إلى أن رأس المال تحول من المراكز الدفاعية إلى فرص ذات بيتا أعلى. حافظت مؤشرات الأسهم مثل XYZ100 والأسهم الفردية مثل NVDA على مشاركة معتدلة، معظمها كتخصيصات مساعدة. بشكل عام، تحول هيكل التمويل التقليدي في منصات DEX من "يقوده المعادن الثمينة" إلى "يقوده الطاقة"، مع انتقال منطق التداول من التحوط إلى التداول الكلي القائم على التقلب، بما يتماشى مع اتجاه تدفق رأس المال على السلسلة إلى مسارات التداول عالية التردد.
على جانب منصات التبادل المركزية (CEX)، ظلت أحجام عقود التمويل التقليدي الدائمة مرتفعة، واتسمت بـ "زيادة التركيز وتضخم التقلب". استمرت المعادن الثمينة، وخاصة الذهب، في الهيمنة على الأحجام بسبب عدم اليقين الكلي والتغيرات في توقعات التضخم. شهدت سلع الطاقة مرحلة من زيادة الحجم هذا الأسبوع، مما يعكس طلبًا تجاريًا مدفوعًا بأسعار النفط والأحداث الكلية.
من حيث التوقيت، ارتفعت الأحجام في منتصف الأسبوع، مدفوعة ببيانات الاقتصاد الكلي والمحفزات الجيوسياسية، ثم تراجعت قليلاً لكنها بقيت أعلى من خط الأساس السابق. من الناحية الهيكلية، يتحول تداول التمويل التقليدي من محرك واحد للتحوط من المخاطر إلى إطار متعدد الأصول من "الذهب + النفط الخام + مؤشرات الأسهم"، مما يعكس انتقالًا من استراتيجيات التخصيص إلى تداول التقلب الكلي.
الأسبوع الماضي، توسعت فئات أصول التمويل التقليدي على منصات التبادل المركزية (CEX) بشكل أكبر. زاد عدد أصول التمويل التقليدي عبر البورصات الثلاث الكبرى (فقط التمويل التقليدي وعقود الفروقات (CFD)، باستثناء العقود الدائمة) من 802 إلى 885، بنمو أسبوعي بلغ %10.3.
من بينها، شهدت المعادن أكبر زيادة، من 23 إلى 29، بزيادة %26.1 على أساس أسبوعي؛ تلتها السلع، التي ارتفعت من 39 إلى 46، بزيادة قدرها %17.9.
بأخذ XAUT، وهو أصل التمويل التقليدي الأعلى حجماً، كمثال لتحليل عمق دفتر الطلبات الخاص به (دلتا). الأسبوع الماضي، أظهر دفتر طلبات XAUT خاصية "من الضعف إلى القوة"، مع تعافي السيولة تدريجياً.
حوالي 8 أبريل، ارتدت أسعار XAUT بسرعة، وزادت دلتا الإيجابية بشكل كبير، وتعزز عمق الشراء (bid depth)، مما يشير إلى أن رأس المال كان يرفع الطلبات بنشاط ويوفر سيولة صاعدة.
ومع ذلك، من 9 إلى 12 أبريل، على الرغم من تماسك الأسعار عند مستويات مرتفعة، تحولت دلتا دفتر الطلبات إلى السلبية مرة أخرى، مما يعكس ضغط بيع مستمر عند القمم وزيادة في الاختلاف في السوق.
ومن الجدير بالذكر أنه خلال عطلة نهاية الأسبوع، ارتدت دلتا الإيجابية مرة أخرى، مصحوبة بقوة السعر، مما يشير إلى أن السيولة الصاعدة استعادت السيطرة وتحسنت معنويات السوق.
بشكل عام، يُظهر هيكل عمق XAUT أنه على خلفية ارتفاع أسعار الذهب، تحول رأس المال من التخفيض الدفاعي إلى إعادة التخصيص. تحسنت السيولة على المدى القصير بشكل طفيف، لكن العرض لا يزال موجودًا عند المستويات المرتفعة. ما إذا كان الطلب الصاعد يمكن أن يستمر يتطلب مراقبة دقيقة.
3. رؤى بيانات السلسلة
1. عودة نشاط تداول منصات DEX إلى منصات EVM الرئيسية، Uniswap تعود إلى الصدارة
استعادت Uniswap المركز الأول في حجم تداول منصات DEX، بحجم أسبوعي بلغ $13.85 مليار، تليها PancakeSwap بـ $10.33 مليار. مقارنة بالأسبوع السابق، انخفضت PancakeSwap بينما نمت Uniswap بشكل كبير، مما يشير إلى عودة رأس المال إلى المنصات الرئيسية ذات السيولة الأعمق وأزواج التداول الأكثر نضجًا.
استوعب نظام Base البيئي (مثل Aerodrome، Bisonfi) بعض رأس المال النشط. شهد نظام Solana البيئي (Whirlpool، Raydium، Humidifi، إلخ) انخفاضًا إجماليًا، مما يشير إلى أن نشاط التداول داخل نظام Solana لم ينتشر.
2. عرض العملات المستقرة يبقى مرتفعًا، USDC تصبح المصدر الرئيسي للسيولة الإضافية
هذا الأسبوع، لم يُظهر قطاع العملات المستقرة تقلبات كبيرة، مع بقاء إجمالي العرض عند مستويات مرتفعة مع استمرار إعادة التوازن الهيكلي. بقيت USDT ثابتة تقريبًا، مما يشير إلى استقرار قاعدة السيولة بالدولار الأمريكي.
ارتفعت USDC من $798.68 مليار إلى $810.49 مليار، لتصبح أبرز مصدر للسيولة الإضافية هذا الأسبوع، مما يعكس إعادة تخصيص رأس المال نحو أصول الدولار السائدة القائمة على التسوية.
انخفضت العملات المستقرة اللامركزية USDS، USDe، DAI، وGHO جميعها بشكل طفيف، مما يشير إلى عدم وجود زخم منسق في قطاع العملات المستقرة اللامركزية هذا الأسبوع.
على الهامش، سجلت كل من USDG وPYUSD نموًا، مما يشير إلى استمرار دوران رأس المال داخل العملات المستقرة المدفوعة بالمدفوعات والعملات المستقرة الصادرة حديثًا.
3. تخزين السيولة يشهد تعافيًا واسعًا، ETH وSOL تقودان إعادة بناء المراكز
هذا الأسبوع، تعافت بروتوكولات تخزين السيولة السائدة بشكل عام من التراجعات السابقة. على جانب ETH، ارتد إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لبروتوكول Lido فوق 21 مليار دولار، وعاد Rocket Pool إلى 1.3 مليار دولار، واستعادت البروتوكولات العليا قوتها.
تعافى نظام Solana البيئي بالتوازي، حيث ارتفع Sanctum Validator LST إلى 1.13 مليار دولار، وأظهر كل من Jito وJupiter Staked SOL أيضًا نموًا كبيرًا.
بشكل عام، بعد هذا الارتداد، عاد رأس المال أولاً إلى البروتوكولات الرئيسية. إن تكرار منتجات Lido في الأشهر الأخيرة (بما في ذلك EarnETH وEarnUSD وآليات حماية الخسارة الأولى) أدى إلى زيادة تحسين تجزئة العائد والمخاطر، مما يجعلها أكثر ملاءمة للاحتياجات المؤسسية، وقد يعزز رغبة رأس المال الكبير في العودة.
4. حجم الإقراض في Aave يرتد، السوق الأساسي وMantle وPlasma يقودون الزيادة
نما إجمالي حجم الإقراض في Aave من $17.25 مليار إلى $17.69 مليار. من بينها، زاد السوق الرئيسي للإيثريوم من $13.27 مليار إلى $13.57 مليار، ليصبح المحرك الرئيسي للنمو.
ارتفع Plasma من $1.66 مليار إلى $1.71 مليار، وMantle من $0.59 مليار إلى $0.64 مليار. كما انتعشت Base وArbitrum إلى حوالي $0.517 مليار، مما يشير إلى تعافٍ متزامن في الطلب على الإقراض عبر السلاسل.
شهدت أسواق Avalanche وBNB Chain وPolygon وغيرها من الأسواق الثانوية تغييرات محدودة. لا يزال الطلب المتزايد على الإقراض يتركز في الأنظمة البيئية ذات السيولة الأعمق وأعلى كفاءة لرأس المال.
5. أسعار الإقراض في Aave تتباين، USDC تنخفض بينما USDT وWETH ترتفعان
تباينت أسعار الإقراض في Aave لأصولها الأساسية الثلاثة. انخفض معدل الفائدة السنوي المتغير لاقتراض USDC من %3.51 إلى %3.42، مما يشير إلى تخفيف طفيف لضغوط التمويل. ارتفع USDT من %3.10 إلى %3.22، وWETH من %2.23 إلى %2.29، مع تحول تكاليف الاقتراض نحو الأخيرين.
يشير هذا الهيكل عادةً إلى أنه بينما يتوسع الطلب الإجمالي على الإقراض، فإن الاقتراض الإضافي لم يعد يتركز في USDC؛ فقد عاد بعضه إلى USDT لدوران السيولة وإلى ETH لإدارة المراكز.
بالنظر إلى المستقبل، إذا نجح Aave V4 في تنفيذ عزل المخاطر والتوجيه عبر الأسواق، يمكن أن يتباعد تباين أسعار الفائدة بين الأصول بشكل أكبر. تقدم بيانات هذا الأسبوع مؤشرات مبكرة.
6. إيرادات البروتوكول تعود إلى البنية التحتية للتداول، Hyperliquid يرتد بقوة
هذا الأسبوع، لم تظهر إيرادات البروتوكول تقلبات غير طبيعية. بقيت Tether وCircle في المركزين الأولين، مما يشير إلى أن إصدار العملات المستقرة لا يزال قاعدة الإيرادات الأكثر مرونة في النظام البيئي للعملات الرقمية.
من بين بروتوكولات البنية التحتية للتداول، زادت إيرادات Hyperliquid من $11.323 مليون إلى $13.677 مليون، وقفزت Titan Builder من $0.558 مليون إلى $1.438 مليون، وارتفعت Aerodrome من $1.113 مليون إلى $1.96 مليون، مما يشير إلى عودة رأس المال وتدفقات التداول إلى طبقات بنية تحتية أكثر كفاءة.
شهدت منصات الطبقة الأمامية وطبقة التوزيع تراجعات. انخفضت إيرادات Phantom من $1.976 مليون إلى $1.332 مليون، وJupiter من $1.541 مليون إلى $0.928 مليون، مما يشير إلى هدوء في طبقات دخول المستخدمين وتجميع حركة المرور.
ارتفعت إيرادات Aave إلى $1.441 مليون. على الرغم من أن الزيادة كانت متواضعة، إلا أن موقعها ظل مستقرًا، ولا تزال جودة أرباح بروتوكولات الإقراض تتفوق على منصات التداول عالية الدوران.
بشكل عام، إشارة اتجاه الإيرادات واضحة: لم يغادر السوق سردية التداول؛ يعيد رأس المال تخصيصه نحو البنية التحتية ذات كفاءة تنفيذ أعلى، وقدرات تسوية أقوى، وتدفقات نقدية أكثر استقرارًا.
4. تتبع المشتقات
4.1 معدل تمويل BTC يصبح سلبياً بعمق، السعر يقوى، الاهتمام المفتوح يعود إلى مستويات عالية
الأسبوع الماضي، ظل معدل تمويل BTC سلبياً باستمرار، ووصل إلى حد أقصى قدره -0.015 حوالي 13 أبريل، مما يعكس هيمنة المعنويات الهبوطية في سوق العقود الدائمة وازدحام المراكز القصيرة بشكل متزايد.
في الوقت نفسه، ارتد السعر الفوري من 69,000 دولار إلى ما فوق 74,000 دولار، مشكلاً تباعدًا كلاسيكيًا لارتفاع السعر مع معدلات تمويل سلبية. يشير هذا الهيكل عادةً إلى أن البائعين على المكشوف يجب أن يدفعوا معدلات التمويل لتحمل الضغط الصاعد، مما يشكل خطر ضغط على المراكز القصيرة. بشكل عام، يهيمن على السوق حاليًا المعنويات الهبوطية، مع دفع السعر بواسطة الطلب الفوري أو الشراء الهيكلي. على المدى القصير، يزداد احتمال تغطية المراكز القصيرة وتسارع الحركة الصاعدة في التقلب.
تعافى إجمالي الاهتمام الصريح لـ BTC عبر البورصات بسرعة الأسبوع الماضي، حيث ارتفع من حوالي $22.5 مليار إلى $25.3 مليار، وتحرك للأعلى بالتزامن مع اختراق السعر فوق 74,000 دولار، مما يشير إلى عودة رأس المال ذو الرافعة المالية إلى السوق. حوالي 11 أبريل، انخفض الاهتمام المفتوح بشكل حاد لفترة وجيزة، ربما بسبب التصفية/تقليل الرافعة المالية القسري، لكنه تعافى بسرعة ووصل إلى مستويات جديدة مرتفعة. غالبًا ما يشير نمط "تقليل الرافعة المالية أولاً، ثم إعادة الرافعة المالية" إلى أن المراكز الضعيفة تمت تصفيتها وتم ملؤها برأس المال التابع للاتجاه.
بالاقتران مع معدلات التمويل السلبية باستمرار وارتفاع الاهتمام المفتوح، لا يزال هيكل الاهتمام المفتوح الحالي يهيمن عليه المراكز القصيرة ومراكز التحوط. السوق في حالة رافعة مالية عالية، مع اختلاف بين الصاعد والهبوط ولكن بميل هبوطي عام. إذا استمرت الأسعار في الارتفاع، فإن مجال ضغط المراكز القصيرة لا يزال كبيرًا.
4.2 ازدحام مدفوع بالأحداث في الآجال القصيرة، تموضع دفاعي في المتوسط والطويل الأجل
أظهر تداول الخيارات خاصية واضحة مدفوعة بالأحداث. زاد حجم خيارات الشهرية واليومية. بلغ حجم الخيارات اليومية ذروته في 10 أبريل، حيث قام المتداولون على المدى القصير ببناء مراكز بشكل متكرر حول انعكاس التقلب بعد وقف إطلاق النار. شهدت الخيارات الشهرية أحجامًا مركزة خلال نافذة توقعات وقف إطلاق النار في 7-8 أبريل، مما يعكس إعادة تخصيص مؤسسية متوسطة الأجل حول الحدث الجيوسياسي.
استمرت أحجام الخيارات الأسبوعية في الانخفاض، حيث افتقر نطاق 1-2 أسبوع إلى إجماع اتجاهي واضح. من حيث هيكل الأجل، تركز التداول على العقود التي تنتهي في نفس اليوم وتلك التي تنتهي يوم الجمعة المقبل. كان الطلب على التحوط قصير الأجل قوياً، بينما انخفض النشاط في نهاية المتوسط والطويل الأجل، مع بقاء المراكز محايدة بشكل عام.
في صفقات تداول الكتلة، ركزت استراتيجيات BTC على مراجحة هيكل الأجل، مثل شراء التقلب قصير الأجل وبيع التقلب متوسط الأجل. تركزت استراتيجيات ETH على بيع العلاوة، بما في ذلك بيع سترادلز (straddles)، مما يشير إلى أن السوق يتداول هيكل التقلب والنطاقات بدلاً من التوقعات الاتجاهية القوية.
4.3 استمرار علاوة الدفاع، لكن المعنويات الهبوطية تخفف بشكل طفيف
ظل انحراف دلتا 25 لـ BTC في نطاق -4 إلى -8 من نقاط التقلب عبر جميع الآجال، مع هيمنة علاوة خيارات الشراء (put premium)، مما يشير إلى استمرار الطلب على الحماية من الجانب الهبوطي. ومع ذلك، مقارنة بنطاق -8 إلى -11 في نهاية مارس، ارتفع الانحراف بمقدار 2-3 نقاط تقلب، مما يعني تخفيفًا طفيفًا في المعنويات الهبوطية.
تحرك انحراف ETH بشكل أكثر وضوحًا، من النطاق السابق -5 إلى -8 إلى -3 إلى +2، مع اقتراب بعض الآجال من التماثل، مما يشير إلى تقارب كبير في تسعير مخاطر الذيل الهبوطي.
ومع ذلك، لم يتحول انحراف النهاية البعيدة إلى الإيجابي بعد. لم تتحول المراكز المؤسسية بالكامل إلى وضع المخاطرة، مما يعكس فقط تقاربًا في المراكز الدفاعية، دون إزالة التحوطات الهبوطية بالكامل.
4.4 DVOL يعود إلى النطاق الأساسي، علاوة التقلب تدخل مرحلة الانضغاط
يبلغ BTC DVOL حاليًا حوالي 44.76، وهو انخفاض كبير من الحد الأقصى فوق 90 الذي نتج عن الصراع الجيوسياسي في أوائل فبراير، ويعود أساسًا إلى النطاق الأساسي من منتصف يناير. أدى حدث وقف إطلاق النار في أبريل فقط إلى دفعه للأعلى لفترة وجيزة (من 45 إلى 50)، قبل أن يتراجع بسرعة، مما يشير إلى أن السوق لم يعد يخصص علاوة تقلب عالية لحدث جيوسياسي واحد.
حاليًا، يتم تداول BTC DVOL في نطاق الدعم المتوسط لستة أشهر البالغ 45-48. إذا انخفض أكثر إلى 40، فسيدخل منطقة تقلب منخفضة تاريخيًا. يبلغ ETH DVOL الآن حوالي 65.50، ويعود أيضًا إلى مستويات ما قبل الصراع، لكنه لا يزال أعلى بحوالي 20 نقطة تقلب من BTC.
بالاقتران مع هيمنة استراتيجيات مثل بيع سترادلز وبيع التقلب في الصفقات الكتلية، فإن إجماع السوق هو على تقلب منخفض وتداول بنطاق محدد. دخل التقلب الضمني الإجمالي المرحلة النهائية من الانضغاط. على الرغم من أن مجال العائد لاستراتيجيات البائع قد تضيق، إلا أنه يوفر أيضًا نقاط دخول أفضل لاستراتيجيات شراء التقلب متوسطة الأجل.
5. النظرة المستقبلية
6. تحديثات أعمال Gate المؤسسية
أداء نسخ التداول: هيكل محسّن، وأداء متفوق باستمرار على السوق
• تفوق كل من تداول العملات الفورية والمشتقات على السوق الأوسع، مع قيادة المشتقات للصناعة.
• بعد التحديثات التكرارية لهياكل رسوم صناعة السوق وقواعد التقييم، زاد نشاط العملاء من المستوى المتوسط بشكل كبير، واستمر تحسين هيكل التداول العام.
CrossEx: حجم التداول والأصول يسجلان مستويات جديدة، ويتسارع التكامل مع منصات إدارة الأصول
• أدى برنامج الحوافز المستمر إلى دفع النمو في الإيداعات وحجم التداول. تحول العديد من العملاء إلى التداول المباشر ونشر الاستراتيجيات، حيث وصل كل من حجم التداول والأصول الخاضعة للإدارة إلى مستويات جديدة.
• استمر التقدم في التكامل مع منصات إدارة الأصول وخدمات الإقراض خارج المنصة (OTC).
أعمال رأس المال: الطلب يتعافى، مع تباين هيكلي
• شهد كل من المنتجات المرنة والإقراض بالهامش عبر الأصول نموًا كبيرًا.
• انتعش طلب الاقتراض للأصول عالية العائد مثل ETH وUSDT بشكل كبير.
التقدم التقني: تحسين كل من الأداء والوظائف
• تم إطلاق WebSocket SBE، مما أدى إلى تحسين كفاءة نقل البيانات.
• تم نشر روبوت الدردشة لخدمة العملاء بتقنية AI بشكل مبدئي، مما يعزز تدريجياً عمليات تطوير الأعمال وقدرات دعم العملاء.
مصادر البيانات:
- Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd-historical-data
- Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
- CMC, https://coinmarketcap.com/real-world-assets/?type=all-tokens
- Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/depth-delta
- Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-tradfi#weekly-volume
- Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-institutional-weekly-report
- Bybit, https://www.bybit.com/future-activity/en/tradfi
- Bitget, https://www.bitgettradfi.com/tradfi/XAUUSD
- CryptoQuant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives
- Amberdata, https://pro.amberdata.io/options/deribit/btc/current/
Gate Research هي منصة شاملة لأبحاث البلوكشين والعملات الرقمية، تقدم محتوى متعمقًا بما في ذلك التحليل الفني ورؤى السوق والأبحاث الصناعية وتوقعات الاتجاهات وتحليل سياسات الاقتصاد الكلي.
إخلاء المسؤولية
ينطوي سوق العملات الرقمية على مخاطر استثمارية عالية. يُوصى بإجراء المستخدمين بحثًا شاملاً وفهم طبيعة الأصول والمنتجات ذات الصلة قبل اتخاذ قرارات الاستثمار. لا تتحمل Gate أي مسؤولية عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن قرارات الاستثمار.
