CLARITY Act, yang secara resmi dikenal sebagai "Digital Asset Market Clarity Act of 2025", saat ini merupakan rancangan undang-undang struktur pasar kripto paling komprehensif yang tengah dibahas di Kongres AS. RUU ini diajukan secara bersama oleh House Financial Services Committee dan Agriculture Committee pada 29 Mei 2025. RUU ini disetujui oleh House pada 17 Juli tahun yang sama dengan 294 suara mendukung dan kini telah dilanjutkan ke Senat untuk pembahasan lebih lanjut.
Tujuan utama RUU ini adalah untuk mengakhiri ketidakjelasan regulasi yang telah lama membayangi pasar aset digital di AS. Sebelumnya, batas yurisdiksi antara SEC dan CFTC yang tidak jelas menyebabkan biaya kepatuhan yang tinggi bagi pelaku usaha dan menghambat inovasi. CLARITY Act menetapkan garis tegas antara pengawasan SEC dan CFTC: sebagian besar perdagangan spot token yang memenuhi syarat akan berada di bawah CFTC, sementara SEC tetap mengawasi penawaran umum perdana (IPO), perlindungan investor, dan persyaratan keterbukaan informasi. RUU ini memperkenalkan konsep "komoditas digital", yaitu aset digital yang nilainya terutama bergantung pada utilitasnya dalam sistem blockchain, secara eksplisit mengecualikan sekuritas tradisional dan stablecoin. Untuk kripto utama seperti Bitcoin, jalur klasifikasi ini berarti kemungkinan besar akan berada di bawah yurisdiksi CFTC, tunduk pada rezim regulasi yang lebih fleksibel dan berbasis prinsip, bukan persyaratan keterbukaan dan pendaftaran ketat seperti SEC.
Selain itu, RUU ini menetapkan standar keterbukaan informasi dan perilaku yang terintegrasi, mewajibkan pengembang untuk menyediakan informasi proyek yang terstandarisasi serta memberlakukan kewajiban pendaftaran dan pengawasan bagi bursa, broker, dan pelaku pasar. Ketentuan ini bertujuan menggantikan pendekatan SEC sebelumnya berupa "regulasi melalui penegakan hukum" dengan kerangka hukum yang jelas, memberikan jalur kepatuhan yang layak bagi proyek aset digital yang bertanggung jawab.
Bagaimana Perkembangan Legislasi dan Peluang Lolosnya RUU Ini Saat Ini?
Pada 13 April 2026, Senat AS kembali dari masa reses Paskah, menandai sprint legislatif terakhir bagi CLARITY Act. Senate Banking Committee menargetkan pembahasan markup pada akhir April. Jika jendela waktu ini terlewat, peluang lolosnya RUU pada 2026 turun menjadi "sangat kecil".
Secara prosedural, sebelum RUU dapat disahkan menjadi undang-undang, harus melewati lima tahap: markup di Banking Committee, pengesahan oleh minimal 60 suara di pleno Senat, rekonsiliasi dengan versi Agriculture Committee, koordinasi dengan versi House pada Juli 2025, dan akhirnya tanda tangan Presiden. Seluruh proses ini harus diselesaikan dalam waktu kurang dari dua bulan. Perkiraan peluang lolosnya RUU ini di pasar sangat beragam. Ron Hammond, Head of Policy di Wintermute, memperkirakan peluangnya sekitar 30%; prediction market Kalshi menunjukkan sedikit di atas 50%; survei Punchbowl terhadap pelobi melaporkan 26%. Sebelumnya, Matt Hougan dari Bitwise menurunkan estimasinya dari 72% menjadi 42%.
Senator Cynthia Lummis memperingatkan, "Ini adalah kesempatan terakhir kita untuk meloloskan CLARITY Act sebelum 2030." Kongres akan memulai reses Memorial Day pada 21 Mei. Jika RUU gagal mencapai kemajuan penting di Senat sebelum tanggal tersebut, proses legislasi bisa terseret ke siklus politik pemilu paruh waktu, menambah ketidakpastian.
Mengapa RUU Ini Menghadapi Penolakan di Senat?
Hambatan utama adalah isu imbal hasil stablecoin. Kelompok perbankan khawatir jika penerbit stablecoin diizinkan membayar imbal hasil, akan terjadi arus keluar dana simpanan besar-besaran yang mengancam stabilitas sistem perbankan tradisional. Kerangka kompromi Tillis-Alsobrooks saat ini berfokus pada pelarangan platform kripto membayar bunga hanya karena menahan saldo stablecoin, namun tetap memperbolehkan insentif dan reward berbasis aktivitas yang terkait dengan pembayaran dan penggunaan platform. Artinya, pengguna tidak dapat memperoleh pendapatan pasif hanya dengan memegang stablecoin, tetapi tetap dapat meraih imbal hasil melalui aktivitas seperti peminjaman on-chain atau penyediaan likuiditas. Pembedaan ini menjawab kekhawatiran perbankan atas potensi arus keluar simpanan, namun tetap memberi ruang inovasi bagi DeFi. Namun, sektor perbankan masih mendorong definisi insentif berbasis aktivitas yang lebih sempit, sehingga negosiasi atas rumusan spesifik masih berlangsung.
Hambatan lain adalah ketentuan benturan kepentingan. Partai Demokrat mendorong pembatasan bagi pejabat tinggi pemerintah, termasuk Presiden dan keluarganya, untuk terlibat dalam aktivitas keuangan kripto tertentu—pasal yang memicu perpecahan partisan di Kongres. Perubahan sikap CEO Coinbase Brian Armstrong—dari pernyataan pada Januari bahwa "lebih baik tidak ada undang-undang daripada undang-undang yang buruk" menjadi mendukung secara terbuka pada 10 April—mencerminkan kompleksitas negosiasi yang berkembang. Estimasi pasar menunjukkan stablecoin menyumbang sekitar 20% dari total pendapatan Coinbase; dukungan Armstrong muncul setelah memastikan RUU tetap memberi ruang bagi insentif berbasis aktivitas.
Jika Disahkan, Bagaimana RUU Ini Akan Mengubah Struktur Pasar Kripto?
Dari perspektif struktur pasar, CLARITY Act akan membawa sejumlah dampak luas. Dalam hal klasifikasi aset, RUU ini akan secara jelas mendefinisikan apakah sebuah aset digital termasuk "komoditas digital" atau "sekuritas digital". Menurut analisis JPMorgan, token besar seperti XRP, Solana, Litecoin, Dogecoin, dan Chainlink dapat diklasifikasikan sebagai komoditas, sehingga tunduk pada kerangka regulasi CFTC yang relatif longgar, secara signifikan mengurangi beban kepatuhan.
Dari sisi akses institusi, RUU ini akan menetapkan standar pendaftaran dan kustodian yang jelas bagi perantara kripto, memungkinkan institusi keuangan tradisional seperti BNY Mellon dan State Street secara legal menjadi kustodian aset digital. Lanskap regulasi yang saat ini terfragmentasi dan tidak pasti telah membuat banyak manajer aset besar, bank, dan dana pensiun menahan diri karena risiko hukum dan kepatuhan. Undang-undang struktur pasar yang komprehensif akan sangat mengurangi ketidakpastian ini, memberikan kepercayaan bagi institusi untuk masuk ke kripto dalam skala besar.
Untuk mendukung inovasi, RUU ini memperbolehkan proyek baru menggalang dana hingga USD 75 juta per tahun selama masa transisi menuju desentralisasi tanpa harus mendaftar penuh ke SEC, memberikan ruang kepatuhan penting bagi startup kripto berbasis AS. RUU ini juga melindungi pengembang perangkat lunak, secara eksplisit menyatakan bahwa "pengembang yang menerbitkan atau memelihara kode tanpa mengendalikan dana pelanggan tidak dianggap sebagai perantara keuangan", sehingga memberikan kepastian hukum bagi pengembang protokol open-source.
Bagaimana Lembaga Besar Menilai Dampak Pasar dari RUU Ini?
Tim analis JPMorgan meyakini legislasi struktur pasar AS kemungkinan besar akan disahkan pada pertengahan 2026 dan menjadi katalis positif bagi pasar kripto pada paruh kedua tahun tersebut. JPMorgan kembali menegaskan target harga jangka panjang Bitcoin di USD 266.000, angka yang dihitung berdasarkan perbandingan volatilitas dengan emas. Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou mencatat, "Meski sentimen pasar kripto masih negatif, kami tetap percaya legislasi struktur pasar kemungkinan akan disetujui pertengahan tahun, yang dapat menjadi katalis positif untuk rebound pasar kripto pada paruh kedua."
Sementara itu, Citi memangkas target harga Bitcoin 12 bulannya dari USD 143.000 menjadi USD 112.000 pada Maret—penurunan 21,7%. Analis Alex Saunders menyoroti bahwa terhentinya pembahasan RUU di Senat membuat katalis regulasi yang diantisipasi untuk repricing pasar tidak akan terwujud dalam waktu dekat. Skenario optimistis Citi adalah USD 165.000 (jika RUU lolos dan institusi mempercepat masuk), sedangkan skenario pesimistis USD 58.000 (jika terjadi penurunan makroekonomi bersamaan dengan kegagalan legislasi). CIO Bitwise Matt Hougan menyebut CLARITY Act sebagai satu dari tiga katalis utama bagi Bitcoin untuk mencapai rekor tertinggi baru pada 2026, bersama "tidak terulangnya likuidasi besar seperti 10 Oktober" dan "pasar saham yang stabil".
Bagaimana Pasar Memperhitungkan Ketidakpastian Legislasi Berdasarkan Data Terkini?
Per 14 April 2026, data pasar Gate menunjukkan harga Bitcoin bergerak di kisaran USD 70.000. Sejak kemenangan Donald Trump dalam pemilu November 2024, Bitcoin melonjak dari sekitar USD 70.000 ke rekor tertinggi USD 126.000 pada Oktober 2025. Namun, sejak Februari 2026, di tengah terhentinya pembahasan CLARITY Act dan faktor lain, Bitcoin berturut-turut menembus ke bawah USD 80.000 dan USD 70.000, sempat turun ke USD 60.000—terendah dalam 16 bulan—dan memicu likuidasi kripto lebih dari USD 2 miliar di seluruh pasar hanya dalam 24 jam.
Platform prediksi Polymarket menunjukkan probabilitas 82% bahwa Bitcoin akan turun di bawah USD 65.000 pada 2026, dengan peluang sekitar 60% jatuh di bawah USD 55.000. Pola harga ini mengindikasikan pasar terus-menerus memperhitungkan risiko penundaan legislasi, bukan menyerap berita negatif sekaligus. Jika RUU akhirnya lolos, diskon harga yang terakumulasi ini bisa segera terbalik menjadi koreksi positif; jika RUU gagal lolos pada 2026, pasar mungkin perlu menyesuaikan kembali ekspektasi terhadap kapan manfaat regulasi akan terealisasi.
Apa yang Benar-Benar Akan Mendorong Reli Bitcoin Berikutnya?
Para analis umumnya sepakat bahwa pengesahan CLARITY Act sendiri bukan pemicu langsung apresiasi harga Bitcoin, melainkan membuka hambatan regulasi bagi masuknya modal institusi dalam skala besar. Analisis JPMorgan mencatat bahwa RUU ini akan menghadirkan kejelasan regulasi, mengakhiri era "regulasi melalui penegakan hukum", mendorong tokenisasi aset, dan memperluas partisipasi institusi, sehingga membentuk ulang struktur pasar.
Dari perspektif pendorong harga, terdapat korelasi jelas antara pergerakan harga Bitcoin dan kemajuan legislasi. Laporan Citi menyebutkan hingga kemajuan legislasi menjadi jelas, Bitcoin cenderung berkonsolidasi di sekitar USD 70.000, dengan pasar menyerap ketidakpastian melalui pergerakan mendatar alih-alih meluncurkan reli baru. JPMorgan menekankan bahwa legislasi bisa menjadi titik balik yang ditunggu investor: "Kuncinya bukan sekadar kenaikan harga, tetapi profesionalisasi seluruh struktur pasar, menjadikan ekosistem aset digital lebih teregulasi, ramah pengguna, dan menarik bagi lebih banyak institusi."
Penting dicatat bahwa waktu respons pasar terhadap legislasi tetap tidak pasti. Bahkan jika RUU disetujui pertengahan 2026, ketentuan substantif masih membutuhkan aturan pelaksanaan dari CFTC dan regulator lain, sehingga arus masuk institusi bisa tertunda setelah peristiwa legislasi. Selain itu, perubahan likuiditas makro dan kondisi ekonomi global juga akan berdampak besar pada harga Bitcoin—legislasi hanyalah satu variabel di antara banyak faktor lain.
Ringkasan
Nilai utama CLARITY Act terletak pada pembentukan kerangka regulasi hukum yang jelas dan dapat ditegakkan untuk pasar aset digital AS, mengakhiri dinamika "regulasi melalui penegakan hukum" akibat tumpang tindih yurisdiksi SEC dan CFTC. Dari perspektif legislasi, April hingga Mei 2026 adalah jendela krusial bagi pengesahan di Senat, dengan ketentuan imbal hasil stablecoin tetap menjadi hambatan terbesar. Namun, perubahan sikap CEO Coinbase dan upaya riset Council of Economic Advisers Gedung Putih membawa momentum positif dalam negosiasi. Pasar secara luas memperkirakan, jika disahkan, RUU ini akan menjadi katalis utama rebound pasar kripto pada paruh kedua 2026, dengan arus masuk institusi skala besar bergantung pada hilangnya ketidakpastian regulasi. Sebaliknya, jika jendela legislasi tertutup, Bitcoin bisa menghadapi periode penyesuaian harga dan penilaian ulang yang berkepanjangan.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Q1: Apa perbedaan CLARITY Act dengan GENIUS Act yang sudah disahkan?
GENIUS Act, yang ditandatangani Presiden Trump pada Juli 2025, terutama mengatur penerbitan dan operasional stablecoin pembayaran berbasis dolar, serta membentuk kerangka regulasi federal untuk stablecoin. Sebaliknya, CLARITY Act mencakup seluruh aset digital berbasis blockchain, mengalihkan otoritas regulasi utama atas mata uang kripto (di luar stablecoin) ke CFTC, serta secara hukum memperjelas standar klasifikasi aset dan tanggung jawab regulasi.
Q2: Apa dampak CLARITY Act terhadap DeFi?
RUU ini mengadopsi pendekatan "mengatur perilaku, bukan kode", dengan perlakuan berbeda untuk protokol DeFi non-kustodial. Draf RUU secara eksplisit mengecualikan pengembang DeFi dan smart contract self-custody dari klasifikasi sebagai institusi penerima simpanan, sehingga fokus regulasi pada perantara terpusat dan penerbit stablecoin. Artinya, pengembang protokol terdesentralisasi tidak akan dianggap sebagai perantara keuangan hanya karena menerbitkan kode, sehingga ruang inovasi DeFi tetap terjaga.
Q3: Apa arti kegagalan pengesahan RUU ini bagi pasar kripto?
Jika RUU tidak lolos pada 2026, industri kripto AS kemungkinan harus menunggu hingga siklus Kongres berikutnya pada 2030 untuk mendapatkan legislasi struktur pasar yang komprehensif. Sementara itu, industri akan terus menghadapi batas yurisdiksi SEC dan CFTC yang ambigu, hambatan kepatuhan tinggi bagi modal institusi, dan tekanan penurunan valuasi pasar yang berkelanjutan.
