7 ноября, согласно данным блокчейна, проект Stable привлек более 860 миллионов долларов с момента запуска второго этапа кампании по предварительному депонированию. Успех этого этапа подчеркивает высокий интерес рынка к Stable и усиливающееся влияние проекта в секторе блокчейна.
В то же время Binance открыла внебиржевые бессрочные контракты на STABLEUSDT, установив цену токена на уровне 0,055 USDT, что соответствует полной разводнённой оценке (FDV) примерно в 5,5 миллиарда долларов. При таком значительном притоке капитала и столь высокой оценке — это шанс или потенциальная ловушка?
01 Второй этап предварительного депонирования: лимит $500 млн заполнен мгновенно
Второй этап кампании по предварительному депонированию Stable официально стартовал 6 ноября 2025 г. в 06:00 (UTC). По условиям требовалась верификация KYC, а на каждый кошелёк выделялась только одна квота, общий лимит составлял 500 миллионов долларов.
Удивительно, но лимит в 500 миллионов долларов был полностью заполнен всего за несколько часов. Как официальные, так и блокчейн-данные подтвердили стремительную раскупку, что демонстрирует высокий энтузиазм рынка в отношении Stable.
Крупные институциональные участники вновь доминировали в этом раунде — успешно приняли участие около 194 кошельков.
Во время события произошёл небольшой сбой: более 60 кошельков указали некорректные адреса, в результате чего примерно 2,34 миллиона долларов были признаны недействительными. Команда продлила окно обработки для устранения этих проблем.
02 Запуск внебиржевой торговли: FDV достигает $5,5 млрд
Пока шла кампания по предварительному депонированию, Binance запустила бессрочный контракт STABLEUSDT на внебиржевом рынке 6 ноября в 04:00 (UTC), предоставив до 5-кратного кредитного плеча и фиксированную ставку финансирования +0,005%.
После запуска цена STABLE колебалась в диапазоне 0,04294–0,06006 USDT за 24 часа.
На момент публикации цена составляла около 0,055 USDT, что соответствует полной разводнённой оценке (FDV) примерно в 5,5 миллиарда долларов.
Такая оценка сразу вызвала широкое обсуждение на рынке. Исходя из фиксированного общего предложения в 10 миллиардов токенов, даже при внутридневном минимуме 0,0445 USDT FDV всё равно составляла бы около 4,45 миллиарда долларов — колебание примерно ±18%.
03 Детальный разбор: оправдана ли оценка в $5,5 млрд?
Сравнение мультипликатора привлечённых средств
FDV Stable примерно в 179 раз превышает раскрытую сумму привлечённых инвестиций. Этот показатель немного ниже пикового значения Plasma (280x), но выше среднего уровня для большинства публичных L1-сетей (менее 100x).
Сравнение с аналогичными проектами
По сравнению с другими публичными блокчейнами, ориентированными на стейблкоины и платежи, которые запускаются в 2025 году, оценка Stable находится в верхней части среднего диапазона.
- Plasma: Запущен в сентябре, привлёк 37,3 миллиона долларов на публичной продаже, стартовал с FDV до 10,4 миллиарда долларов. Однако спустя два месяца цена скорректировалась на 74%, и текущая FDV — всего 2,7 миллиарда долларов.
- Tempo: Токен ещё не запущен, однако компания оценивается в 5 миллиардов долларов благодаря поддержке платёжной экосистемы Stripe.
- Arc: Родная сеть для USDC, ориентированная на корпоративные расчёты, также пока не выпустила токен.
Соотношение TVL к оценке
Plasma стартовала с TVL в 2 миллиарда долларов, а текущий коэффициент FDV/TVL составляет около 13,5.
Stable уже собрал 1,325 миллиарда долларов на этапе предварительного депонирования. Если все эти средства будут размещены на основной сети, потенциальное соотношение FDV/TVL составит примерно 4,2, что выгоднее текущего уровня Plasma.
Рыночная поддержка
Если оценивать ёмкость рынка, капитализация USDT составляет 183 миллиарда долларов, что эквивалентно 58% рынка стейблкоинов, а годовая прибыль Tether оценивается в 15 миллиардов долларов.
Если Stable сможет занять хотя бы 5% объёма транзакций USDT в сети, это принесёт около 750 миллионов долларов годовой выручки от комиссий, что поддерживает FDV на уровне 5,5 миллиарда долларов (примерно 7,3-кратный мультипликатор выручки) — показатель, находящийся в разумных пределах.
04 Возможности и риски: на что стоит обратить внимание инвесторам?
Потенциальные возможности
- Явный спрос на платёжные сети для USDT: объём транзакций по стейблкоинам достигает 77,2 миллиарда долларов в месяц, при годовом росте 70%.
- Сильные партнёры экосистемы: поддержка со стороны таких партнёров, как PayPal, LayerZero и Pendle, способствует быстрому привлечению пользователей и обеспечивает стартовый импульс роста.
- Tether — нативная поддержка: Stable, являясь основной сетью для оплаты комиссий в USDT, получает встроенные преимущества экосистемы.
Риски, которые нельзя игнорировать
- Риск реализации: если запуск основной сети и интеграция с DeFi затянутся, предварительно размещённые средства могут остаться неиспользованными, а ценовой пузырь — лопнуть.
- Регуляторные риски: неопределённость в отношении аудита Tether и законодательства (например, закон GENIUS) может повлиять на роль USDT в блокчейне.
- Риск концентрации: ранние раунды доминируют институциональные инвесторы, а отсутствие публичного графика вестинга вызывает опасения по поводу давления на продажу и централизации.
- Уроки прошлого: FDV Plasma снизилась на 74% всего за два месяца после запуска, что показывает, насколько быстро могут сдуваться пузыри на ранних этапах платёжных сетей.
05 Торговые стратегии на внебиржевом рынке: как розничные инвесторы могут участвовать?
Для инвесторов, желающих торговать Stable на внебиржевом рынке, Gate также запустила торговлю бессрочными контрактами STABLE с поддержкой кредитного плеча от 1 до 10x.
Внебиржевая торговля позволяет покупать и продавать новые токены на специализированном рынке до их официального листинга на спотовых биржах.
Этот механизм помогает инвесторам снизить конкуренцию и войти на раннем этапе, чтобы получить первоначальную выгоду.
Инвесторам рекомендуется рационально распределять средства, избегать ставок «ва-банк», устанавливать разумные целевые цены и проявлять осторожность при попытках догнать рост цены.
Перспективы
Судя по настроениям рынка, большинство наиболее активных публикаций настроены оптимистично, считая, что поддержка Tether достаточна для высокой оценки. Однако некоторые представители розничного сообщества критикуют первый этап за доминирование «китов», выражая опасения по поводу централизации.
Аналитик рынка Джайнам Мехта отметил интересное явление: «По мере роста волатильности и накала настроений такая ситуация может создать контртрендовые возможности для краткосрочных трейдеров при пробое уровней сопротивления».
В конечном итоге решающим фактором станет то, удастся ли перевести 500 миллионов долларов второго этапа и совокупные 1,325 миллиарда долларов в TVL основной сети и объём транзакций в блокчейне, как запланировано. Если Stable сможет достичь раннего рубежа Plasma в 2 миллиарда долларов TVL, его FDV может сохраниться — или даже вырасти дальше.
