Le 7 novembre, selon les données on-chain, Stable a levé plus de 860 millions de dollars depuis le lancement de la deuxième phase de sa campagne de pré-dépôt. Le succès de cette étape témoigne de l’intérêt marqué du marché pour Stable et de son influence croissante dans le secteur de la blockchain.
Parallèlement, Binance a ouvert les contrats perpétuels pré-marché pour STABLEUSDT, valorisant le token à 0,055 USDT, soit une valorisation totalement diluée (FDV) d’environ 5,5 milliards de dollars. Face à cet afflux massif de capitaux et à ces valorisations élevées, s’agit-il d’une opportunité ou d’un risque potentiel ?
01 Deuxième phase de pré-dépôt : le plafond de 500 millions de dollars atteint instantanément
La deuxième phase de la campagne de pré-dépôt Stable a officiellement débuté le 6 novembre 2025 à 06h00 (UTC). Les règles exigeaient une vérification KYC et limitaient chaque portefeuille à une seule allocation, avec un plafond global de 500 millions de dollars.
De façon remarquable, le plafond de 500 millions de dollars a été entièrement souscrit en seulement quelques heures. Les données officielles et on-chain ont confirmé cet engouement fulgurant, illustrant l’enthousiasme intense du marché pour Stable.
Les principaux acteurs institutionnels ont continué de dominer cette phase, avec environ 194 portefeuilles ayant participé avec succès.
Un léger incident est survenu lors de l’événement : plus de 60 portefeuilles ont soumis des adresses incorrectes, entraînant l’invalidation d’environ 2,34 millions de dollars de fonds. L’équipe a prolongé la période de traitement afin de résoudre ces problèmes.
02 Lancement du pré-marché, FDV à 5,5 milliards de dollars
Pendant la campagne de pré-dépôt, Binance a lancé le contrat perpétuel pré-marché STABLEUSDT le 6 novembre à 04h00 (UTC), proposant un effet de levier jusqu’à 5x et un taux de financement fixe de +0,005 %.
Après le lancement, STABLE a évolué dans une fourchette de prix sur 24 heures comprise entre 0,04294 et 0,06006 USDT.
Au moment de la rédaction, le prix s’établissait autour de 0,055 USDT, correspondant à une valorisation totalement diluée (FDV) d’environ 5,5 milliards de dollars.
Cette valorisation a immédiatement suscité de nombreux débats sur le marché. Sur la base d’une offre totale fixe de 10 milliards de tokens, même au plus bas de la journée à 0,0445 USDT, la FDV resterait aux alentours de 4,45 milliards de dollars — soit une fluctuation d’environ ±18 %.
03 Analyse approfondie : une FDV de 5,5 milliards de dollars est-elle justifiée ?
Comparaison du multiple de financement
La FDV de Stable représente environ 179 fois le montant de la levée de fonds annoncée. Ce ratio est légèrement inférieur au pic de Plasma (280x), mais supérieur à la moyenne des principales blockchains publiques L1 (moins de 100x).
Comparaison avec les projets concurrents
Comparé aux autres blockchains publiques axées sur les stablecoins et les paiements lancées en 2025, la valorisation de Stable se situe dans la tranche supérieure-médiane.
- Plasma : Lancé en septembre, a levé 37,3 millions de dollars lors de sa vente publique, et a débuté avec une FDV atteignant 10,4 milliards de dollars. Cependant, après deux mois, le projet a connu une correction de 74 %, avec une FDV actuelle de seulement 2,7 milliards de dollars.
- Tempo : N’a pas encore lancé de token, mais la société est valorisée à 5 milliards de dollars, soutenue par l’écosystème de paiement Stripe.
- Arc : La chaîne native pour USDC, dédiée aux règlements d’entreprise, n’a pas encore lancé de token.
Ratio TVL/valorisation
Plasma a été lancé avec une TVL de 2 milliards de dollars, et son ratio FDV/TVL actuel est d’environ 13,5.
Stable a déjà collecté 1,325 milliard de dollars en pré-dépôts. Si l’intégralité de ces fonds est déployée sur le mainnet, le ratio potentiel FDV/TVL serait d’environ 4,2, ce qui est plus favorable que le niveau actuel de Plasma.
Soutien par la taille du marché
En termes de capacité de marché, USDT affiche une capitalisation de 183 milliards de dollars, représentant 58 % du marché des stablecoins, avec un bénéfice annuel estimé à 15 milliards de dollars pour Tether.
Si Stable parvient à capter ne serait-ce que 5 % du volume on-chain d’USDT, il pourrait générer près de 750 millions de dollars de revenus annuels en frais, soutenant une FDV de 5,5 milliards de dollars (soit un multiple de revenus d’environ 7,3x) — un ratio qui reste dans une fourchette raisonnable.
04 Opportunités et risques : que doivent surveiller les investisseurs ?
Opportunités potentielles
- Forte demande pour les chaînes de paiement USDT : les stablecoins enregistrent un volume de transactions mensuel de 77,2 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel de 70 %.
- Partenaires écosystémiques solides : le soutien de partenaires tels que PayPal, LayerZero et Pendle peut accélérer l’adoption et offrir une dynamique de croissance initiale.
- Tether support natif : en tant que chaîne native pour les frais de gaz USDT, Stable bénéficie d’avantages écosystémiques intrinsèques.
Risques à ne pas négliger
- Risque de livraison : en cas de retard du mainnet et des intégrations DeFi, les fonds de pré-dépôt pourraient rester inactifs et la bulle de valorisation pourrait éclater.
- Risque de conformité : les incertitudes liées aux audits de Tether et à la législation (comme le GENIUS Act) pourraient affecter le rôle d’USDT sur la blockchain.
- Risque de concentration : les premiers tours sont dominés par les institutions et, en l’absence de calendrier de vesting communiqué, des inquiétudes subsistent quant à la pression vendeuse et à l’influence centralisée.
- Leçons du passé : la FDV de Plasma a chuté de 74 % seulement deux mois après le lancement, illustrant la fragilité des bulles sur les chaînes de paiement en phase initiale.
05 Stratégies de trading pré-marché : comment les investisseurs particuliers peuvent-ils participer ?
Pour les investisseurs souhaitant trader Stable en pré-marché, Gate propose également le trading pré-marché sur les contrats perpétuels STABLE, avec un effet de levier de 1 à 10x.
Le trading pré-marché permet aux utilisateurs d’acheter et de vendre de nouveaux tokens sur un marché dédié avant leur cotation officielle sur les exchanges spot.
Ce mécanisme aide les investisseurs à réduire la concurrence et à entrer tôt pour capter la valeur initiale.
Il est conseillé aux investisseurs de répartir leurs fonds de manière rationnelle, d’éviter de tout miser, de fixer des objectifs de prix raisonnables et de se montrer prudents face aux envolées de prix.
Perspectives
À en juger par le sentiment du marché, la majorité des publications les plus suivies sont optimistes, estimant que le soutien de Tether suffit à justifier une valorisation élevée. Toutefois, certains membres de la communauté retail ont critiqué la première phase, dominée par les « whales », soulevant des préoccupations sur la centralisation.
L’analyste de marché Jainam Mehta a relevé un phénomène intéressant : « À mesure que la volatilité augmente et que le sentiment s’intensifie, cette configuration pourrait créer des opportunités contrariennes pour les traders de court terme lorsque les niveaux de résistance sont franchis. »
En définitive, le facteur décisif sera la capacité à convertir avec succès les 500 millions de dollars de la deuxième phase et le cumul de 1,325 milliard de dollars en fonds en TVL sur le mainnet et en volume de transactions on-chain comme prévu. Si Stable parvient à atteindre le jalon des 2 milliards de dollars de TVL de Plasma à ses débuts, sa FDV pourrait se maintenir — voire s’accroître davantage.
