У грудні 2025 року хешрейт мережі Bitcoin перевищив 1 ZH/s (зетахеш на секунду), що ознаменувало нову епоху конкуренції у майнінговій індустрії. Повна собівартість видобутку одного Bitcoin для публічних майнінгових компаній зросла приблизно до $137 800, що зробило традиційний майнінг майже збитковим.
Світовий ландшафт майнінгу зазнає структурної трансформації. Майнінгові компанії переходять від залежності лише від доходів від майнінгу до пошуку більш стабільних бізнес-моделей. Від політичних гравців, які входять у галузь, до суверенних держав, що розглядають Bitcoin як стратегічний резерв, індустрія майнінгу криптовалют у 2025 році переживає безпрецедентну диверсифікацію.
01 Хвиля трансформації майнінгових компаній
Лідери майнінгового ринку пришвидшують перехід до штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень. У липні 2025 року AI-інфраструктурний єдиноріг CoreWeave оголосив про придбання майнера Bitcoin Core Scientific у рамках угоди з обміном акціями на суму близько $9 млрд.
Головна причина цієї зміни — очевидна фінансова логіка. У листопаді майнер IREN повідомив про п’ятирічну угоду з Microsoft щодо надання хмарних GPU-обчислювальних послуг на суму до $9,7 млрд.
Перетворення на AI-центри обробки даних забезпечило майнінговим компаніям значну стабільність грошових потоків. Такі фірми, як Hut 8 та Bit Digital (WhiteFiber), також уклали довгострокові колокаційні угоди на 10–15 років, монетизуючи свої обчислювальні активи.
Серед публічних компаній ті, хто швидко переорієнтувався на AI-послуги, отримали значне визнання ринку. У 2025 році акції IREN, Cipher Mining і TeraWulf перевершили більшість криптоактивів, навіть випередивши Nvidia.
02 Прорив хешрейту Bitcoin і зростання витрат
У грудні загальний хешрейт мережі Bitcoin перевищив символічний поріг у 1 ZH/s. Це досягнення означає, що безпека мережі Bitcoin досягла історичного максимуму, а конкуренція в галузі сягнула піку.
Зі зростанням хешрейту експоненційно зросли і витрати на майнінг. За даними CryptoRank, середня грошова собівартість видобутку одного BTC для публічних майнерів досягла близько $74 600.
Вражаюче, але з урахуванням амортизації та компенсацій у вигляді акцій (SBC) повна собівартість зросла до приблизно $137 800. Такі високі витрати подовжили термін окупності майнінгового обладнання до понад 1 200 днів, а фінансові витрати продовжують зростати.
Навіть найефективніші майнери ледве виходять у нуль, що змушує дрібних гравців залишати ринок, а великі компанії — диверсифікуватися у сферу AI.
03 Політичні сили виходять на арену
Сім’я Трампа у 2025 році активно увійшла у сферу майнінгу криптовалют. У березні Ерік Трамп, другий син колишнього президента, разом із майнером Hut 8 заснував American Bitcoin Corp (ABTC).
Компанія успішно залучила $220 млн і планує вийти на Nasdaq шляхом зворотного злиття з Gryphon Digital Mining. Хоча в грудні після закінчення періоду блокування акцій ціна ABTC впала на 50% за один день,
вихід сім’ї Трампів розглядається як важливий сигнал політичної підтримки майнінгу у США. Ерік Трамп публічно заявив про намір створити "стратегічний резерв" Bitcoin і просувати США як світового лідера за хешрейтом.
У вересні 2025 року на провідних біржах запустили токен WLFI, пов’язаний із Трампом, із початковою оцінкою понад $30 млрд. Частка сім’ї Трампів у токенах WLFI оцінюється більш ніж у $7 млрд.
04 Нова геополітична шахівниця
Уряд Російської Федерації застосовує двоєдиний підхід до регулювання майнінгу. З одного боку, планується запровадити постійні цілорічні заборони на майнінг у таких регіонах, як Бурятія та Забайкальський край.
Деякі заборони діятимуть до 2031 року, а незаконний майнінг тепер вважається кримінальним злочином. З іншого боку, радник президента з економіки Максим Орєшкін публічно заявив, що майнінг Bitcoin є "недооціненим експортним проєктом" для країни.
Це також допомагає підтримувати курс рубля. Наразі Росія забезпечує майже 16% світового хешрейту, поступаючись лише США. Центральний банк та Мінфін РФ працюють над включенням майнінгу до платіжного балансу та використанням криптовалют для міжнародних розрахунків з метою обходу санкцій.
Пряме залучення суверенних держав до майнінгу стає новою тенденцією. Станом на червень Королівство Бутан використало свої значні гідроенергетичні ресурси для накопичення резервів Bitcoin на суму близько $1,3 млрд, що становить майже 40% ВВП країни.
05 Гіганти стейблкоїнів розширюють вплив
Tether у 2025 році прискорив експансію у сферу майнінгу. Компанія інвестувала у майнінгові ферми на відновлюваних джерелах енергії в Уругваї, Сальвадорі та інших країнах, а у квітні оголосила про розміщення хешрейту на децентралізованому протоколі майнінгового пулу OCEAN.
Цей крок спрямований на зниження ризиків централізації майнінгу. З боку капіталу Northern Data, яку підтримує Tether, у листопаді продала свій майнінговий підрозділ Peak Mining за $200 млн.
Після цього Peak Mining зосередилася на роботі AI-центрів обробки даних. Tether використовує свої значні доларові резерви, щоб стати ключовим фінансистом і будівельником глобальної майнінгової інфраструктури.
Експансія Tether у 2025 році не обмежується майнінгом; компанія також очолила стратегічну інвестицію у $8 млн у платіжну інфраструктурну компанію Speed, ще глибше інтегруючи USDT у щоденні платіжні сценарії.
06 Дотримання вимог та очищення ринку майнінгу
У 2025 році багато країн посилили боротьбу з незаконним майнінгом із використанням краденої електроенергії. Влада Малайзії створила спільну повітряно-наземну групу, використовуючи дрони для спостереження, і в грудні оголосила про вилучення майже 14 000 нелегальних майнінгових машин.
З 2020 року ці незаконні операції завдали національній енергомережі збитків на $1,1 млрд. Лівія, Таїланд, Росія та інші країни також розпочали аналогічні кампанії.
Вони порушують кримінальні справи за несанкціоноване підключення до електромережі на металургійних заводах та незаконне втручання у лічильники в житлових районах. Дотримання вимог щодо електроспоживання та балансування мережі стало базовою умовою для виживання майнерів.
Пірамідна схема IcomTech, що діяла під виглядом майнінгу криптовалют, отримала остаточний вирок у грудні 2025 року. Старший промоутер Магдалено Мендоза засуджений до шести років ув’язнення з конфіскацією активів.
07 Цінові війни на ринку майнерів і технологічні інновації
Наприкінці 2025 року ринок майнінгового обладнання занурився у глибоку стагнацію через волатильність цін та скорочення доходів після халвінгу. Гігант галузі Bitmain суттєво знизив ціни на свою продукцію.
За внутрішніми котируваннями грудня, моделі попереднього покоління, такі як S19 XP Hydro, подешевшали до $3–4 за TH/s, а навіть новіші установки серії S21 продавалися по $7–8 за TH/s у процесі розпродажу складів.
Тим часом Bitdeer презентував власні установки SEALMINER, а Canaan випустив серію Avalon Mini для домашнього майнінгу. Конкуренція на ринку змістилася від простого нарощування хешрейту до енергоефективності та кастомізації для AI-центрів обробки даних.
Ці зміни на ринку майнерів відображають ширший перехід індустрії від стрімкого зростання до оптимізації операцій, де ефективність стає ключем до виживання компаній.
08 Стратегія "HODL" і фінансові тактики майнінгових компаній
Попри величезний тиск на операційні грошові потоки, провідні публічні майнери у 2025 році залишилися вірними стратегії "HODL". У серпні MARA Holdings повідомила, що її резерви Bitcoin перевищили 50 000 BTC, що дорівнює кільком мільярдам доларів.
Такі компанії, як CleanSpark і Hyperscale Data, також дотримуються цієї стратегії; у останньої резерви Bitcoin становлять до 83% ринкової капіталізації. Для підвищення ліквідності вони випускають конвертовані облігації, додаткові акції або використовують Bitcoin як заставу —
замість прямого продажу намайнених монет для оплати електроенергії. Така "високоризикова HODL-модель" зробила акції майнерів високобета-інструментом для інвестування у Bitcoin.
Однак ця стратегія має і ризики: у разі падіння цін на криптовалюти майнери стикаються зі значним фінансовим навантаженням, а їхні акції дешевшають ще швидше.
09 Експансія та виклики Tether
Капіталізація Tether досягла $184 млрд у 2025 році, зробивши стейблкоїн основою ліквідності крипторинку — щоденні обсяги торгів часто перевищують сукупні обсяги Bitcoin та Ethereum. Водночас перед гігантом стейблкоїнів постали три серйозні виклики.
У IV кварталі 2025 року S&P знизило рейтинг Tether до найнижчого рівня "weak"; засновник BitMEX Артур Хейз попередив, що падіння вартості золота та Bitcoin на 30% може призвести до банкрутства компанії.
ООН та споживчі організації звинувачують USDT у використанні для шахрайських схем у Південно-Східній Азії, відмивання грошей і обходу санкцій. Зниження рейтингу S&P пояснюється агресивним накопиченням високоризикових активів.
Згідно зі звітом за III квартал 2025 року, частка таких активів у резервах зросла з 17% до 24%. У Tether є $985 млн у Bitcoin і $1,29 млрд у золоті та інших дорогоцінних металах.
10 Структурні зміни в екосистемі майнінгу
Майнінг переходить від етапу "дикого зростання" до повністю регульованої епохи. Суд над пірамідою IcomTech і глобальна тенденція до посилення регулювання майнінгу йдуть паралельно.
Це включає увагу SEC до проєктів хешрейту на зеленій енергії та жорсткіший податковий контроль над доходами майнінгових компаній з різних країн.
Структурні зміни в екосистемі майнінгу проявляються не лише у регулюванні, а й у бізнес-моделях. Коли великі майнери переходять до AI-послуг, питання про вплив на безпеку мережі Bitcoin залишається відкритим.
Деякі експерти вважають, що майнінг Bitcoin може поступово перейти до регіонів із найдешевшою та найдоступнішою енергією або стати виключно сферою суверенних держав. Такі країни, як Бутан, Сальвадор і США, можуть продовжувати майнити з міркувань національної безпеки, навіть зазнаючи збитків.
Перспективи
Поки гуркіт майнерів поступається тихому гулу серверів AI, глобальна карта хешрейту Bitcoin змінюється. На платформах на кшталт Gate майнери продають Bitcoin для фінансування операцій, а інвестори отримують вигоди від трансформації індустрії через розподіл цифрових активів.
Від майнінгових ферм у Техасі до гідроелектростанцій Бутану, від бізнес-імперії сім’ї Трампів до глобальної експансії Tether, хешрейт стає новим орієнтиром національної конкурентоспроможності у цифровій економіці. Коли суверенні держави починають розглядати Bitcoin як стратегічний резерв, а традиційні майнери переходять до штучного інтелекту, майнінг криптовалют перестає бути лише гонкою за монетами.
