Gary Gensler 時代落幕：美國加密監管從「執法時代」邁向「合規與創新」

2025 年，持續四年的加密監管對峙正式劃下句點。美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler 宣布辭職，他所主導的「執法式監管」時代就此結束。

Gensler 任內，SEC 對加密公司發起了超過 100 起執法行動。業界曾預測，Gary Gensler 的強硬態度甚至可能影響美國總統選舉結果，一度在市場引發巨大震盪。

01 監管範式的變遷

自 Gary Gensler 於 2025 年 1 月辭去 SEC 主席職位，象徵美國加密監管高壓時代的終結。

在 Gensler 的主導下，SEC 以「執法行動」作為主要監管手段，任內對加密公司發起超過 100 起執法行動。

他的監管哲學在業界被稱為「鴕鳥政策」，遭批評迴避實質規則制定，過度依賴即時且懲罰性的執法來因應快速演變的加密生態。

產業與監管機構的關係一度緊張，Ripple 執行長甚至公開表示，Gensler 的監管方式可能成為拜登在總統選舉中失利的關鍵之一。

Gensler 的離任成為明確的分水嶺。2025 年 4 月 21 日，Paul Atkins 宣誓就任 SEC 第 34 任主席。

與前任不同，Atkins 自 2017 年起曾擔任 Token Alliance 聯合主席，對加密貨幣領域具備深厚理解與實務經驗。

上任後，Atkins 迅速調整 SEC 的政策方向。他公開批評前任的監管方式，並宣布 SEC 的目標將從「以執法推動監管」轉向「促進合規並培育創新」。

其早期具體作為包括：撤銷多項既有加密相關執法調查，並著手建立更明確的數位資產監管架構。

監管態度的轉變，為實質立法掃清政治障礙。2025 年 7 月 18 日，美國總統簽署《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act），這是美國首部全面性的聯邦穩定幣立法。

此法奠定支付型穩定幣的監管基礎，核心要求包括：發行人必須持有 100% 美元或短期國債等流動資產作為儲備，執行嚴格的反洗錢（AML）及制裁合規計畫，並每月公開儲備金組成。

GENIUS Act 的通過被廣泛認為是加密產業在華盛頓取得的關鍵勝利。此法首次將穩定幣納入聯邦法律框架，為這個市值數十億美元的產業帶來急需的合法性。

穩定幣立法僅是第一步。同年 7 月，眾議院隨即通過針對數位資產市場架構的《數位資產市場明確法案》（CLARITY Act）。

2026 年，監管藍圖將進入密集的落實與完善階段。美國加密政策日曆上關鍵日期排得滿滿，將持續塑造產業未來。

Paul Atkins 承諾的「創新豁免」亦有望於 1 月公布，該豁免旨在允許創業者在符合特定消費者保護前提下，以更靈活方式測試新產品。

2026 年 7 月 1 日，加州《數位金融資產法》將正式生效，要求為加州居民提供服務的業者必須向州監管機構申請執照。
2026 年 7 月 18 日，聯邦及各州監管機構需依 GENIUS Act 訂定具體執行細則的最後期限。
2026 年 8 月，國會可能推進重要加密稅收立法提案，釐清質押、借貸等活動的稅務模糊地帶。與此同時，CFTC 關於區塊鏈技術於資本市場應用的監管規則預計將最終敲定。
2026 年 11 月 3 日，美國期中選舉。國會控制權的潛在變動，可能影響現行親加密立法議程能否持續推進。

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