Нью-Йоркський Федеральний резерв нещодавно провів рідкісну перевірку валютного курсу, яку широко розглядають як попередній крок до прямого втручання на ринку. Одночасно дохідність десятирічних державних облігацій Японії зросла з приблизно 1% на початку 2024 року до понад 2%.
Артур Гейс, співзасновник BitMEX і відомий криптоаналітик, висунув переконливу тезу: якщо Федеральний резерв розширить свій баланс для втручання на ринках єни та японських державних облігацій, це безпосередньо принесе вигоду Bitcoin та іншим ризиковим активам.
Попередження для ринку
Фінансові ринки зараз подають сигнал про "лавинну небезпеку". Гейс використовує яскраву метафору "гірського гуркоту", щоб описати глибокі структурні ризики, які наразі існують у фінансовій системі Японії. Коли між поверхневим снігом і підстилаючою крижаною кіркою утворюється крихкий шар, навіть незначний тиск може спричинити потужну лавину. Так само фінансові ринки Японії можуть виглядати стабільними зовні, але приховувати значні ризики всередині.
Тривала слабкість єни у поєднанні з підвищенням дохідності японських державних облігацій створила незвичайне й небезпечне поєднання. Ця аномалія відображає зростаючий структурний тиск у фінансовій системі Японії, який починає поширюватися на глобальні ринки.
Основна логіка
Головний аргумент Гейса зосереджений на можливому шляху втручання Федерального резерву. Він припускає, що якщо єна продовжить слабшати, а ринок японських державних облігацій стане нестабільним, ФРС може втрутитися.
Теоретично Нью-Йоркський Федеральний резерв може створювати резервні зобов’язання банків (фактично долари), продавати долари та купувати єну через первинних дилерів на валютному ринку, а потім використовувати ці єни для купівлі японських державних облігацій. Ця послідовність одночасно вирішує три завдання: підвищує курс єни, знижує дохідність японських державних облігацій і фактично розширює баланс ФРС.
Важливо, що таке втручання призведе до збільшення балансу ФРС, але може бути "легітимно" класифіковане як щось інше, ніж кількісне пом’якшення. Незалежно від визначення, результатом стане впорскування нової доларової ліквідності в систему.
Поточна ситуація на ринку
Ринки перебувають на критичному роздоріжжі. Японські органи влади залишаються особливо чутливими до курсу USD/JPY на рівні 160 — саме цей рівень спричинив втручання раніше у 2024 році.
Минулої п’ятниці Нью-Йоркський Федеральний резерв провів перевірку валютного курсу за дорученням Міністерства фінансів США. Це найсильніший сигнал можливого залучення США до валютних ринків з часу скоординованого втручання G7 після землетрусу в Японії у 2011 році. Індекс долара США показав найбільше тижневе падіння з квітня минулого року, а єна зміцнилася вперше за чотири місяці. Ці рухи на ринку свідчать, що трейдери закладають у ціни ймовірність втручання.
Тим часом Банк Японії стикається з дилемою: йому потрібно стримати надмірне знецінення єни, не подаючи надто "яструбині" сигнали щодо політики, які можуть спровокувати різке зростання дохідності державних облігацій.
Мотивація втручання
Гейс зазначає, що втручання США мотивується не лише підтримкою союзника, а й власними інтересами.
Японські інвестори є одними з найбільших власників казначейських облігацій США, а їхні закордонні портфельні активи становлять 2,4 трлн доларів — більшість із них вкладено в державні облігації США. Якщо японські установи почнуть продавати казначейські облігації, щоб реінвестувати кошти всередині країни через зростання місцевих дохідностей, вартість запозичень для США зросте.
Крім того, різко ослаблена єна підриває глобальну експортну конкурентоспроможність американських виробників. Стабільна, але не надто сильна єна відповідає стратегічним інтересам США — особливо з урахуванням політики "America First", яку просував адміністрація Трампа. Міністр фінансів Японії Сацукі Катаяма та міністр фінансів США Скотт Безант зберігають єдину позицію щодо питань валютного курсу, закладаючи основу для можливих спільних дій.
Вплив на Bitcoin
Гейс переконаний, що глобальні монетарні та ліквідні умови — а не специфічний криптовалютний настрій чи потоки ETF — стануть рушієм наступного великого ралі Bitcoin. За його аналізом, якщо ФРС розширить свій баланс через втручання на ринках єни та японських державних облігацій, новостворена доларова ліквідність зрештою шукатиме дефіцитні активи, серед яких Bitcoin стане одним із головних бенефіціарів.
Дані ринку платформи Gate показують, що станом на 28 січня 2026 року ціна Bitcoin становить $89 276, ринкова капіталізація — $1,78 трлн, а частка на ринку — 56,33%. Останнім часом Bitcoin демонструє високу активність, короткочасно перевищуючи $91 000 у ранкові години 24 січня. Така волатильність спричинила масштабні ліквідації, зокрема коротку позицію на $60 млн.
Торгова стратегія
У відповідь на можливі зміни Гейс уже скоригував свою портфельну стратегію. Він повідомив, що до нещодавньої волатильності єни зменшив позиції з високим кредитним плечем, пов’язані з Bitcoin. Гейс чітко заявив, що не буде підвищувати ризик, доки не стане зрозуміло, що ФРС дійсно впорскує ліквідність для стабілізації ринків єни та японських державних облігацій.
Фонд Maelstrom Гейса продовжує накопичувати Zcash ($ZEC) і зберігає позиції в інших якісних DeFi токенах. Якщо втручання ФРС буде підтверджено, фонд планує збільшити інвестиції в DeFi токени, такі як ENA, ETHFI, PENDLE та LDO.
Після найбільшого тижневого падіння індексу долара США з минулого квітня, криві цін єни та Bitcoin почали демонструвати тонкі кореляції на ринкових графіках Gate. Гейс відстежує зміни у статті балансу ФРС "активи, номіновані в іноземній валюті", вважаючи, що ця маловідома бухгалтерська категорія може сигналізувати про наступний великий рух на крипторинку. Перевірка валютного курсу Нью-Йоркським Федеральним резервом вже подала перший сигнал. Ринок очікує, коли цей нетрадиційний канал ліквідності буде офіційно відкрито. Коли це станеться, криві на графіку ціни Bitcoin можуть знову підтвердити старе правило глобальних потоків капіталу: вода тече вниз, а гроші — туди, де прибутковість найвища.
