Озираючись на крипторинок на початку 2026 року, багато інвесторів досі відчувають занепокоєння. Коли Bitcoin тримався біля позначки 67 000 доларів США — майже на 46% нижче від історичного максимуму — ринкові настрої занурилися в стан крайнього страху. Водночас, на спотовому ринку тихо формувалася трансформація ліквідності.
Станом на 11 лютого, за останніми даними, американські спотові Bitcoin ETF зафіксували чистий приплив у розмірі 166,56 мільйона доларів США за вчорашній день, що стало продовженням серії позитивних сигналів. На відміну від попередніх відскоків, які були зумовлені винятково спекулятивними очікуваннями, базова логіка цього ринкового відновлення принципово змінилася: капітал переміщується від простої «арбітражної гри з фінансовими продуктами» до «якірного спотового активу». Така структурна купівля, що ґрунтується на реальному попиті на споті, може виявитися стійкішою за будь-який наратив.
Новий консенсус на тлі розбіжностей у даних: ETF більше не є «контрагентом»
Довгий час у крипторинку існувала хибна думка, що припливи та відпливи спотових ETF безпосередньо означають завершення купівлі чи продажу на ринку. Однак ончейн-дані початку лютого демонструють зовсім іншу картину.
Лише минулого тижня американські спотові Bitcoin ETF зафіксували чистий відтік понад 331 мільйон доларів США за тиждень — теоретично ведмежий сигнал. Однак, у рідкісній розбіжності, ончейн-адреси зафіксували одноденний приплив у 66 940 BTC (близько 4,7 мільярда доларів США) 6 лютого, що стало найбільшим одноденним припливом цього циклу.
Ці дані переконливо демонструють ключову істину: коли короткострокові спекулянти ETF здають позиції під впливом емоцій, справжні «кити» та довгострокові холдери тихо накопичують активи на спотовому ринку. Публічна компанія Strategy продовжила збільшувати свої запаси за середньою ціною 78 815 доларів США, а SAFU-фонд біржі Binance додав 4 225 BTC однією транзакцією. Така дзеркальна ситуація — тиск на продаж з боку ETF та накопичення на ончейні — формує найміцнішу основу для відновлення ринку: реальне скорочення обігової пропозиції.
11 лютого як ключова точка перелому: від «проб і помилок» до «підтвердження»
У середині лютого ринковий вектор змінився остаточно. Вчора (10 лютого) чистий приплив у розмірі 166,56 мільйона доларів США у спотові Bitcoin ETF у США був не просто відновленням показників, а й символічною передачею лідерства на ринку.
Цей приплив капіталу вже не очолювався винятково IBIT від BlackRock. Лідерами виступили різноманітні гравці, серед яких виділилися ARKB (чистий приплив 68,53 мільйона доларів США) і FBTC від Fidelity (чистий приплив 56,92 мільйона доларів США). Це свідчить про те, що інституційний капітал розглядає ETF не лише як «тіньові акції», а як прямий канал для доступу до спотових активів.
Водночас екосистема Ethereum подає схожі сигнали. На момент написання, за ринковими даними Gate, ETH торгується на рівні 1 950 доларів США. Попри певну волатильність за останні 24 години, американські спотові ETF на Ethereum демонструють чистий приплив протягом двох торгових днів поспіль, із чистим припливом 13,8 мільйона доларів США за вчорашній день. Це означає зміщення потоків капіталу від домінування Bitcoin до ширшого визнання якісних активів першого рівня.
Чому «спотовий попит» важливіший за «схвалення ETF»?
Багато користувачів схильні ототожнювати рухи коштів у ETF із прямими сигналами «бичачого» чи «ведмежого» ринку. Проте з точки зору Gate, хоча напрямок руху капіталу має значення, справжньою основою будь-якого відновлення є саме той актив, до якого цей капітал прив’язується.
- «Чорна діра ліквідності» з боку пропозиції
Баланс Bitcoin на централізованих біржах знизився до мінімумів за кілька років. Коли ETF переходять від відтоків до припливів (чистий приплив 417 BTC за вчорашній день), а адреси «китів» продовжують накопичення, виникає незворотна диспропорція між обмеженою спотовою пропозицією та зростаючим фіатним попитом. Таке цінове відкриття, що ґрунтується на дефіциті споту, значно стійкіше за будь-яке зростання, підживлене кредитним плечем.
- Від «бета-доходності» до «альфа-активів»
У 2024 — на початку 2025 років частина інвесторів купувала ETF, щоб отримати вигоду з бета-волатильності криптовалют щодо традиційних фондових індексів. До лютого 2026 року, коли загальна вартість заблокованих активів у DeFi-екосистемі Ethereum тримається на рівні 111 мільярдів доларів США, а середньодобова кількість транзакцій сягає 20,6 мільйона, капітал усвідомлює: саме дохідний потенціал і мережевий ефект спотових активів є справжнім захисним ровом.
Декомпозиція шляху відновлення: на якому етапі зараз ринок?
За результатами моніторингу ончейн-даних Gate, це відновлення, що базується на спотовому ринку, можна розділити на три фази. Наразі ми перебуваємо на початку другої фази:
- Фаза 1 (завершена): Накопичення китами. Роздрібні інвестори панічно продавали ETF під час падіння цін, тоді як великі ончейн-адреси тихо поглинали пропозицію. Ключова подія: приплив 66 940 BTC на адреси 6 лютого.
- Фаза 2 (триває): Підтвердження розвороту капіталу ETF. Інституції повертаються через регульовані продукти не для високочастотного арбітражу, а для поповнення спотових запасів. Ключова подія: одноденний чистий приплив 167 мільйонів доларів США у BTC ETF і послідовні чисті припливи в ETH ETF 10 лютого.
- Фаза 3 (наближається): Передача FOMO. Зростання цін на споті ще більше зменшує баланси бірж, а закриття коротких позицій і нові настрої FOMO підсилюють одне одного.
Висновок
Циклічність крипторинку ніколи не зникала, але рушійна сила кожного відновлення завжди інша. Дані ETF за 11 лютого 2026 року можуть виглядати як просте збільшення на 167 мільйонів доларів США, але за цим стоїть тиждень накопичення китами, майже 4,7 мільярда доларів США розрахунків на ончейні та зміна мислення десятків тисяч інвесторів — від «гри на різниці цін» до «володіння спотовими активами».
Розумна ліквідність концентрується на спотовому ринку. Для пересічних інвесторів, замість того щоб зосереджуватися на щоденному шумі відпливів ETF, важливіше побачити ширшу картину: коли найбільші гравці починають накопичувати спотові позиції без продажу, стрілка ринкового відновлення вже змістилася.
