11 février 2026 : le secteur du minage de Bitcoin traverse son épisode le plus difficile depuis la faillite de FTX.
Selon les données de marché Gate, le BTC/USDT s’échange actuellement à 66 680,4 $, en baisse de 3 % sur les dernières 24 heures. Derrière ce chiffre se cache une comptabilité de production qui asphyxie les mineurs : le coût moyen de production, tous frais compris, pour un Bitcoin sur l’ensemble du réseau atteint environ 87 000 $ — soit environ 45 % de plus que le prix du marché.
C’est la première fois depuis le marché baissier de 2022 que le minage de Bitcoin connaît une situation généralisée et structurelle « d’exploitation à perte ». La société d’analyse on-chain CryptoQuant qualifie clairement la période actuelle de « phase de capitulation ».
Livres de comptes inversés : une perte de 20 000 $ par BTC extrait
Retour en octobre 2025, lorsque le Bitcoin atteignait un sommet historique à 126 000 $. À cette époque, chaque pièce était disputée par les mineurs et le taux de hachage du réseau s’envolait avec l’intensification de la concurrence. Pourtant, à peine quatre mois plus tard, le prix a chuté de plus de 50 % par rapport à son pic, stagnait autour des 60 000 $.
Si le prix a été divisé par deux, les coûts, eux, n’ont cessé d’augmenter. Avec la hausse cumulative de la difficulté du réseau Bitcoin en 2026 et la baisse d’efficacité des machines plus anciennes, le coût moyen de production entièrement dilué par Bitcoin s’élève désormais à 87 000 $.
Concrètement, même sans prendre en compte la maintenance des installations et les coûts de main-d’œuvre, les mineurs perdent près de 20 000 $ par Bitcoin produit, sur le papier. Une inversion de trésorerie aussi brutale dépasse la capacité de compensation même des exploitations les plus performantes.
Un indicateur clé du secteur — le « Miner Profitability Sustainability Index » — est tombé à 21. Le constat est sans appel : à l’exception de quelques acteurs majeurs bénéficiant de contrats d’électricité ultra-compétitifs (inférieurs à 0,05 $/kWh) et d’un parc de machines de dernière génération à haut rendement, la grande majorité des mineurs voient leurs marges de profit basculer en territoire négatif.
Exode du hashrate : une baisse de difficulté de 11 % n’enraye pas la vague d’arrêts
La conséquence la plus directe de cette capitulation des mineurs est une chute significative du taux de hachage du réseau.
Ce phénomène est accentué par des conditions météorologiques extrêmes : les principaux centres de minage nord-américains — notamment au Texas — ont été frappés par de rares tempêtes hivernales, obligeant certaines fermes à limiter leur consommation électrique pour préserver l’alimentation des particuliers. Sous la double pression des arrêts volontaires et des restrictions imposées, le réseau a déclenché, le 9 février, un ajustement historique de la difficulté, avec une réduction marquée d’environ 11 %.
Cependant, il s’agit d’un « antidouleur tardif et insuffisant ». Si une baisse de 11 % de la difficulté abaisse quelque peu le seuil d’entrée, elle ne compense en rien l’écart de 45 % entre le coût et le prix du Bitcoin. L’effet reste marginal.
Pour les fermes de taille moyenne ou inférieure, payant plus de 0,05 $/kWh, ou les entreprises exploitant encore des machines S19, cet ajustement de la difficulté est loin de suffire à inverser les risques financiers d’un arrêt total. Le marché du hashrate traverse toujours une phase de consolidation douloureuse.
Les actions minières chutent de plus de 20 %, la fuite des capitaux s’accélère
L’instinct des marchés financiers anticipe encore plus vite que les ajustements de hashrate.
Face à la dégradation des fondamentaux du minage et à la pression persistante sur le cours du Bitcoin, les sociétés minières cotées aux États-Unis ont connu une forte vague de ventes cette semaine. Les leaders du secteur, tels que MARA Holdings et Riot Platforms, ont vu leurs actions reculer de plus de 20 % sur la période.
Prenons MARA : son cours a nettement décroché par rapport à son sommet de 2025, clôturant à 7,66 $, avec un ratio cours/valeur comptable (P/B) tombé à 0,56x. Ce niveau traduit le profond pessimisme du marché à l’égard du modèle « pure mining ».
Les flux de capitaux témoignent d’un mouvement de repli vers la sécurité : d’importantes sommes quittent les actifs crypto à forte volatilité pour se repositionner sur des valeurs refuge traditionnelles comme l’or.
Des « mineurs » aux « bailleurs de puissance IA »
Face à ce que le secteur qualifie d’« hiver du minage 2026 », les principaux acteurs ne se contentent pas d’attendre une remontée du Bitcoin. Une vaste stratégie de « transformation IA » s’impose rapidement dans l’industrie.
La logique est simple : les fermes de minage sont, par nature, de grands centres de données à faible latence, disposant d’un accès direct à l’énergie, au refroidissement et à l’espace de racks. Si ces ressources pèsent lourdement en période baissière du Bitcoin, elles deviennent précieuses à l’ère de l’IA générative et de la pénurie de capacités de calcul haute performance (HPC).
IREN et Core Scientific ont déjà commencé à réaffecter une partie de leur puissance électrique à des services d’IA générative, signant des contrats de long terme qui assurent des flux de trésorerie bien plus stables que le minage.
Bitfarms a franchi le pas le plus radical. L’entreprise a récemment annoncé son retrait total du minage de Bitcoin pour se consacrer entièrement à l’IA. Anciennement l’un des plus grands acteurs du « pure mining », Bitfarms abandonne désormais l’étiquette « Bitcoin ».
Autre exemple, Cango a vendu 4 451 Bitcoins le 9 février, levant 305 millions de dollars à un prix moyen d’environ 68 524 $ — des fonds destinés à sa transition vers l’infrastructure IA. Dans une lettre aux actionnaires, la société explique que cette opération vise à « renforcer le bilan et réduire l’effet de levier financier » pour accompagner le développement stratégique de ses services de calcul GPU.
Conclusion
Le secteur du minage de Bitcoin traverse une phase de consolidation structurelle, profonde et attendue depuis longtemps.
À court terme, sauf rebond rapide du Bitcoin au-dessus de 80 000 $, la situation de « minage à perte » continuera d’évincer du marché les mineurs les plus exposés. Si la réduction historique de la difficulté offre un court répit aux survivants, la « phase de capitulation » pourrait se prolonger tant que la liquidité macroéconomique et l’appétit pour le risque ne se seront pas rétablis.
Sur le long terme, la puissance de calcul ne disparaît pas — elle change simplement de forme. Les entreprises qui parviendront à convertir leurs licences énergétiques et infrastructures de racks en services de calcul IA renaîtront lors du prochain cycle technologique.
Pour ceux qui croient encore au Bitcoin, les chiffres affichés sur la page des cours Gate à cet instant font office à la fois d’épreuve et de repère : ils marquent l’heure la plus sombre de ce cycle, mais aussi le point d’entrée pour la prochaine vague de survivants.
