في فبراير 2026، يزداد الزخم في النقاش العالمي حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي قادرًا على إنقاذ المالية العامة للدول المتقدمة، خاصة في أوساط استراتيجيات الاقتصاد الكلي. يحمل السوق توقعًا متفائلًا إلى حد كبير: إذ يُعتقد أن قفزة الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستوسع الاقتصاد وتعزز القاعدة الضريبية، ما يوفر للحكومات المثقلة بالديون مسارًا "أقل ألمًا" نحو ضبط أوضاعها المالية. إلا أن التقديرات الأولية التي شاركتها منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) وعدد من الاقتصاديين السابقين في المؤسسات مع رويترز بدأت تشكك في هذا السرد من خلال تحليلات كمية.
موضوعيًا، تواجه الاقتصادات المتقدمة أشد القيود المالية منذ الحرب العالمية الثانية. إذ يدور معدل الدين الفيدرالي الأمريكي حول مستوى تاريخي مرتفع يبلغ %100، كما تتجاوز معظم الاقتصادات الغنية مستويات دينها %100 من الناتج المحلي الإجمالي. وفي الوقت ذاته، تقع هذه الاقتصادات تحت "ضغط ثلاثي" يتمثل في إنفاق اجتماعي جامد نتيجة شيخوخة السكان، وارتفاع ميزانيات الدفاع، واستثمارات التحول المناخي. وفي هذا السياق، أصبح العائد الإنتاجي الموعود من الذكاء الاصطناعي قضية محورية لكل من خبراء الاقتصاد الكلي وأسواق السندات: هل هو "علاج سحري" قادر فعليًا على إصلاح ميزانيات الحكومات، أم مجرد "حل مؤقت" يسمح لصناع السياسات بتأجيل الإصلاحات الهيكلية؟
الخلفية والجدول الزمني: من الاختراق التكنولوجي إلى التدقيق المالي
يتحول تأثير الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد الكلي من كونه "أداة كفاءة على المستوى الجزئي" إلى "متغير نمو على المستوى الكلي". بالنظر إلى الوراء، بين 2023 و2024، كان يُنظر إلى الذكاء الاصطناعي التوليدي—الممثل في النماذج اللغوية الضخمة—بشكل أساسي كأداة للشركات لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة، مع تركيز السوق على استبدال العمالة وهوامش أرباح الشركات. بدءًا من 2025، ارتفع النقاش إلى مستوى التنافسية الوطنية، حيث أصدرت مؤسسات مثل Goldman Sachs تقارير تتوقع أن الذكاء الاصطناعي سيعزز الناتج المحلي الإجمالي العالمي بشكل كبير خلال العقد المقبل.
بحلول 2026، شهد الحوار تحولًا هيكليًا جديدًا. ففي أواخر فبراير، شارك اقتصاديون من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية نتائج من نماذجهم الداخلية تربط لأول مرة بين مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي واستدامة الديون السيادية. في الوقت ذاته، نشرت شركة Citrini Research للأبحاث الاستثمارية تقريرها "أزمة الذكاء العالمية 2028"، وقدمت فيه مفهوم "الناتج المحلي الشبح" (Ghost GDP). وحذر التقرير من أنه إذا تركزت فوائد الذكاء الاصطناعي بشكل مفرط لدى رأس المال بينما يتقلص الطلب الاستهلاكي، فقد يؤدي ذلك إلى تآكل القاعدة الضريبية وإطلاق أزمة مالية عامة. ونتيجة لذلك، لم تعد تبعات الذكاء الاصطناعي المالية مجرد فرضيات نظرية، بل أصبحت متغيرًا لا يمكن تجاهله بالنسبة لمستثمري السندات عند تقييم الجدارة الائتمانية للدول.
البيانات والتحليل الهيكلي: حدود النماذج وآليات الانتقال
وفقًا للتقديرات الأولية التي قدمتها الخبيرة الاقتصادية في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، فيليز أونسال، وفريقها لرويترز، فإن الأثر المالي الإيجابي للذكاء الاصطناعي له حدود كمية واضحة. إذ تظهر نماذجهم أنه إذا تمكن الذكاء الاصطناعي من تعزيز إنتاجية العمل بشكل مستدام ودفع التوظيف بفعالية، فقد ينخفض عبء الديون في دول المنظمة مثل الولايات المتحدة وألمانيا واليابان بحوالي 10 نقاط مئوية بحلول 2036 مقارنة بتوقعات السيناريو الأساسي الحالية.
ورغم أن هذا الرقم يبدو مهمًا من الناحية المطلقة، إلا أنه يجب تفسيره بحذر في سياق الضغوط المالية. فحتى تحسن بمقدار 10 نقاط مئوية لا يكفي لعكس الاتجاه التصاعدي طويل الأمد لنسب الدين. وحتى في "أفضل السيناريوهات"، ستظل مستويات الدين في معظم الدول المتقدمة أعلى بكثير من المستويات الحالية. ويعتبر كيفن كانغ، رئيس أبحاث الاقتصاد العالمي في Vanguard، أن الديموغرافيا هي "الجذر الأساسي" لمشاكل الديون، مشيرًا إلى أن الدين ينشأ من شيخوخة السكان وما يرتبط بها من التزامات رعاية اجتماعية. ويؤكد أن الذكاء الاصطناعي "يمنحنا الوقت فقط".
ومن منظور الانتقال الهيكلي، يسلك تأثير الذكاء الاصطناعي على الصحة المالية مسارين متعاكسين. المسار الإيجابي يعتمد على "مكاسب الإنتاجية—نمو أرباح الشركات والأجور—توسيع القاعدة الضريبية—تحسن الإيرادات المالية". لكن هناك آثارًا معاكسة: فإذا أدت الأتمتة إلى فقدان صافي للوظائف أو إذا تدفقت مكاسب الإنتاجية بشكل أساسي إلى رأس المال (الذي يخضع لمعدلات ضرائب أقل)، فقد تكون التحسينات في الإيرادات المالية أقل من المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، إذا ارتفعت أجور القطاع الخاص نتيجة مكاسب الإنتاجية، ستواجه الحكومة—بصفتها رب عمل ودافع للضمان الاجتماعي—ضغوطًا متزايدة على الإنفاق.
تفكيك المزاج السوقي: المتفائلون والمتشككون وسيناريوهات الانعكاس
الآراء السائدة في السوق حول هذه القضية واضحة التقسيم.
يركز المتفائلون على التأثير "السحري" للإنتاجية. وتقر إيدانّا أبّيو، مديرة المحافظ في First Eagle Investment Management، بأن مكاسب الإنتاجية يمكن أن تحسن الديناميات المالية بشكل كبير، لكنها تضيف قيدًا مهمًا: "مشاكلنا المالية تتجاوز بكثير ما يمكن أن تصلحه الإنتاجية". وبهذا، يصبح دور الذكاء الاصطناعي هو "التخفيف" وليس "العلاج".
أما المتشككون، فيركزون على عدم اليقين في آليات الانتقال. وتؤكد الخبيرة الاقتصادية أونسال في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن التأثير الفعلي للذكاء الاصطناعي على مسارات الديون يعتمد على تحقق ثلاثة عوامل أساسية في آن واحد: هل يمكن تعويض الوظائف التي فقدتها الأتمتة بوظائف جديدة؟ هل يمكن أن تترجم مكاسب أرباح الشركات بفعالية إلى زيادات في أجور العاملين؟ وهل تستطيع الحكومات كبح التوسع الكلي في الإنفاق؟ أما كينت سميترز، رئيس نموذج ميزانية بن وارتون في جامعة بنسلفانيا، فهو أكثر صراحة، إذ يتوقع أن يكون تأثير الذكاء الاصطناعي على الدين الأمريكي خلال العقد المقبل "ضئيلًا جدًا". ويشير إلى أن الإنفاق الإلزامي مثل الضمان الاجتماعي مرتبط بمتوسط الأجور، ما يعني أن مكاسب الإنتاجية قد تزيد فعليًا من قاعدة الإنفاق الحكومي.
ويذهب محللو السيناريوهات العكسية إلى أبعد من ذلك، محذرين من خطر "الناتج المحلي الشبح". وتحذر Citrini Research من أنه إذا استبدل وكلاء الذكاء الاصطناعي العاملين في الوظائف المكتبية على نطاق واسع، فقد تستمر أرقام إنتاج الشركات والناتج المحلي الإجمالي في النمو، لكن العاملين الذين فقدوا وظائفهم سيخسرون دخولهم ولن يتمكنوا من الحفاظ على مستويات الاستهلاك السابقة، ما يؤدي إلى انهيار الطلب في الدورة الاقتصادية الكلية. وفي هذا السيناريو، ستتعرض الضرائب على الدخل الشخصي وإيرادات الضمان الاجتماعي المرتبطة بالأجور لضغوط، في حين سترتفع إعانات البطالة ونفقات التحول، مما يؤثر مباشرة على الجدارة الائتمانية السيادية.
تقييم مصداقية السرد: الخبرة التاريخية والقيود الواقعية
لتقييم هذه الآراء، من الضروري العودة إلى تاريخ التغير التكنولوجي. يشير تقرير استراتيجيات الاقتصاد الكلي لشركة Citadel Securities من نفس الفترة إلى أن تبني الذكاء الاصطناعي يسير وفق منحنى S مشابه لأجهزة الكمبيوتر الشخصية والإنترنت، وليس وفق قفزة أسية. وعلى مدار القرن الماضي، لم تؤدِ التقدمات التكنولوجية إلى إلغاء دور العمل، بل سمحت للاقتصادات المتقدمة بالحفاظ على معدلات نمو طويلة الأمد تقارب %2.
هذه الرؤية التاريخية تشكل مرساة أساسية. كما تظهر أبحاث مؤسسة تكنولوجيا المعلومات والابتكار (ITIF) أن التغير التكنولوجي لم يقضِ يومًا على صافي التوظيف. فالوظائف تتطور باستمرار، وتتحول المهام، وتخلق مكاسب الإنتاجية في النهاية طلبًا جديدًا على العمالة. وبالتالي، فإن السرد الحالي حول "نهاية القوى العاملة بسبب الذكاء الاصطناعي" هو على الأرجح مبالغة في تفسير حالات نظرية متطرفة وليس وصفًا دقيقًا للمسارات الواقعية.
ومع ذلك، من المهم الإقرار بأن هذه الموجة من الذكاء الاصطناعي مختلفة جوهريًا—فهي تملك القدرة على "استبدال العمل المعرفي"، بخلاف التقنيات السابقة التي كانت تركز على استبدال العمل الجسدي. وإذا حدث الاستبدال على نطاق واسع أولًا في القطاعات المعرفية مثل المالية والقانون والاستشارات، فقد يتجاوز تراجع الوظائف ذات الأجور المرتفعة التوقعات السوقية، ما يضغط على أسواق الائتمان التي تعتمد على تلك التوقعات المستقرة للدخول المرتفعة.
تحليل أثر الصناعة: إعادة تسعير الأصول في ظل التحولات الكلية
أصبح تحقق عوائد الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وكيفية تحققها، متغيرًا رئيسيًا لأسواق السندات وتصنيفات الجدارة الائتمانية السيادية.
ومن منظور تسعير السوق، يمكن أن تخفف توقعات النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مؤقتًا من مخاوف مستثمري السندات بشأن استدامة المالية العامة. لكن كريستيان كيلر، رئيس أبحاث الاقتصاد العالمي في Barclays، يحذر من أنه إذا حدث ركود اقتصادي قبل انفجار الذكاء الاصطناعي، فقد يتزايد قلق السوق بشأن المسارات المالية، وستعيد تكاليف التمويل المرتفعة قضايا الديون إلى الواجهة بسرعة أكبر. هذا يعني أن قوة سردية الذكاء الاصطناعي مرتبطة بالزمن—فإذا تأخرت العوائد بسبب ضغوط دورية، قد تنهار الثقة السوقية قبل الأوان.
أما بالنسبة لسوق الأصول الرقمية، فتبقى ظروف السيولة الكلية والوضع الائتماني السيادي متغيرات خارجية حاسمة. فإذا ساعدت مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة الحقيقية نسبيًا على المدى المتوسط إلى الطويل، فسيدعم ذلك منطق تقييم الأصول عالية المخاطر. وعلى العكس، إذا انهارت سردية الذكاء الاصطناعي في ظل ضغوط مالية، وأطلقت موجة جديدة من تجنب المخاطر، ستتعرض جميع الانكشافات عالية المخاطر—بما فيها الأصول الرقمية—لتقلص السيولة.
توقع تطور متعدد السيناريوهات
عند تجميع النماذج والآراء الحالية، يمكن تلخيص المسار النهائي لتأثير الذكاء الاصطناعي على التحديات المالية للدول ذات الديون المرتفعة في ثلاثة سيناريوهات:
السيناريو الأول: أفضل الحالات—شراء الوقت (احتمالية متوسطة)
تتحسن الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تدريجيًا وتترجم بفعالية إلى وظائف وأجور. ينمو الاقتصاد وتتوسع القاعدة الضريبية، ويتم التحكم بفعالية في الميل التصاعدي لنسب الدين. قد يرتفع الدين الأمريكي من حوالي %100 إلى نحو %120 خلال العقد القادم، بدلًا من الوصول إلى مستويات أعلى في السيناريو الأساسي. في هذا السيناريو، ينجح الذكاء الاصطناعي في لعب دور "شراء الوقت"، ما يمنح الحكومات فترة عازلة لتنفيذ إصلاحات مالية هيكلية طال انتظارها.
السيناريو الثاني: الحالة المحايدة—انتقال غير فعال، تأثير محدود (احتمالية أعلى)
تتركز مكاسب الإنتاجية بشكل أساسي في أرباح الشركات وعوائد رأس المال، مع تباطؤ نمو الأجور للعمال. التحسينات في الإيرادات المالية محدودة، بينما يرتفع الإنفاق على الضمان الاجتماعي والخدمات العامة بشكل جامد مع مستويات الأسعار. تتحسن نسب الدين بشكل طفيف فقط، وتظل استدامة المالية العامة مصدر قلق طويل الأمد غير محلول، ما يجبر الأسواق على خصم الجدارة الائتمانية السيادية باستمرار.
السيناريو الثالث: الحالة العكسية—ركود قبل تحقق العوائد (احتمالية متوسطة-منخفضة، لكنها غير مهملة)
يحدث ركود اقتصادي دوري قبل تحقق عوائد الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. يتباطأ الاستثمار المؤسسي، وترتفع البطالة، وتبدأ المثبتات المالية التلقائية بالعمل، مع تراجع الإيرادات الضريبية وارتفاع الإنفاق الاجتماعي، ما يخلق ضغطًا مزدوجًا. إذا شكك السوق في المسارات المالية في هذه المرحلة، سترتفع تكاليف التمويل بشكل حاد، وقد ترتفع نسب الدين إلى مستويات خطرة تصل إلى %180 بحلول أواخر ثلاثينيات القرن الحالي. في هذا السيناريو، لا يفشل الذكاء الاصطناعي فقط في إنقاذ الصحة المالية، بل قد يقوض ثقة السوق بسبب السرديات المبالغ فيها في السنوات السابقة.
الخلاصة
استنادًا إلى نماذج منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وتحليلات عدد من الاقتصاديين، يتضح موقع عوائد الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في معضلة المالية العامة اليوم: فهي ليست "علاجًا سحريًا" يحل جميع المشكلات، وليست سردية فارغة بلا قيمة. بل يمكن القول بدقة أكبر إن الذكاء الاصطناعي يوفر "نافذة زمنية" محدودة ولكنها ذات قيمة—ويبقى ما إذا كان صناع السياسات سيستغلون هذه النافذة لمعالجة تحديات هيكلية مثل شيخوخة السكان وجمود الإنفاق الاجتماعي، رهنًا بقراراتهم.
أما بالنسبة للمشاركين في السوق، فالمفتاح ليس في تصديق أو رفض السرد الكلي للذكاء الاصطناعي بشكل أعمى، بل في التمييز بين "الحقائق" و"الآراء"، وبين "التكهنات" و"اليقين". إذ يشكل نموذج منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الذي يظهر تحسنًا بمقدار 10 نقاط مئوية، إلى جانب تأكيد إيدانّا أبّيو أن المشكلات المالية "تتجاوز بكثير ما يمكن أن تصلحه الإنتاجية"، الخلفية الأكثر أصالة للتداول الكلي في هذا العصر.
