У березні 2026 року сектор криптовалютної інфраструктури знову пережив значний регуляторний розвиток. Компанія Zerohash із Чикаго офіційно подала заявку до Управління контролю за діяльністю валютних установ США (OCC), прагнучи створити Національний трастовий банк.
Ця подія не є поодинокою. Лише три місяці тому OCC умовно схвалило заявки п’яти криптовалютних компаній — серед яких Ripple, Circle та BitGo — на перетворення у федеральні трастові банки. Це означає прискорення структурної трансформації цифрових активів від «дотримання вимог на рівні штатів» до «федерального нагляду». Вихід Zerohash розширює цю тенденцію від «емітентів стейблкоїнів» і «криптобірж» до ще глибшого рівня — «постачальників інфраструктурних сервісів».
Як криптоінфраструктурна компанія, що надає технічну підтримку таким установам, як Morgan Stanley, Stripe і Franklin Templeton, крок Zerohash є не просто поданням на отримання ліцензії — це стратегічне переосмислення позиції у цифровій фінансовій системі долара США. Спираючись на документи OCC, офіційні розкриття компанії та галузевий контекст, ця стаття розкриває передумови, реакцію ринку та можливі майбутні напрямки цього ключового процесу.
Деталі заявки: формування повного спектра послуг від зберігання до управління стейблкоїнами
4 березня 2026 року постачальник криптоінфраструктури Zerohash подав заявку до OCC на створення Національного трастового банку під назвою «zerohash national trust bank». Згідно з документами OCC, запропонований трастовий банк має намір надавати послуги на різних ключових етапах ланцюга створення цінності цифрових активів:
- Зберігання цифрових активів, фіатної валюти та інших активів
- Кастодіальне стейкінгування та валідація
- Послуги трансфер-агента
- Виконання торгів
- Управління стейблкоїнами
- Розрахунки, кліринг та обслуговування кастодіальних рахунків
Стівен Ґарднер, головний юридичний директор Zerohash, номінований на посаду генерального директора запропонованого трастового банку.
Варто уточнити, що хартія Національного трастового банку не є традиційною «комерційною банківською ліцензією». Схвалені установи не мають права приймати публічні депозити чи видавати кредити. Основна цінність полягає у прямому підпорядкуванні федеральному регуляторному режиму OCC, що забезпечує «федеральний пріоритет». Це означає, що немає необхідності отримувати ліцензії на переказ грошей (MTL) у кожному зі штатів та з’являється право подавати заявку на доступ до платіжних систем Федерального резерву (Fedwire).
Як сформувалася федеральна регуляторна рамка
Щоб зрозуміти значення заявки Zerohash, потрібно розглянути її у контексті змін регуляторного ландшафту цифрових активів у США протягом останнього року.
| Дата | Подія | Регуляторне значення |
|---|---|---|
| Березень 2025 року | OCC видає Інтерпретативний лист 1183 | Скасовує вимогу попереднього регуляторного погодження для криптоактивів, спрощуючи входження банків у криптоіндустрію |
| Липень 2025 року | Президент США підписує Закон GENIUS | Встановлює федеральний правовий статус для стейблкоїнів, надаючи OCC центральну наглядову роль |
| Грудень 2025 року | OCC умовно схвалює Ripple, Circle, Paxos, BitGo та Fidelity Digital Assets для перетворення у федеральні трастові банки | Криптовалютні компанії вперше входять у федеральну регуляторну рамку як «банки» |
| Лютий 2026 року | Morgan Stanley подає заявку на створення трастового банку з зберігання цифрових активів | Традиційні фінансові установи прагнуть отримати федеральні трастові ліцензії для легітимізації криптооперацій |
| Березень 2026 року | Zerohash подає заявку на Національний трастовий банк | Постачальники криптоінфраструктурних сервісів долучаються, розширюючи дотримання вимог до технологічного рівня |
Ця хронологія показує, що політика OCC змістилася від «чи дозволяти» до «як регулювати». Прийняття Закону GENIUS забезпечило чітку федеральну правову основу для трастових банків.
Бізнес-модель Zerohash
Заснована у 2017 році, Zerohash позиціонує себе як базового постачальника інфраструктури для криптовалют, стейблкоїнів і токенізованих активів. Її основна бізнес-модель — не прямий роздрібний сегмент, а B2B: пропозиція API та вбудованих інструментів для розробників, що дозволяють корпоративним клієнтам здійснювати платежі стейблкоїнами, транскордонні розрахунки, on/off ramp-операції тощо.
Публічно розкриті партнери:
- Morgan Stanley: Zerohash підтримує торгівлю цифровими активами для платформи E-Trade
- Stripe: ключовий партнер для інфраструктури стейблкоїнів
- Franklin Templeton: технологічний постачальник для токенізованих продуктів
- Kalshi: платіжна інфраструктура стейблкоїнів для платформи прогнозів
Zerohash вже має ліцензії на діяльність у 51 юрисдикції США та зареєстрована для дотримання вимог у ЄС, Латинській Америці, Австралії та інших регіонах. Ця заявка на федеральний траст — продовження її стратегії «глобального регуляторного охоплення».
Фінансова логіка федеральної трастової хартії
Федеральна трастова хартія розглядається як «стратегічний актив», оскільки може забезпечити прямий доступ до платіжних систем Федерального резерву. Якщо буде отримано master account, установа зможе напряму підключатися до Fedwire та інших федеральних клірингових мереж, не покладаючись на комерційні банки як посередників.
З точки зору структури витрат, такий перехід забезпечує структурну ефективність. Наприклад, емітенти стейблкоїнів мають великі щоденні потоки коштів; проведення їх через кореспондентські банки тягне за собою кілька рівнів комісій. При прямому доступі до Fedwire, вартість однієї транзакції знижується з $10–$30 (через комерційний wire) до приблизно $0,20–$0,50 за тарифами Fed. У сценаріях з високою частотою та великими обсягами, ця різниця може призвести до економії сотень мільйонів доларів на рік.
Аргументи на підтримку та суперечливі моменти
Сучасні дискусії на ринку щодо заявки Zerohash зосереджені на кількох ключових аспектах.
Аргументи на підтримку
Дотримання вимог є критичним для залучення інституційних клієнтів. Такі компанії, як Morgan Stanley і Franklin Templeton, мають суворі комплаєнс-відділи, які вимагають високих регуляторних стандартів від партнерів. Федеральна ліцензія означає, що Zerohash буде під постійним наглядом OCC, відповідатиме вимогам управління ризиками третіх сторін. Це не лише знижує бар’єр для партнерства, а й може підняти Zerohash з рівня «технічного постачальника» до «ключового інфраструктурного вузла».
Юридичне забезпечення розділення активів посилюється. Після краху FTX інституційні клієнти особливо чутливі до розмежування клієнтських і корпоративних активів. Як національний трастовий банк, розділення активів стає федеральним фідуціарним обов’язком, а не просто корпоративною обіцянкою.
Скепсис і суперечливі моменти
Спротив банківської індустрії є значним. Американська банківська асоціація (ABA) публічно закликала OCC у лютому 2026 року призупинити схвалення нових криптовалютних трастових банків до завершення розробки правил Закону GENIUS. Основний аргумент: трастові банки з обмеженою метою можуть «обійти вимоги реєстрації SEC або CFTC», а питання розділення активів і клірингу залишаються невирішеними.
Позначення «банк» може вводити споживачів в оману. ABA також попередила, що дозвіл недепозитарним установам використовувати слово «банк» у назві може створити хибне враження про наявність страхування FDIC або інших гарантій безпеки, як у традиційних банках.
Розмежування фактів і припущень
Для ясності пропонуємо розподіл ключових пунктів:
- Факт: Zerohash подала заявку на Національний трастовий банк до OCC; Стівен Ґарднер номінований на посаду генерального директора; заявка доступна на сайті OCC.
- Факт: Хартія не дозволяє Zerohash приймати депозити чи видавати кредити.
- Думка: Хартія допоможе Zerohash залучити більше інституційних клієнтів.
- Припущення: Якщо буде отримано master account, Zerohash зможе напряму підключитися до платіжної системи Fed.
- Припущення: З підвищеним регуляторним статусом Zerohash зможе зменшити залежність від сторонніх банків і ризик «de-banking».
Поширена помилка — прирівнювати «заявку на трастову хартію» до «отримання статусу банку». Насправді національні трастові банки і комерційні банки мають принципові відмінності. Останні можуть приймати депозити, видавати кредити і створювати кредитні гроші; перші зосереджені на фідуціарних послугах і зберіганні активів, а не на створенні кредиту.
Ще одна думка полягає у тому, що «криптофірми захоплюють банківську систему». Насправді, чи це Ripple, Circle чи Zerohash, їх основна мета — не конкуренція з традиційними банками за кредитний чи депозитний бізнес, а отримання статусу «вузла» у платіжній та кліринговій інфраструктурі. Це конкуренція на рівні інфраструктури, а не роздрібного сегменту.
Логіка конкуренції криптоінфраструктури змінюється
Переформатування ландшафту криптоінфраструктури
Якщо заявку буде схвалено, Zerohash може встановити прецедент у сфері криптоінфраструктури. Наразі існує мало установ, які можуть запропонувати повний спектр послуг — емісію стейблкоїнів, зберігання, платежі, кліринг — з федеральною регуляторною підтримкою. Після завершення комплаєнс-апгрейду конкуренція між учасниками зміститься з «технічних можливостей» до «регуляторного статусу».
Це сигналізує, що захисний бар’єр у криптоінфраструктурі переміщується від «коду і протоколів» до «дотримання вимог і ліцензування». Для новачків технічна майстерність вже недостатня для залучення інституційних клієнтів; федеральна регуляторна підтримка стає критичним порогом входу.
Уроки для традиційних фінансових установ
Заявка Morgan Stanley у лютому стала чітким сигналом: традиційні фінансові установи також прагнуть отримати федеральні трастові хартії. Це розмиває межу між криптофірмами і традиційними банками. Протягом наступних трьох-п’яти років емісія, зберігання і кліринг стейблкоїнів долара США, ймовірно, будуть сконцентровані серед невеликої групи федерально ліцензованих «гібридних установ» — організацій із крипто-ДНК та банківським регуляторним наглядом.
Можливі результати розгляду заявки
Виходячи з наявної інформації, заявка Zerohash може розвиватися за трьома сценаріями:
| Сценарій | Умови запуску | Вплив на галузь |
|---|---|---|
| Схвалено | OCC не знаходить суттєвих заперечень; правила Закону GENIUS чіткі | Zerohash стає одним із перших федеральних криптоінфраструктурних банків. Інституційні клієнти швидко підключаються, бізнес розширюється до платежів і клірингу. |
| Умовне схвалення | OCC вимагає додаткового капіталу, операційних чи ризикових контролів, або накладає обмеження на діяльність | Вхід на ринок затримується, але шлях комплаєнсу залишається зрозумілим. Компанія має збалансувати витрати на дотримання вимог і розширення бізнесу. |
| Відкладено або зупинено | Лобіювання банківської індустрії посилюється; OCC призупиняє схвалення до завершення розробки правил | Короткострокове посилення регуляторних вимог приглушує настрої в галузі. Zerohash має підтримувати дотримання вимог на рівні штатів і чекати на відкриття політичного вікна. |
З моменту схвалення OCC п’яти компаній у грудні 2025 року не було ознак призупинення процесу. Однак публічний лист ABA додав нових факторів. Найімовірніший сценарій — «умовне схвалення»: OCC уточнить деталі впровадження Закону GENIUS і накладе більш конкретні вимоги до заявників.
Висновок
Заявка Zerohash на хартію Національного трастового банку — це не лише корпоративний рубіж, а й ще одна ознака поглиблення інтеграції криптоіндустрії з фінансовою системою долара США. Останні роки показали, що основний наратив крипто змістився від «децентралізованої революції» до «виживання через дотримання вимог». Хвиля заявок на федеральні трастові банки у 2025–2026 роках знаменує перехід до «інституційного впровадження» — криптофірми вже не прагнуть працювати поза банківською системою, а хочуть стати її частиною. Для Zerohash мета — не «стати банком», а «здобути системний статус, рівнозначний банкам». Якщо це вдасться, компанія перейде від «постачальника сервісів» до «інфраструктурного вузла» у цифровій доларовій екосистемі. Такий стрибок набагато цінніший за розширення окремого бізнес-напряму. Врешті-решт, доля Zerohash залежатиме не лише від строків схвалення OCC, а й від готовності доларової системи прийняти цифрові активи. І цей процес лише починає входити у глибокі води.
