A narrativa dos semicondutores para 2026 está a passar por uma transformação silenciosa, mas profunda. Nos últimos dois anos, o destaque do hardware de IA incidiu quase exclusivamente sobre as GPU da NVIDIA e a memória HBM de elevada largura de banda. No entanto, à medida que avançamos para 2026, o foco do mercado está a expandir-se para camadas mais profundas da cadeia de abastecimento — o armazenamento, em particular a memória flash NAND, está a deixar de desempenhar um papel secundário na infraestrutura de IA para se tornar um verdadeiro estrangulamento estratégico.
O principal motor desta mudança de perceção é o início da implementação de IA em larga escala. Nos primórdios do setor, a atenção pública centrou-se no treino de grandes modelos — as exigências computacionais massivas e as operações de clusters durante meses impulsionaram a primeira vaga de adoção de hardware centrado em GPU. Contudo, o treino de modelos é apenas o ponto de partida para a comercialização da tecnologia. Quando a IA passa do laboratório para as interações diárias com milhões de utilizadores, já não é o poder de computação para treino que é continuamente consumido, mas sim o armazenamento.
Cada interação de um utilizador com um grande modelo gera quantidades avassaladoras de dados que têm de ser armazenados de forma persistente. Tomemos como exemplo um grande modelo de linguagem com uma janela de contexto de 128 000 tokens: uma única conversa pode produzir cerca de 61 GB de dados de cache. Nos processos de inferência contínua da Agentic AI — nos quais os modelos operam durante longos períodos, gerindo de forma constante interações massivas e gerando contextos cada vez mais extensos — cada conversa produz estados intermédios, KV Cache e registos de conformidade, todos eles exigindo armazenamento persistente. Segundo um relatório da McKinsey, o crescimento sustentado da procura por NAND é impulsionado principalmente pelo treino de modelos de IA, pela inferência e pela adoção generalizada de geração aumentada por recuperação e modelos multimodais. As previsões para o mercado global de NAND refletem diretamente esta tendência. A TrendForce aumentou drasticamente a sua projeção de receitas globais de NAND flash para 2026 para 270,6 mil milhões $, representando um impressionante aumento de 280,7% face ao ano anterior; espera-se que o mercado se expanda ainda mais para quase 379,4 mil milhões $ em 2027, com uma taxa de crescimento anual de 40,2%. Para contextualizar: as receitas do mercado NAND no 1.º trimestre de 2026 já ultrapassaram o total de todo o ano de 2023. Ao contrário do padrão relativamente concentrado de geração de dados durante o treino, a procura de armazenamento nos cenários de inferência é contínua e cumulativa — cada novo cenário de utilização acrescenta uma nova camada de procura, em vez de desaparecer a cada ciclo.
À medida que a IA transita do treino para a inferência, a lógica subjacente ao investimento em infraestrutura está a mudar de forma fundamental. O armazenamento NAND está a evoluir de centro de custos para centro de valor.
Procura de NAND na Inferência: Do Armazenamento ao Ativo Estratégico
Para compreender esta mudança, é necessário analisar o funcionamento da inferência de IA. As cargas de trabalho tradicionais dos centros de dados exigem, normalmente, padrões de armazenamento "escrever uma vez, ler muitas vezes". Na inferência de IA, o cenário é totalmente distinto. Cada modelo de IA necessita de acesso contínuo a conjuntos de dados de treino, pesos do modelo, KV Cache e histórico de interações dos utilizadores durante a inferência. Estes conjuntos de dados não podem residir todos em DRAM, que é dispendiosa e de capacidade limitada; dependem de memória flash NAND em larga escala como camada de armazenamento persistente.
O plano da NVIDIA para o início de 2026 relativamente à infraestrutura de IA de próxima geração — a plataforma Inference Context Memory Storage e a BlueField 4 Data Processing Unit — ilustra claramente esta mudança. De acordo com meios de comunicação sul-coreanos, a NVIDIA afirmou explicitamente que, à medida que o setor de IA transita do treino para a inferência, o papel dos dispositivos de armazenamento irá crescer rapidamente, tornando-se tão estrategicamente importante como o próprio desempenho computacional. A nova arquitetura de IA da NVIDIA não só tira partido da memória de alta velocidade próxima da GPU, como também integra SSD de grande capacidade fora do servidor no pipeline de inferência de IA. Isto eleva fundamentalmente os dispositivos de armazenamento de ferramentas auxiliares a componentes centrais da inferência de IA.
O resultado é o que o setor denomina de "rotação do investimento de capital do cálculo para o armazenamento". Os dados de mercado mostram que os preços contratuais dos SSD empresariais dispararam até 80% nos últimos três trimestres, sinalizando o início de um superciclo estrutural do NAND flash impulsionado pelas necessidades de dados de IA. A mais recente investigação do JPMorgan aumentou significativamente a sua previsão para o mercado global de armazenamento, projetando que o mercado total atinja 1,7 biliões $ até 2028, com as receitas de NAND a subirem de 71 mil milhões $ em 2025 para mais de 400 mil milhões $ em 2026. Mais importante ainda, o JPMorgan assinala que os chips de armazenamento estão a passar de commodities tradicionalmente cíclicas para ativos nucleares estratégicos na infraestrutura de IA.
Do lado da oferta, a dinâmica é igualmente relevante. A Samsung Electronics e a SK Hynix adotaram estratégias proativas de controlo da oferta, privilegiando a rentabilidade ao manterem a produção de wafers NAND em níveis reduzidos e canalizando o investimento para linhas de produtos HBM de elevada margem. Esta contração estrutural da oferta, combinada com a procura crescente, está a redefinir a lógica de preços do NAND. Historicamente, o NAND flash sofreu com excesso de oferta e volatilidade de preços devido a barreiras técnicas relativamente baixas, mas a rápida adoção de tecnologias de NAND de alto desempenho — como SSD QLC empresariais e flash de elevada largura de banda — está a redefinir a sua estrutura de rentabilidade. Como afirmou um especialista do setor, para o NAND flash atual, manter os preços e restaurar a rentabilidade é mais racional do que expandir cegamente a produção.
Panorama de Mercado: Seis Grandes Players, Liderança da Samsung mas Incerteza Persiste
Segundo o relatório de monitorização do mercado NAND flash do 1.º trimestre de 2026 da Counterpoint, as receitas globais de NAND atingiram um recorde de 46 mil milhões $, um aumento de 246% em termos homólogos e de 90% face ao trimestre anterior. Os SSD empresariais representaram 43% do volume total de NAND, prevendo-se que esta quota ultrapasse os 60% até ao final de 2026.
Em termos de competição, a Samsung lidera com uma quota de mercado de 29%, seguida pela SK Hynix com 18%. A luta pelo terceiro lugar é renhida — a Kioxia detém 14%, enquanto a Micron, a SanDisk e a YMTC reivindicam cada uma 13%, colocando quatro empresas no mesmo patamar. A YMTC destacou-se neste trimestre, com receitas a crescer cerca de 445% em termos homólogos e a quota de mercado a subir de 8% para 13%. Segundo o Diretor de Investigação da Counterpoint, Hwang, se a YMTC concretizar a sua IPO, terá capacidade para expandir ainda mais a produção e a escala de negócio, podendo ultrapassar a Kioxia e a Micron para se tornar o terceiro maior fabricante mundial de NAND.
A Kioxia também tem estado em destaque nos mercados de capitais, com o preço das suas ações a atingir máximos históricos e a superar temporariamente a Toyota em capitalização bolsista, tornando-se a segunda empresa cotada mais valiosa do Japão. No exercício de 2025, a Kioxia registou receitas de 2,34 biliões ¥, um aumento de 37% em termos homólogos, e um lucro líquido de 876,2 mil milhões ¥, um crescimento de 93,4%.
A Samsung Electronics, a Micron Technology e a SK Hynix ultrapassaram todas a fasquia do bilião de dólares em capitalização bolsista. Os especialistas do setor acreditam que o armazenamento de dados, enquanto recurso fundamental dos sistemas de IA, está a tornar-se um pilar central na era da IA. Os chips de armazenamento, outrora considerados altamente cíclicos e voláteis, estão agora a entrar numa fase de crescimento estruturalmente robusta e prolongada.
No plano tecnológico, todos os grandes players estão a acelerar a aposta em produtos NAND de alto desempenho para inferência de IA. A Kioxia lançou SSD de alta velocidade direcionados para cargas de trabalho de IA, com o objetivo de atingir até 10 milhões de IOPS, e está a desenvolver um protótipo de módulo flash de alta largura de banda de 5 TB para 2025, com 64 GB/s de largura de banda, procurando ligar diretamente o NAND aos barramentos de memória das GPU. A Samsung continua a evoluir a sua nona geração de V-NAND, focando-se em maiores velocidades de I/O e densidade de armazenamento. Na CES 2026, a SanDisk apresentou versões renovadas dos SSD da série Optimus para os mercados de consumo e empresarial, direcionados a criadores de conteúdos, gamers e PCs de IA.
Todos estes caminhos tecnológicos apontam na mesma direção: o NAND flash está a ser redefinido, deixando de ser um "semicondutor de armazenamento barato" para se tornar um componente central da infraestrutura de IA. À medida que o papel do NAND se expande do simples arquivamento de dados para o armazenamento e gestão dos enormes volumes de dados intermédios e de contexto gerados durante a inferência de IA, o seu valor estratégico alterou-se de forma fundamental.
SanDisk (SNDK): O Dividendo da Independência do Gigante Pure-Play NAND e a Oportunidade na IA
No superciclo da indústria NAND, a SanDisk (ticker: SNDK) destaca-se como uma das ações mais comentadas. A 24 de fevereiro de 2025, a SanDisk concluiu a sua cisão da Western Digital, tornando-se uma empresa independente dedicada exclusivamente ao armazenamento flash. O momento foi altamente estratégico — a SanDisk recém-independente entrou no "superciclo do armazenamento" impulsionado pela IA generativa, livre do impacto negativo na valorização causado pelas operações de HDD que marcaram a última década.
No plano fundamental, a SanDisk está a registar um crescimento explosivo. Segundo os seus mais recentes resultados financeiros, a SanDisk apresentou um crescimento de receitas de 251% em termos homólogos no 3.º trimestre de 2026, com o EPS a superar as estimativas dos analistas em mais de 63%. O EPS ajustado para os primeiros nove meses do exercício de 2026 atingiu 31,32 $, com estimativas anuais de 62,82 $. Para o exercício de 2027, os analistas de Wall Street esperam agora que o EPS ajustado da SanDisk atinja, em média, cerca de 175 $.
A oferta limitada reforça ainda mais o apetite do mercado pelos produtos SanDisk. É amplamente reportado que toda a capacidade de 2026 da SanDisk já está vendida, estando a produção de 2027 a ser rapidamente reservada. Os clientes estão a passar de negociações trimestrais de preços para acordos plurianuais para garantir o fornecimento. Esta mudança poderá reduzir significativamente a ciclicidade na valorização da SanDisk.
A mais recente previsão da Zacks Research reforça esta perspetiva: o crescimento das receitas e dos lucros da SanDisk para o exercício de 2027 deverá superar os 100%, com as estimativas consensuais de EPS a aumentarem 76,1% em apenas 60 dias. A Charles Schwab chegou mesmo a nomear a SanDisk como um dos principais motores do crescimento dos lucros do S&P 500 em 2026.
A lógica subjacente a este crescimento acelerado reside no papel insubstituível do NAND na inferência de IA. Cada implementação de cargas de trabalho de inferência de IA exige várias vezes mais armazenamento NAND do que as cargas de trabalho empresariais tradicionais. À medida que os principais fornecedores de cloud e empresas tecnológicas continuam a expandir a infraestrutura de inferência, a procura de SSD empresariais é amplificada de forma sistemática. O JPMorgan projeta que o mercado de SSD empresariais ultrapassará os 500 exabytes (EB) em 2026, representando 43% da procura total de NAND, e espera que cresça a uma taxa anual composta de 52% para mais de 1 100 EB nos próximos dois anos.
Naturalmente, a ascensão rápida do mercado suscitou debate em torno da valorização. Entre os 25 analistas que apresentam objetivos de preço a doze meses, o valor médio para a SanDisk ronda os 1 398 $, com o mais otimista a apontar para 3 250 $ e o mais conservador para apenas 63 $ — uma amplitude significativa. Alguns, como a Morningstar, acreditam que os preços atuais poderão já refletir algum risco de bolha. Ainda assim, tendo em conta as tendências fundamentais e as mudanças estruturais do setor, o potencial de crescimento da SanDisk parece continuar subvalorizado.
Negociação de Ações na Gate: Uma Ponte Entre Ativos Digitais e o Setor do Armazenamento
Com a procura de armazenamento impulsionada pela inferência de IA a continuar a disparar, ganhar exposição a ações norte-americanas ligadas ao NAND está a tornar-se cada vez mais estratégico para os investidores. A 1 de junho de 2026, a Gate lançou oficialmente o seu serviço de negociação de ações, com o objetivo de criar uma plataforma unificada que ligue ativos cripto a produtos financeiros tradicionais. Os utilizadores podem agora negociar ações norte-americanas diretamente com USDT a partir das suas contas Gate.
Este ecossistema de produtos apresenta várias características relevantes. Em primeiro lugar, o serviço de negociação de ações da Gate está integrado numa infraestrutura de corretagem regulada (em parceria com o corretor norte-americano Alpaca), suportando negociação à vista de mais de 10 000 ações e ETF cotados nas principais bolsas como a NYSE e a NASDAQ, abrangendo setores fundamentais como tecnologia, semicondutores e finanças. Ao comprar ações na Gate, os utilizadores detêm as ações reais subjacentes e usufruem de todos os direitos de acionista, incluindo dividendos e desdobramentos de ações, replicando o modelo tradicional de corretagem.
Em segundo lugar, ao nível da estrutura do produto, as ações Gate e os ativos cripto partilham o mesmo sistema de contas. Os utilizadores podem liquidar e financiar operações com USDT, sendo suportadas frações de ações a partir de 0,01, permitindo investimentos a partir de apenas 1 $. As comissões de negociação podem ser tão baixas quanto 0,023%, sem taxas de financiamento, swap ou custos de manutenção overnight.
Para quem pretende investir no setor do armazenamento, o serviço de negociação de ações da Gate oferece um canal conveniente para acompanhar os principais intervenientes da cadeia de valor do NAND. Desde gigantes do NAND a montante como a SanDisk (SNDK) e a Micron Technology (MU), até players do ecossistema de armazenamento como a Western Digital (WDC) e a Kioxia (através da Bolsa de Tóquio), os utilizadores podem aceder a todos num só local na Gate.
Numa perspetiva mais ampla, o lançamento do serviço de negociação de ações da Gate é mais do que uma simples adição de produto — é um sinal estratégico. À medida que a finança cripto e a finança tradicional continuam a convergir, está a tomar forma uma super-app que abrange criptomoedas, stablecoins e títulos convencionais. Para os utilizadores que pretendem participar tanto no ecossistema cripto como no ciclo de investimento do setor do armazenamento, a Gate Stocks oferece uma solução única, transparente e em conformidade.
Conclusão
A história da IA vai muito além das GPU. À medida que a implementação da inferência escala, o NAND flash está a tornar-se o segundo grande estrangulamento da infraestrutura, logo após o cálculo. Do 1.º trimestre de 2026, em que as receitas globais de NAND superaram todo o ano de 2023, aos preços dos SSD empresariais que dispararam 80% em três trimestres, passando pela revisão em alta da previsão anual do mercado NAND para 270,6 mil milhões $ pela TrendForce — todos estes dados apontam numa direção clara: a procura de armazenamento tem sido sistematicamente subestimada, e essa subestimação está agora a ser corrigida.
Neste contexto de mudança estrutural, a SanDisk, cotada de forma independente e enquanto ação pure-play de NAND, tornou-se um indicador de referência para a procura de armazenamento para inferência de IA, com um crescimento trimestral de receitas de 251%, capacidade totalmente esgotada e lucros muito acima das expectativas do setor. Paralelamente, o lançamento do serviço de negociação de ações da Gate oferece aos utilizadores nativos de cripto uma via conveniente e em conformidade para participarem diretamente neste superciclo do armazenamento.
Como o setor está a testemunhar, a inferência de IA já não é apenas uma questão de cálculo — o armazenamento está a escrever a sua própria narrativa de crescimento. Este salto cognitivo de "a IA é apenas uma história de GPU" para "o armazenamento é um ativo estratégico" pode estar apenas a começar.
