Em julho de 2026, o sector dos veículos eléctricos de descolagem e aterragem vertical (eVTOL) entrou na sua janela de observação mais decisiva do ano. No dia 20 de julho, hora de Nova Iorque, a Archer Aviation (ACHR) encerrou a sessão a 5,31 $, registando uma subida de 19,59 % num só dia, com um máximo intradiário de 5,43 $ e um volume de negociação que disparou para 95,67 milhões de ações. O principal catalisador deste movimento foi a apresentação conjunta da Archer com a Anduril, no Farnborough Airshow, da plataforma autónoma eVTOL "Thunder" e de um novo modelo fundacional de IA para aviação denominado "Zee". No mesmo dia de negociação, a Joby Aviation (JOBY) fechou a 7,47 $, uma valorização de 3,32 %, com um máximo intradiário de 7,55 $.
A evolução bolsista destas duas empresas de referência reflete tanto divergências como expectativas nos mercados de capitais quanto ao potencial comercial dos eVTOL. A Archer ganhou dinamismo a curto prazo graças ao seu ecossistema colaborativo e posicionamento estratégico, enquanto a Joby mantém um prémio de valorização fruto da sua superioridade técnica e dos avanços no processo de certificação pela FAA. A concorrência entre estes gigantes do sector está a passar de "quem consegue voar" para "quem consegue voar em escala, a baixo custo e de forma sustentável".
Certificação Regulamentar: O Primeiro Grande Obstáculo à Comercialização dos eVTOL
A principal diferença entre a indústria aeronáutica e o sector da internet reside no facto de a regulação não ser facultativa—é obrigatória. Para qualquer nova aeronave transportar passageiros pagantes, tem de obter sequencialmente o Certificado de Tipo (TC), Certificado de Produção (PC), Certificado de Aeronavegabilidade (AC) e, posteriormente, o Certificado de Operador (OC). A certificação de tipo de aeronaves tradicionais demora, geralmente, entre sete e dez anos. Sendo uma categoria totalmente nova, os eVTOL não dispõem ainda de regulamentos de aeronavegabilidade prontos por parte da FAA.
Neste domínio, a Joby lidera atualmente. Em fevereiro de 2026, a Joby tinha concluído 100 % da Fase 1 (Base de Certificação), 97 % da Fase 2 (Meios de Conformidade), 80 % da Fase 3 (Plano de Certificação) e 12 % da Fase 4 (Ensaios e Validação) do processo de certificação em cinco etapas da FAA. Em março de 2026, a Joby iniciou os voos de ensaio da sua primeira aeronave conforme com a FAA, preparando-se para os testes de Autorização de Inspeção de Tipo (TIA). A Joby é também a primeira empresa eVTOL a concluir a Fase 1 da certificação FAA, tendo a sua base de certificação sido oficialmente publicada no Federal Register.
O modelo Midnight da Archer obteve, no quarto trimestre de 2025, a aceitação total dos Meios de Conformidade por parte da FAA. Trata-se de um marco fundamental, pois ambas as partes chegaram a um consenso de enquadramento sobre "como demonstrar a conformidade". A nível internacional, a Archer abriu caminho nos Emirados Árabes Unidos—onde a Autoridade Geral da Aviação Civil (GCAA) incluiu o Midnight no seu programa de Certificado de Tipo Restrito (RTC), tornando a Archer o primeiro fabricante eVTOL a entrar neste processo de certificação.
Analisando o calendário de certificação, existe consenso na indústria de que o terceiro ou quarto trimestre de 2026 poderá ser a primeira janela para a certificação inicial de eVTOL. No entanto, a experiência demonstra que os atrasos são regra e não exceção, pelo que 2027 surge como uma previsão mais realista. Quem conseguir obter primeiro o Certificado de Tipo da FAA garantirá uma vantagem de pioneirismo de pelo menos 12 a 18 meses nas operações comerciais.
Produção em Massa: O Salto do "Artesanal" para a "Linha de Montagem"
A obtenção da certificação de aeronavegabilidade é apenas o ponto de partida. O verdadeiro fator diferenciador está em saber se uma empresa consegue passar de "construir uma aeronave por mês" para "produzir uma por semana—ou até por dia".
A fabricação de aeronaves, ao contrário da produção automóvel, continua a depender fortemente da montagem manual e do trabalho artesanal, enquanto os automóveis já há muito são produzidos em linhas de montagem automatizadas. Para possibilitar operações de "táxi aéreo" em escala, os fabricantes de eVTOL têm de adotar uma abordagem industrial mais próxima da automóvel do que da aeronáutica tradicional.
Neste aspeto, as duas empresas seguem caminhos bastante distintos. A Joby produz atualmente cerca de uma aeronave por mês—um ritmo lento, adequado à validação de engenharia durante a certificação, mas longe da escala necessária para operações comerciais. A estratégia da Joby passa por uma aliança estratégica de fabrico com a Toyota, que já investiu perto de 1 000 milhões $, estando a última tranche prevista para o quarto trimestre de 2026. A capacidade de adaptação do sistema de produção da Toyota ao fabrico de eVTOL será determinante para a escalabilidade da Joby.
A Archer optou por um percurso diferente. Ao associar-se à Stellantis, pretende tirar partido da cadeia de fornecimento e do know-how industrial do segundo maior construtor automóvel mundial para acelerar a produção em escala. O modelo de negócio da Archer é mais orientado para OEM—vendendo aeronaves a companhias aéreas ou parceiros operacionais, em vez de operar totalmente por conta própria. Esta abordagem OEM "asset-light" permite, em teoria, uma realização de receitas mais rápida.
Contudo, o desafio central da produção em massa não é apenas a capacidade—é o controlo de qualidade. A taxa de aprovação de componentes de grau aeronáutico é muito superior à do sector automóvel; um único componente não conforme (NCR) pode paralisar toda a linha de produção. A progressão desde "protótipos de engenharia" até à "validação de voo", "certificação de tipo", "produção em massa" e, finalmente, "operações comerciais"—cada etapa impacta diretamente a lógica de valorização da empresa.
Redução de Custos: O Fator Decisivo para a Popularização dos eVTOL
Se a certificação regulamentar determina se os eVTOL "podem voar" e a produção em massa define "quantos podem voar", a estrutura de custos decide "quem consegue voar mais longe e durante mais tempo".
As baterias têm representado historicamente a maior fatia do custo de materiais (BOM) dos eVTOL. Dados do sector mostram que o peso das baterias no BOM desceu de 42 % em 2023 para 34 % em 2026, enquanto motores elétricos e sistemas de controlo subiram ligeiramente para 27 %. A contínua redução dos custos das baterias e o aumento da densidade energética são os principais motores da melhoria da economia operacional dos eVTOL.
Do ponto de vista operacional, estima-se que o custo por lugar-quilómetro desça para 0,80 $ até 2030, aproximando-se das tarifas premium de táxi terrestre. Empresas nacionais mostram-se ainda mais otimistas—algumas apontam que uma viagem aérea de cinco minutos e 20 quilómetros poderá ser oferecida por 60 RMB, praticamente ao nível de um táxi, com potencial para uma redução adicional de cerca de 40 % à medida que as cadeias de fornecimento amadurecem.
Mas a redução de custos não é automática. Depende da maturação simultânea de três fatores: avanços contínuos na tecnologia das baterias, concentração regional das cadeias de fornecimento e diluição dos custos fixos através do aumento de escala operacional. As empresas que atingirem primeiro a escala beneficiarão de um ciclo virtuoso—"custos mais baixos → tarifas mais acessíveis → maior procura → mais escala"—ao passo que os retardatários poderão enfrentar o ciclo oposto de "custos elevados → tarifas altas → baixa procura → incapacidade de escalar".
Nesta fase, Archer e Joby ainda não iniciaram operações comerciais, pelo que a comparação de estruturas de custos reflete sobretudo diferenças no "burn rate". No primeiro trimestre de 2026, a Archer registou receitas de 1,6 milhões $, com um EBITDA ajustado negativo de cerca de 160 milhões $. A Joby, no mesmo período, apresentou receitas de 24,24 milhões $, mas perdas EBIT de 234 milhões $. Ambas dispõem de reservas de caixa superiores a 1,5 mil milhões $—a liquidez da Archer ronda os 1,8 mil milhões $ e a Joby soma cerca de 2,5 mil milhões $ em caixa e aplicações de curto prazo. Aos ritmos atuais de consumo, cada ano de atraso traduz-se em centenas de milhões adicionais de despesas.
Em última análise, a competição não será uma corrida tecnológica de "quem consegue voar", mas sim uma disputa de comercialização sobre "quem consegue produzir a menor custo, operar com maior frequência e captar clientes mais rapidamente".
Conclusão
Voltando à questão inicial: qual das empresas—Archer ou Joby—liderará o sector eVTOL?
Do ponto de vista da certificação técnica, a Joby está meio passo à frente no processo da FAA, tendo iniciado os ensaios de voo da sua primeira aeronave conforme e preparando-se para os testes TIA. Em termos de ecossistema comercial, a Archer apresenta uma rede de parceiros mais densa—United Airlines, Stellantis, Abu Dhabi Aviation e a mais recente colaboração com a Anduril no segmento de eVTOL de defesa—o que lhe proporciona fontes de receita diversificadas e maior acesso ao mercado.
Os mercados de capitais dão um sinal interessante: no fecho de 20 de julho, a capitalização bolsista da Joby era de cerca de 7 348 milhões $, enquanto a da Archer se situava nos 4 033 milhões $. O mercado atribui à Joby quase o dobro do prémio de valorização, refletindo confiança na sua liderança técnica e no progresso da certificação FAA. Contudo, a valorização de quase 20 % num só dia da Archer demonstra igualmente uma resposta positiva do mercado à narrativa de "ecossistema colaborativo + posicionamento estratégico".
Ambas enfrentam riscos sistémicos: potenciais atrasos na certificação FAA, disrupções nas cadeias de fornecimento, constrangimentos tecnológicos nas baterias e pressão das taxas de juro sobre as avaliações de tecnológicas de elevado crescimento. O sector dos eVTOL não será "winner-takes-all"—o mercado de mobilidade aérea urbana é suficientemente vasto para acomodar vários operadores regionais. No entanto, as empresas que conseguirem, em primeiro lugar, o triplo objetivo de "certificação regulamentar → aumento de produção em massa → otimização de custos" terão o poder de definir os padrões do sector e as expectativas dos consumidores.
A segunda metade de 2026 será o momento decisivo desta corrida.
FAQ
Q1: Qual das empresas, Archer ou Joby, está mais avançada na certificação FAA?
A Joby está globalmente mais avançada no processo de certificação FAA. Em fevereiro de 2026, a Joby tinha concluído as Fases 1 e 2, 80 % da Fase 3 e já tinha iniciado os voos de ensaio TIA para a sua primeira aeronave conforme com a FAA. O Midnight da Archer obteve 100 % de aceitação dos Meios de Conformidade pela FAA no quarto trimestre de 2025, mas está ligeiramente atrás da Joby no calendário global de certificação.
Q2: Porque é que as ações da Archer subiram quase 20 % a 20 de julho?
A Archer e a Anduril lançaram em conjunto o "Thunder"—uma plataforma autónoma de helicóptero de ataque do Grupo 5—no Farnborough International Airshow, prevendo o primeiro voo em 2027. Foi também apresentado o modelo fundacional de IA para aviação "Zee". A conjugação das narrativas de defesa e IA impulsionou a valorização das ações num só dia.
Q3: Qual é o maior obstáculo à comercialização dos eVTOL?
O principal entrave é a certificação de tipo pela FAA. A certificação tradicional de aeronaves demora, normalmente, entre sete e dez anos, e os eVTOL, enquanto categoria nova, não dispõem ainda de regulamentos de aeronavegabilidade estabelecidos. Mesmo que as primeiras certificações surjam em 2026, os atrasos são frequentes. Outros desafios incluem a transição do fabrico "artesanal" para a "produção em massa" e a contínua otimização dos custos e da densidade energética das baterias.
Q4: Qual é a situação financeira da Archer e da Joby?
Ambas operam com prejuízo. No primeiro trimestre de 2026, a Archer registou receitas de 1,6 milhões $ e um EBITDA ajustado negativo de cerca de 160 milhões $, com liquidez próxima dos 1,8 mil milhões $. A Joby apresentou receitas de 24,24 milhões $, perdas EBIT de 234 milhões $ e cerca de 2,5 mil milhões $ em caixa e aplicações de curto prazo. Aos ritmos atuais de consumo, o financiamento continua a ser um risco a médio prazo.
Q5: Qual é a tese de investimento para o sector eVTOL?
A tese central reside no valor de longo prazo da "mobilidade aérea urbana". No curto prazo, o foco está no progresso da certificação FAA e nos marcos dos voos; a médio prazo, na aceleração da produção em massa e nas curvas de redução de custos; e, a longo prazo, na expansão das redes operacionais e na eficiência de captação de utilizadores. O sector está ainda na fase de pré-comercialização, com elevada volatilidade e incerteza, sendo indicado para investidores de longo prazo com elevada tolerância ao risco.
