No dia 8 de julho de 2026, Rick Rieder, Chief Investment Officer da BlackRock — o maior gestor de ativos do mundo — afirmou à CNBC que a empresa tinha reduzido moderadamente as suas posições e reequilibrado o portefólio em empresas mais diretamente ligadas à inteligência artificial. A 31 de março de 2026, os ativos sob gestão da BlackRock atingiram o valor recorde de 13,9 biliões $. Este montante supera o PIB da maioria dos países, tornando cada movimento da BlackRock um ponto central para os mercados de capitais globais.
Rieder esclareceu na entrevista que este ajuste foi uma "operação de reequilíbrio, não uma inversão". Acrescentou que a equipa reduziu posições em empresas cujos resultados dependem mais fortemente do desenvolvimento de IA, ao mesmo tempo que diminuiu a exposição global a ações. A BlackRock sublinhou que os ajustamentos dinâmicos do portefólio são um processo contínuo, com o objetivo de otimizar os retornos ajustados ao risco. Este reequilíbrio parcial em torno do tema da IA não sinaliza uma perspetiva negativa para o setor, mas reflete antes uma otimização tática do portefólio em resposta às condições atuais de mercado.
Esta declaração mereceu particular atenção não só pela dimensão da BlackRock — que gere mais ativos de clientes do que qualquer concorrente — mas também pelo seu timing. No último ano, o setor da IA registou ganhos sem precedentes. Desde setembro de 2025, o Philadelphia Semiconductor Index subiu cerca de 123%, mas desde o máximo histórico atingido em junho de 2026, recuou quase 14%. O debate central do mercado passou de "A IA tem futuro?" para "O valor da IA já reflete esse futuro?"
Reequilíbrio, Não Pessimismo: A Tríplice Lógica da BlackRock para Reduzir Posições
Para compreender as recentes reduções da BlackRock, é importante distinguir entre três racionalidades distintas: reequilíbrio do portefólio, realização de mais-valias e controlo de risco, e ajuste do peso setorial. Estas dimensões estão interligadas, mas são distintas.
Reequilíbrio do portefólio é uma prática padrão na gestão institucional de ativos. Quando uma determinada classe de ativos aumenta o seu peso no portefólio devido à valorização, as instituições tendem a reduzir essas posições para devolver as alocações aos intervalos-alvo. As recentes reduções da BlackRock incidiram sobre "empresas cujos resultados dependem mais do desenvolvimento de IA" — precisamente as ações que mais valorizaram no último ano e que provavelmente ultrapassaram os pesos iniciais no portefólio. Rieder descreveu este movimento como "reduzir vencedores, não abandonar o tema".
Realização de mais-valias e controlo de risco constituem uma segunda camada de análise. Algumas empresas ligadas à IA viram as suas avaliações disparar, levando a equipa de gestão a adotar uma abordagem mais cautelosa na dimensão das posições. Num evento da CNBC em junho, Rieder referiu que as atuais "Magnificent Seven" transacionam a cerca de 26 vezes os lucros, com crescimento esperado acima de 20%. Embora as avaliações não estejam em território de bolha, dado o crescimento dos resultados, o risco de concentração de mercado está a aumentar — os investidores debatem cada vez mais se o mercado está excessivamente focado num pequeno grupo de vencedores da IA.
Redução do peso de um único setor é uma consequência direta do reequilíbrio. A BlackRock reduziu a exposição tanto a ações ligadas à IA como ao mercado acionista em geral. Rieder salientou que a empresa poderá realocar capital para beneficiários da adoção de IA com custos inferiores — como produtores de energia, industriais e empresas de infraestruturas — setores que poderão captar a próxima vaga de investimento em centros de dados.
Estas três racionalidades, em conjunto, desenham um quadro completo dos movimentos recentes da BlackRock: não se trata de uma visão pessimista sobre a IA, mas sim de uma otimização proativa do risco e retorno após uma forte valorização do setor.
Divergência e Consenso em Wall Street: O Investimento em IA Entra na "Era da Seletividade"
O reequilíbrio da BlackRock não é um caso isolado. No início de julho de 2026, várias grandes instituições de Wall Street emitiram comunicados. Embora as suas estratégias específicas sejam distintas, começa a emergir um consenso: o investimento em IA passou de "ganhos generalizados" para uma nova fase de "seleção de líderes".
Goldman Sachs, no seu relatório de estratégia global de ações de 7 de julho, assinalou que a negociação de chips de IA entrou numa fase mais seletiva e já não recomenda a "compra em carteira" do setor dos semicondutores. O banco mantém uma perspetiva positiva em segmentos como CPUs, ASIC, memória e equipamentos para semicondutores, destacando AMD e Applied Materials como principais escolhas. A Goldman prevê ainda que o investimento global em IA, relacionado com computação, centros de dados e energia, atinja cerca de 7,6 biliões $ entre 2026 e 2031, com o investimento anual a subir de 765 mil milhões $ em 2026 para 1,64 biliões $ em 2031. Os grandes fornecedores de cloud poderão investir mais de 6 biliões $ em IA até 2030.
J.P. Morgan adotou uma postura mais agressiva. A 6 de julho, o estratega Mislav Matejka afirmou que a recente correção nas ações de semicondutores deve ser vista como uma oportunidade de compra. As prioridades do banco para o setor tecnológico são claras: "Semicondutores em detrimento dos grandes fornecedores de cloud, e estes em detrimento das ações de conceito de IA com maior risco". O J.P. Morgan acredita que a procura por chips de IA mantém uma tendência de crescimento a longo prazo, com nova capacidade relevante apenas prevista para 2028, o que mantém o equilíbrio saudável entre oferta e procura. O banco espera que os mercados acionistas globais atinjam novos máximos na segunda metade do ano.
Morgan Stanley adota uma postura mais cautelosa. Num relatório de 6 de julho, o estratega Michael Wilson referiu que, à medida que os investidores rodam para fora das tecnológicas com melhor desempenho deste ano, novos máximos históricos nas ações norte-americanas poderão enfrentar resistência. O banco antecipa uma rotação de capital dos chips para os grandes fornecedores de cloud — incluindo Microsoft, Amazon e Meta. A Morgan Stanley recomenda que os investidores deem mais atenção à concretização dos resultados e à qualidade, mantendo o objetivo de 8 000 pontos para o S&P 500 no final do ano.
Bank of America e UBS mantêm-se otimistas quanto ao ciclo de longo prazo dos semicondutores de IA. O Bank of America acredita que o setor ainda está a meio de um ciclo de crescimento de 8 a 10 anos. A UBS considera que a tese de investimento de longo prazo para a IA permanece inalterada, e que a volatilidade de curto prazo nos semicondutores oferece oportunidades para os investidores de longo prazo construírem posições de forma gradual.
Em suma, o debate em Wall Street centra-se em "o que comprar", não em "se comprar". A Goldman defende hardware líder selecionado, o J.P. Morgan recomenda comprar semicondutores em correções e a Morgan Stanley favorece a rotação para serviços de cloud — mas nenhuma destas instituições sugere abandonar o mercado.
Das Narrativas Temáticas aos Resultados: A Evolução Profunda da Lógica de Investimento em IA
O reequilíbrio da BlackRock e as diferentes perspetivas de Wall Street apontam ambos para uma mudança mais profunda: a lógica motriz do investimento em IA está a passar das "narrativas temáticas" para a "validação fundamental".
Nos últimos dois anos, a valorização do setor da IA foi impulsionada por duas narrativas: o crescimento exponencial dos parâmetros dos grandes modelos e a procura explosiva por capacidade de computação. Ambas continuam válidas — a Goldman projeta que o investimento dos grandes fornecedores de cloud ultrapassará 760 mil milhões $ em 2026, ou cerca de 2 mil milhões $ por dia; as previsões da UBS apontam para uma procura de HBM em 2026 equivalente a 8,5 milhões de GPUs de IA da Nvidia; a World Semiconductor Trade Statistics antecipa que o mercado global de semicondutores atinja 1,51 biliões $ em 2026.
Mas o mercado coloca agora uma nova questão: poderão os enormes investimentos em infraestrutura de IA traduzir-se em lucros robustos? Isto está a conduzir mais capital das grandes tecnológicas para um leque mais amplo de ações. A Morgan Stanley salienta que, embora as grandes tecnológicas tenham apresentado resultados sólidos no terceiro trimestre, a valorização das ações ficou aquém, reduzindo as avaliações. O mercado exige provas concretas de que os grandes investimentos em IA podem gerar retornos sustentados — não apenas despesa crescente.
Esta é a essência da passagem das "narrativas temáticas para os resultados". Na primeira fase, o mercado premiava qualquer ação ligada à IA — "tudo o que fosse IA subia". Na segunda fase, o mercado distingue entre quem consegue realmente lucrar com a comercialização da IA e quem consegue entregar resultados. As declarações mais recentes da Goldman, J.P. Morgan, Morgan Stanley e BlackRock apontam todas para esta transição.
Que Segmentos de IA Continuam a Merecer Atenção?
Na "era da seletividade", o capital tenderá a fluir para áreas que beneficiam efetivamente da comercialização da IA. Com base nas perspetivas de várias instituições, destacam-se os seguintes setores:
Chips de IA (GPU e ASIC). A Goldman acredita que CPUs e ASIC beneficiarão mais diretamente da expansão da infraestrutura de IA, com elevada visibilidade da procura. O banco espera que a penetração dos ASIC em servidores de IA aumente significativamente até 2026. O J.P. Morgan aponta a Broadcom como uma "compra forte" para o resto de 2026.
Memória de Alta Largura de Banda (HBM). O treino e a inferência contínuos em IA impulsionam a procura por HBM e outras memórias avançadas. Em 2025, a SK Hynix dominará o mercado de HBM, com a Samsung e a SK Hynix a controlarem juntas mais de 80% da quota global. A UBS prevê que a procura por HBM cresça 90% em termos homólogos em 2026.
Centros de Dados de IA e Computação em Cloud. A Morgan Stanley antecipa uma rotação de capital dos chips para os grandes fornecedores de cloud. O HSBC considera que, após uma correção de cerca de 20%, as avaliações dos grandes fornecedores de cloud de IA voltam a ser atrativas. A Goldman espera que, até 2026, o investimento em centros de dados, semicondutores, utilities e defesa represente mais de 40% do capex global, face a 25% em 2022.
Equipamento para Semicondutores. Os planos de aquisição a longo prazo das grandes empresas globais sustentam a procura de equipamentos, e o setor de equipamentos para semicondutores prepara-se para um forte ciclo ascendente em 2026–2027. A Goldman está otimista quanto às vantagens da Applied Materials em processos avançados e capex em memória.
Energia e Infraestruturas. A expansão da capacidade computacional de IA continua a transformar a procura energética, sendo o consumo de eletricidade dos centros de dados um novo motor relevante da procura global de energia. O próprio Rieder referiu que produtores de energia, empresas industriais e construtoras de infraestruturas poderão captar a próxima vaga de investimento em centros de dados.
Conclusão
A redução de algumas posições em ações de IA por parte da BlackRock não significa o fim do ciclo de valorização da IA. Antes, assinala a transição do investimento em IA da primeira para a segunda fase. O maior gestor de ativos do mundo, com 13,9 biliões $ sob gestão, está a reequilibrar. A Goldman recomenda "seletividade em vez de carteiras", o J.P. Morgan defende "comprar em correções" e a Morgan Stanley sugere "rotacionar para serviços de cloud" — perspetivas aparentemente divergentes que partilham uma premissa comum: a tese de longo prazo para a IA mantém-se sólida, mas as abordagens de investimento devem adaptar-se.
Para os investidores, isto significa que já não basta "comprar todo o setor" e esperar ganhos generalizados. Os retornos futuros dependerão cada vez mais da análise aprofundada dos fundamentos das empresas, da concretização dos resultados e da visibilidade da procura em segmentos específicos. A IA permanece uma das tendências tecnológicas mais relevantes da próxima década, mas os retornos beta do setor estão a dar lugar a oportunidades alfa em títulos individuais.
Como referiu Rieder na sua perspetiva de janeiro, 2026 irá "recompensar os resultados e a seletividade". O mercado está agora a dar-lhe razão.
FAQ
P: A redução da BlackRock em ações de IA significa que está pessimista em relação ao setor?
Não. Rick Rieder, CIO da BlackRock, deixou claro que esta redução é um reequilíbrio do portefólio, não uma inversão. A empresa sublinhou que se trata de um ajustamento tático de alocação, com base nas condições atuais de mercado, e não de uma visão negativa sobre as perspetivas de longo prazo da IA.
P: Em que diferem as visões da Goldman Sachs, J.P. Morgan e Morgan Stanley sobre o investimento em IA?
A Goldman já não recomenda a "compra em carteira" de semicondutores e privilegia segmentos como CPUs e ASIC. O J.P. Morgan vê a correção nos semicondutores como uma oportunidade de compra e mantém-se otimista quanto à procura de chips no longo prazo. A Morgan Stanley defende a rotação de capital dos chips para os grandes fornecedores de cloud. Os três concordam no potencial de longo prazo da IA, mas divergem nas estratégias de alocação específicas.
P: O investimento em IA entrou realmente na ‘era da seletividade’?
As declarações recentes de várias grandes instituições de Wall Street confirmam esta tendência. O mercado está a passar das "narrativas de conceito de IA" para os "resultados de IA" — o capital já não persegue indiscriminadamente todas as ações ligadas à IA, mas foca-se mais na capacidade das empresas para gerar lucros e na qualidade fundamental.
P: Qual é a dimensão do investimento em infraestrutura de IA?
A Goldman Sachs estima que, entre 2026 e 2031, o investimento global em IA em computação, centros de dados e energia atinja cerca de 7,6 biliões $, com o investimento anual a subir de 765 mil milhões $ em 2026 para 1,64 biliões $ em 2031. Os grandes fornecedores de cloud poderão investir mais de 6 biliões $ em IA até 2030.
P: Que papel desempenham os criptoativos nos portefólios institucionais?
Nas suas orientações gerais de portefólio, a BlackRock recomenda uma alocação de 1% a 2% em Bitcoin, além das principais ações de IA. A empresa posiciona o Bitcoin como um "diversificador complementar" para portefólios, sugerindo que uma alocação moderada pode potenciar o retorno esperado mantendo a tolerância ao risco adequada.
