На початку лютого 2026 року ціна Bitcoin коливалася біля позначки 66 000 доларів США, тоді як орієнтовна середня собівартість його виробництва зросла до 87 000 доларів США. Це означає, що ціна була приблизно на 20% нижчою за собівартість.
Цей критичний показник, що опустився нижче точки беззбитковості, викликав гостру реакцію на ринку. Історично, коли Bitcoin тривалий час торгується нижче своєї собівартості, це є характерною ознакою ведмежого ринку.
Стан ринку: Інверсія ціни та собівартості
Криптовалютний ринок зараз перебуває на вирішальному роздоріжжі. Станом на 6 лютого 2026 року Bitcoin короткочасно опускався нижче 60 000 доларів США — це майже на 40% менше від піку жовтня 2025 року, коли ціна сягала близько 126 000 доларів США. Це падіння значно перевищує традиційне фінансове визначення ведмежого ринку, яке становить зниження на 20%.
За даними Checkonchain, середня вартість майнінгу одного Bitcoin становить близько 87 000 доларів США. Приблизно 20% розрив між ціною та собівартістю підсилює фінансовий тиск на весь сектор майнінгу Bitcoin.
Цей показник, який пов’язує складність мережі з ринковою капіталізацією Bitcoin, дає надійну оцінку загальної структури витрат галузі.
Зміни у хешрейті мережі додатково підкреслюють виклики для майнерів. Після досягнення історичного максимуму близько 1,1 ZH/s у жовтні 2025 року загальний хешрейт мережі Bitcoin знизився приблизно на 20%, нещодавно відновившись до 913 EH/s і стабілізувавшись.
Тиск на майнерів: Виклики виживання для індустрії
За умов, коли ціна Bitcoin стійко нижча за собівартість, майнери перебувають під серйозним тиском. Багато з них працюють зі збитками та змушені постійно продавати свої запаси Bitcoin для покриття щоденних операційних витрат, рахунків за енергію та боргових зобов’язань.
Ця "капітуляція майнерів" — класична ознака циклів ведмежого ринку. Менш ефективні майнери змушені вимикати обладнання, що призводить до суттєвого зниження загального хешрейту мережі.
Коригування хешрейту фактично є частиною саморегулювального механізму ринку. Коли майнери з високими витратами залишають мережу, складність майнінгу Bitcoin зменшується, що знижує собівартість для тих, хто залишився.
Хоча цей процес є болісним, він створює передумови для відновлення ринку. Історія показує, що під час ведмежих ринків 2019 та 2022 років Bitcoin торгувався нижче собівартості, але ціни згодом відновлювалися.
Історичні паралелі: Повернення патернів ведмежого ринку
Аналізуючи цикли ринку Bitcoin, нинішня ситуація помітно нагадує попередні ведмежі ринки. Хоча падіння ціни нижче собівартості є ключовим сигналом, це не єдина ознака.
Традиційно ведмежий ринок визначається як зниження більш ніж на 20% від нещодавніх максимумів, що триває щонайменше два місяці. У криптовалютах, через вищу волатильність, такі падіння часто є глибшими і зазвичай називаються "crypto winter" (період затяжного спаду на ринку криптовалют).
На початку 2026 року кілька індикаторів свідчать про ведмежі умови. Bitcoin не лише опустився нижче своєї 200-денної ковзної середньої (близько 58 000–60 000 доларів США), а й обсяги торгів різко впали, що відображає скорочення ліквідності.
Комплексна оцінка ведмежого ринку вимагає аналізу ціни, позицій і ліквідності. Наразі Bitcoin перебуває нижче як 200-денної, так і 365-денної ковзних середніх, а індекс "bull market score" від CryptoQuant становить лише 20.
На ринку опціонів спостерігається переважання захисних (ведмежих) стратегій, з початку року з ETF виведено 440 мільйонів доларів США, а великі власники ("whales") продали близько 29 мільярдів доларів США в Bitcoin із жовтня минулого року — усе це класичні ознаки ведмежого ринку.
Поведінка інституцій: Зміна структури ринку
На відміну від попередніх ведмежих ринків, зараз спостерігається чіткий розрив між настроями інституцій та їхніми діями. Дані свідчать, що 26% інституцій вважають, що ми перебуваємо у ведмежому ринку — це зростання на 24 процентних пункти, але з жовтня минулого року 62% зберігають або збільшують довгі позиції, а 70% вважають Bitcoin недооціненим.
Цей парадокс "ведмежі настрої, але збільшення експозиції" є визначальною рисою ведмежого ринку 2026 року.
Масштабний прихід інституційного капіталу змінив традиційну динаміку ринку Bitcoin. Інституції, такі як VanEck та K33, підтверджують, що чотирирічний цикл, який домінував у Bitcoin протягом десятиліття, більше не діє. Натомість головну роль відіграють макроекономічні індикатори: ліквідність, реальна дохідність і потоки стейблкоїнів.
Це означає, що ведмежі ринки можуть тривати довше, але падіння будуть менш глибокими, оскільки інституційний капітал підтримує ринок і запобігає затяжній капітуляції, як це було в минулому.
За даними Gate Research, частка Bitcoin у власності великих інституцій і професійних кастодіанів зростає, що сприяє стабілізації ринку загалом. На тлі зростаючої невизначеності щодо інфляції та перспектив зайнятості, монетарна політика залишається непередбачуваною, а темпи й масштаб майбутніх знижень ставок значною мірою залежатимуть від нових економічних даних.
Еволюція характеристик ведмежого ринку
Порівняно з попередніми циклами, нинішній ведмежий ринок має помітно інші риси. Порівняльний аналіз підкреслює ці структурні зміни:
| Вимір | Традиційний ведмежий ринок (до 2022 року) | Поточні характеристики ринку 2026 року |
|---|---|---|
| Динаміка ціни | Зазвичай падіння понад 70% | Зараз зниження близько 41%, можливий відкат до 50% |
| Тривалість | Прив’язка до халвінгу, близько 1–2 років | Може тривати довше, завершення залежить від попиту та ліквідності |
| Основні драйвери | Домінує чотирирічний цикл халвінгу | Визначають макроліквідність, реальні ставки, потоки стейблкоїнів тощо |
| Роль інституцій | Обмежена участь, орієнтація на роздрібних інвесторів | Розрив між настроями та діями; ключова риса — "ведмежі настрої, але збільшення експозиції" |
| Структура ринку | Широкомасштабне падіння, майже всі активи під тиском | K-подібна дивергенція; Bitcoin структурно випереджає, інші криптовалюти відстають |
| Сигнали завершення | Відновлення хешрейту після халвінгу, зниження тиску на майнерів | Повернення Bitcoin вище довгострокових ковзних середніх, позитивні потоки в ETF, зниження попиту на хеджування опціонами |
Висновок
У міру стабілізації хешрейту мережі на рівні 913 EH/s і початку поступового відновлення, неефективні майнери залишили ринок. Чотирирічний цикл халвінгу Bitcoin втратив актуальність, а інституційний капітал став визначальним чинником ринку.
Трейдингові підрозділи Волл-стріт переоцінюють ризики подальшого зниження, визначаючи ключові рівні підтримки на 60 000, 58 000 доларів США і, можливо, ще нижче. Відновлення ринку більше не залежить від простих технічних індикаторів чи історичних патернів, а визначається появою точок зміни попиту та ліквідності.
Крипторинок навчається рухатися у відповідності до макроекономічних тенденцій. Кожна значна корекція стає тестом на стійкість екосистеми.
