ارتفاع حجم التداول في المنصات اللامركزية بنسبة %346: منصات التداول الدائم اللامركزية تعيد تشكيل تداول الع?

يشهد هيكل السلطة في سوق تداول الأصول الرقمية تحولًا هادئًا لكنه عميق. وفقًا لأحدث تقرير سنوي لصناعة العملات الرقمية لعام 2025 الصادر عن CoinGecko، شهدت منصات التداول اللامركزية (DEXs) ارتفاعًا في حجم تداول العقود الدائمة بنسبة %346 مقارنة بالعام السابق، في حين انخفضت الفائدة المفتوحة في منصات التداول المركزية (CEXs) بنسبة %20.8 خلال نفس الفترة. هذا التباين ليس مجرد تقلب شهري عابر، بل يشير إلى اتجاه هيكلي: رأس المال والسيولة ينتقلان من البنية التحتية المركزية إلى البروتوكولات على السلسلة. وبالاستناد إلى تقرير CoinGecko وبيانات الصناعة المتاحة للجمهور، تستعرض هذه المقالة بشكل موضوعي سلسلة الأسباب وراء انفجار حجم تداول DEX، وتفحص المنطق الحقيقي وراء السرديات السوقية، وتستكشف مسارات تطور الصناعة المحتملة تحت سيناريوهات مختلفة.

لمحة عن الحدث: قفزة هيكلية في حجم التداول على السلسلة

في مارس 2026، كشف تقرير CoinGecko السنوي لعام 2025 عن نقطة تحول محورية في سوق DEX. خلال عام 2025، بلغ حجم تداول العقود الدائمة في منصات DEX مبلغ $6.7 تريليون، بزيادة %346 عن $1.5 تريليون في 2024. هذا المعدل يفوق بكثير نمو سوق العقود الدائمة في منصات CEX والذي بلغ %47.4 خلال نفس الفترة.

الأكثر أهمية هو التحول في الحصة السوقية. في يناير 2024، كانت حصة DEX من سوق العقود الدائمة لا تتجاوز %2.0. وبحلول يناير 2026، ارتفعت هذه النسبة إلى %10.2. كما يشهد سوق التداول الفوري تطورًا أيضًا؛ فقد ارتفعت حصة DEX من سوق التداول الفوري من %6.9 مطلع 2024 إلى %13.6 في بداية 2026. هذا يعني أن أكثر من صفقة واحدة من كل عشر صفقات للأصول الرقمية تتم الآن على السلسلة.

الخلفية والجدول الزمني: من مكمل هامشي إلى بديل رئيسي

لم يحدث توسع حصة DEX السوقية بين ليلة وضحاها، بل اتبع جدولًا زمنيًا واضحًا.

من 2023 وحتى أوائل 2024، كانت منصات DEX في مجال العقود الدائمة لا تزال في مرحلة الاستكشاف. في ذلك الوقت، كانت البروتوكولات المبكرة مثل dYdX وGMX قد أسست أسواق مشتقات أولية على السلسلة، لكن تجربة التداول والعمق كانا متأخرين عن منصات CEX، مع حصة سوقية تدور حول %2.

وجاءت نقطة التحول الحقيقية بين نهاية 2024 وعام 2025. حيث كان توزيع رموز Hyperliquid في نوفمبر 2024 بمثابة محفز رئيسي. من خلال بناء بلوكشين من الطبقة الأولى مخصص باسم HyperCore، تمكنت المنصة من تحقيق تأكيدات تداول في أقل من ثانية ورسوم غاز صفرية، مما غيّر بشكل جذري تصور المستخدمين لـ "بطء التداول على السلسلة". في 2025، سجلت Hyperliquid حجم تداول بلغ $2.9 تريليون، متجاوزة Coinbase International التي سجلت $1.4 تريليون، واحتلت المرتبة السابعة بين منصات العقود الدائمة العالمية.

وبحلول أوائل 2026، تغير المشهد السوقي بشكل جذري. سجلت PancakeSwap وUniswap كل منهما حوالي $55 مليار من حجم التداول الفوري التراكمي خلال ستة أشهر، مما وضعهما في مصاف منصات CEX الكبرى مثل Bitget وOKX. وفي قطاع DEX للعقود الدائمة، تصدرت Hyperliquid المشهد، بينما تبعها لاعبون ناشئون مثل Lighter وAster، مما خلق بيئة تنافسية ديناميكية ومتنوعة. في الربع الرابع من 2025، تجاوزت Lighter وAster حتى Hyperliquid في حجم التداول الشهري، ما يسلط الضوء على المنافسة الداخلية في القطاع.

التحليل البياني والهيكلي: محركات النمو والمشهد السوقي

مصدر البيانات: تقرير نشاط التداول في منصات CEX وDEX من CoinGecko

يعزى هذا النمو أساسًا إلى كفاءة رأس المال. تتيح العقود الدائمة للمتداولين الحصول على تعرض مالي بالرافعة مع هامش ضئيل وتحقيق أرباح من البيع على المكشوف أثناء تراجع السوق، ما يمنحهم مرونة أكبر عبر دورات السوق مقارنة بالتداول الفوري. خلال التصحيح السوقي في الربع الرابع من 2025، انخفض حجم التداول الفوري في منصات CEX إلى أدنى مستوى شهري عند $95 مليار، بينما شهدت أكبر عشر منصات للعقود الدائمة ارتفاعًا في حجم التداول بنسبة %64.6 على أساس سنوي، واستحوذت منصات DEX على جزء كبير من رأس المال الإضافي.

وبالنظر إلى الفائدة المفتوحة، سجلت DEX زيادة بنسبة %229.6، متجاوزة بكثير الانخفاض بنسبة %20.8 في منصات CEX. هذا يدل على أن المتداولين لا يقومون فقط بصفقات قصيرة الأجل في DEX، بل يؤسسون مراكز كبيرة على السلسلة. هذا "انتقال المراكز" له أهمية هيكلية أكبر من مجرد نمو حجم التداول.

تفكيك المزاج السوقي: الإجماع والاختلاف

تركز المناقشات الحالية حول صعود منصات DEX على عدة نقاط رئيسية:

من جانب الإجماع، يتفق معظم المحللين على أن منصات DEX للعقود الدائمة باتت توفر تجربة مستخدم تضاهي منصات CEX. فقد حققت منصات رائدة مثل Hyperliquid "لامركزية سلسة" في عمق دفتر الأوامر وسرعة التداول وتصميم الواجهة. في الوقت ذاته، تمنح طبيعة الإدراج اللامركزية للأصول في DEX ميزة كبيرة على منصات CEX. بين يناير 2025 ويناير 2026، تم إدراج %0.01 فقط من أصل 24.04 مليون رمز جديد في منصات CEX، بينما تم تداول الغالبية العظمى حصريًا في DEX.

أما في جانب الاختلاف، فتتركز النقاشات حول عمق السيولة ونماذج الأمان. يرى البعض أن سيولة العقود الدائمة على السلسلة لا تزال مركزة في عدد قليل من البروتوكولات الكبرى، بينما تفتقر الأصول طويلة الذيل إلى عمق تداول كافٍ. أما من ناحية الأمان، تواجه منصات CEX وDEX مخاطر مختلفة؛ فقد خسرت المنصات خلال الأشهر الثلاثة عشر الماضية أكثر من $2.4 مليار بسبب الاختراقات، وكانت منصات CEX مسؤولة عن أكثر من $2 مليار (أكبر حادثة منفردة كانت سرقة Bybit بقيمة $1.46 مليار). أما في منصات DEX، فقد خسرت Cetus مبلغ $223 مليون بسبب ثغرة في العقد الذكي. كلا النوعين من المنصات لا يزالان عرضة لهجمات واسعة النطاق.

وتولي المؤسسات اهتمامًا خاصًا بقضايا الخصوصية والعوائق التنظيمية. فالتداول الشفاف بالكامل على السلسلة يكشف استراتيجيات كبار المالكين، مما قد يثني رأس المال المؤسسي. وتعمل بروتوكولات جديدة مثل Paradex على تجربة بنى الخصوصية باستخدام تقنيات ZK لمعالجة هذه القضية.

فحص السردية: هل DEX فعلاً يحل محل CEX؟

تحتاج السردية التي تقول إن منصات DEX "ستحل محل منصات CEX" إلى تقييم أكثر دقة. من حيث الحقائق، تتوسع حصة DEX السوقية بسرعة، وحققت منصات DEX الرائدة للعقود الدائمة دخولًا إلى قائمة العشرة الكبار عالميًا. لكن من حيث الرأي، فإن الحديث عن "الإحلال" لا يزال مبكرًا.

فعليًا، لا تزال منصات CEX تسيطر على نحو %90 من سوق العقود الدائمة. وحدها Binance سجلت حجم تداول للعقود الدائمة بلغ $13.61 تريليون، متجاوزة جميع منصات DEX للعقود الدائمة مجتمعة. مستقبل نمو DEX يعتمد على عاملين: قدرتها على جذب رأس المال المؤسسي لحل مشكلة عمق السيولة، وقدرتها على إيجاد موقع متوافق ضمن الأطر التنظيمية.

جدير بالذكر أن منصات DEX وCEX ليست في مواجهة صفرية. يستخدم بعض المتداولين المحترفين نموذجًا هجينًا—يودعون الأموال في منصات CEX ويتداولون في DEX—للاستفادة من السيولة في الجانبين.

تحليل تأثير الصناعة

صعود منصات DEX للعقود الدائمة يعيد تشكيل الصناعة على ثلاثة مستويات:

أولًا، التكامل الرأسي للبنية التحتية. لم تعد منصات DEX الرائدة تكتفي بأن تكون تطبيقات على Ethereum، بل تتحول إلى سلاسل تطبيقات. يظهر تصميم الطبقة الأولى الخاص بـ Hyperliquid وتصميم Paradex المبني على Starknet أن منصات DEX باتت تسيطر على كامل البنية التقنية، من الإجماع إلى المطابقة.

ثانيًا، توسع فئات الأصول. يتيح مقترح HIP-3 الإدراج اللامركزي لأي سوق أصول مع أوراكل للأسعار، ما يدفع منصات DEX للعقود الدائمة للتحول من "منصات مشتقات العملات الرقمية" إلى "بنية مالية عالمية تعمل على مدار الساعة". باتت العقود الدائمة للذهب والنفط الخام ومؤشرات الأسهم الأمريكية وحتى الشركات قبل الاكتتاب العام تظهر الآن على السلسلة.

ثالثًا، تطور آليات اكتشاف الأسعار. تعمل أسواق العقود الدائمة على السلسلة على مدار الساعة، وتدمج المعلومات باستمرار حتى عندما تكون الأسواق المالية التقليدية مغلقة. ومع تعمق السيولة، قد تبدأ الأسعار على السلسلة في التأثير على أسعار الافتتاح في الأسواق التقليدية.

تحليل السيناريوهات: مسارات التطور المحتملة

استنادًا إلى البيانات الحالية واتجاهات الصناعة، يمكن أن تتطور حصة DEX السوقية وفق ثلاثة سيناريوهات:

أساس التوقع: تبلغ حصة DEX من سوق العقود الدائمة حاليًا %10.2، ارتفاعًا من %2.0 قبل عامين. إذا حصلت حلول الخصوصية على قبول مؤسسي، فقد نشهد موجة نمو جديدة. وعلى العكس، قد تؤدي اختراقات العقود الذكية الكبرى إلى إبطاء هذا الانتقال.

الخلاصة

إن الارتفاع بنسبة %346 في حجم تداول DEX ليس حدثًا منفردًا، بل هو علامة على تطور سوق العملات الرقمية من الحفظ المركزي إلى التسوية اللامركزية. صعود منصات DEX للعقود الدائمة هو في جوهره تجسيد مركز لمزايا التمويل اللامركزي (DeFi) الثلاث: كفاءة رأس المال، حرية الأصول، وقابلية التركيب. السوق الآن في مرحلة تهيمن فيها منصات CEX من حيث الحجم المطلق، بينما تستحوذ منصات DEX على النمو الهامشي. خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، ستكون العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها هي تطبيق بنى الخصوصية واستعداد رأس المال المؤسسي للدخول فعليًا. وبغض النظر عن مسار التطور، فقد انتقلت منصات DEX من "تجارب هامشية" إلى قوة سوقية لا يمكن تجاهلها بعد الآن.