Los datos del CME FedWatch Tool, actualizados al 7 de julio de 2026, muestran una probabilidad del 74,3 % de que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios en la reunión del FOMC de julio, y un 25,7 % de que se produzca una subida acumulada de 25 puntos básicos. Esta distribución indica que el mercado prácticamente descarta una subida de tipos en julio como escenario base.
Más relevante aún, la matriz de probabilidades para septiembre revela un 42,9 % de posibilidades de mantener los tipos, un 46,2 % de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos y un 10,8 % de probabilidad de una subida de 50 puntos básicos. Esto sugiere que el mercado considera la reunión de septiembre como un punto de inflexión clave para la trayectoria de los tipos de la Fed en la segunda mitad de 2026: las probabilidades de subida y de mantenimiento están casi equilibradas, reflejando una divergencia máxima.
El CME FedWatch Tool calcula las probabilidades implícitas por el mercado para las decisiones de tipos del FOMC a partir de los precios de los futuros sobre fondos federales a 30 días. Esta herramienta capta de manera eficaz la reacción del mercado ante nuevos datos económicos y sirve como indicador clave para detectar cambios en las expectativas sobre política monetaria.
Cómo los datos de empleo no agrícola han cambiado las probabilidades de subida en julio
El informe de empleo no agrícola de junio, publicado el 2 de julio, fue el catalizador inmediato de los recientes cambios en las expectativas de tipos. El informe mostró solo 57 000 nuevos empleos, muy por debajo de la previsión del mercado (entre 110 000 y 114 000). Las revisiones combinadas de abril y mayo redujeron las cifras previas en 74 000 empleos. Antes de la publicación, el mercado asignaba cerca de un 30 % de probabilidad a una subida de tipos en julio, que cayó por debajo del 20 % tras conocerse los datos.
Este informe señaló tres tendencias clave: una desaceleración sostenida en la creación de empleo, una participación laboral en mínimos de cinco años (lo que enmascara debilidad estructural), y confirmación de indicadores adelantados como el empleo ADP y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. En esencia, los datos de empleo no agrícola actuaron como una "corrección de datos" sobre el estado real del mercado laboral, obligando a reevaluar la narrativa previamente exagerada de "resiliencia económica".
Sin embargo, la tasa de desempleo bajó del 4,3 % en mayo al 4,2 %, lo que confirma cierta resiliencia en el mercado laboral. Esto da a la Fed mayor flexibilidad en materia de empleo, permitiéndole centrarse más en la inflación.
Waller advierte sobre el riesgo de reversión inflacionaria: el foco de la política cambia
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, transmitió un mensaje claro en la conferencia de política monetaria del Banco de Italia en Roma: con el mercado laboral estadounidense estabilizándose, la alta inflación ha reemplazado la debilidad del empleo como principal riesgo para la economía de EE. UU.
Waller señaló que hace un año defendía recortes de tipos debido a las malas condiciones laborales y estaba dispuesto a tolerar un plazo más largo para que la inflación volviera al objetivo. Ahora, la situación se ha invertido fundamentalmente: "el mercado laboral se ha estabilizado, pero la inflación está acelerándose", obligando a la Fed a replantear su postura. Waller afirmó: "Los riesgos se han invertido por completo. Esto cambia la manera de pensar sobre la política monetaria".
Aunque los precios globales del petróleo han retrocedido hasta alrededor de 70 $ por barril (volviendo a niveles previos al conflicto tras los ataques de EE. UU. e Israel a Irán, lo que ayuda a aliviar la presión sobre los precios), las previsiones de la Fed tras la reunión de junio siguen mostrando que su indicador preferido de inflación terminará el año más de un punto porcentual por encima del objetivo del 2 %. Tim Duy, economista jefe de EE. UU. en la firma independiente SGH Macro Advisors, observó que, con el desempleo relativamente bajo y la inflación persistentemente por encima del objetivo, nueve funcionarios de la Fed anticipan la necesidad de endurecer la política este año.
Desacuerdo interno en la Fed: el debate sobre la orientación futura
Más allá de la dirección de la política, los debates internos sobre las herramientas de comunicación de la Fed se intensifican. Waller defendió firmemente el valor de la orientación futura, argumentando que, bien utilizada, puede mejorar notablemente la eficacia de la política monetaria. Citó el otoño de 2021 como ejemplo: cuando la Fed aún no había subido oficialmente los tipos, pero logró guiar las expectativas del mercado, lo que resultó en una subida gradual de los tipos.
Sin embargo, Waller también subrayó la importancia de la flexibilidad. Advirtió que un uso excesivamente rígido de la orientación futura puede convertirse en un obstáculo para la política. Basándose en las lecciones de 2020–2021, señaló el compromiso inflexible de la Fed con tipos bajos en medio de una inflación en rápido aumento, que persistió hasta la subida forzada de marzo de 2022, evidenciando los riesgos de una orientación excesiva. "La orientación futura es más arte que ciencia", dijo Waller. "Si no es flexible, puede dificultar la transmisión de la política; a veces es mejor no usarla en absoluto".
Esta postura difiere sutilmente de la del nuevo presidente de la Fed, Kevin Walsh. En la reunión del FOMC de junio, Walsh declaró que la Fed ya no proporcionará orientación futura sobre tipos, sino que se basará exclusivamente en los datos económicos más recientes para tomar decisiones reunión a reunión. Este desacuerdo refleja una profunda tensión interna entre las filosofías de política "basada en reglas" y "dependiente de datos".
El gráfico de puntos señala tono restrictivo: incertidumbre en la senda de tipos para 2026
El gráfico de puntos del FOMC de junio lanzó una señal claramente restrictiva. La previsión mediana del tipo de los fondos federales subió en todos los plazos: la mediana para finales de 2026 pasó del 3,4 % (en marzo) al 3,8 %, eliminando el recorte de tipos que antes se daba por hecho. De los 18 funcionarios que aportaron previsiones, nueve esperan al menos una subida de tipos en 2026, cinco esperan dos subidas, y uno espera tres.
Esta distribución implica que la Fed está casi dividida: nueve funcionarios apoyan subidas, nueve prevén que los tipos se mantengan o bajen. El cambio en el gráfico de puntos llamó la atención del mercado porque marca un giro fundamental respecto a marzo, cuando nadie apostaba por una subida ese año.
Para los mercados, la revisión restrictiva del gráfico de puntos significa que el riesgo de tipos "más altos por más tiempo" está siendo reevaluado. El rango objetivo actual de los fondos federales se mantiene en 3,5 %–3,75 %. Si se materializa una subida en septiembre, sería la primera desde el inicio del ciclo de relajación en 2025, señalando un cambio sustancial en la política.
Cómo las expectativas de subida de tipos afectan a los mercados cripto y la valoración de activos de riesgo
Los cambios en las expectativas de tipos impactan en los mercados cripto a través de dos canales principales: primero, el efecto de descuento de los cambios en el tipo libre de riesgo sobre los modelos de valoración de activos de riesgo; segundo, las variaciones en las expectativas de liquidez del mercado, que influyen en el apetito por activos especulativos.
Cuando el mercado anticipa mayores probabilidades de subidas, el aumento del tipo libre de riesgo reduce el valor presente de los activos de riesgo. Los criptoactivos, conocidos por su alta volatilidad y duración, son especialmente sensibles a los cambios de tipos. Por el contrario, una menor probabilidad de subida favorece la valoración de activos de riesgo.
Actualmente, la probabilidad del 74,3 % de mantener los tipos implica que una subida en julio no es una amenaza inminente. Pero la probabilidad de subida en septiembre ha subido al 46,2 %, acercándose a una decisión incierta. Esto sugiere que el mercado no ha descartado completamente una subida este año, solo la ha pospuesto al tercer trimestre. Los datos de Polymarket muestran una probabilidad del 89,5 % de que no haya subida en julio, lo que indica que los mercados de predicción son más moderados que la herramienta del CME. Esta discrepancia pone de manifiesto la elevada incertidumbre en las expectativas actuales del mercado.
Para los participantes del mercado cripto, los datos del IPC de junio que se publicarán el 14 de julio serán el insumo clave para juzgar la decisión del FOMC de julio y las probabilidades de subida posteriores. Es el último dato relevante de inflación antes de la reunión de la Fed del 28–29 de julio. Si el IPC muestra una inflación superior a la esperada, las probabilidades de subida en julio podrían repuntar; si la inflación es moderada, el mercado consolidará aún más las expectativas de mantener los tipos y reevaluará la matriz de probabilidades para septiembre.
De las expectativas de tipos a la asignación de activos: narrativas macro y lógica de trading
Las variaciones en las expectativas de tipos afectan no solo a las tendencias de precios a corto plazo de los criptoactivos, sino que influyen profundamente en la lógica de asignación de activos de los inversores. Cuando aumentan las expectativas de subida, los inversores tienden a reducir la exposición al riesgo y aumentar la asignación a efectivo o activos de corta duración. Por el contrario, unas expectativas de subida más moderadas suelen impulsar flujos hacia activos de alta beta.
El dilema central del mercado ahora es que el marco de política de la Fed está pasando de estar "guiado por orientación futura" a ser "dependiente de datos". Esta transición incrementa la incertidumbre sobre la senda de la política: los mercados ya no pueden confiar en una orientación clara de la Fed para anticipar movimientos de tipos, sino que deben interpretar cada dato económico por sí mismos. Esta incertidumbre es, en sí misma, una variable clave en la valoración de activos de riesgo.
Para los inversores que asignan tanto cripto como activos financieros tradicionales, los cambios en las expectativas de tipos ofrecen un marco de vinculación entre clases de activos. Gate ahora permite operar acciones reales de EE. UU., lo que permite a los usuarios negociar acciones de EE. UU., Hong Kong y Corea, así como ETFs, directamente con USDT, sin necesidad de una cuenta de broker independiente ni conversión manual a USD. Esto significa que los inversores pueden ajustar sus asignaciones de cripto y acciones estadounidenses en una sola plataforma, respondiendo de forma más flexible a los cambios macroeconómicos.
Resumen
Los datos del CME FedWatch muestran una probabilidad del 74,3 % de que la Fed mantenga los tipos en julio y un 25,7 % de subida de 25 puntos básicos. Esta distribución refleja la reevaluación del mercado tras unos datos de empleo no agrícola en junio muy por debajo de lo esperado. El gobernador Waller advierte que el riesgo de inflación ha superado al del empleo, lo que obliga a un giro de política hacia la inflación, mientras que los debates internos sobre la orientación futura siguen siendo intensos. El gráfico de puntos de junio muestra que nueve funcionarios apoyan una subida este año, con la incertidumbre sobre la senda de tipos en máximos de años. Los datos del IPC de junio, que se publicarán el 14 de julio, serán una variable crucial para juzgar la dirección futura de la política. Bajo el nuevo marco dependiente de datos, cada variación marginal en las expectativas de tipos se transmitirá a la valoración de criptoactivos, acciones estadounidenses y otros activos de riesgo.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cómo se calcula la probabilidad del 74,3 % del CME FedWatch?
El CME FedWatch Tool obtiene las probabilidades implícitas por el mercado para las decisiones de tipos del FOMC a partir de los precios de los futuros sobre fondos federales a 30 días. Ofrece una visión en tiempo real de las expectativas colectivas del mercado sobre movimientos de tipos y es un indicador clave para seguir los cambios en el panorama de la política monetaria.
P2: ¿Qué implica un mantenimiento de tipos en julio para el mercado cripto?
Mantener los tipos en julio significa que una subida no es una amenaza inmediata, lo que favorece la estabilidad a corto plazo en la valoración de activos de riesgo. Sin embargo, el mercado ha trasladado las expectativas de subida a septiembre: hay un 46,2 % de probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos entonces. Así, el mantenimiento en julio es un "aplazamiento", no una "cancelación", y su impacto en cripto se centra más en el impulso de sentimiento a corto plazo que en un cambio de tendencia duradero.
P3: ¿Qué quiere decir Waller con "reversión del riesgo de inflación"?
Waller explicó que hace un año, la principal preocupación de la Fed era la debilidad del mercado laboral, lo que motivó recortes de tipos y tolerancia a un plazo más largo para que la inflación volviera al objetivo. Ahora, el mercado laboral se ha estabilizado, pero la inflación se acelera. El riesgo de política ha pasado completamente de "riesgo por empleo" a "riesgo por inflación", cambiando fundamentalmente la lógica de la política monetaria.
P4: ¿Por qué son tan importantes los datos del IPC de junio?
El IPC de junio, que se publicará el 14 de julio, es el último dato relevante de inflación antes de la reunión de la Fed del 28–29 de julio. Si la inflación supera las previsiones, las probabilidades de subida en julio pueden repuntar; si la inflación es moderada, el mercado consolidará aún más las expectativas de mantener los tipos. Este dato influirá directamente en la decisión de la Fed en julio y en la valoración del mercado sobre las probabilidades de subida en septiembre.
P5: ¿Cuál es el impacto en el mercado de que la Fed abandone la orientación futura?
El presidente de la Fed, Walsh, ha declarado que la Fed ya no ofrecerá orientación futura sobre tipos, sino que se basará íntegramente en los datos económicos más recientes para tomar decisiones reunión a reunión. Esto implica que los mercados ya no pueden depender de señales claras de la Fed para anticipar movimientos de tipos, sino que deben interpretar cada dato económico por sí mismos. El aumento de la incertidumbre de política incrementa la volatilidad de los activos de riesgo, por lo que los inversores deben prestar especial atención al calendario de publicaciones de datos y a las divergencias entre expectativas del mercado.
P6: ¿Cómo pueden los usuarios de Gate gestionar la volatilidad del mercado derivada de las expectativas de tipos?
Gate ahora permite operar acciones reales de EE. UU., lo que permite a los usuarios negociar acciones de EE. UU., Hong Kong y Corea, así como ETFs, directamente con USDT. Los usuarios pueden ajustar sus asignaciones de cripto y acciones estadounidenses en una sola plataforma, gestionando de forma flexible la exposición al riesgo ante cambios macroeconómicos y logrando una asignación dinámica entre clases de activos.
