No dia 31 de julho de 2025, a Figma estreou na NYSE a 33 $ por ação, disparando 250% até 115,50 $ no primeiro dia e atingindo brevemente uma capitalização bolsista próxima de 68 mil milhões $. Menos de um ano depois, a 23 de julho de 2026, as ações da FIG rondavam os 21 $ — uma queda de cerca de 85% face ao máximo histórico de 142,92 $ e aproximadamente 81% abaixo do preço de fecho no dia do IPO.
Verificou-se uma rara dissociação entre o preço das ações da Figma e os seus fundamentais de negócio: enquanto a cotação descia, o desempenho operacional da Figma continuava a melhorar, com o crescimento das receitas não só a manter-se, mas a acelerar. Esta divergência é central para compreender a atual avaliação de mercado da Figma.
Como a Avaliação da Figma Foi Redefinida do Pico ao Mínimo
A avaliação da Figma no IPO foi construída no auge da narrativa de crescimento acelerado do SaaS. O máximo histórico de 142,92 $ em agosto de 2025 foi impulsionado sobretudo pela escassez de ações disponíveis para negociação no primeiro dia e por uma onda especulativa de curto prazo. O ajustamento subsequente da avaliação decorreu em três fases.
A primeira fase correspondeu ao desinflar natural da bolha do IPO. A queda de 142,92 $ para a faixa dos 50 $ refletiu essencialmente a eliminação dos prémios irracionais do dia de estreia, um processo que ficou praticamente concluído nos primeiros meses após a entrada em bolsa.
A segunda fase resultou de uma correção generalizada das avaliações SaaS nas ações norte-americanas. Entre o final de 2025 e o início de 2026, gigantes do software como ServiceNow, SAP, Microsoft e Adobe registaram quedas acentuadas. As ações de crescimento com múltiplos elevados foram as mais penalizadas, e a Figma — uma das mais valorizadas — sofreu um impacto particularmente severo.
A terceira fase teve origem nas preocupações com a disrupção provocada pela IA — atualmente o principal foco do debate sobre a avaliação. Em 23 de julho de 2026, a capitalização bolsista da Figma situava-se em cerca de 11,59 mil milhões $, com um valor empresarial (EV) de aproximadamente 9,99 mil milhões $. Com base no valor médio das previsões de receitas para o ano completo de 2026 (~1,425 mil milhões $), o múltiplo EV/Receitas atual da Figma ronda as 7x. Excluindo cerca de 1,6 mil milhões $ em caixa disponível, o múltiplo comprime-se ainda mais para cerca de 6x.
Em comparação: empresas de software com taxas de crescimento semelhantes (acima de 30%) negoceiam com múltiplos EV/Receitas entre 15x e 36x. A Figma, com um crescimento de 46% e uma trajetória ascendente, negoceia a um múltiplo muito inferior — evidenciando uma clara dissociação entre o preço de mercado e os fundamentais do negócio.
Como o Panorama Competitivo Está a Mudar Estruturalmente
A posição dominante da Figma no mercado de ferramentas de design UI/UX mantém-se inquestionável. Dados do setor indicam que detém entre 80% e 90% de quota de mercado, muito à frente de concorrentes como Adobe XD, Sketch e Canva. Mais de 130 000 empresas em todo o mundo utilizam ferramentas colaborativas de design e prototipagem, sendo que a Figma representa cerca de 38% deste segmento.
Contudo, na primavera de 2026, o panorama competitivo sofreu uma mudança qualitativa. A Google lançou o Stitch 2.0 e o protocolo Design.md, com o objetivo de normalizar especificações de design em formatos legíveis por IA. A Anthropic apresentou o Claude Design, capaz de ingerir automaticamente bases de código empresariais e ficheiros históricos de design para gerar protótipos alinhados com a marca. A OpenAI, por sua vez, introduziu o GPT Image 2, dotado de raciocínio em cadeia.
As três gigantes da IA entraram no espaço dos fluxos de trabalho de design a partir de ângulos distintos, suscitando uma preocupação central: se a IA conseguir gerar interfaces diretamente a partir de requisitos, será que o valor da Figma enquanto "tela de design" intermediária fica ameaçado?
Esta preocupação refletiu-se de imediato no preço das ações — mas os resultados financeiros da Figma no primeiro trimestre de 2026 contaram uma história diferente.
Os Fundamentais da Figma Justificam a Avaliação Atual?
A Figma divulgou os resultados do primeiro trimestre de 2026 a 14 de maio, com vários indicadores-chave a superarem as expectativas do mercado.
As receitas atingiram 333,4 milhões $, um aumento de 46% em termos homólogos — ultrapassando as previsões da empresa e marcando o segundo trimestre consecutivo de aceleração do crescimento (os dois trimestres anteriores registaram 40% e 38% YoY, respetivamente). A previsão anual de receitas foi revista em alta para 1,422–1,428 mil milhões $, o que implica um crescimento de cerca de 35% no valor médio.
O Net Dollar Retention (NDR) atingiu 139%, o valor mais elevado em mais de dois anos e três pontos percentuais acima do trimestre anterior. O número de clientes pagantes com mais de 100 000 $ em Receita Recorrente Anual (ARR) subiu para 15 218, mais 37% YoY; os que têm mais de 1 milhão $ em ARR chegaram aos 1 525, um aumento de 48%. O total de clientes pagantes ascendeu a cerca de 690 000, um crescimento de 54%.
Ao nível dos fluxos de caixa, o cash flow operacional foi de 97,3 milhões $ (margem de 29%) e o cash flow livre de 88,6 milhões $ (margem de 27%). No final do trimestre, a posição de caixa e equivalentes ascendia a cerca de 1,6 mil milhões $.
Em termos não-GAAP, o lucro operacional foi de 52,1 milhões $ (margem de 16%), com o lucro líquido a situar-se nos 56,5 milhões $. O prejuízo líquido GAAP (142,4 milhões $) resultou sobretudo de remuneração baseada em ações (SBC) e investimentos em infraestrutura de IA — típicos de empresas SaaS em forte expansão.
A conclusão: o negócio da Figma não foi prejudicado pela concorrência da IA; pelo contrário, está a acelerar.
A IA é uma Ameaça ou um Catalisador para a Figma?
Enquanto o mercado encara a IA como a maior ameaça à Figma, os dados de adoção de produto contam uma história diferente.
O portefólio de IA da Figma inclui o Figma Make (design assistido por IA), MCP (servidor Model Context Protocol, que permite a agentes de código IA ler e escrever ficheiros Figma) e Figma Weave (geração e edição de media com IA). A adoção destes produtos de IA está a crescer rapidamente: cerca de 60% dos clientes com mais de 100 000 $ em ARR utilizam o Figma Make semanalmente, face a 50% no trimestre anterior. Os utilizadores ativos semanais do MCP aumentaram cinco vezes em termos trimestrais.
Mais relevante ainda, os dados comportamentais mostram que os clientes empresariais que utilizam o servidor MCP da Figma estão a aumentar o número total de licenças cerca de 70% mais depressa do que os que não o utilizam. Isto significa que as funcionalidades de IA não estão a canibalizar o negócio core da Figma — estão a impulsionar uma maior penetração e adoção organizacional.
Em julho de 2026, o Bank of America retomou a cobertura da Figma, atribuindo-lhe uma recomendação de "Compra" e um preço-alvo de 30 $, afirmando que a IA é "mais provável de ser um vento favorável do que um entrave" para a Figma. O banco avaliou a Figma em 8x EV/Receitas 2027 — acima da média dos pares de 5,9x — citando a perspetiva de crescimento superior da empresa e o seu papel central no desenvolvimento de software orientado por IA. O banco projeta que as receitas da Figma cresçam 35,6% em 2026 e 23% em 2027, ambos acima das médias do setor.
O cofundador e CEO da Figma, Dylan Field, afirmou no relatório de resultados: "Quando o código se torna uma commodity, o design é a vantagem competitiva — é o ofício, a perspetiva e o julgamento humano que fazem sobressair os grandes produtos." A lógica central: à medida que a IA reduz a barreira à geração de código, as decisões de design, a orientação do produto e a experiência do utilizador tornam-se ainda mais escassas e valiosas. Os ficheiros de design, enquanto "fonte única de verdade" no desenvolvimento de produto, podem ganhar ainda mais importância estratégica na era da IA.
Onde se Focam as Principais Divergências de Mercado?
Os debates atuais em torno da avaliação da Figma centram-se em três dimensões:
Primeiro, o verdadeiro alcance da substituição por IA. Os pessimistas argumentam que ferramentas como o Claude Design podem dispensar totalmente a Figma na entrega de design; os otimistas apontam para o NDR de 139% e para os dados de adoção de IA como prova do contrário.
Segundo, o intervalo razoável de avaliação. Catorze analistas apresentam um preço-alvo médio de 30,50 $, com estimativas entre 22 $ e 38 $ — uma dispersão significativa que reflete elevada incerteza. Ao preço atual de cerca de 21 $, o objetivo consensual implica um potencial de valorização de aproximadamente 42%.
Terceiro, a duração da pressão vendedora resultante do desbloqueio pós-IPO. Um ano após a entrada em bolsa, a colocação de grandes blocos de ações de insiders tem sido um dos principais fatores de pressão sobre o título. Embora esta pressão esteja a aliviar gradualmente, levará algum tempo até ser totalmente absorvida.
O que Revelam o Posicionamento e os Fluxos de Capital?
O interesse em posições curtas e o volume de negociação da Figma oferecem pistas adicionais.
Em 30 de junho de 2026, havia cerca de 400 milhões de ações FIG vendidas a descoberto. Desde julho, a ação recuperou de 18,09 $ no final de junho para 21,47 $ a 22 de julho, com uma valorização diária de 12,03% em 13 de julho. Durante três sessões consecutivas (20 a 22 de julho), o volume diário superou os 13 milhões de ações.
Numa perspetiva de rotação sectorial, algum capital passou das ações de semicondutores para o software desde julho, à medida que as preocupações com o sobreaquecimento no segmento dos chips motivaram esta rotação. Sendo um nome de software de elevado crescimento, a Figma captou parte deste renovado interesse.
O Setor Está a Passar por uma Revisão Generalizada das Avaliações?
O caso da Figma não é único — é um microcosmo da revisão sistémica da lógica de avaliação no SaaS.
Em 2021, as empresas SaaS de elevado crescimento negociavam rotineiramente a múltiplos EV/Receitas de 30x ou superiores. Em 2025–2026, esses múltiplos comprimiram-se drasticamente. Entretanto, o fosso de avaliação entre empresas "nativas de IA" e "IA-auxiliadas" alargou-se — as primeiras beneficiam de maior potencial de valorização, enquanto as segundas enfrentam um "desconto por disrupção".
A Figma situa-se precisamente nesta zona cinzenta. É simultaneamente um produto IA-auxiliado (usa IA para potenciar a eficiência do design) e concorrente direto de ferramentas nativas de IA. O mercado tende atualmente a classificá-la como tal — mas a precisão desta leitura depende de uma questão fundamental: que papel terão os ficheiros de design nos fluxos de trabalho futuros do desenvolvimento de produto?
Se os designs gerados por IA puderem existir de forma independente, sem necessidade da Figma como plataforma, a cadeia de valor da empresa poderá ser comprimida. Mas se, no final, o conteúdo gerado por IA precisar de ser integrado na Figma para colaboração, iteração e entrega — como demonstra o percurso do MCP — então a Figma poderá não só sobreviver, como tornar-se o núcleo central do desenvolvimento de produto na era da IA.
Conclusão
A trajetória bolsista da Figma desde o IPO é um caso de estudo sobre o rebentar das bolhas de avaliação SaaS e o impacto da narrativa da IA. A queda de cerca de 85% face ao pico contrasta fortemente com o crescimento acelerado das receitas, o NDR em máximos históricos e a rápida adoção dos produtos de IA — tornando este um dos casos de dissociação mais notórios no setor de software dos EUA atualmente.
O encerramento deste fosso dependerá de três variáveis em evolução: a real substituibilidade das ferramentas de design nativas de IA, o ritmo de comercialização dos produtos de IA da Figma e a disposição do mercado para reavaliar a proposta de valor do "design como fonte de verdade". O próximo relatório de resultados, a 5 de agosto de 2026, será um teste crítico a esta tese.
FAQ
Q1: Qual o preço atual das ações e a capitalização bolsista da Figma?
No fecho de 22 de julho de 2026, as ações da Figma (FIG) negociavam a 21,47 $, com uma capitalização bolsista de cerca de 11,59 mil milhões $. O intervalo de preços das últimas 52 semanas situa-se entre 16,60 $ e 142,92 $.
Q2: Como se portou a Figma financeiramente no 1.º trimestre de 2026?
As receitas do 1.º trimestre de 2026 foram de 333,4 milhões $, um aumento de 46% face ao período homólogo, com crescimento a acelerar pelo segundo trimestre consecutivo. O Net Dollar Retention foi de 139%, o valor mais elevado em mais de dois anos. O cash flow livre foi de 88,6 milhões $, com uma margem de 27%. A previsão anual de receitas foi revista em alta para 1,422–1,428 mil milhões $.
Q3: A IA é uma ameaça ou uma oportunidade para o negócio da Figma?
Os dados atuais mostram que os produtos de IA estão a impulsionar uma maior penetração junto dos clientes. Os utilizadores ativos semanais do MCP aumentaram cinco vezes em termos trimestrais, e os clientes empresariais que utilizam o MCP estão a aumentar o número de licenças cerca de 70% mais depressa do que os não utilizadores. Cerca de 60% dos clientes de maior valor utilizam o Figma Make semanalmente. Várias instituições consideram que a IA é mais um catalisador de crescimento do que uma ameaça para a Figma.
Q4: Qual a opinião dos analistas sobre as ações da Figma?
Segundo o inquérito da S&P Global a 14 analistas, a FIG tem uma recomendação consensual de "Compra", com um preço-alvo médio de 30,50 $. Os objetivos variam entre 22 $ e 38 $.
Q5: Qual a posição da Figma no setor?
A Figma detém cerca de 80%–90% da quota de mercado das ferramentas de design UI/UX. Mais de 130 000 empresas em todo o mundo utilizam ferramentas colaborativas de design e prototipagem, sendo a Figma responsável por cerca de 38% desse segmento. Quase 95% das empresas do índice Fortune 500 recorrem à Figma.
